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中美突传两则重磅消息!拜登紧急军援乌克兰、以军猛轰加沙 黄金2316看涨乏力 比特币重跌回落6.4万
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乌克兰政策的重大转变,一小群忠于前总统
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的孤立主义共和党人在近几个月来一直阻止这项援助。
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支持者誓言,如果共和党众议院议长迈克·约翰逊(Mike Johnson)允许对该法案进行投票,他们将驱逐他。但约翰逊在周末公然反抗党内的反对者,而他们罢免他的努力也已告失败。 拜登表示,该法案的通过表明美国国家安全利益的政治共识仍然存在。他提到:“我们不会离开我们的盟友,我们与他们站在一起,我们不让暴君获胜,我们反对他们。我们不只是观察全球事件的发展,我们还塑造它们。这就是不可或缺的国家含义,这就是成为世界超级大国和世界领先民主国家的意义。” 据悉,美国国防部的新援助计划包括毒刺防空导弹、155毫米火炮、布拉德利步兵战车、陶式导弹、标枪和其他武器弹药。美国国家安全顾问杰克·沙利文(Jake Sullivan)表示:“在国会通过援助计划之前,我们需要一些时间才能摆脱因拖延六个月而造成的困境,美国价值10亿美元的新武器是开始填补这些空白的关键。” 英媒透露,今年2月,美国秘密同意向乌克兰派遣远程导弹系统,推翻了扣留武器的决定,白宫一些人担心这些武器可能会导致与俄乌冲突升级。 沙利文称,拜登改变路线的决定部分受到俄罗斯近几个月来加大对乌克兰民用基础设施的攻击,以及克里姆林宫使用弹道导弹的影响。其他美国官员表示,陆军战术导弹系统(Atacms)已于上周抵达乌克兰。乌克兰军方立即使用该系统攻击了克里米亚的一个机场和一个俄罗斯部队阵地。 沙利文承认:“我们已经送出了一些,既然我们有了额外的权力和资金,我们将送出更多,我相信美国会有所作为。” 尽管美国过去曾向乌克兰运送过短程阿塔克导弹系统,但最近一次运送是美国首次同意运送射程190英里的火炮,这个距离将使乌克兰军队能够深入俄罗斯领土进行打击。 以色列军猛烈轰炸加沙 在美国国会表决通过提供以色列130亿美元与哈马斯作战的军事援助后,以色列采用空袭和炮击猛烈轰炸加沙走廊。#中东局势# (来源:CNN) 法新社报道,以色列外交部长Israel Katz表示,美国联邦参议院继众议院后批准军援后,“向我们所有的敌人发出强烈讯息”。 由于以色列在战争中的行为,以及以色列总理内塔尼亚胡(Benjamin Netanyahu)向加沙走廊南部城市拉法(Rafah)派兵的决心,美以关系变得紧张。目前有150万人在拉法避难,其中许多人住在临时营地。 以色列称拉法是哈玛斯最后的主要据点,人们越来越担心以国即将对拉法发动攻击。援助团体警告,任何入侵都可能造成末日般的局面。 加沙走廊的医院和安全消息人士通报,以色列对拉法和中部纽瑟拉特难民营(Nuseirat)发动空袭。 据法新社记者和目击者,以色列还猛烈轰炸加萨走廊北部多个地区。以军表示,其飞行器在过去24小时内袭击50多个目标。 然而,内塔尼亚胡坚持会进攻拉法。 《华尔街日报》引述了解以色列计画的埃及官员说法称,以色列计划在两至三周内将平民从拉法转移到附近的Khan Yunis。 香港列出比特币和以太坊现货ETF及股份代号 香港证监会官网已列出华夏、博时和嘉实三家基金公司的比特币和以太坊现货ETF,认可日期均为2024年4月23日,相关基金均不是衍生产品基金。#现货比特币ETF# (来源:香港证监会) 其中包括:华夏比特币ETF(BUU163),股份代号03042、09042、83042;华夏以太币ETF(BUU164),股份代号03046、09046、83046。 博时HashKey比特币ETF(BUU104),股份代号03008、09008;博时HashKey以太币ETF(BUU105),股份代号03009、09009。 嘉实比特币现货ETF(BUT244),股份代号03439、09439;嘉实以太币现货ETF(BUU885),股份代号03179、09179。 嘉实国际资产管理有限公司(Harvest Global Investments Limited)宣布,其比特币现货ETF和以太币现货ETF已正式获得香港证监会的批准,并预计将于4月底正式在交易所上市。 华夏基金(香港)宣布,华夏比特币ETF 和华夏以太币ETF已获得香港证监会的批准,拟定于2024年4月29日发行,2024年4月30日在香港交易所上市。 美国中等数据公布后,美元指数坚守买盘 美国3月份耐用品订单增长2.6%,之前的增幅为1.3%,大幅修正为0.7%。 不包括运输在内的订单增长至0.2%,扭转了修正后的下降幅度,从0.3%降至仅0.1%。 美联储目前的货币政策立场意味着宽松预期仍然较低且稳定。 市场预测即将举行的6月会议降息的可能性很小,而7月会议的降息可能性则降低至45%。到9月份,降息的可能性仍然不大,降息的可能性已降至90%。 美国国债收益率呈现出好坏参半的趋势,2年期债券收益率为4.66%,10年期债券收益率为4.65%。 尽管周三收益率走势参差不齐,但美国国债收益率的上升总体上支撑了美元的走强。 美元技术分析 FXStreet分析师Patricio Martín表示,美元日线图上的指标反映了复杂的情况。相对强度指数(RSI)处于正值区域的持平位置表明存在购买势头,但由于似乎没有明确的方向而有所减弱。 这表明多头正在施加控制,但正在努力获得进一步的进展。 移动平均线趋同分歧(MACD)绿色条的减少暗示看涨势头正在放缓,随着抛售力量开始推进,可能会出现向看跌区域的潜在转变。 然而,更大的图景稍微微妙一些。尽管短期看涨势头疲弱,但美元指数目前交投于20、100日和200日简单移动平均线(SMA)上方。这不仅表明了持续的购买压力,而且还表明了更长期的看涨偏见。 黄金技术分析 FXEmpire分析师Bruce Powers表示,黄金在短暂突破周二的锤子烛台形态之后,周三几乎没有上涨空间。周二高点为2337美元,周三高点为2334美元。继早些时候跌破20日均线之后,金价于周二收于20日均线上方。 黄金看涨形态突破信号需要在突破后进一步确认强度,考虑到与20日均线的关系,黄金已经表明锤子线突破值得怀疑。此外,相对于周二高点的涨幅很小,并不令人信服。它没有显示出需求的明显改善。此外,请注意,2312美元在顶部通道线处遇到了阻力,该线在周一大幅下跌之前一直是支撑区的一部分。 低点2291美元完成了内部趋势的50%回撤位,随后的看涨锤子线和日收盘价位于20日线之上,表明黄金的回调可能已经完成。然而,还需要向上突破和随后的额外走强迹象。 突破已被触发,但尚未出现其他走强迹象。当前收盘价高于20日均线是一个迹象,但影响较小。然后,再次突破周三高点,随后每日收盘价高于隔夜高点,将提供额外的确认。 此外,从看跌的角度来看,每日收盘价低于20日均线是看跌的迹象。此外,随着金价再次逼近昨天的低点2291美元,周三的低点2312美元可能会引发短期走软。如果跌破该低点,则可能会出现更深层次的调整。下一个较低的目标将是从2月波动低点开始的全波动38.2%斐波那契回撤位附近。该价格水平为2261美元,包括内部上涨的61.8%回撤位2255点。#黄金技术分析# (来源:FXEmpire) 比特币技术分析 CoinTelegraph指出,周初以来,比特币升至20天指数移动平均线65855美元上方,但空头将反弹停滞在50天简单移动平均线67509美元,随后迎来回落行情。 两条移动平均线均已趋于平缓,相对强弱指数(RSI)略低于中点,表明供需平衡。如果价格维持在20日均线下方,比特币可能会跌至60775美元。预计买家将捍卫这一水平,因为跌破该水平可能会为跌至61.8%斐波那契回撤位54298美元扫清道路。 相反,如果价格上涨并突破50日移动平均线,则表明较低水平正在吸引买家。比特币随后可能攀升至73777美元。买家必须克服这一障碍才能将货币对推升至84000美元。#VIP会员尊享# (来源:CoinTelegraph)
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小萧
04-25 08:28
会员
永不退休?四分之一50+美国人竟然希望永远不退休!
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原因。 民主党总统拜登和共和党竞争对手
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正试图通过他们的政策提案赢得美国老年人的支持,这些数据在今年的选举年至关重要。传统上,美国老年人的投票率很高。 AARP与NORC公共事务研究中心(NORC Center for Public Affairs Research)合作,对8000多人进行了采访。AARP的研究发现,三分之一的老年人信用卡债务余额超过1万美元,12%的人信用卡余额超过2万美元。此外,37%的人担心满足食品和住房等基本生活成本。 美国退休人员协会高级研究副总裁Indira Venkateswaran说:“太多的人缺乏退休储蓄选择,再加上物价上涨,让人们越来越难以选择何时退休。日常开支仍然是为退休存更多钱的最大障碍,一些美国老年人说他们从来没有想过退休。” 50岁以上不打算退休的人所占比例稳步上升。根据这项每年进行两次的研究,2022年1月为23%,7月为24%。 美国退休人员协会公共政策研究所(AARP Public policy Institute)高级战略政策顾David John表示:“我们看到,越来越多的老年工人留在了劳动力队伍中。” 他说,部分原因是老年员工“没有足够的退休储蓄”。这是一个问题,而且这个问题可能会继续存在。” 根据2022年国会选举,周二公布的人口普查数据显示,65岁及以上的选民占所有选民的30.4%,而Z世代和千禧一代占11.7%。 拜登一直试图通过定期向参加医疗保险的人推广35美元的胰岛素价格上限来吸引老年选民。他大肆宣扬联邦医疗保险与制药商就处方药价格直接谈判的权力。
特
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普
在3月份接受CNBC采访时表示,他将对削减社会保障和医疗保险持开放态度。这位前总统说:“在福利方面,在削减方面,你可以做很多事情。”
特
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竞选团队的新闻秘书caroline Leavitt周二在给美联社的一份声明中表示,
特
朗
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“将在第二任期内继续大力保护社会保障和医疗保险”。 在美国退休人员协会的调查中,33%的50岁以上的受访者认为他们的财务状况在一年后会好转。 影响美国人退休能力的一个迫在眉睫的问题是社会保障和医疗保险的财务状况。 该计划受托人的最新年度报告说,为数百万美国老年人提供的金融安全网将在未来十年内缺少支付全部福利的资金。 报告预测,到2031年,覆盖6500万老年人和残疾人的政府资助的医疗保险将无法全额支付住院和养老院的费用。仅仅两年后,社会保障局手头就没有足够的现金来支付6600万退休人员的全部福利。 AP-NORC从2023年3月开始的一项民意调查发现,大多数美国成年人反对削减医疗保险或社会保障福利的提案,大多数人支持对国家最高收入者增税,以保持医疗保险的运行。
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Anna Sui
04-25 02:05
【日股收市】最后的狂欢?日股三连阳 瑞萨电子狂飙逾10% 警惕日本“黑天鹅”突然飞出
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须协调一致。 此外,美国前总统唐纳德·
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(Donald Trump)也对日元疲软感到不满。
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在Truth Social上表示,日元走贬对美国的制造商和其他人来说是一场灾难。 日本财务大臣铃木俊一和其他政策制定者表示,正在密切关注货币走势,并将在必要时做出反应,为日元提供了一些喘息机会。 周二公布的最新采购经理人指数(PMI)显示,日本第二季度初整体商业活动大幅改善,但这对日元多头来说并无什么影响。 本周五日本央行做出关键性决定之前,交易员似乎也倾向观望。 值得注意的是,美国第一季国内生产总值(GDP)数据、个人消费支出(PCE)价格指数,将决定美元/日元的近期走势。
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冷眼独行
04-24 15:56
中美突发重磅!美参议院通过外援法案,强制TikTok母公司剥离或被禁 拜登将尽快签署
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前三年,联邦法院阻止当时的总统唐纳德·
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发布的一项禁止TikTok的行政命令,此前该公司以该命令侵犯言论自由和正当程序权利为由提起诉讼。
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政府随后促成了一项交易,让美国公司甲骨文(Oracle)和沃尔玛(Walmart)获得了TikTok的大量股份。但这笔交易最终未能达成。 今年再次竞选总统的
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现在表示,他反对潜在的禁令。 从那以后,TikTok一直在与秘密的美国外国投资委员会就其未来进行谈判,该委员会是一个鲜为人知的政府机构,其任务是出于国家安全考虑调查企业交易。 周日,字节跳动首席律师Erich Andersen告诉他的团队,他将辞去自己的职务。Andersen多年来一直领导着字节跳动与美国政府的谈判。 “几个月前,当我开始反思过去几年的压力和新一代面临的挑战时,我决定是时候把接力棒交给一位新领导人了,”Andersen在美联社获得的一份内部备忘录中写道,他说辞职的决定完全出于自身,是几个月前与公司高层领导讨论后做出的决定。 与此同时,依赖TikTok的内容创作者一直在努力让自己的声音被听到。周二早些时候,一些创作者聚集在国会大厦前反对该法案,他们举着标语,上面写着“我是TikTok上1.7亿美国人中的一员”等。 内容创作者Tiffany Cianci在该平台上拥有超过14万名粉丝,她鼓励人们加入,称她周一晚上从华盛顿地区的机场接创作者。有些来自内华达州和加利福尼亚州。还有一些人从南卡罗来纳通宵开车,或者从纽约州北部坐公交车。 Cianci说,她认为TikTok目前是用户最安全的平台,因为有“德克萨斯计划”(Project Texas), TikTok的15亿美元缓解计划是将美国用户数据存储在科技巨头甲骨文(Oracle)拥有和维护的服务器上。 “如果我们的数据在TikTok上不安全,”她说。“我会问,总统为什么会出现在TikTok上。”
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超启
04-24 12:25
Arthur Hayes:印钞将加速 加密行情会怎么走?
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很大一部分美国人认为,民主党有点欺骗了
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朗
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,使其未能获胜。 不管你是否相信这是事实,很大一部分人持有这种观点的事实确保了这次选举的赌注非常高。 正如我之前所说,美国治下的和平的财政和货币政策将被中国、欧盟和日本效仿,这就是为什么关注大选很重要。 上图是 BCA Research 的图表,显示了美国随时间的政治极化。 正如你所看到的,自 19 世纪末以来,选民还没有出现过如此两极分化的情况。 从选举的角度来看,这使得赢家通吃。 民主党知道,如果他们输了,共和党将扭转他们的许多政策。 下一个问题是,确保连任最简单的方法是什么? 这是愚蠢的经济。 尚未决定选举获胜者的选民根据他们对经济的看法来决定。 如上图所示,如果选举年期间公众认为经济陷入衰退,现任总统的连任几率将从 67% 降至 33%。 一个掌握货币和财政政策的执政党如何确保不出现衰退? 名义GDP增长直接受到政府支出的影响。 从这张 Bianco Research 图表中可以看出,美国政府的支出占名义 GDP 的 23%。 这意味着执政党可以随心所欲地印制GDP,只要他们愿意借足够的钱来满足所需的支出水平。 中国政府每年都会决定GDP增长率。 然后,银行系统创造足够的信贷来推动经济活动达到所需的水平。 对于许多受过西方训练的经济学家来说,美国经济的“实力”令人困惑,因为他们监测的许多主要经济变量都表明经济衰退即将来临。 但只要执政党能够以负利率借款,它就能创造继续执政所需的经济增长。 以上就是美国总统拜登领导的民主党为何会竭尽全力增加政府支出的原因。 然后,美国财政部长巴德·古尔·耶伦和她的美联储主席杰罗姆·鲍威尔就需要确保美国国债收益率明显低于名义GDP增长。 我不知道他们会创造什么样的印钞委婉说法来确保负实际收益率持续存在,但我相信他们会采取必要措施让他们的老板和他的政党连任。 然而,橙人可能会获胜。 在这种情况下,政府支出会发生什么变化? 上图估计了 2024 年以来拜登或
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担任总统期间的赤字。 正如你所看到的,
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的支出预计会比Slow Joe还要多。
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正在寻求另一轮减税,这将进一步扩大赤字。 无论选择哪一位老年小丑,请放心,政府支出不会下降。 国会预算办公室(CBO)根据当前和假设的未来政治环境预测政府赤字,预计将出现大规模赤字。 从根本上讲,如果政客们可以通过 4% 的借贷创造 6% 的增长,他们为什么要停止支出呢? 如上所述,美国的政治局势让我对印钞机的发展充满信心。 如果你认为美国货币和政治精英为“解决”2008年全球金融危机和疫情所做的事情是荒谬的,那么你还什么也没看到。 美式和平外围的战争继续主要在乌克兰/俄罗斯和以色列/伊朗战场上进行。 正如预期的那样,两个政党的战争贩子都满足于继续用借来的数十亿现金资助他们的代理人。 随着冲突升级和更多国家卷入混战,成本只会增加。 总结 随着我们进入北半球的夏季,决策者从现实中得到喘息的机会,加密货币的波动性将会下降。 这是利用最近的加密货币下跌来缓慢增加头寸的最佳时机。 我有上周遭受重创的垃圾币清单。 我将在接下来的文章中讨论它们。 还会有许多代币的发布,但不会像第一季度发布那样流行。 这为那些不是预售投资者的人提供了一个很好的切入点。 无论加密货币风险的味道如何让您兴奋,接下来的几个月都将提供一个增加头寸的黄金机会。 你的预感是,随着政客们把钱花在施舍和战争上,印钞将会加速,这是正确的。 不要低估现任精英继续留任的愿望。 如果实际利率变为正数,则重新评估您的加密货币信念。 来源:金色财经
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金色财经
04-24 10:51
区块链动态2024年4月24日早参考
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室(CBO)的预测来看,无论是拜登还是
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上台,未来美国政府的财政赤字都将持续扩大。此外,围绕美国的地缘冲突还在升级,政客们也乐于继续向盟友提供数十亿美元的援助。 Hayes强调,只要政府能以低于名义GDP增速的利率举债,政客就会不断加大开支。因此在未来,货币印刷的规模只会更加夸张。他建议投资者充分利用最近加密货币价格回调的机会,慢慢建仓。而随着北半球夏季的到来,加密市场的波动性也将下降,这对于非预售轮投资者而言是绝佳的入场时机。除非实际利率转正,否则投资者都应保持乐观,让赢家继续狂奔。 18. 金色财经报道,据HODL15Capital数据显示,小型散户投资者已经连续60天成为净买家,而持有100个以上的地址已成为净卖家(经过90天的大量积累)。 19. 金色财经报道,据韩联社消息,加密货币公司Terra联合创始人Do Kwon对黑山法院的引渡判决提出上诉。他的律师正在努力让他被引渡到韩国,而不是美国。 来源:金色财经
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金色财经
04-24 10:30
美媒预测拜登和
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赢得宾州总统选举党内初选
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法尼亚州的民主党党内初选,而美国前总统
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也赢得宾夕法尼亚州共和党党内初选。
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金融界
04-24 08:41
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称美日高汇率是美国制造商的“灾难”
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美国前总统
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周二在社交平台“真相社交”上发帖批评美元兑日元的高汇率,称这对美国制造商来说是一场“灾难”,因为公司将失去业务并被迫在海外建厂。他指出这一汇率表明拜登“已经放任不管”,日本“现在会把美国搞死”。不过,当日他在纽约会见了前日本首相麻生太郎。他在同一个平台上另外发帖称“深感荣幸”。
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金融界
04-24 08:31
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称美元/日元汇率高是美国制造商的“灾难”
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美国前总统唐纳德·
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周二在Truth Social上发帖批评美元兑日元高汇率,称这对美国制造商来说是一场“灾难”,因为公司将失去业务并被迫在海外建厂。他指出这一汇率表明美国总统乔·拜登“已经放任不管”。当日他在纽约会见了前日本首相麻生太郎。他在同一个平台上另外发帖称“深感荣幸”。
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金融界
04-24 08:31
中国经济的再平衡已经势在必行:全球化带来什么,去全球化就会带走什么
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易战始于 2018 年,当时美国前总统
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提出大幅提高美国对中国进口商品的关税,拜登政府在很大程度上维持了
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时代的关税,同时通过所谓的实体清单和 “去风险 “措施实施额外制裁,重点是对国家安全至关重要的先进技术。 因此,生产外包和离岸外包曾经看似无止境的效率红利——这是超全球化的一个方面,中国比任何其他新兴市场都更受益——已经让位于地缘政治驱动的 “友商外包 “转变,使贸易从中国分流。 这种部分脱钩对中国来说是一个特别粗暴的觉醒。全球化带来什么,去全球化就会带走什么。除非中美冲突出现奇迹般的突破(在 11 月美国总统大选前夕,这种可能性极小),否则地缘政治因素将继续对中国经济造成压力。 最后,值得注意的是,世界经济并不像媒体报道的那样强劲。当然,由于美国经济表现出人意料的强劲,全球经济软着陆的说法甚嚣尘上,如图所示,预计到 2028 年,全球经济将以 3.1% 的速度增长。但这样的发展轨迹并非没有风险,因为 3.1% 的全球增长率,介于 3.5% 左右的长期趋势和通常与全球衰退相关的 2.5% 临界值之间。 在欧洲和日本经济增长面临下行风险的情况下,另一个重大冲击,鉴于最近爆发的两场大规模战争和亚洲地缘战略紧张局势的加剧,可能会使世界经济增长速度降至停滞状态。 如果发生这种情况,全球经济将缺乏任何缓冲,另一次冲击很容易使世界陷入衰退。如图所示,每当世界经济增长率跌至 2.5%-3%区间的下半部分时,全球经济衰退就会接踵而至。毋庸置疑,这种结果对于中国依赖出口的增长模式来说尤其棘手,因为中国已经很容易受到中国政府所称的 “复杂严峻的国际环境 “的影响。 鉴于中国目前面临的国内外多重不利因素,寻找其他经济增长点,也就是中国国家主席习近平所说的 “新的发展模式”,已成为当务之急。 释放内需 这几乎不是中国第一次应对全球负面冲击。从 20 世纪 90 年代末的亚洲金融危机和 21 世纪初的互联网经济衰退开始,到 2008-09 年的全球金融危机和最近的 COVID-19 大流行,中国一直在使用传统的反周期政策工具,包括财政和货币政策,以维持国内生产总值的快速增长。 我记得在 2000 年代初参加中国发展高层论坛时,曾与时任国务院总理朱镕基讨论过可能出现的外部冲击。他的对策,投资驱动的积极财政刺激,至今仍是中国政策的重要特征。 但如今,中国房地产业的大幅下滑,再加上巨大的债务负担,已经削弱了任何投资抵消的效力,大大降低了反周期政策可能带来的好处。这就把重点完全放在了中国消费者身上。 如图 3 所示,家庭消费占中国经济的比重过低,早已是显而易见的事实。罪魁祸首是缺乏全面的社会安全网;退休和医疗保障尤其不足。面对不确定的未来,老龄化的中国消费者选择了受恐惧驱使的预防性储蓄,而不是自由支配的消费。在这一紧迫挑战得到解决之前,消费不足和储蓄过剩的现象将持续存在。 此外,中国深陷困境的房地产市场,为这一态势增添了新的因素,房价下跌和家庭财富减少加剧了经济脆弱性,从而阻碍了私人消费。这些因素加在一起,将继续阻碍中国经济的再平衡,对于一个急需新增长点的经济体来说,这一结果尤其令人担忧。 中国国内消费的滞后与政府对中国经济状况的官方立场不符。根据最新的《中华人民共和国统计公报》,在去年中国国内生产总值 5.2% 的增长中,最终消费支出估计贡献了 4.3 个百分点,占 80% 以上,几乎是资本形成总额贡献的 1.5 个百分点的三倍。 这些数据描绘了一幅以消费为主导的中国经济增长图景,其强劲程度令人惊讶。与我所描述的中国消费不足的差异,主要是技术性的,可追溯到国民收入核算的国际标准,联合国的国民账户体系(SNA)。 注:SNA(System of National Accounts),这是一个由联合国制定的国际标准,用于指导各国如何编制和报告国民经济的统计数据。这个体系的目的是为了提供一套统一的、国际间可比较的会计准则,帮助分析和比较不同国家的经济表现。 国民账户体系,将最终消费视为家庭消费加上企业和政府单位等 “更广泛群体 “消费的总和。根据最新数据,后两类消费占2022年中国GDP的比重约为16个百分点,这使得基于国民账户体系的最终消费支出,占GDP的比重在2022年预计达到53.2%,远高于家庭部门的37.2%。 因此,当中国政府夸耀消费拉动经济增长的新优势时,我们必须明白,他们所使用的国民消费指标比我所使用的要宽泛得多。我只关注家庭最终消费支出,这是中国经济中长期疲软的一个部分,但仍然是推动早该实现的、而且日益紧迫的再平衡最主要的因素。 消费者主导经济再平衡的论点已经深入人心,而国际货币基金组织最近与中国进行的第四条磋商更是强调了这一点。国际货币基金组织的研究人员发现,中国的家庭储蓄率(2022 年约为 33%)与全球家庭储蓄率的中位数(国际货币基金组织认为约为 12%),形成了鲜明对比。这可能反映了资产价格所承受的压力,包括房屋,但也包括正在经历三年熊市的股市。 注:IMF的第四条款咨询(Article IV consultation)是国际货币基金组织(IMF)与其成员国之间进行的常规经济评估。根据IMF的规定,每个成员国都需要定期接受这种咨询,通常是每年一次。在这个过程中,IMF的经济学家会对成员国的经济状况进行全面审查,评估经济政策的适当性,并提出改进建议。 同时,国际货币基金组织估计,中国的社会保障支出仅占 GDP 的 8%,处于可比国家的低端,是日本的一半。因此,IMF得出结论:”扩大社会安全网的措施,将减少家庭对预防性储蓄的需求,对于再平衡至关重要。” 随着地缘政治压力的不断增加,以及饱受债务困扰的中国房地产市场持续低迷,我完全同意这一观点。 增长前景可能取决于生产力 不过,即使消费者主导的经济再平衡在未来几年无法实现,也并非全盘皆输。在这种情况下,以生产率为基础解决中国经济增长困境的方案将更加突出。 经济学理论明确指出,要在工人数量减少的情况下保持 GDP 的稳定增长,就必须从每个工人身上榨取更多的附加值,这意味着加快生产率的提高显得尤为重要。 生产力对于中国以市场为基础的社会主义制度和资本主义经济同样重要。经济学家指出了生产力增长的几个主要来源,包括技术、人力资本投资、研发以及国家产出结构的产业间转移。已故诺贝尔经济学奖得主、现代经济增长理论之父罗伯特·索洛说得最好,他把生产率看作是技术进步的 “剩余 “代表,是在考虑了劳动力和资本对产出的实际贡献之后的结果。 保罗·克鲁格曼在 1994 年发表在《外交事务》的一篇著名文章中,将索洛的增长核算框架付诸实践,强调了 “汗水与灵感 “在推动经济发展方面的区别。克鲁格曼对 1997-98 年的亚洲金融危机发出了先知先觉的警告,他认为,快速增长的东亚四小龙的成功最终是不可持续的,因为它们的成功是建立在 “追赶式 “增长的基础上的,而这种增长是通过建设新的产能和把工人从低生产力的农村地区带到高生产力的城市来实现的。 他总结说,这些经济体未能贯彻索洛生产率残差中蕴含的天才灵感。 中国政府在考虑如何提高生产率时,应该吸取这些教训。可以说,中国已经将 “汗水 “这一概念发挥到了极致,从建立在人口快速增长、前所未有的城市移民,以及对生产能力和基础设施的大规模投资基础上的发展模式中获益匪浅。 但汗水的局限性日益明显:据联合国估计,中国的劳动适龄人口在 2015 年达到顶峰,到 2049 年将减少近 2.2 亿。此外,中国的城市化率已接近 70%,开始趋于平稳,而投资总额占 GDP 的比重仍然非常高,超过 40%。 鉴于这些数据,我们可以得出这样的结论:中国现在必须从 “出汗 “转向 “出灵感”,这凸显了生产率在塑造中国经济增长前景方面可能起到的决定性作用,尤其是在消费者主导的经济再平衡仍然令人失望的情况下。 事实上,中国的政策制定者已经意识到生产率增长不足的危险,并越来越重视避免出现日本那样的情况。在过去几年中,中国政府一直在推动供给侧结构性改革,以淘汰非生产性的 “僵尸 “企业,提高存活企业的生产率,同时还强调以技术为主导的 “战略性新兴产业 “的产业升级。 虽然实现以生产率为主导的增长是这些努力的目标,但中国决策者现在却以一种略有不同的方式来阐述这一目标,即习近平强调的以 “新生产力 “推动更高质量的经济发展。中国国家媒体将此称为 “对马克思主义生产力理论的创新和发展”。 今年 2 月,习近平将新生产力定义为 “以全要素生产率大幅提高为核心指标,通过革命性技术突破、生产要素创新配置、产业深度转型升级……培育形成的生产力”。 无论如何表述,关注全要素生产率(TFP)的增长,都是我喜闻乐见的。在去年的中国发展论坛上,我强调了中国全要素生产率难题(如图 4 所示,自 2011 年以来一直呈下降趋势)对结构再平衡成败的至关重要性。 这主要是因为研究表明,日本全要素生产率增长放缓。很可能是连续失去几十年增长的关键所在。 要扭转这一趋势并非易事,尤其是目前中国经济更多地依靠生产率较低的国有企业的支持,而生产率较高的私营企业的 “动物精神 “仍面临着巨大的监管压力。但习近平直面这一问题是正确的。全要素生产率将对中国应对最终的增长挑战起到决定性作用:从汗水到灵感的转变。 中国的政策挑战 我并不是轻率地提出这种更为谨慎的观点,也因此受到了不少批评,尤其是那些长期持有偏见的美国政客和他们的媒体同僚,他们在过去几年里一直批评我对中国经济增长的乐观看法。凯恩斯曾谦逊地说过:”当事实发生变化时,我就会改变我的想法。” 这句话经常被人称道(虽然并不正确)。毫无疑问,围绕中国经济的事实已经发生了变化。 直到最近,我的中国朋友们还比较乐于讨论中国的结构性问题,尤其是债务、人口结构变化和日益加剧的通货紧缩风险,是否与长期困扰日本的问题相似。鉴于日本未能解决严重的全要素生产率问题的结构性和体制性基础,是导致其长期萎靡不振的一个关键因素,而这些同样的担忧在今天的中国也引起了反响,因此我们应该问一问,中国经济是否可能陷入类似的陷阱。 此外,扭转全要素生产率的下降趋势,符合我提出的再平衡框架和习近平最近的政策言论。 归根结底,这不是学术研究。只描述问题而不提出解决方案是徒劳的。本着这一精神,最后我将从中国再平衡的角度来评估中国当前的政策战略,并提出三个初步结论: 首先,中国政府需要更加开明的政策来应对严重的增长挑战。中国政府长期以来所依赖的所谓 “积极的财政刺激政策和稳健的货币政策 “虽然必要,但并不充分,而且与中国在过去金融危机后成功运用的工具包过于相似。 中国的政策制定者们似乎再次诉诸于大量注入现金的粗暴手段,以解决房地产市场、地方政府融资工具和股票市场的重大混乱。但这些措施可能不足以抵消强大的结构性阻力,也无法推进经济再平衡的目标,这表明今年 5%左右的官方增长目标面临下行风险。 其次,短期的反周期策略,无法有效解决阻碍中国经济再平衡的深层次结构性问题。外部压力和滞后的家庭消费使中国别无选择,只能通过提高生产率来实现中长期增长目标。习近平最近对 “新发展模式 “中 “新生产力 “的关注,以及李强总理在今年《政府工作报告》中宣布的提高生产力的供给侧举措,都令人鼓舞。 但是,鉴于中国近来全要素生产率的下滑趋势,生产力方面的挑战对中国来说尤为严峻。因此,中国的经济领导人必须对中国的政策设计与全要素生产率泥潭之间的分析和实证联系,加深基于模型的评估。 最后,现在是中国政府改革社会安全网的时候了,以此来启动以消费者为主导的再平衡。目前,在李强报告的 “2024 年主要任务 “清单中,加强社会服务的排名太靠后,仅列第十位。重点需要从固守数量,提高全国医疗保健和退休计划的参与率,转向通过增加这些计划提供的福利来提高福利计划的质量。 只有这样,老龄化人口的过度储蓄才能被消费倾向的提高所取代。 遗憾的是,中国最新的政策措施,如 “无忧消费 “计划和消费品以旧换新计划,都比较模糊,而且只着眼于短期。这些刺激措施不太可能促进家庭消费的长期增长,从而提高其在 GDP 中的超低份额。 实现经济再平衡的道路,一定是直通中国消费者尚未开发的潜力。 考虑到灵感赤字最终导致东亚经济增长奇迹崩溃,中国决策者必须抓住时机。根深蒂固的反周期政策思维与中国面临的结构性挑战格格不入:通货紧缩的风险日益加剧,而人口迅速老龄化与严重的生产力问题之间的致命互动又加剧了这一风险。 与此同时,政府必须回到早先促进创新动物精神的努力上来。这就意味着要停止最近出台的一系列法规,这些法规扼杀了曾经充满活力的私营部门,削弱了企业和工人的信心。 但中国的政策议程不能孤立地制定。中国的命运与世界其他国家密不可分,而世界其他国家也同样依赖中国。中美冲突——迄今为止只是一场贸易和科技战争,但新冷战的苗头已初露端倪——对中国的国内政策目标构成了重大威胁。 解决冲突必须成为两个超级大国的当务之急,并且需要一个新的基于信任的接触架构,就像我在《意外的冲突》一书中提出的那样。 大国的最佳状态是奋起应对严峻挑战。今天的中国正是如此。要想鼓起勇气,重拾过去改革者成功的想象力,就必须采取更广泛的经济管理方法。 关于作者:斯蒂芬·罗奇(Stephen S. Roach)是耶鲁大学教员、摩根士丹利亚洲区前主席,著有《不平衡》(Unbalanced: 美国与中国的依存关系》(耶鲁大学出版社,2014 年)和《意外的冲突》(Accidental Conflict: 美国、中国和虚假叙事的冲突》(耶鲁大学出版社,2022 年)。
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