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摩根大通CEO警告!美国经济存在重蹈1970年代风险,美联储降息“迷雾重重”
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,目前尚不清楚持续的高利率是否必然导致
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,特别是在政府支出仍然较高的情况下。摩根大通正将利率在2%-8%之间切换做准备。 戴蒙表示,军事支出、工业回流和能源转型可能会在一段时间内推高价格水平。他还在信中警告称,私人信贷的繁荣可能会成为“市场中意想不到的风险”。 美联储降息几何? 经济表现出弹性且通胀进展陷入停滞,再加上美联储当局连续鹰派言论,眼下金融市场已降低对美联储今年降息次数的预期。 据CME美联储观察工具显示,市场预计美联储 2024 年将在目前23年来的高点基础上降息两次,而9月不降息的预期概率近54%。 这与年初的情况截然不同。 RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn表示,在将2024年的预期从3次降至1次后,现在预计12月将降息一次。 甚至还有市场交易员押注,美联储今年将跳过降息。 在美联储5 月1 日决定之前,交易员已经建立了与隔夜融资利率(密切跟踪央行基准)相关的期权头寸,目标是官员们在 12 月政策会议之后保持利率稳定。一些更激进的押注还对冲了央行甚至在 2024 年再次加息的可能性。 最近,美联储政策制定者们一直表示,他们预计将在更长时间内维持较高利率。上周,鲍威尔还发出鹰派的信号。 “最近的数据显然没有给我们带来更大的信心,相反,表明实现这种信心可能需要比预期更长的时间,” 除此外,芝加哥联储主席古尔斯比、纽约联储主席约翰·威廉姆斯等美联储官员都采取了更鹰派的立场。 威廉姆斯还表示,他不认为有任何降息的“紧迫性”,也不排除在通胀进一步升温的情况下加息的可能性。 值得关注的是,本周五,美联储官员最青睐的通胀指标——即剔除波动较大的食品和能源成分的核心PCE通胀数据将公布。 华尔街大行高盛预计,2024第一季度可能小幅上升,但是将在剩余时间呈现持续走低之势。 而PCE通胀数据可能将成为本周美股最重要的宏观催化剂。 美联储官员们近期对粘性通胀的担忧而发表的今年不降息等“极度鹰派言论”,以及通胀率可能如何阻碍美联储的降息计划,已成为近期美股暴跌的痛苦来源。 Yardeni Research预计,如果周五公布的核心PCE数据低于预期,哪怕是小幅低于预期,可能将大幅拉低10年期美债收益率,进而引发美国股市大举反弹之势。
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格隆汇
04-24 11:23
Arthur Hayes:印钞将加速 加密行情会怎么走?
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,因为他们监测的许多主要经济变量都表明
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即将来临。 但只要执政党能够以负利率借款,它就能创造继续执政所需的经济增长。 以上就是美国总统拜登领导的民主党为何会竭尽全力增加政府支出的原因。 然后,美国财政部长巴德·古尔·耶伦和她的美联储主席杰罗姆·鲍威尔就需要确保美国国债收益率明显低于名义GDP增长。 我不知道他们会创造什么样的印钞委婉说法来确保负实际收益率持续存在,但我相信他们会采取必要措施让他们的老板和他的政党连任。 然而,橙人可能会获胜。 在这种情况下,政府支出会发生什么变化? 上图估计了 2024 年以来拜登或特朗普担任总统期间的赤字。 正如你所看到的,特朗普的支出预计会比Slow Joe还要多。 特朗普正在寻求另一轮减税,这将进一步扩大赤字。 无论选择哪一位老年小丑,请放心,政府支出不会下降。 国会预算办公室(CBO)根据当前和假设的未来政治环境预测政府赤字,预计将出现大规模赤字。 从根本上讲,如果政客们可以通过 4% 的借贷创造 6% 的增长,他们为什么要停止支出呢? 如上所述,美国的政治局势让我对印钞机的发展充满信心。 如果你认为美国货币和政治精英为“解决”2008年全球金融危机和疫情所做的事情是荒谬的,那么你还什么也没看到。 美式和平外围的战争继续主要在乌克兰/俄罗斯和以色列/伊朗战场上进行。 正如预期的那样,两个政党的战争贩子都满足于继续用借来的数十亿现金资助他们的代理人。 随着冲突升级和更多国家卷入混战,成本只会增加。 总结 随着我们进入北半球的夏季,决策者从现实中得到喘息的机会,加密货币的波动性将会下降。 这是利用最近的加密货币下跌来缓慢增加头寸的最佳时机。 我有上周遭受重创的垃圾币清单。 我将在接下来的文章中讨论它们。 还会有许多代币的发布,但不会像第一季度发布那样流行。 这为那些不是预售投资者的人提供了一个很好的切入点。 无论加密货币风险的味道如何让您兴奋,接下来的几个月都将提供一个增加头寸的黄金机会。 你的预感是,随着政客们把钱花在施舍和战争上,印钞将会加速,这是正确的。 不要低估现任精英继续留任的愿望。 如果实际利率变为正数,则重新评估您的加密货币信念。 来源:金色财经
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金色财经
04-24 10:51
FX168日报:以色列发动数周来最猛烈炮击!金价惊现逾40美元反弹行情 日本发最强烈警告
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缓,但收益率曲线倒挂仍然正确,这预示着
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即将来临。 策略师:收益率曲线已倒挂18个月 预示
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即将来临,股市也将迎来调整 7.周二,花旗集团策略师表示,在最近的暴跌消除了市场泡沫之后,随着投资者关注强劲的企业盈利,全球股市更具吸引力。以Mihir Tirodkar和Beata Manthey为首的花旗团队在一份报告中写道: “我们将最近的回调视为买入机会。看涨头寸已经解除,现在看起来更加中性,尤其是在美国。当前的财报季可能会让投资者的注意力重新集中在坚实的基本面上。” 机会来了!花旗:近期回调“扫清”市场泡沫、全球股市吸引力增强 8.股市在连续六天下跌后于周一出现反弹,但摩根大通表示,自3月底创下历史新高以来的调整只是一个开始。该银行的马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)写道,“有问题的背景”可能会进一步加剧股市风险,此外还有其他宏观阻力,包括国债收益率上升、美元走强和油价上涨。 摩根大通:最近的股市暴跌只是调整的开始,原因是TA 市场概述 周二,受疲软的美国PMI数据打压,美元指数重挫至近两周低点。由于需求疲软,美国4月商业活动降温至四个月低点,尽管投入价格大幅上涨,通胀率仍略有放缓,这或暗示着美国通胀接下来可能会有所放缓。 数据显示,美国4月标普全球制造业PMI初值跌破荣枯线,录得49.9,为4个月来新低;美国4月标普全球服务业PMI初值录得50.9,为5个月来新低;美国4月标普全球综合PMI初值录得50.9,为4个月来新低。 分析师认为,制造业活动放缓将促使美联储今年加速降息,因为较低的借贷成本通常会刺激经济增长。 标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示,美国经济在第二季度初失去了动力,4月份PMI初值显示,受访者的商业活动增长低于趋势水平。随着4月份新业务流入出现6个月来的首次下降,以及企业对未来产出的预期下滑至5个月低点,未来几个月的增长步伐可能会进一步放缓。 追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数周二收盘下跌0.42%,报105.69,美国PMI数据出炉后,美元指数一度跌至105.61,为4月12日以来最低。 (美元指数30分钟图 来源:FX168) 继前一交易日后,美元/日元周二盘中再触34年高位,最高触及154.87。 Monex USA 外汇交易员Helen Given表示,官员们未能在美元/日元突破152水平介入之后,155是个关键的心理关口。尽管日本央行行长植田和男多次表示,央行不会只为了提振日元而加息,但他们在周五会议期间采取行动的可能性很大。 Given说,日本央行可能会在周五会议上按兵不动,这意味着日元将进一步走软,但她认为当局很可能会在当天进行干预,防止日元进一步跌向160。 日本财务大臣铃木俊一周二就干预的可能性发出迄今为止最强烈的警告。他表示,上周和美韩财长的会议,为接下来采取行动防止日元过度波动奠定基础。 日本央行将在周五发布最新预测,预估未来三年通胀率将保持在央行设立的2%目标附近。 美国股市周二收高,纳指上涨近1.6%,主要股指连续第二个交易日上涨。美国周二公布的制造业PMI指数疲软,市场乐观地认为它可能会促使美联储加速降息。 汇市 欧元:欧元/美元周二上涨,收报1.0702,涨幅0.45%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于1.0729,进一步阻力位于1.0757,关键阻力位于1.0802;汇价下行的初步支撑位于1.0656,进一步支撑位于1.0611,更关键支撑位于1.0583。 英镑:英镑/美元周二上涨,收报1.2450,涨幅0.81%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于1.2495,进一步阻力位于1.2541,关键阻力位于1.2622;汇价下行的初步支撑位于1.2368,进一步支撑位于1.2287,更关键支撑位于1.2241。 日元:美元/日元周二基本持平,收报154.82。技术面上,汇价上行的初步阻力位于154.95,进一步阻力位于155.08,关键阻力位于155.27;汇价下行的初步支撑位于154.63,进一步支撑位于154.44,更关键支撑位于154.31。 股市 周二,欧洲股市延续前一交易日的积极势头,继续收高。欧洲主要股指集体收涨,其中,意大利富时MIB指数领涨,涨幅达1.85%,西班牙IBEX35指数涨幅名列第二名,涨幅达1.70%,涨幅最小的是英国富时100指数,上涨0.22%,但仍创盘中新高。 德国DAX30指数收盘上涨287.36点,涨幅1.61%,收报18138.75点;英国富时100指数收盘上涨17.87点,涨幅0.22%,收报8041.74点;法国CAC40指数收盘上涨65.42点,涨幅0.81%,收报8105.78点;欧洲斯托克50指数收盘上涨70.70点,涨幅1.43%,收报5007.55点;西班牙IBEX35指数收盘上涨185.42点,涨幅1.70%,收报11075.62点;意大利富时MIB指数收盘上涨623.18点,涨幅1.85%,收报34348.00点。 周二,美股连续第二天收高,大量企业财报缓解了人们对加息的担忧。在今年创下数个历史新高后,由于有信号表明美联储将在更长时间内维持较高利率,股市一度在4月份失去了吸引力。道琼斯指数收盘上涨263.71点,涨幅0.68%,报38503.69点;标普500指数收盘上涨58.66点,涨幅1.19%,报5070.55点;纳斯达克综合指数收盘上涨245.34点,涨幅1.59%,报15696.64点。 中国市场方面,沪指周二低开低走跌0.74%,创指午后拉升涨0.15%。总体来看,个股涨多跌少,超3200只个股上涨。盘面上,教育、军工信息化、人形机器人板块涨幅居前,贵金属、煤炭、酒店餐饮板块跌幅居前。富荣基金指出,建议短期稳中求进,机会在逐步显现,建议先确定性后弹性。 商品市场 周二欧市盘中,现货黄金一度暴跌至2291.30美元/盎司,但随后金价大幅反弹,纽约时段早盘,金价一度飙升至2332.18美元/盎司。 (现货黄金30分钟图 来源:FX168) 分析师指出,疲软美国PMI数据导致美元遭受抛售、投资者逢低买盘是金价反弹的主要动力。此外,投资者对于中东局势依然感到担忧,这也吸引了一些逢低买盘。 City Index市场分析师Fawad Razaqzada表示:“许多先前错过黄金大涨的投资者,将会寻求逢低买入。” 截至周二收盘,现货黄金收复日内大部分失地,最终收盘小幅下跌0.2%,报2322.03美元/盎司。 据英国路透社报道,以色列周二加强对加沙地带的袭击,这是数周来最猛烈的炮击。以色列军队下令重新疏散加沙北部的居民,警告他们正处于“危险的战区”。 (截图来源:路透社) 据报道,在加沙地带的中部和南部地区也发生了空袭和坦克的地面炮击,居民们说,这些轰炸几乎是不间断的。 在社交媒体平台X上的一篇帖子中,以色列军方发言人Avichay Adraee敦促加沙北部边缘贝特拉希亚(Beit Lahiya)四个地区的居民转移到两个指定地区的避难所。他说,军方“将以极端力量打击该地区的恐怖主义基础设施和颠覆分子”。 市场将密切关注周四公布的美国GDP数据和周五公布的个人消费支出(PCE)数据,以获取有关经济健康状况和削减时机的更多线索。 其它金属交易方面,现货白银周二上涨0.4%,报27.292美元/盎司;现货钯金上涨1%,报1019.25美元/盎司;现货铂金下跌1.07%,报911.98美元/盎司。 原油方面,美国WTI原油期货价格周二收高近2%,突破83美元/桶。交易商持续关注中东事态发展,同时权衡石油资源丰富地区的紧张局势是否有令全球原油供应中断的可能性。此外,市场乐观地认为疲软的制造业数据可能会促使美联储加速降息。 标普全球综合PMI初值显示,美国3月份制造业活动指数降至49.9,触及四个月低点。低于50的读数表明经济活动正在收缩。分析师认为,制造业活动放缓将促使美联储今年加速降息。较低的借贷成本通常会刺激经济,从而刺激原油需求。 纽约商品交易所6月交割的西德州中质(WTI)原油期货价格周二上涨1.46美元,涨幅为1.78%,收于83.36美元/桶。 欧洲洲际交易所6月交割的布伦特原油期货价格上涨1.42美元,涨幅为1.63%,收于88.42美元/桶。 SPI 资产管理公司执行合伙人StephenInnes表示,中东冲突无疑加剧了本已动荡的地区的紧张局势,虽然最近的袭击事件被淡化,但不能完全忽视冲突进一步升级的可能性。 周三(4月24日)关注重点(北京时间): (1) 09:30 澳大利亚第一季度CPI年率 (2) 09:30 澳大利亚3月未季调CPI年率 (3)16:00 德国4月IFO商业景气指数 (4)16:00 瑞士4月ZEW投资者信心指数 (5)18:00 英国4月CBI工业订单差值 (6)20:30 加拿大2月零售销售月率 (7)22:30 美国至4月19日当周EIA原油库存 (8)22:30 美国至4月19日当周EIA库欣原油库存 (9)22:30 美国至4月19日当周EIA战略石油储备库存 (10)次日01:30 加拿大央行公布货币政策会议纪要 更多重要事件请点击此处
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tqttier
04-24 07:59
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中国经济的再平衡已经势在必行:全球化带来什么,去全球化就会带走什么
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2.5%-3%区间的下半部分时,全球
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就会接踵而至。毋庸置疑,这种结果对于中国依赖出口的增长模式来说尤其棘手,因为中国已经很容易受到中国政府所称的 “复杂严峻的国际环境 “的影响。 鉴于中国目前面临的国内外多重不利因素,寻找其他经济增长点,也就是中国国家主席习近平所说的 “新的发展模式”,已成为当务之急。 释放内需 这几乎不是中国第一次应对全球负面冲击。从 20 世纪 90 年代末的亚洲金融危机和 21 世纪初的互联网
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开始,到 2008-09 年的全球金融危机和最近的 COVID-19 大流行,中国一直在使用传统的反周期政策工具,包括财政和货币政策,以维持国内生产总值的快速增长。 我记得在 2000 年代初参加中国发展高层论坛时,曾与时任国务院总理朱镕基讨论过可能出现的外部冲击。他的对策,投资驱动的积极财政刺激,至今仍是中国政策的重要特征。 但如今,中国房地产业的大幅下滑,再加上巨大的债务负担,已经削弱了任何投资抵消的效力,大大降低了反周期政策可能带来的好处。这就把重点完全放在了中国消费者身上。 如图 3 所示,家庭消费占中国经济的比重过低,早已是显而易见的事实。罪魁祸首是缺乏全面的社会安全网;退休和医疗保障尤其不足。面对不确定的未来,老龄化的中国消费者选择了受恐惧驱使的预防性储蓄,而不是自由支配的消费。在这一紧迫挑战得到解决之前,消费不足和储蓄过剩的现象将持续存在。 此外,中国深陷困境的房地产市场,为这一态势增添了新的因素,房价下跌和家庭财富减少加剧了经济脆弱性,从而阻碍了私人消费。这些因素加在一起,将继续阻碍中国经济的再平衡,对于一个急需新增长点的经济体来说,这一结果尤其令人担忧。 中国国内消费的滞后与政府对中国经济状况的官方立场不符。根据最新的《中华人民共和国统计公报》,在去年中国国内生产总值 5.2% 的增长中,最终消费支出估计贡献了 4.3 个百分点,占 80% 以上,几乎是资本形成总额贡献的 1.5 个百分点的三倍。 这些数据描绘了一幅以消费为主导的中国经济增长图景,其强劲程度令人惊讶。与我所描述的中国消费不足的差异,主要是技术性的,可追溯到国民收入核算的国际标准,联合国的国民账户体系(SNA)。 注:SNA(System of National Accounts),这是一个由联合国制定的国际标准,用于指导各国如何编制和报告国民经济的统计数据。这个体系的目的是为了提供一套统一的、国际间可比较的会计准则,帮助分析和比较不同国家的经济表现。 国民账户体系,将最终消费视为家庭消费加上企业和政府单位等 “更广泛群体 “消费的总和。根据最新数据,后两类消费占2022年中国GDP的比重约为16个百分点,这使得基于国民账户体系的最终消费支出,占GDP的比重在2022年预计达到53.2%,远高于家庭部门的37.2%。 因此,当中国政府夸耀消费拉动经济增长的新优势时,我们必须明白,他们所使用的国民消费指标比我所使用的要宽泛得多。我只关注家庭最终消费支出,这是中国经济中长期疲软的一个部分,但仍然是推动早该实现的、而且日益紧迫的再平衡最主要的因素。 消费者主导经济再平衡的论点已经深入人心,而国际货币基金组织最近与中国进行的第四条磋商更是强调了这一点。国际货币基金组织的研究人员发现,中国的家庭储蓄率(2022 年约为 33%)与全球家庭储蓄率的中位数(国际货币基金组织认为约为 12%),形成了鲜明对比。这可能反映了资产价格所承受的压力,包括房屋,但也包括正在经历三年熊市的股市。 注:IMF的第四条款咨询(Article IV consultation)是国际货币基金组织(IMF)与其成员国之间进行的常规经济评估。根据IMF的规定,每个成员国都需要定期接受这种咨询,通常是每年一次。在这个过程中,IMF的经济学家会对成员国的经济状况进行全面审查,评估经济政策的适当性,并提出改进建议。 同时,国际货币基金组织估计,中国的社会保障支出仅占 GDP 的 8%,处于可比国家的低端,是日本的一半。因此,IMF得出结论:”扩大社会安全网的措施,将减少家庭对预防性储蓄的需求,对于再平衡至关重要。” 随着地缘政治压力的不断增加,以及饱受债务困扰的中国房地产市场持续低迷,我完全同意这一观点。 增长前景可能取决于生产力 不过,即使消费者主导的经济再平衡在未来几年无法实现,也并非全盘皆输。在这种情况下,以生产率为基础解决中国经济增长困境的方案将更加突出。 经济学理论明确指出,要在工人数量减少的情况下保持 GDP 的稳定增长,就必须从每个工人身上榨取更多的附加值,这意味着加快生产率的提高显得尤为重要。 生产力对于中国以市场为基础的社会主义制度和资本主义经济同样重要。经济学家指出了生产力增长的几个主要来源,包括技术、人力资本投资、研发以及国家产出结构的产业间转移。已故诺贝尔经济学奖得主、现代经济增长理论之父罗伯特·索洛说得最好,他把生产率看作是技术进步的 “剩余 “代表,是在考虑了劳动力和资本对产出的实际贡献之后的结果。 保罗·克鲁格曼在 1994 年发表在《外交事务》的一篇著名文章中,将索洛的增长核算框架付诸实践,强调了 “汗水与灵感 “在推动经济发展方面的区别。克鲁格曼对 1997-98 年的亚洲金融危机发出了先知先觉的警告,他认为,快速增长的东亚四小龙的成功最终是不可持续的,因为它们的成功是建立在 “追赶式 “增长的基础上的,而这种增长是通过建设新的产能和把工人从低生产力的农村地区带到高生产力的城市来实现的。 他总结说,这些经济体未能贯彻索洛生产率残差中蕴含的天才灵感。 中国政府在考虑如何提高生产率时,应该吸取这些教训。可以说,中国已经将 “汗水 “这一概念发挥到了极致,从建立在人口快速增长、前所未有的城市移民,以及对生产能力和基础设施的大规模投资基础上的发展模式中获益匪浅。 但汗水的局限性日益明显:据联合国估计,中国的劳动适龄人口在 2015 年达到顶峰,到 2049 年将减少近 2.2 亿。此外,中国的城市化率已接近 70%,开始趋于平稳,而投资总额占 GDP 的比重仍然非常高,超过 40%。 鉴于这些数据,我们可以得出这样的结论:中国现在必须从 “出汗 “转向 “出灵感”,这凸显了生产率在塑造中国经济增长前景方面可能起到的决定性作用,尤其是在消费者主导的经济再平衡仍然令人失望的情况下。 事实上,中国的政策制定者已经意识到生产率增长不足的危险,并越来越重视避免出现日本那样的情况。在过去几年中,中国政府一直在推动供给侧结构性改革,以淘汰非生产性的 “僵尸 “企业,提高存活企业的生产率,同时还强调以技术为主导的 “战略性新兴产业 “的产业升级。 虽然实现以生产率为主导的增长是这些努力的目标,但中国决策者现在却以一种略有不同的方式来阐述这一目标,即习近平强调的以 “新生产力 “推动更高质量的经济发展。中国国家媒体将此称为 “对马克思主义生产力理论的创新和发展”。 今年 2 月,习近平将新生产力定义为 “以全要素生产率大幅提高为核心指标,通过革命性技术突破、生产要素创新配置、产业深度转型升级……培育形成的生产力”。 无论如何表述,关注全要素生产率(TFP)的增长,都是我喜闻乐见的。在去年的中国发展论坛上,我强调了中国全要素生产率难题(如图 4 所示,自 2011 年以来一直呈下降趋势)对结构再平衡成败的至关重要性。 这主要是因为研究表明,日本全要素生产率增长放缓。很可能是连续失去几十年增长的关键所在。 要扭转这一趋势并非易事,尤其是目前中国经济更多地依靠生产率较低的国有企业的支持,而生产率较高的私营企业的 “动物精神 “仍面临着巨大的监管压力。但习近平直面这一问题是正确的。全要素生产率将对中国应对最终的增长挑战起到决定性作用:从汗水到灵感的转变。 中国的政策挑战 我并不是轻率地提出这种更为谨慎的观点,也因此受到了不少批评,尤其是那些长期持有偏见的美国政客和他们的媒体同僚,他们在过去几年里一直批评我对中国经济增长的乐观看法。凯恩斯曾谦逊地说过:”当事实发生变化时,我就会改变我的想法。” 这句话经常被人称道(虽然并不正确)。毫无疑问,围绕中国经济的事实已经发生了变化。 直到最近,我的中国朋友们还比较乐于讨论中国的结构性问题,尤其是债务、人口结构变化和日益加剧的通货紧缩风险,是否与长期困扰日本的问题相似。鉴于日本未能解决严重的全要素生产率问题的结构性和体制性基础,是导致其长期萎靡不振的一个关键因素,而这些同样的担忧在今天的中国也引起了反响,因此我们应该问一问,中国经济是否可能陷入类似的陷阱。 此外,扭转全要素生产率的下降趋势,符合我提出的再平衡框架和习近平最近的政策言论。 归根结底,这不是学术研究。只描述问题而不提出解决方案是徒劳的。本着这一精神,最后我将从中国再平衡的角度来评估中国当前的政策战略,并提出三个初步结论: 首先,中国政府需要更加开明的政策来应对严重的增长挑战。中国政府长期以来所依赖的所谓 “积极的财政刺激政策和稳健的货币政策 “虽然必要,但并不充分,而且与中国在过去金融危机后成功运用的工具包过于相似。 中国的政策制定者们似乎再次诉诸于大量注入现金的粗暴手段,以解决房地产市场、地方政府融资工具和股票市场的重大混乱。但这些措施可能不足以抵消强大的结构性阻力,也无法推进经济再平衡的目标,这表明今年 5%左右的官方增长目标面临下行风险。 其次,短期的反周期策略,无法有效解决阻碍中国经济再平衡的深层次结构性问题。外部压力和滞后的家庭消费使中国别无选择,只能通过提高生产率来实现中长期增长目标。习近平最近对 “新发展模式 “中 “新生产力 “的关注,以及李强总理在今年《政府工作报告》中宣布的提高生产力的供给侧举措,都令人鼓舞。 但是,鉴于中国近来全要素生产率的下滑趋势,生产力方面的挑战对中国来说尤为严峻。因此,中国的经济领导人必须对中国的政策设计与全要素生产率泥潭之间的分析和实证联系,加深基于模型的评估。 最后,现在是中国政府改革社会安全网的时候了,以此来启动以消费者为主导的再平衡。目前,在李强报告的 “2024 年主要任务 “清单中,加强社会服务的排名太靠后,仅列第十位。重点需要从固守数量,提高全国医疗保健和退休计划的参与率,转向通过增加这些计划提供的福利来提高福利计划的质量。 只有这样,老龄化人口的过度储蓄才能被消费倾向的提高所取代。 遗憾的是,中国最新的政策措施,如 “无忧消费 “计划和消费品以旧换新计划,都比较模糊,而且只着眼于短期。这些刺激措施不太可能促进家庭消费的长期增长,从而提高其在 GDP 中的超低份额。 实现经济再平衡的道路,一定是直通中国消费者尚未开发的潜力。 考虑到灵感赤字最终导致东亚经济增长奇迹崩溃,中国决策者必须抓住时机。根深蒂固的反周期政策思维与中国面临的结构性挑战格格不入:通货紧缩的风险日益加剧,而人口迅速老龄化与严重的生产力问题之间的致命互动又加剧了这一风险。 与此同时,政府必须回到早先促进创新动物精神的努力上来。这就意味着要停止最近出台的一系列法规,这些法规扼杀了曾经充满活力的私营部门,削弱了企业和工人的信心。 但中国的政策议程不能孤立地制定。中国的命运与世界其他国家密不可分,而世界其他国家也同样依赖中国。中美冲突——迄今为止只是一场贸易和科技战争,但新冷战的苗头已初露端倪——对中国的国内政策目标构成了重大威胁。 解决冲突必须成为两个超级大国的当务之急,并且需要一个新的基于信任的接触架构,就像我在《意外的冲突》一书中提出的那样。 大国的最佳状态是奋起应对严峻挑战。今天的中国正是如此。要想鼓起勇气,重拾过去改革者成功的想象力,就必须采取更广泛的经济管理方法。 关于作者:斯蒂芬·罗奇(Stephen S. Roach)是耶鲁大学教员、摩根士丹利亚洲区前主席,著有《不平衡》(Unbalanced: 美国与中国的依存关系》(耶鲁大学出版社,2014 年)和《意外的冲突》(Accidental Conflict: 美国、中国和虚假叙事的冲突》(耶鲁大学出版社,2022 年)。
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加美财经
04-24 06:35
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摩根大通:最近的股市暴跌只是调整的开始,原因是TA
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者争先恐后地降低风险,这加剧了近几周的
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。 3月份CPI同比增长3.5%,高于预期,这表明美国近期的通胀意外并非只是噪音。科拉诺维奇表示,加上强劲的劳动力市场和美国三个月就业人数276,000人,这是值得关注的经济趋势的明确指标。 在地缘政治方面,尽管伊朗对以色列的袭击并未导致冲突更严重升级,但分析人士指出,“之前的红线已经被跨越,这本身就意味着冲突升级。” 报告称:“通胀顽固和地缘政治紧张这两个问题不太可能很快消失,因此我们认为,它们将给投资者带来额外的压力,要求他们降低风险。” 自1月份以来,两年期国债收益率从4.2%飙升至4.9%,与去年8月份的水平相当。科拉诺维奇警告说,如果两年期国债收益率稳定在5%左右,那么就要为去年夏天的动荡重演做好准备,当时市场从8月到10月都在抛售。
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Linlin
04-24 00:29
策略师:收益率曲线已倒挂18个月 预示
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即将来临,股市也将迎来调整
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缓,但收益率曲线倒挂仍然正确,这预示着
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即将来临。 Dietrich指出,美国国债收益率倒挂曲线是一种高度准确的
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指标,当2年期美国国债收益率超过10年期美国国债收益率时,该曲线就会闪烁。 2-10国债利差的反转正确预测了自1955年以来的每一次衰退——而且自2022年11月以来,它一直在发出臭名昭著的警告,大约在同一时间,B. Riley收集的领先经济指标也开始预示着即将到来的衰退。#2024宏观展望# Dietrich上周在给客户的一份报告中表示,美国经济的韧性令观察家感到震惊,但尽管一些经济学家已经撤回了对即将到来的
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的警告,但
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仍将到来。他指出,过去,在收益率曲线和领先经济指标发出信号后,衰退需要长达28个月的时间才能正式开始。 股市也将迎来调整。美国正处于长达15年的长期牛市之中,这是美国金融史上最长的牛市。 Dietrich表示,预测者可能出于不耐烦而取消了
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的预测,尽管他预计
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的预测将在未来六个月内重新出现。 “我认为明智的投资者应该对那些告诉你我们正在开始新的牛市并且我们不会陷入衰退的人持非常怀疑的态度,”Dietrich说。 “我不知道下一次
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的确切日期,但我知道它很快就会到来。” Dietrich是华尔街较为悲观的预测人士之一,几个月来他一直警告投资者经济即将来临。此前,他预测经济最早可能在今年出现温和衰退,这可能导致股市下跌高达49%。
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Peng
04-23 23:29
齐合环保(00976.HK)2023年盈转亏至930万港元
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利0.16港元。 2023年,由于地区
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、美联储持续加息、地缘政治冲突频繁以及俄罗斯与乌克兰战争等宏观因素影响,生产商及贸易商的下游市场需求紧缩,大宗商品价格下滑。金属行业对供需格局及经济水平波动高度敏感,亦录得产能增长放缓。全球黑色金属及有色金属的价格在短暂上涨后震荡下行。在需求端下行及通货膨胀等压力增加下,集团销售量及收入因而减少。
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格隆汇
04-23 21:55
服务业强劲复苏!欧元区综合PMI升至51.4创11个月新高,德法两国增长势头好转
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期值48.4。 Rubia表示:“看来
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主要集中在制造业,而更广泛的经济领域可能已经勉强避开了这种衰退。服务业可能成为整体经济的催化剂。” 继去年最后一个季度出现收缩之后,人们长期以来一直预计德国将在冬季出现轻微衰退,但德国央行上周表示,由于工业生产、出口和建筑业的回升,今年前三个月的产出可能略有增长,这意味着德国将避免出现这种情况。 Rubia对此表示赞同,他说临时预测模型显示第一季度的经济增长率为0.1% ,第二季度为0.2% 。 法国的整体表现也较好,在经历了10个月的收缩后,该国的经济活动基本保持稳定。这一趋势也是由服务业推动的,服务业需求的增长导致了近一年来的首次扩张。 汉堡商业银行经济学家诺曼•利布克(Norman Liebke)表示:“法国服务业是经济的主力,法国制造业产出保持低迷,但我们预计它将很快追上服务业的脚步。不过,制造业目前推迟了整体经济的复苏。” 两国经济增长势头好转的同时,价格压力也有所上升,这可能引发欧洲央行官员的担忧,欧洲央行正准备在6月份首次降息。 与此同时,在欧盟以外的英国,企业活动录得近一年来最快增长,表明从去年的浅度衰退中反弹的幅度超出了经济学家的预期。 英国4月制造业PMI录得48.7,为2个月以来新低;服务业PMI录得54.9,为11个月以来新高;综合PMI录得54,为11个月以来新高。 整个欧元区的整体乐观情绪仍然强劲,企业以自去年 6 月以来最快的速度增加员工人数。综合就业指数从50.9升至51.8。 欧洲央行6月降息“蓄势待发”? Rubia表示:“PMI数据将考验欧洲央行6月份降息的意愿。投入成本的加速增加可能不仅是由于油价上涨造成的,更令人担忧的是工资上涨造成的,这是值得密切关注的一个原因。与此同时,服务业公司提价的速度比三月份更快,加剧了服务业通胀将持续的预期。” 不过,他并不认为这会破坏欧洲央行下次货币政策会议上明确宣布的宽松政策。Rubia预计欧央行会采取更加谨慎的态度。 欧洲央行副行长路易斯·德金多斯(Luis de Guindos)周二早些时候的言论强化了这一做法。他表示,欧洲央行将在6月会议上进行降息。 根据欧洲央行网站上的文字记录,他称:“如果情况与最近几周的方向一致,我们将在6月放宽限制性货币政策立场。假设从现在到那时没有任何意外,(6月降息)就是‘既成事实’。” 他表示:“不确定性让我们难以下定论。我已经提及了6月,至于之后会发生什么,则倾向于非常谨慎。”
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格隆汇
04-23 18:18
牛市肯定还有下半场 需要生态爆发或者美国大放水驱动
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的趋势,且市场也担心持续的高息环境诱发
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,所以资金担心会来一次大跌,美联储启动降息救市,然后开启牛市下半场。 来源:金色财经
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金色财经
04-23 16:46
文承凯:4.23金价大幅回落见顶趋势明显、最新行情走势
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但支撑黄金上涨的核心因素并未改变。全球
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的预期以及美联储货币政策的不确定性对全球其他经济体的冲击,这两个核心因素仍将继续支撑黄金的牛市格局。因此,尽管短期内黄金价格可能出现快速下跌,但这并不会改变黄金中长期的上涨趋势。 从黄金的日线图来看,金价在近期两度尝试上攻后未能成功突破关键阻力,昨日出现了显著的回落走势。这一回落行情形成了大实体阴线K线形态,显示市场卖压沉重。同时,MACD指标的双线已经发出了死叉变盘信号,这进一步确认了行情正在步入回调过程。尽管目前MA5均线仍在上方,为金价提供了一定的支撑,但价格仍缺乏明显的压力位,因此建议保持高空思路。 在4小时图上,金价自2418一线的高位回落以来,一直呈现承压下行的趋势。今日早间,金价进一步扩大了跌势。MACD指标的双线死叉运行过程已经跨越0轴,进入弱势区域,这进一步验证了当前走势受空方主导。在此情境下,投资者应密切关注MA5和MA10两道均线的压力效果,这两道均线可能会成为金价反弹的障碍。 在黄金市场回调的过程中,投资者应保持冷静,不宜盲目追空。今日早盘,黄金一举跌破2320一线的短期多空转换点,这意味着黄金短线的多头重点支撑已被跌破,黄金有望进一步加深回调。因此,2320目前已成为黄金的压力位,而下一个支撑位将下移至2270-2265区域。今日黄金操作思路上文承凯建议反弹高空为主;建议在2310-15参与空看跌,止损2321,下看2300-2280; 行情,总是如此变幻莫测,起起伏伏,瞬息万变。这种不确定性正是市场的魅力所在,吸引着无数投资者前来探索。若市场总是一成不变,那将失去其活力与吸引力,变得索然无味。行情总是随着市场的变化而变化,因此,我们的操作策略也需要随着市场的变化而调整。在市场中,我们不能仅仅依靠运气,更需要通过不断学习和总结,形成自己的操作原则和策略。只有这样,我们才能在市场的波动中保持冷静,做出正确的决策。 市场是不断变化的,只有不断学习,我们才能跟上市场的步伐,保持自己的竞争优势。在这个充满魅力的市场中,我们需要保持冷静、理性、学习和进取的态度,才能在市场中长久立于不败之地。若你在市场中仍感到迷茫,不知如何操作,不妨尝试添加文承凯老师的微信【wck1889】我将为你提供实时的市场分析和指导,帮助你制定适合的指导方案。这是一个获取专业帮助,提升交易能力的机会,文承凯分析团队期待你的加入。
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文承凯
04-23 15:09
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