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日元崩溃正变得更像一场货币危机!经济学家:小心美国加强口头干预
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愿意。” 上个月,美国财政部长珍妮特·
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(Janet Yellen)在三边财长会议上承认日本和韩国对本币大幅贬值的担忧,日元观察人士认为,这为采取直接行动开了绿灯。但她接着说,对外汇市场的干预应该是罕见的,而且应该事先进行磋商。 O 'Neill表示,尚不清楚华盛顿何时会进一步介入,但直接回应可能“令市场不安或感到意外,令市场对对抗日本央行更加紧张。” 日元空头面临的问题是,日本的单边行动能否奏效,因为单靠干预无法改变推动日元下跌的巨大利率差距。尽管日本央行已将本国利率从负值区间拉了出来,但仍远未达到将投资者从美国和其它国家的高收益率吸引过来的水平。 O’Neill表示,尽管美国在1998年直接干预汇市以支撑日元,但那是在一个非常不同的背景下进行的。这表明美国这次的任何反应都可能是慎重的。 “如果这主要是因为美国的利率和持续的通胀迹象,他们将很难对此做太多事情,”O’Neill说,“美元大幅贬值可能会加剧这一挑战,因此他们不希望引发完全相反的局面。” 彭博社的美元指数今年上涨了近4%,因为美国经济在面对粘性通货膨胀和多年来最高的利率时表现出惊人的弹性。这降低了美联储降息的可能性,导致美元兑多数全球货币走高,日元下跌约10%。 “一些人认为这很简单,日元会一直走弱,直到美国的利率预期回到再次降息的预期,”O’Neill补充说,“但不知怎的,尤其是从这种层面来看,我认为事情不会以这种方式发展。”
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风起
05-02 15:53
会员
中美俄突发重大新闻!美国制裁涉援俄罗斯近300个人及实体 包括20家中国内地和香港公司
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持俄罗斯军队发出警告,包括美国财政部长
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(Janet Yellen)和国务卿布林肯(Antony Blinken)最近访问中国期间。
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周三在一份声明中说,华盛顿已多次警告,任何向俄罗斯提供战争物资、对国际安全构成重大威胁的公司都将会面临严重后果,“美国今天对近300家目标实施了制裁”。 俄罗斯驻美国大使馆没有立即回应置评请求。 中国驻美国使馆发言人刘鹏宇表示,中国政府依法监管军民两用物品的出口,并补充说,中俄之间正常的贸易和经济互动符合世界贸易组织的规则和市场原则。 刘鹏宇说道:“中方坚决反对美国的非法单边制裁。” 自俄罗斯入侵邻国乌克兰以来,美国及其盟友对数千个目标实施了制裁。这场战争造成数万人死亡,城市被毁。 自那以后,华盛顿一直试图打击逃避西方制裁的行为,包括对中国、土耳其和阿拉伯联合酋长国的公司实施制裁。
耶
伦
和布林肯近来不断发出警告,为俄罗斯攻打乌克兰提供支持的中国公司将面临严重后果。 美国《华尔街日报》上个月引述知情人士报道,美国正在起草制裁措施,可能切断中国一些银行与全球金融体系的联系,希望通过此举阻档北京对俄罗斯军工生产的商业支持。不过周三公布的制裁实体尚未包括任何中国金融机构。
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天马行空
05-02 11:43
【小萧说币】5月先别入场!比特币闪现一个古老操盘信号:“这时间点”再布局资金
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ayes提出了这一理论。” “美国财长
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及其团队是否决定提供这一急需的刺激措施取决于许多因素,劳动力市场会恶化吗?美国国内生产总值(GDP)增速会继续放缓吗?政府有多想赢得选举?” “我倾向于认为财政部将被迫采取行动,尽管许多人在5月就已售出,但他们可能不会一直待到11月。” 值得关注的是,Nicrypto提出的10月入场,实际上与减半周期的布局观点不谋而合。 4月,比特币第四轮减半(Bitcoin Halving)已发生,矿工奖励从6.25枚降至3.125枚后实现通缩。#比特币减半# 比特币减半是指比特币在矿工每次挖出21万个区块记帐后,随后的比特币区块奖励将会减半。这项机制的目的在于,有效控制比特币的供应,以防止通货膨胀。 比特币自2009年发行以来,通常每四年会减半一次,直到2140年,将会发行完2100万比特币。目前为止,比特币减半已发生过4次。 依照历史行情分析,可以由此来推论,或许在减半后的半年左右,或许是一个极佳的进场点。 4月减半的半年左右,即10月。 延伸阅读:【小萧说币】比特币减半后布局策略:一张图看清3个关键入场时间点!
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小萧
05-02 11:20
突发!日元短线暴涨460点 日本央行又趁虚而入了?
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说,日本央行和财务省——提前与鲍威尔和
耶
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讨论了这次干预——得到了一些保证,就美联储和财政部而言,美元近期不会飙升。事实上,人们可能会猜测
耶
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实际上向日本央行泄露了下一个非农就业报告(NFP)和CPI的数据,这样日本就不会浪费数百亿美元的干预火力,只会在两天内看到日元再次暴跌,而炙手可热的就业数据导致美元飙升。 财经网站Forexlive首席亚太货币分析师Eamonn Sheridan指出,再一次,这看起来很像日本央行的干预。#日本市场# 他们选择在美国收盘后立即行动。Sheridan想知道他们是否意识到这使他们看起来非常脆弱。 当然,在这个时段你可以获得很好的性价比。但是对于世界主要央行之一来说,专注于省钱是不合适的。 对于那些不熟悉外汇市场的人来说,现在唯一开放的地方是新西兰。 美国还有一些人在做交易,但主要的流动性已经干涸。一旦英国市场结束交易(几个小时前),流动性就会急剧下降,直到东京市场开盘为止。当然,新西兰然后澳大利亚也在活跃,但从长远来看,这些只是小型市场。是的,机器人仍在运行,但由于缺乏银行间流动性,目前的市场流动性非常薄弱。
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夏洛特
05-02 04:47
美国财长
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伦
:美联储的独立性对经济健康至关重要
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美国财政部长珍妮特·
耶
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警告说,对美国民主体制的威胁将破坏美国和世界各地的经济增长和金融稳定。在
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定于周五在亚利桑那州塞多纳(Sedona)发表的演讲摘要中,这位美联储前主席特别捍卫了美联储的“独立性和透明度”,称其对美国经济健康至关重要。
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金融界
05-01 22:55
周三你需要知道的隔夜全球要闻
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.5亿美元军事训练项目。 6、美国财长
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表示,美国需要采取重大措施来减少预算赤字。 7、国际原油期货结算价小幅收跌。WTI原油期货6月合约跌0.85%,布伦特原油期货6月合约跌0.61%。 8、亚马逊第一财季销售净额1433.1亿美元,分析师预期1425.9亿美元;第一财季AWS净销售额 250.4亿美元,分析师预期241.1亿美元。 9、八家新闻机构起诉OpenAI、微软,指控其AI工具侵犯版权。 10、谷歌与新闻集团合作,开发新的人工智能内容和产品。 11、Pinterest一季度调整后每股收益为0.20美元,分析师预期0.14美元。 12、AMD第一财季营收55亿美元,预估54.5亿美元;第一财季调整后每股收益0.62美元,分析师预期0.61美元。 13、美国联邦贸易委员会再次要求沃尔玛与VIZIO就收购一事提交信息。 14、星巴克第二财季同店销售下降4%,分析师预期增长1.46%;第二财季美国同店销售下降3%,分析师预期增长2.31%。 15、标普将英伟达评级上调至AA-,因人工智能投资强劲。 16、周二美联储隔夜逆回购协议使用规模为5342.34亿美元。
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金融界
05-01 06:49
2024年影响加密市场的宏观经济因子
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户大幅增加,比预期多出2050亿美元,
耶
伦
可能会降低融资预期。 中长期来看,市场普遍预计今年美国还有2-2.5万亿的发债规模,那么今年还将发行1.41-1.91万亿,平均和24年Q1速度接近。2025年1月1日将停止“暂停美债债务上限”的法案,为了防止美债危机重演,在结束暂停发债上限之前,财政部有动机发行足量美债以保证暂停后的短期政府开支与正常运作。华尔街预计,无论谁在11月的总统大选中获胜,美国政府都会继续大量发行债券。 图五:美债发行规模 2.2.2 需求疲软 外国投资者与美联储是美债的最大的买家,两者占可交易美债一半的市场份额。尽管美联储目前考虑减缓缩表,然而这两者从2022年以来长期停止增持美债,供给压力转嫁至美国国内投资者,居民部门购买投资金额大幅扩大。国内投资者更倾向于短债,且承接量有限、波动性大。而当前短债的发行已超过理想范围,自2023年6月暂停债务上限后,财政部短期bills占比53.8%(23年11月占比85.9%),财政部借款咨询委员会建议短期债券占比应保持在15-20%。 <长债买主> 美联储缩表进程在持续进行,22年Q1-23年Q4以来一共减持1016B,短期内可能会减缓缩表进程但不会突然转向。据3月FOMC会议,FOMC全体赞成将月度缩表规模约减半,MBS缩减上限不变,美国国债缩减下调。倘若近期美联储如期减缓缩表进程,将对冲部分长债需求。 日本、中国和英国常驻前三大买家,共持有超过1/3的外国投资者持有美债。外国主要投资者需求曾在23年年底有所回升,但近期再次展露出下降趋势,尤其中国在24年前两个月再次抛售200亿美债。 几大经济主体因当地货币政策变动与当前美元指数走强,欧洲央行预期在6月降息,日元汇率再次大幅贬值且暂未扭转趋势,在2023年10月日元跌破150大关的时候,货币当局曾选择抛售美债维持其主权货币汇率稳定; 近期美国通胀反复,以中国为代表的部分央行抛售美债增持黄金的举动说明在去美元化,降低资产贬值风险,目前尚未见到中国会逆转趋势增持; 地缘政治危机的不确定性同样影响美债需求。 由此,美联储若提前放缓缩表,美元开始走弱或地缘政治缓解,或恢复部分长端美债的需求。 <短债买主> 居民部门购债具有不稳定性,其中个人投资者和对冲基金缓解了目前的供需失衡。但是国内个人投资者购买有上限,同时对冲基金对利率敏感,易受市场影响且存在大量抛售的可能,所以未来居民部门的需求承接具有上限和不稳定性。 更大的短债造成的流动性缓冲来自货币基金,货币基金特点在于灵活存取,需求是隔夜逆回购或者半年内期限的短期国债,对于长债国债的需求极少。同时,货币基金的资产浮亏容易引发市场挤兑,所以在更多情况下倾向于选择利率更稳定的隔夜逆回购,未来当美债市场波动较大,货币基金同样存在抛售美债的可能性。 货币市场基金从2023年Q2暂停美债上限后,已增持2030亿短期美债。通过转移ON RRP承接部分短期美债的需求,2024年逆回购规模再次下降271B,摩根斯坦利预计逆回购规模将于8月份降至零,并且美联储将在6月开始缩减QT。但不排除美联储提前放缓缩表,将逆回购规模归零的时间点移后至Q4。 图六:美联储隔夜逆回购规模 综上,供需双方都存在许多导致供需失衡的中长期因素。若美联储在5月开始计划放缓缩表进程,美元开始走弱或地缘政治得到缓解,有机会从长债需求端缓解美债危机。然而,逆回购规模下降趋势短期内不会扭转,逆回购规接近归零后,TGA走势将成为释放流动性的关键指标,同时警惕美国存款机构准备金率变化。 3 货币政策趋势 3.1 美国大选对风险资产的影响 美国大选对风险资产作用力最大的是前两个月(9-10月)利空和后一个月(12月)利好。前两个月由于选举结果的不确定性,市场通常显露为避险情绪,这种情况在竞争激烈选票差异低的年份尤为明显,例如2000、2004、2016及2020年。而在选举落地后,市场倾向随着不确定性消退而进行反弹。选举年的影响因素需要和其他宏观因素相互结合判断。 图七:选举日前后的标普500指数走向,来自JPMorgen https://privatebank.jpmorgan.com/apac/cn/insights/markets-and-investing/tmt/3-election-year-myths-debunked 美银分析师斯蒂芬·苏特迈尔(Stephen Suttmeier)通过分析选举年标普500指数平均月回报,结果表明选举年中表现最增长强劲的月份通常是8月,平均涨幅略超过3%,胜率为71%。随后,。与此同时,而12月则通常是获利机会最高的月份,胜率达到83%。 图八:选举年平均回报率,来自美银分析师斯蒂芬·苏特迈尔 https://markets.businessinsider.com/news/stocks/stock-market-2024-outlook-trading-playbook-for-crucial-election-year-2024-1 市场影响除了选票差异/党派之争带来的结果不确定之外,还有候选人的具体政策差异。2024年拜登和特朗依然是主要候选人,而两者的经济政策也出现了较大的分歧。 拜登连任将基本保持现状,继续征收更高的公司税,缓解赤字,但从基本面利空股市情况。同时,与特朗普相比,拜登为美联储保留更大的独立性。 特朗普主张全面减税的同时提高基础建设支出,在上一任期中,企业收入有效税显著下降,同时赤字率快速上升,进而增加美债压力。同时,货币政策和财政政策的配合力度或加大,通胀风险将长期存在,加速美元信用的折损。 3.2 美联储降息预期 利率正常化取决于经济基本面(如增长、就业和通胀)和金融条件。因此,市场对于美联储降息的预期大部分是“预防式”降息,通过美国经济的强劲或衰退程度判断是否需要降息,尽管这种方式往往容易受美联储反复无常的预期管理影响。 那么美国经济需要预防吗?从目前的GDP数据来看经济稳健,衰退可能性小,预防式降息的需求延期。美国修正后23年第四季度季调后实际GDP环比折年率3.4%,较此前上调了0.2个百分点,实际个人消费支出环比增长3.3%,上调0.3个百分点,消费也持续为经济扩张提供动力,即使是修正前的GDP数据也处于经济增长状态(2022年Q4GDP增长了2.9%)。尽管2024年Q1的GDP数据下调至1.6%,下跌的原因主要来自进口高增与库存减弱,说明当前美国内部需求依然稳健,出现了内部经济供不应求的市场情况。由此,各大专业金融机构纷纷后移降息预期,高盛预期7月,摩根斯坦利也认为在6月之后,中金预测降息节点延后至Q4。 根据CME利率期货的最新定价,目前交易员们预测7月降息25基点可能性降至28.6%,9月份降息25基点达到43.8%,11月降息25基点达到43.6%。由此,市场对于9月降息和11月降息预期接近,但12月与次年1月首次降息的预期正在提升。 表一:CME降息预期分布,截止2024.4.29 但降息窗口的来临无疑需要非农就业差和通胀数据弱为条件,也就是经济降温,或需要金融条件再度收紧。不确定性来自于11月美国大选,首先美联储在选举前更改货币政策有影响选举结果的嫌疑,因此大选年联邦基金利率变动的分布范围小于非大选年,9月降息的决策将更加谨慎。同时也不排除部分美联储官员为了保增长、保就业而维持“鸽派偏好”,在经济数据仍有韧性的情况下支持降息。但从历史上看,过去17次美国大选和美国货币政策研究表明美联储在大选前(当年度11月前)开展转向操作的概率较低,而在大选结束后短期内开启转向操作概率相对较高,只有2次出现了在一年内从加息转变为降息的行为,4次出现紧接11月选举月之后发生联邦基金利率或货币政策转向。 综上,美国经济内需稳健,通胀反复,金融机构的降息预测普遍后移下半年甚至明年,CME数据表明9月和11月降息预期最大,但12月与次年1月的几率正在上升。但仍需要警惕降息的充分条件是经济差,因此在降息政策来临之前或许仍有金融市场收紧的情况。同时,从历史上来看选举月之前通常利率政策与货币政策(即9月降息)更加谨慎,而选举月结束后短期内转向的可能性更高。 3.3 美联储缩表周期 扩表比降息的作用力度更大? 当前市场的注意力大多集中在降息预期,但实际上扩表对市场流动性的直接影响大于降息。上文提到了市场流动性指标 = 美联储负债规模 - TGA - 逆回购规模。扩表即美联储扩张资产负债表,通过负债的方式购买国债或抵押支持证券等资产来增加银行系统中的准备金和流通中的货币,创造货币增量直接扩大市场流动性,所以也被称之为“印钞”。而降息则是通过降低借贷成本,激励企业和个人增加投资和消费,转移资金至风险市场提高流动性。 何时转变货币政策? 资产负债表正常化的进展取决于准备金的供求,根据纽约联储行长Williams等在2022年发表的文章《Scarce, Abundant, or Ample? A Time-Varying Model of the Reserve Demand Curve》:“准备金需求曲线是非线性的,以准备金与银行资产比值衡量充足度,12%~13%是过度充裕和适度充裕的临界点,8%~10%则是转为缺乏的警戒线。”金融市场表现往往是非线性的,这一点已从市场中得到体现,2018年准备金率接近13%后快速非线性回落至8%,当美联储宣布缩表降速时已回落至9.5%,最终于2019年10月重启扩表。 图十:银行准备金与商业银行总资产的比值 目前美国准备金率达到15%,仍处于过度充裕的状态,而随着流动性紧缩逆回购规模耗尽为零,准备金率将持续下降。机构倾向预测于明年年初结束缩表,高盛预计5月份开始缩减QT,并于2025年Q1结束缩表。摩根斯坦利认为当逆回购规模接近于零时缩减QT,2025年年初将完全结束QT。中金预测将于Q3达到临界点,若美联储5月提前降速那么临界值可延后至Q4。同时,从历史上看美联储倾向于在美国大选月结束后短期内货币转向。 综上,当前美联储已释放考虑放缓缩表的信号,市场普遍预测可能在5月或6月将放缓缩表,明年年初将停止缩表结束QT,之后迎来扩表周期。当前风险不确定性依然在于美债供应增加,逆回购规模接近归零导致美国国债市场大幅波动。尤其在大选年经济的稳定性格外重要,美联储可能为避免市场再次出现2019年“回购危机”而提前停止缩表并将扩表日程提前。 4 总结 黄金和美元近期出现双双上涨的趋势,除了地缘政治突发因素之外,应当对部分央行抛售美债增持黄金的趋势保持关注,暗示局部出现去美元化。 短期内,由于TGA余额的增高与美联储缓解缩表的预期将部分对冲美债发行造成的流动性紧缩,另需对第二季度再融资总量与短长债配比保持关注。中长期,美债的供求失衡并未根治。由于高升的赤字率以及明年停止暂停上限的法案,2024年依然保持大量的美债发行需求。逆回购规模将保持下降趋势,之后应当保持对TGA余额的走势与银行准备金率非线性下降保持关注。 美国经济内需稳健但通胀反复,降息预期普遍后延至年底。停止缩表预期暂时仍保持在明年年初。结合历史,货币政策倾向于在美国大选前保持警惕,而在大选结束后短期内转向的概率相对较高。 来源:金色财经
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金色财经
04-30 14:55
中国大型工厂的3月份表现很糟糕 “made in China”过剩如何蚕食制造商的利润?
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品大量出售到海外。美国财政部长珍妮特·
耶
伦
和国务卿安东尼·布林肯上个月访问中国,警告中国企业削弱其他制造商的竞争力。 布林肯在周五的新闻发布会上表示,他与中国官员讨论了太阳能电池板、电动汽车和电池等关键行业的产能过剩问题。 布林肯表示:“仅中国就满足了全球这些产品需求的 100% 以上,充斥着市场,破坏了竞争,并使世界各地的生计和企业面临风险。” “真正的火车失事即将来临”#中国经济# 美国关注的一大领域是保护国内汽车生产。根据国家统计局的数据,尽管中国汽车公司不在美国等许多大型市场销售汽车,但中国汽车制造商第一季度的整体利润同比增长了32%。 中国需要拓展许多商品的新市场,因为国内需求的增长速度远远慢于制造业产出的增长。去年,中国和日本在全球最大汽车出口国的头衔上不分伯仲,中国电动汽车制造商比亚迪的销量超过了特斯拉。 彭博社本月早些时候发现,到目前为止,电动汽车产量的增加并未导致库存大幅上升——这种生产过剩会损害其他行业。 汽车并不是一季度唯一的亮点:国家统计局数据显示,电子行业利润同比增长82.5%。 奥巴马政府时期的美国贸易代表迈克尔·弗罗曼(Michael Froman)周四对CNBC表示,中国的出口导向型增长恰逢国际市场向中国靠拢之际。中国公开驳斥了美国关于生产过剩的警告。 弗罗曼说:“真正的火车失事即将来临,这是下一代贸易冲突。” “这比选举年的活动更广泛。” 国家统计局分析师于卫宁在周六发布数据的声明中写道,中国的重点是提振内需和改善商业信心。总体而言,由于国内生产总值 (GDP) 疲弱和房地产市场动荡,中国国内需求受到抑制。
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Linlin
04-29 23:39
日本央行“动手了”!日元从1990年低点掉头,把美联储“逼上梁山”?
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早些时候,日本财政部长还向美国财政部长
耶
伦
表达了对日元贬值的担忧,市场参与者认为这为干预奠定了基础。 日本神田先生举了一个10日元在一个月内快速波动的例子。上个月,日元/美元汇率仅上周就下跌超过2%,今年迄今已下跌超过10%。 (图源:彭博社) 尽管日本央行已将当地利率拉出负值,但仍远未达到能够吸引投资者放弃美国和其他国家更高收益率的水平。 T. Rowe Price的副投资组合经理Vincent Chung写道:“目前的贬值速度低于2022年,因此干预反应可能不会那么强烈。” “此外,正如期权定价所示,市场参与者已经消化了5月份日本央行会议后当局干预的可能性。” 日元观察人士询问日本何时会在下滑加速之际介入 亚洲交易商表示,期权市场的押注加剧了日元周一的下跌,由于日本假期期间干预风险可能较低,美元和欧元面临障碍。日元/欧元周一跌破170,跌至共同货币创建以来的最低水平,随后又收复失地。 (图源:彭博社) 新加坡Lombard Odier高级宏观策略师Homin Lee表示:“在美国获得更悲观的增长和通胀数据以及日本央行更明确的鹰派转变之前,货币将继续面临压力。” “鉴于最近有关货币市场过度波动的言论,我们仍然认为财政部即将介入。”
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Dan1977
04-29 22:40
LD Capital:中国股市成为香饽饽 温和的发债计划或带来乐观主义
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关注本季度融资、回购计划,以及财政部长
耶
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对长期融资战略提供进的一步说明。 不过,一系列有意思的数据或在暗示,美国财政部可能出人意料地降低融资预期 — — 这将导致债市空头遭到挤压。 此外,还需要关注美联储周三的政策决定和主席鲍威尔的新闻发布会,以评估短期内降息的可能性。市场预计FOMC的会后声明将不会有太大变化,而且不会有新的点阵图发布。 预计主席鲍威尔不会在短期内改变当前的货币政策立场。他可能会重申最近的评论,即近期数据并没有增强他对通胀将回落的信心。考虑到最新联邦基金期货隐含利率显示全年降息预期只有1.3次/34bps,非常极端,如果鲍威尔不给出明显更鹰派的讲话,收益率回落的空间大于上涨空间。 另外,需要注意美联储是否会发布有关放缓缩表的声明以预热taper QT,同时未雨绸缪应对货币市场流动性可能的突发性收紧,并放缓近期美债利率快速的上行速率,如果能出台清晰的举措市场大涨的可能性较高。 来源:金色财经
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金色财经
04-29 16:22
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