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化工板块强势突破,5月最热涨价逻辑能走多远?
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势 数据来源:Wind 除PPI以外,
PMI
也是大家关注的焦点。今年年初全球的
PMI
基本上都重回50上方,制造业景气度的转暖,提振有色、化工板块。
PMI
指数走势 资料来源:Wind 2、供给收紧,需求分化 供给:国内方面,两会提及能耗双控目标,供给将进一步收紧,国外方面,受欧洲能源危机影响,海外企业产能关停,资本开支增速有所衰退。近期看到行业联手提价(黏胶长丝、麦芽酚)、国内产能退出(光引发剂、维生素)、海外产能退出(MDI、TMA),都是见底信号——供给在底部的反抗已经出现。 需求:国内定价的产品进入底线思维,海外定价的产品走再通胀预期。一些地产后周期的产品实现了对国内地产的脱敏(钛白粉、MDI等)。海外需求美国补库有可能会考虑大选而超补,同时如服装链涤纶长丝等低端化工品不容易受到贸易保护的影响。 3、外资流入,国家队带头增持 从外资持续流入的过程来看,化工板块是加仓重点,整个资金面、市场风格的变化也是化工板块催化的重要因素。一季度社保基金在申万一级行业中,加仓最大的行业就是基础化工行业,社保基金历史上对于化工板块的持仓一直较大,一季度又出现大幅的增仓,可以看出专业机构对于今年化工板块的拐点和当前的配置价值非常看好。 相关产品: 化工ETF(159870)、有色ETF基金(159880) 化工ETF为场内规模领先的化工ETF,跟踪中证细分化工指数,聚焦化工龙头企业,前十大成分股占比超49%,一指布局化工景气子板块。 风险提示:本产品由鹏华基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金产品存在收益波动风险,基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金本金不受损失,不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册,并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金投资需谨慎。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
05-08 19:18
中行北京市分行:2024年5月8日汇市日评
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整体偏向鸽派,叠加美国4月非农就业以及
PMI
数据走弱,市场对美联储降息的预期快速回落,美元指数迎来回调。进入本周,美元指数小幅反弹,昨日收报105.412。 从经济数据上来看,上周美国公布的4月ISM制造业
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录得49.2,低于预期50和前值50.3,ISM非制造业
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录得49.4,同样低于预期52和前值51.4,自2022年12月以来首次回到荣枯线下方。劳动力市场方面,美国4月新增非农就业人口17.5万人,大幅低于预期的24.3万人和前值31.5万人,同时失业率由此前的3.8%上升至3.9%。整体来看,美国经济显示出放缓迹象,一定程度缓解了通胀会继续升温的预期,但经济数据的回落是否具有持续性仍有不确定性。货币政策上,上周美联储在议息会议上维持基准利率不变,政策声明表示,最近几个月美联储在实现2%的通胀目标方面缺乏进一步的进展。但美联储主席鲍威尔称,美联储的下一个政策利率行动不太可能是加息,政策的重点一直是维持当前的限制性政策立场。整体较为温和的发言将市场预计的美联储首次降息时点从11月提前至9月,年内降息接近两次。 展望后市,尽管美国经济数据有所走弱,但目前通胀仍然具有较强粘性,且市场对美联储降息的预期已经较为充分,美元指数短期内下行空间可能有限,或将维持宽幅震荡走势。 欧元兑美元 受美元指数走弱以及欧元区经济数据进一步回暖影响,近期欧元兑美元震荡回升,上周五最高触及1.0811后小幅回落,昨日收报1.0755。 经济数据方面,欧元区一季度GDP环比增长0.3%,高于预期值0.2%和前值-0.1%,3月零售销售环比增长0.8%,高于预期的0.7%和前值-0.3%,4月制造业和服务业
PMI
终值也高于预期值和前值,欧元区经济情况的边际向好或将对欧元形成支撑。另一方面,欧元区4月CPI同比和环比数据均符合预期,但环比增长0.6%,较前值0.8%进一步下降,整体通胀回落趋势仍然保持稳定。货币政策上,此前欧洲央行官员表示大概率将在6月开始降息,市场预计欧洲央行在6月降息的概率也超过90%,考虑到目前市场对美联储降息的预期也已经较为充分,降息预期的分化或将限制欧元上涨空间。 技术图形上,欧元兑美元延续4月中旬以来的反弹趋势,但上方在1.08附近阻力仍然较强,下方支撑位看向1.067一线。 仅为个人观点,不代表所在机构观点 分享 打印 中国银行北京市分行外汇交易员 危剑飞 2024-05-08
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Cherry
05-08 17:14
上游资源品具有相对确定性投资逻辑,资源ETF(510410)盘中涨超1%,持续溢价
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计占比48.5%。 长城证券指出,全球
PMI
开启新一轮扩张周期,制造业景气度有待进一步复苏,补库周期逐渐开启拉动对上游资源品的需求,有色金属等资源品价格未来有望继续震荡走高。仍看好A股有色金属等资源行业的后续演绎空间。 此外,该券商认为A股业绩加速落地,5月份股市可能延续整体震荡走势,但是政策端影响更积极,再加上北向资金净流入明显回暖,可以继续关注上游资源板块、大市值红利板块以及科技制造龙头公司。行业选择方面,上游资源品是当前比较稀缺的、具有相对确定性逻辑的投资机会,工业金属、石油石化、煤炭等资源品价格后续均有望得到支撑。 资源ETF(510410),场外联接(C类:019910;A类:050024)。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
05-08 14:08
日本当局出手干预令日元贬值暂缓 非农数据使美元承压
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的最新利率政策将公布,还有多国GMV、
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等经济数据将公布。 1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要 非农表现展现经济疲软现状 市场降息预期加剧美指下跌 上周五美国劳工统计局公布的非农报告显示,4月美国增加17.5万个工作岗位远低于预期,失业率上升0.1个百分点至3.9%,薪资年率下降至3.9%。数据表明经济疲软普遍存在,弱于预期的数据可能加剧美联储加快降息步伐。数据公布后,市场对美联储首次降息时间的预期从11月提前至9月,甚至预计2024年美联储将两次降息25个基点,美元指数也在周五大幅下跌,之后虽有所反弹但未收复全部失地。 央行出手浇灭日元多头气势 糟糕非农经济数据助力美日周线走低 在全球外汇市场的紧张氛围中,日元上周一的强势回归成为市场焦点。日本当局的干预措施成功缓解了市场对日元的大规模做空行为,周五不利的美国非农就业数据继续接力,令美元兑日元周线跌去前两周全部涨幅。尽管日元短期内受到日本财务省干预和美元不利经济数据的双重因素提振,但美日利率差异与美联储政策的不确定下,后市方向仍存较大分歧。 欧元经济数据表现优秀欧元反弹 长短期通道下后续走势成谜 上周公布的4月份欧元区通胀同比稳定在2.4%,核心通胀则为2.7%,高于市场预期0.1个百分点。第一季度GDP环比增长0.4%,高于前值和预测值。市场继续充分预期下个月欧洲央行的降息。而周五在美联储公布最新非农数据后,对美联储降息提前的预期继续推动欧元一度突破1.08水平位。当前欧元兑美元位于中期下降和短期上升通道位置,双重压力下后市发展引关注。 2. 外汇期货与期权走势分析 2.1、重要外汇期货合约走势(图) 图片 2.2、期货市场头寸分析 据美国商品期货委员会公布的2024-04-30期货市场头寸持仓报告显示,上周各货币的报告总持仓情况如下:欧元净空头变化2105手,澳元净空头变化9561手,英镑净多头变化262手,日元净多头变化8645手,加元净空头变化703手,纽元净空头变化299手,上周总持仓多空转换的货币有:日元。没有单向总持仓变动超过20%的货币。 图片 2.3、重点货币展望 欧元/美元: 欧元/美元上周反弹并连续突破多阻力区,距离确认突破 50 和 200 日均线仅一步之遥。空头需要将价格保持在这些技术指标下以遏制上行势头,否则可能引发汇价再度向1.0830阻力位移动。短期下跌的支撑位可能比较密集。 英镑/美元: 英镑/美元上周延续攀升但缺乏动力,价格未能收于 200 日简单移动平均线上方。未来几天可密切关注该阻力位,决定性的突破可能为重新测试1.0620附近的汇合阻力铺平道路。 澳元/美元: 澳元兑美元上周延续反弹,并在周五美国糟糕非农表现助力下,一度冲破0.66附近的4月阶段高点,呈现扭转短期跌势的局面。 美元/日元: 美元/日元大幅下跌至4小时图200移动均线153.15低点后回升,尚未实质性跌破自去年4月以来的上升趋势线阻力。短期反弹修复概率较大。 后市重要观察指标 表1:数据公布 图片 图片 $NQ100指数主连 2406(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2406(YMmain)$ $SP500指数主连 2406(ESmain)$ $黄金主连 2406(GCmain)$ $WTI原油主连 2406(CLmain)$
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老虎证券
05-08 13:49
汇聚高质量公司,把握中盘成长机会,中证500成长ETF(562340)今日重磅上市!
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加降息交易阶段性缓和甚至反转,随着美国
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、非农数据低于预期,美国股市和利率重新预期和定价9月降息交易,全球流动性压力缓和。 中信证券表示,改革预期开始强化,全球资金对中国资产的配置意愿强烈,市场风险偏好显著提升,市场博弈将趋于缓和,预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下,5月行情将更稳更持续。 中金公司指出,在我国增长预期改善、全球资金再配置的宏观组合下,A股修复行情有望延续,当前估值具备较好吸引力的成长风格和部分核心资产有望成为阶段性的交易主线。 招商证券认为,美联储5月议息会议和就业数据使得美联储降息预期再度升温,一季度以来中国经济边际改善加上中国二季度之后稳增长和改革力度有望加大,北上资金或有望持续净流入成为A 股市场重要增量资金。风格层面,此前受压制的成长风格可能重回占优。 图片来源:银华基金 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
05-08 10:50
市场信心加速回归,半导体设备超额收益可期?
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日,国家统计局发布数据,4月全国制造业
PMI
为50.4%,连续第二个月位于扩张区间,显示我国经济增长不断企稳向好。近期,跨国知名投行高盛、摩根士丹利、德意志银行以及瑞银纷纷上调我国经济增长预期并唱多中资资产。 截至4月30日,香港恒生指数和沪深300指数均创年内反弹新高,其中恒生指数最新录得9连涨。 市场大幅反弹阶段,可以优先考虑弹性较高的指数。从过往历史看,聚焦半导体产业链优质龙头的中证半导指数高弹性优势较为突出,或许可以作为投资者获取超额收益的重要工具。 图1:中证半导指数过往阶段弹性较好 数据来源:Wind,数据区间:2018.01.01-024.04.19。指数过往表现不预示未来,投资须谨慎。 半导体上游设备新一轮资本开支开启? 今年以来,全球半导体设备销售加速回暖,新一轮资本开支或已开启。以全球半导体设备关键出口国日本为例,3月日本半导体制造设备出口额为3656.8亿日元,处于历史次高水平;同比增长8.5%,为连续第6个月加速。同样,作为半导体设备第一大进口国,我国3月进口半导体设备40.6亿美元,同比增长85.5%,均处于2020年以来较高水平。 图2:中国与日本半导体制造设备销售额按月同比走势(%) 数据来源:Wind、海关总署、日本半导体装置制造协会,数据区间:2013.01-2024.03 根据海外重点半导体设备公司最新季报交流会,业内普遍认为全球半导体设备市场在2024年将迎来复苏,2025年在AI和先进逻辑驱动下将迎来高速增长。具体到我国,浙商证券认为,在2024 年成熟制程稳步扩产下,随着上游进口关键设备逐步到位,预计2024年国产设备的招标将逐步跟进。 天风证券也表示,随着2024年AI对手机市场换机的带动,华为手机在AI浪潮下份额持续提升可期,建议投资者关注国产供应链的机遇。国元证券认为,从今年1季度的数据看,消费电子的净利润增长速度已经回到44.91%的高位,如果这个趋势可以持续,那后续半导体可能是投资者获取超额收益的关重点方向之一。 主动权益基金超配半导体设备和芯片设计 根据最新披露的1季报,在半导体设备、半导体材料、半导体制造和芯片设计等4大供应链细分中,主动权益基金(普通股票型、偏股混合型、灵活配置型,下同)重点青睐半导体设备和芯片设计,超配比例分别为2.10%和1.9%。 图3:1季度主动权益基金对半导体细分的持仓情况 数据来源:Wind、中信建投 从季度环比来看,1季度唯一被主动权益基金加仓的半导体细分是半导体设备,超配比例环比提高0.3%。标的上,半导体设备龙头北方华创和中微公司分别获得资金净流入20.5亿元和13.4亿元(数据来源:Wind、中信建投,截至2024.03.31)。 华泰证券表示,当前半导体库存水平持续改善,逻辑和内存客户驱动光刻设备利用率持续提高,看好全球半导体设备行业景气度回暖。 天风证券表示,部分半导体公司一季度淡季不淡,营收环比略有成长,同比来看显著提升。预计行业库存将在2024年上半年回到正常水位,在需求端对AI硬件的拉动下,半导体行业有望进入新的成长周期,看好全年四个季度板块持续环比复苏。 布局半导体设备和芯片设计,关注中证半导指数 中证半导指数重点聚焦半导体设备和芯片设计领域中的优质核心资产,包含北方华创、中微公司、韦尔股份、海光信心等优质核心企业证券。截至4月30日,中证半导指数在半导体设备和数字芯片设计领域的权重合计为69.8%,在6大主要半导体指数中处于领先水平。 图4:6大半导体指数在半导体设备和数字芯片设计的权重 数据来源:Wind,截至2024.04.30 而且,过去3年、5年,中证半导指数涨跌幅分别为-9.32%和118.27%,均优于其它5个半导体指数,表现更好的成长性(数据来源:Wind,截至2024.04.30)。 具体标的方面,半导体设备ETF(561980)是全市场中首只跟踪中证半导指数的ETF基金,年内份额逆势增长,从0.63亿份增长至1.22亿份,增幅超93%,或许值得关注(数据来源:Wind,截至2024.04.30)。 风险提示:基金有风险,投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出,今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资做出独立决策,选择合适的基金产品。对于以上引自 HYPERLINK "https://xueqiu.com/S/SZ399975?from=status_stock_match" 证券公司等外部机构的观点或信息,不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺,亦不构成投资推荐。 中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%(2023)。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现,亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段。
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金融界
05-08 09:29
【汇市日报】“今年仍有可能降息”美联储官员讲话提振美元,加元受降息预期影响走软,加元/人民币滑至5.25关键区域
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拿大好于预期的Ivey采购经理人指数(
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)数据的影响,加元仍接近近期技术水平。由于投资者广泛关注美联储的降息前景,市场正在等待美联储决策者的最终发言。加元/人民币继续下滑趋势,现已跌至5.25区域附近。#汇市日报# 截至发稿,美元指数现报105.35,涨幅0.23%。 (美元指数走势图,来源:FX168) 美元指数(DXY)交易于105,小幅上涨。尽管近期出现宽松趋势,但美联储主席杰罗姆·鲍威尔对不可预测的通胀轨迹持谨慎态度,目前市场动态受到影响。尽管长期实施限制性货币政策,但与鲍威尔一样,美联储官员也表达了对粘性通胀的担忧。除非美联储发言人发言,否则本周美元不会出现任何大的波动。 数据显示,至5月4日当周,红皮书商业零售销售年率 6%,略高于前值的5.5%。美国国债收益率下跌,2年期国债收益率为4.80%,5年期国债收益率为4.44%,10年期国债收益率为4.43%,这可能会限制美元的上涨空间。 美国非农就业人数(NFP)疲软和4月份服务业
PMI
数据不佳,促使人们预期美联储将从9月开始降低借贷利率。美国数据疲弱引发了人们对美国经济前景的担忧,投资者此前预计美国经济前景将因国内生产总值(GDP)乐观增长而强劲。美国经济似乎具有弹性,美元的走势将取决于即将发布的数据。 与此同时,美联储政策制定者的鹰派评论也减弱,也令美元承压。 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示,需要更多的数据才能知道通胀回到2%目标的进展是否已经停滞,现在就宣布肯定已经停滞不前还为时过早。卡什卡利说:“我们现在的情况很好,劳动力市场依然强劲,我们可以慢慢获取更多数据,看看通胀缓解是否会继续。如果会,那很好,如果不会,那我们就需要考虑到这一点。”他表示,有些经济领域对货币政策的反应较慢,比如住房领域。卡什卡利早些时候表示,美联储很可能会在“较长一段时间内”维持利率不变,直到官员们确定通胀有望重返目标水平。但他也表示,“今年仍有可能降息。” CMEFedwatch工具显示,6月份美联储联邦基金利率仍保持不变的可能性为91.3%。7月降息的可能性也不大,而9月该工具显示利率将比当前水平低25个基点的可能性为49.7%。 截至发稿,美元/加元现报1.37263,涨幅0.45%。 (美元/加元汇率走势图,来源:FX168) “加元下跌的主要原因是利率差异,”Knightsbridge外汇总裁RahimMadhavji表示。“人们仍然预计加拿大央行将在6月降息,美联储也将朝着这个方向前进,但绝对不急于这样做。” 加拿大4 月份经季节性调整的
PMI
有所改善,这表明加拿大经济的私营和公共部门的商业领袖都看到整体商业活动有所改善。然而,遭受重创的原油市场和陷入困境的桶价限制了加元寻求更高水平的能力。Ivey 4 月份
PMI
触及两年高位,创下 2022 年 5 月以来的最高活动调查结果。 Keefe, Bruyette & Woods的分析师Mike Rizvanovic和Abhilash Shashidharan表示,在预计今年晚些时候将加速进入一个充满挑战的抵押贷款更新周期之前,加拿大房地产市场上个月保持了弹性。分析师认为这是对加拿大银行信贷风险的一种参考,4月份所有主要城市的房价都出现了进一步上涨的势头。销售活动喜忧参半,但总体上好于去年同期,库存水平保持在较低水平。不过,两人预计抵押贷款增长前景不会有重大变化,并预计到2025财年,抵押贷款增长将进一步放缓。 目前市场预计加拿大央行周四的金融体系审查将引发市场走势。加元交易者关注周五公布的加拿大就业和失业率净变化数据。加拿大就业净变化预计4月份将净增加2万个就业岗位,而上个月的就业岗位减少了2.2万个。加拿大4月份失业率预计升至6.2%,较上月的6.1%略有上升。 独立研究公司Rosenberg Research & Associates Inc.的创始人兼总裁David Rosenberg指出,加拿大经济正在下滑,生产率下降意味着加拿大央行应该在不考虑美联储是否降息的情况下降息。目前,货币市场普遍认为,加拿大央行大约三分之二的可能性将在6月5日的下一次政策决定中开始降息,而美联储预计将维持利率不变直至9月。 多伦多道明银行经济学家表示:“市场预测美联储不会降息,但对其他国家却不持同样观点,因此,在经济体之间的经济动态发生转变或地缘风险出现转变之前,美元的强势地位没有对手。” “加元陷入了交叉火线。加拿大央行并不是以加元为重点管理货币政策的,但如果加息幅度过大,超过其美国对手,可能会导致加元突破72美分的阻力水平。” 除此之外,由于加拿大是美国的主要石油出口国,中东供应担忧缓解以及需求疲软的迹象抵消了对石油危机升级的担忧,导致油价下跌至近两个月低点,这对与大宗商品挂钩的加元造成了一定的抛售压力。 加元/人民币继续下滑趋势,截至发稿,现报5.2585,跌幅0.31%。 (加元/人民币汇率走势图,来源:FX168)
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慧宣鑫语
05-08 02:41
基金经理投资笔记|政策的确定性对交易节奏的影响
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节奏问题 从最新的制造业采购经理指数(
PMI
)看,4月
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较3月回落0.4个百分点至50.4%,虽然两个月站稳荣枯线显示扩张态势,但并不稳健。从分项看,呈现制造业景气平稳,服务业建筑业景气一降一升的态势;新出口订单指数和进口指数均回落,其中新出口订单指数处于荣枯线上方,而进口指数再度回到荣枯线之下。随着美国一季度GDP环比增长率、4月新增就业数低于预期,交易全球经济复苏的逻辑开始发生动摇。需要明确的是,海外需求韧性很足,但美债利率升高或带来负面影响,加之地缘政治和贸易保护主义等因素存在,出口修复或面临波折,2024年繁盛一时的出海交易的逻辑需要重新审视。 当然,这是从海外补库存视角下进行的风险提示,是短期的对策分析。如果从国内资本加杠杆意愿不高、房地产式微等角度看,出海的逻辑依然是坚实的。北京车展熙熙攘攘的海外参观者给出了鲜活的例证,但这是趋势,策略还是要讲究节奏与结构的。 第二,债券交易的节奏问题 在哑铃策略的广泛使用下,债券进行了极致的交易,超低的国债收益率可以用“资产荒”进行解释。这是纯粹市场的判断。但在政府看来,好的资产是用耐心去投资新质生产力,而不是通过资金空转来进行套利。并且,由国债收益率直观推算出的中国未来的系统性收益如此之低,即使我们的战略目标是培育和发展新质生产率,求质而不求量,这也是无法接受的。 我们年初就明确指出,中国全球资产配置很重要的制高点是中国与美国的GDP增长率对比,一个发展中国家如果没有量的保证,只有质的提高是无法吸引战略投资者的。前期央行对资金空转的治理,财政部支持人民银行公开市场买卖国债以及政治局会议明确要求二季度加快债券的发行,都指向国债收益率的提升,与之对应的则是债券价格的下降。虽然市场又有了美联储可能降息的臆想,但二季度交易中国央行降息的推测未免还是早了些。保持汇率稳定是面对外部不确定性,中国政府给全球市场发出的确定性信号,目前看不出改变这一标志的其他信息。 第三,房地产交易的节奏问题 政治局会议对房地产需求的提振,显然是低于市场上流传的小作文的力度的,地产进入全面去库存的新局面。传统的基钦周期指的是制造业的库存,与目前房地产去库存不是一个逻辑,不过我们可以借用其机理来分析房地产可能的趋势、结构与节奏。虽然我们一再强调库兹涅兹周期目前处于萧条期,房地产不具备战略配置价值,至多具有阶段性的交易价值。但受制于路径依赖,仍然有无数的投资者将房地产与中国经济的兴衰牢牢绑定,一些债券交易者的思维更是如此。 显然,从去年开始政府倡导的三大工程,即“保障性住房、城中村改造、平急两用”,是从增加供给角度进行的旨在解决房地产消费中的公平问题,对效率的考虑不多。政治局会议后,房地产政策导向出现明显变化,未来政策重点是消化存量房产和优化增量住房。具体看,结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待,统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施,抓紧构建房地产发展新模式。 与之相相配合,自然资源部近日发布通知,提出对商品住宅去化周期超过36个月的,应暂停新增商品住宅用地出让,同时下大力气盘活存量,直至商品住宅去化周期降至36个月以下;商品住宅去化周期在18个月(不含)—36个月之间的城市,要按照“盘活多少、供应多少”的原则,根据本年度内盘活的存量商品住宅用地面积(包括竣工和收回)动态确定其新出让的商品住宅用地面积上限。 这实际上大致确认了当前主动去库存的性质,在上述硬约束下,降价去库存是大概率的事情。从决策者希望的周期看,理性的状态是18个月,极限状态是36个月。从投资决策看,至少18个月内对房地产战略投资保持谨慎是理性的。 第四,资源交易的节奏问题 2024年资源和技术是权益配置的两翼,我们在此前的首席视点用“杰文斯悖论”论证了其内部的相关性。从最近一周的大类资产走势看,原油与黄金调整幅度较大,恒生科技和科创50则涨幅靠前。资源的调整源于前期中东各方可能和解带来的风险消弭,以及美联储延迟降息带来的流动性收缩。目前看,后者已经发生变化,市场又开始憧憬降息交易。前者虽有传闻,但很难看到胜负未定之前合作达成的可能,千年恩怨很难一时化解。因此,资源交易的既有逻辑依然没有被破坏,目前是节奏的变化,趋势和结构变化不大。 需要提醒投资者的是,过去三年投资者对资源的定价是按照避险、流动性、红利的逻辑进行的,基本没有考虑资源品本身的商品属性。下一步长期的高息压制美国的经济修复力度,全球经济增长趋势发生改变,作为大宗商品的需求下降对资源价格的压制是无论如何都绕不过去的。目前这一交易并没有形成共识,正因为共识未成,先行研究才可能获取超额收益。 第五,新质生产力的配置问题 新质生产力显然是现代化建设的大旗。政治局强调“因地制宜”和“壮大耐心资本”。“耐心资本”是新表述,但此前已有端倪。结合之前监管部门大力推进的投资端改革,可以判断推动健全有利于中长期资金入市的政策环境,符合国家产业政策的朱格拉周期,是下一阶段投资的战略要地。 过渡期的本质是朱格拉周期对库兹涅兹周期的取代,以新质生产力为内核的主导产业形成是过渡期结束的标志。布局新质生产力的过程,存在远期投入与即期回报不匹配的现实问题,耐心资本的提出,意味着对风险投资的重新认知,这势必会引发一波激励重整、估值重估的行动。这一政策倾向对公有资本的导向性是非常明确的,是长期主义者的胜利,是价值投资的真实阐述,符合过渡期长久性、艰难性、忍耐性的客观现实。 【了解作者】 魏凤春博士,创金合信基金首席经济学家,投委会委员兼秘书长,宏观策略配置部总监,兼任MOMFOF投研总部总监,南开大学经济学博士,清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业24年以来,一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行,将中国经济看作一份资产,通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
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金融界
05-07 19:42
ETF市场日报:国防军工板块逆市上行,港股市场回调整理
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F回调整理 浙商国际认为,基本面来看,
PMI
数据显示当下经济仍保持着外需强内虚弱的格局,政治局会议的积极定调为后续政策面预期进一步加力,后续仍有待政策推进带动经济数据回暖;资金面来看,FOMC打消市场加息预期,整体偏鸽,结合后续非农数据大幅不及预期,市场的降息预期再次升温。 中泰国际认为,策略上可逢低布局,(1)、业绩增长稳健、股东回报提升的电 讯、煤炭及石油;(2)、受惠外资情绪回稳的科技及医药,关注业务有催化,盈利持续 复苏、加大回购分红力度的头部互联网企业;(3)、受惠海外经济景气回暖的铜矿、家 居家电、纺职、航运、国际消费品等;(4)、受产业政策扶持的工程机械、电力设备及 耐用消费品;(5)房地产政策令人憧憬,料头部央国企内房、代建将有较好表现。 活跃度方面,成交额回落显著,ETF市场无百亿成交额产品 具体来看,华宝添益ETF(511990)、银华日利ETF(511880)成交额跌破百亿元。 基准国债ETF(511100)换手率回升至400%,股票型ETF中,深证100ETF广发(159576)、天弘网购ETF(517280)仍居市场前二。 ETF发行市场方面,明日将有两只新基上市 具体来看,明日上市的基金为东财芯片ETF基金(159599)、银华中证500成长ETF(562340)。 关于芯片,上海证券指出,原材料价格上涨导致芯片价格上调,可以从一定程度上反映半导体需求的修复。此外,市场数据亦支持半导体市场需求正在恢复的观点。SIA数据显示,2024年2月半导体销售额同比增长了16.3%,这是自2022年5月以来的最高增速。SIA预计,在2024年余下的时间里,半导体市场有望保持增长态势。 银华中证500成长ETF(562340)紧密跟踪中证500质量成长指数,从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本,为投资者提供多样化的投资标的。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
05-07 17:24
如何从股东回报提供的底部价值看互联网投资机遇
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个月来的最快水平,财新/标普全球制造业
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指数的上升显示了制造业的连续扩张,全球需求的改善带动了新出口订单的增长,进一步增强了市场信心。 然而,尽管基本面的边际改善为市场提供了支撑,但近期的涨幅更多地与资金面的驱动有关,而股东回报成为吸引资金流入互联网板块的一个重要因素。在当前市场环境下,公司通过回购股份和分红等方式提升股东回报率,这不仅增强了投资者对公司的信心,也为互联网板块的投资提供了额外的吸引力。本期分析将从股东回报这一角度探讨资金流向互联网板块的原因,以及其对板块估值和市场表现的潜在影响。 【如何理解股东回报?】 股票投资收益率的构成可以从盈利、估值和股东回报三个维度进行分析。具体来说,股票收益的计算公式可以表示为盈利变化、估值变化与股东回报(包括股份回购和分红)的总和。在公司实施股份回购并注销这些股份的过程中,整体的每股盈利(EPS)得到提升,从而间接回馈给股东。特别地,当盈利和估值处于稳定状态或历史低位时,股东回报率成为投资回报的一个确定性因素,为投资者提供了一种稳定的收益来源。基于当下从盈利角度来看,市场普遍认为港股互联网公司在未来一段时间内将继续展现出盈利增长的潜力。从估值角度观察,当前龙头企业的估值水平已经到达历史低点,并且预计未来将呈现上升趋势。此外,就股东回报率而言,一些互联网企业的整体回报率已经与港股市场的典型红利资产相媲美,同时这些企业还保有成长性,因此它们在性价比上显得尤为吸引。这些因素共同作用,构成了港股互联网公司投资吸引力的基础。 【后续行情的延续性以及向上的空间】 内地服务业和零售业在五一假期的表现,被视为外资评估中国宏观经济健康的重要指标,回顾春节期间,经济数据和金融数据的好转拉动互联网指数从底部反弹超10%,后续的行情延续性与五一期间的出行消费数据密切相关。而根据已公布的部分数据显示,五一期间的消费复苏整体乐观。具体来看,美团发布的五一假期消费数据显示,假期前三日,国内生活服务消费同比增长25%,餐饮堂食订单量同比激增73%。特别是在北京,文旅相关订单量同比增长超过115%。此外,享道出行旗下数据研究院发布的2024年五一小长假中期出行数据简报揭示,与去年同期相比,全国网约车出行需求增长了36%,其中5月1日为出行高峰期。猫眼专业版数据显示,截至5月4日19时18分,2024年五一档新片的总票房(含预售)已突破14亿人民币,其中《维和防暴队》、《末路狂花钱》和《九龙城寨之围城》位列票房榜前三甲。综上所述,五一假期的经济活动数据显示出中国消费市场的积极复苏,这可能对港股互联网板块产生积极影响。 虽然近期港股互联网板块涨幅可观,但对比历史情况,当下整体互联网公司估值仍然处于相对低位,彭博市场一致预期显示,恒生科技指数2024预期市盈率仅为18.20x,而横向对比来看,纳斯达克100指数2024预期市盈率为24.6x;港股互联网板块相对全球科技资产布局性价比极高,全球资产“估值洼地”后续有望伴随国内经济数据边际改善,估值逐步向上修复;从个股情况来看,行业均值为11.6X2024PE,即使以往高估值的公司,PE也普遍趋于合理;对比海外可比公司,综合型平台估值差距40%左右,垂直型平台估值差距20%-40%左右,估值差距处于历史高位。 图:港股互联网公司2024P/E估值水平 数据来源:BBG,数据截至4月底 展望未来,公司为股东持续提供回报,这不仅是保持股东信心的关键,也将成为推进股价持续上涨的主要动力之一。未来,我们将继续关注这一趋势如何在全球市场展开,以及它将如何进一步塑造公司的市场估值和投资者情绪。投资者可通过港股通互联网ETF(代码:513040,联接基金A:019313、联接基金C:019314),一键布局港股互联网龙头企业,该ETF基金跟随中证港股通互联网指数! 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
05-07 16:54
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