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easyMarkets易信:2022年11月30日日内重大事件较多,短线平静的行情或将被打破
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① 09:30 中国11月官方制造业
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② 15:45 法国11月CPI月率 ③ 15:45 法国第三季度GDP年率终值 ④ 16:00 瑞士11月KOF经济领先指标 ⑤ 16:55 德国11月季调后失业人数 ⑥ 16:55 德国11月季调后失业率 ⑦ 17:00 瑞士11月ZEW投资者信心指数 ⑧ 18:00 欧元区11月CPI年率初值 ⑨ 18:00 欧元区11月CPI月率 ⑩ 21:15 美国11月ADP就业人数 ? 21:30 美国第三季度实际GDP年化季率修正值 ? 22:45 美国11月芝加哥
PMI
? 23:00 美国10月成屋签约销售指数月率 ? 23:30 美国至11月25日当周EIA原油库存 ? 23:30 美国至11月25日当周EIA战略石油储备库存 ? 次日01:35 美联储理事库克发表讲话 ? 次日02:30 美联储主席鲍威尔发表讲话 ? 次日03:00 美联储公布经济状况褐皮书 风险警示:远期汇率协议、期权和差价合约(OTC 场外交易)属于杠杆产品,存在较高的风险,可能会导致亏损您投入的本金,未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险,不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会(已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证)的执照(Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07)以及澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)的执照(easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566)。 免费电话: 4001203050 企业qq:800128208 微信:easyMarketsCS 官网:https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-11-30
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易信easyMarkets
2022-11-30
邦达亚洲: 放缓加息步伐预期降温 美元指数小幅收涨
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GDP年化季率修正值、美国11月芝加哥
PMI
和美国10月JOLTs职位空缺。 另外,德国联邦统计局公布的初步数据显示,欧洲最大经济体德国11月CPI同比涨幅从上月的10.4%回落至10%,低于市场预期的10.4%。环比来看,11月CPI环比放缓0.5%,前值为增长0.9%,为2020年11月以来新低。与此同时,欧洲央行首选的通胀指标—德国11月调和CPI与预期一致,同比增长11.3%,较前值11.6%小幅放缓。统计局表示,这一增长是由于食品和能源成本上涨所致,自俄乌冲突开始以来,食品和能源价格大幅上涨,对通货膨胀率产生了重大影响。数据发布后,市场无明显反应,欧元对美元报1.0358。分析指出,德国紧随西班牙和比利时之后,报告通胀放缓,为那些希望欧央行放松加息步伐的人提供了支持。在西班牙,由于电力和燃料成本的下降,通胀率连续第四个月下降,降幅超过预期。与此同时,比利时整体通胀降至10.6%。欧元区19个国家的通胀数据将于周三公布,经济学家们预计将略有放缓,为一年半以来的首次。由于欧央行官员正在权衡连续第三次上调75个基点或在出现衰退之前小幅上调50个基点,这一通胀数据将至关重要。目前,一些官员已经赞成在12月份放缓加息步伐,如果价格涨势正在消退,他们的声音可能会更大。 英国央行决策官员Catherine Mann表示,通胀预期正在“越来越多地体现在”企业设定的价格中,并正在向2%目标水平的两倍移动。 “Covid之前,服务业的通胀率远低于2%,” Mann周二在一个线上活动中表示。 “现在服务业通胀率在3%以上。这是通胀潜在速度的巨大变化。” 这些言论凸显了Mann支持对基准利率大幅上调。英国基准利率已经从一年前的接近零升至3%。投资者预计12月将再升息50个基点。 “就靠前发力调整银行利率来引导经济而言,我一直投票支持偏激进的立场,” Mann说。 Mann表示,在考虑何时放松货币政策之前,让通胀预期回到掌控之中至关重要。该言论表明,政策立场从紧缩开始掉转方向还需要数以月计的时间。Mann暗示利率还需要进一步上升。 “管理通胀预期至关重要,为了做到这一点,你可能必须在短期内更加激进一点,这样才可以在中期通胀预期缓和之后后撤,” Mann说。
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邦达亚洲
2022-11-30
国家统计局:11月份制造业
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降至48.0%,连续两个月低于临界点
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购经理指数、非制造业商务活动指数和综合
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产出指数分别为48.0%、46.7%和47.1%,低于上月1.2、2.0和1.9个百分点,我国经济景气水平总体有所回落。 制造业采购经理指数下行 11月份,制造业采购经理指数(
PMI
)为48.0%,比上月下降1.2个百分点,低于临界点,制造业生产经营景气水平较上月有所下降。 从企业规模看,大、中、小型企业
PMI
分别为49.1%、48.1%和45.6%,比上月下降1.0、0.8和2.6个百分点,均低于临界点。 从分类指数看,构成制造业
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的5个分类指数均低于临界点。 生产指数为47.8%,比上月下降1.8个百分点,表明制造业生产活动继续放缓。 新订单指数为46.4%,比上月下降1.7个百分点,表明制造业市场需求持续回落。 原材料库存指数为46.7%,比上月下降1.0个百分点,表明制造业主要原材料库存量有所减少。 从业人员指数为47.4%,比上月下降0.9个百分点,表明制造业企业用工景气度下降。 供应商配送时间指数为46.7%,比上月下降0.4个百分点,表明制造业原材料供应商交货时间有所放慢。 赵庆河解读称,11月份,制造业
PMI
降至48.0%,连续两个月低于临界点,制造业下行压力有所加大。 (一)产需两端继续放缓。11月份,疫情对部分企业生产经营带来不利影响,生产活动有所放缓,产品订货量减少。生产指数为47.8%,比上月下降1.8个百分点,继续位于临界点以下;新订单指数为46.4%,比上月下降1.7个百分点,其中新出口订单指数为46.7%,比上月下降0.9个百分点,制造业生产和国内外市场需求均有所回落。同时,供应商配送时间指数降至46.7%,部分调查企业反映受物流运输不畅和上下游企业生产活动受限等因素影响,供应商交货时间滞后和客户订单减少等情况有所增加。 (二)价格指数有所下降。主要原材料购进价格指数为50.7%,低于上月2.6个百分点,制造业原材料采购价格总体水平涨幅收窄;出厂价格指数为47.4%,低于上月1.3个百分点,产品出厂价格总体水平继续回落。从行业情况看,受市场需求走低等因素影响,以生产基础性原材料为主的石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的两个价格指数回落幅度较大;农副食品加工、有色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数仍位于55.0%以上高位。 (三)不同规模企业
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均回落。大、中、小型企业
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分别为49.1%、48.1%和45.6%,比上月下降1.0、0.8和2.6个百分点,均低于临界点。调查结果显示,大、中、小型企业反映资金紧张和市场需求不足的占比均有所上升,其中小型企业的占比分别为46.0%和58.8%,比上月上升0.8和1.9个百分点,小型企业生产经营压力更大。 (四)市场预期波动加大。生产经营活动预期指数为48.9%,低于上月3.7个百分点,制造业市场预期总体有所回落。从行业看,纺织、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、金属制品等行业生产经营活动预期指数均低于43.0%,企业信心不足。 本月制造业景气水平总体有所回落,但仍有部分行业保持扩张,其中农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药、电气机械器材等行业
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和生产经营活动预期指数继续位于景气区间,市场需求保持增长,企业对行业发展较为乐观。 非制造业商务活动指数走低 11月份,非制造业商务活动指数为46.7%,比上月下降2.0个百分点,低于临界点,非制造业景气水平有所回落。 分行业看,建筑业商务活动指数为55.4%,比上月下降2.8个百分点。服务业商务活动指数为45.1%,比上月下降1.9个百分点。从行业情况看,邮政、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间;道路运输、航空运输、住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数低于38.0%。 新订单指数为42.3%,比上月下降0.5个百分点,低于临界点,表明非制造业市场需求有所回落。分行业看,建筑业新订单指数为46.9%,比上月下降2.0个百分点;服务业新订单指数为41.4%,比上月下降0.3个百分点。 投入品价格指数为49.9%,比上月下降1.1个百分点,降至临界点以下,表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平略有下降。分行业看,建筑业投入品价格指数为48.7%,比上月下降3.6个百分点;服务业投入品价格指数为50.1%,比上月下降0.7个百分点。 销售价格指数为48.7%,比上月上升0.6个百分点,低于临界点,表明非制造业销售价格总体水平降幅有所收窄。分行业看,建筑业销售价格指数为50.9%,比上月上升1.1个百分点;服务业销售价格指数为48.3%,比上月上升0.5个百分点。 从业人员指数为45.5%,比上月下降0.6个百分点,表明非制造业企业用工景气度持续回落。分行业看,建筑业从业人员指数为47.1%,比上月下降0.7个百分点;服务业从业人员指数为45.2%,比上月下降0.6个百分点。 业务活动预期指数为54.1%,比上月下降3.8个百分点,但继续高于临界点,表明非制造业企业对近期市场恢复发展谨慎乐观。分行业看,建筑业业务活动预期指数为59.6%,比上月下降4.6个百分点;服务业业务活动预期指数为53.1%,比上月下降3.6个百分点。 赵庆河解读称,11月份,非制造业商务活动指数为46.7%,比上月下降2.0个百分点,连续两个月低于临界点,非制造业景气水平走低。 (一)服务业景气水平回落。11月份,部分地区受疫情影响较大,市场活跃度降低,服务业恢复有所放缓。商务活动指数降至45.1%,低于上月1.9个百分点。在调查的21个行业中,有15个位于收缩区间,其中道路运输、航空运输、住宿、餐饮、文化体育娱乐等接触性聚集性行业商务活动指数低于38.0%,行业业务总量明显回落。在“双十一”促销活动带动下,快递需求量明显上升,邮政业商务活动指数升至55.4%,位于较高景气区间;货币金融服务、保险等金融行业均高于57.0%,业务总量较快增长,为服务实体经济发展提供有效支持。从市场预期看,业务活动预期指数为53.1%,其中批发、铁路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务等行业业务活动预期指数位于较高景气区间,企业对行业恢复发展保持信心。 (二)建筑业继续位于较高景气区间。建筑业商务活动指数为55.4%,连续6个月位于较高景气区间,建筑业总体保持较快增长。其中,土木工程建筑业商务活动指数为62.3%,高于上月1.5个百分点,企业施工进度有所加快。从市场预期看,业务活动预期指数为59.6%,位于较高景气区间,企业对行业发展预期总体保持乐观。 综合
PMI
产出指数有所回落 11月份,综合
PMI
产出指数为47.1%,比上月下降1.9个百分点,连续两个月位于收缩区间,赵庆河解读称,这表明我国企业生产经营活动总体继续放缓。构成综合
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产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为47.8%和46.7%。
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金融界
2022-11-30
FX168早自习:美联储放缓加息步伐的希望推动美元回落 “小非农”数据来袭
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点: 09:30 中国11月官方制造业
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15:45 法国11月CPI月率、法国第三季度GDP年率终值 18:00 欧元区11月CPI月率 21:15 美国11月ADP就业人数 21:30 美国第三季度实际GDP年化季率修正值 22:45 美国11月芝加哥
PMI
23:00 美国10月成屋签约销售指数月率 23:30 美国至11月25日当周EIA原油库存 次日01:35 美联储理事库克发表讲话 次日02:30 美联储主席鲍威尔发表讲话 次日03:00 美联储公布经济状况褐皮书 更多重要事件请点击此处
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Cherry
2022-11-30
【黄金收盘】中国局势引发黄金避险需求 多头静待两大考验来袭
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关注 09:30 中国11月官方制造业
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15:45 法国11月CPI月率、法国第三季度GDP年率终值 18:00 欧元区11月CPI月率 21:15 美国11月ADP就业人数 21:30 美国第三季度实际GDP年化季率修正值 22:45 美国11月芝加哥
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23:00 美国10月成屋签约销售指数月率 23:30 美国至11月25日当周EIA原油库存 次日01:35 美联储理事库克发表讲话 次日02:30 美联储主席鲍威尔发表讲话 次日03:00 美联储公布经济状况褐皮书
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夏洛特
2022-11-30
ATFX:道琼斯指数的反弹,11月能否突破35000关口?
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没有一项数据低于2.6%。11月制造业
PMI
为47.6,服务业
PMI
为46.1,均低于50荣枯线,收缩迹象显著。乐观情绪主要来自于物价增速,10月核心CPI增速6.3%,低于前值6.6%,高通胀形势有所缓解。不过,美联储的长期通胀目标位2%,10月份增速距离该目标仍非常遥远。 乐观情绪虽然值得肯定,但有“过早乐观”的可能。道琼斯指数近两月17%的反弹幅度已经对CPI拐点导致的美联储暂缓激进加息充分反应,继续上涨大概率会透支乐观情绪,从而导致短期获利盘集体兑现利润。 苹果公司以2.29万亿美元的总市值位列美股榜首,其业绩数据和股价表现对大盘有引领作用。10月份,苹果股价上涨10.97%;11月截至今日,股价下跌5.81%,两月累计涨幅仅4.53%,远低于道琼斯指数的17%涨幅。市场情绪整体偏向乐观,但苹果股价并未迭创新高,表明机构资金并没有大举入市。由非机构自己推升的多头趋势,中长期稳定性较差。 今年第三季度,苹果公司实现营收901.5亿美元,同比增速8.14%,表现良好。归属母公司净利润207.2亿美元,同比增速0.83%,基本原地踏步。虽然净利润没能大幅增加,但在42.26%的高毛利率下,盈利能力无须担忧。 据第三方数据显示:第三季度全球智能手机出货量为3.02亿部,同比下滑9.7%。但是,同期苹果公司手机的出货量同比增长1.6%,至5190万部,由此可见市场对苹果系列产品的旺盛需求。 业绩和市场均表现良好的苹果公司,股价涨幅远逊于大盘(亦即平均水平),这很难说是一种“牛市特征”,反而短期投机特征显著。无独有偶,频频见诸报端的特斯拉股价近两月也没能实现大涨。10月份,特斯拉股价下跌14.22%;11月份至今,股价下跌19.61%,最新市价182美元/股,已经位于200关口下方。 同样的,特斯拉业绩数据表现良好。三季度营收总额214.5亿美元,同比增速55.95%,成长性极强。归属母公司净利润32.92亿美元,同比增速103.46%,翻一番。业绩如此出众的个股,股价却在持续下跌,这再次印证本轮上涨由非机构资金驱动的结论。 ATFX分析师团队综合观点:投机性上涨的可持续性不足,11月份道琼斯指数或将难以突破35000整数关口 ATFX风险提示及免责条款:市场有风险,投资需谨慎,以上内容仅代表分析师观点,且不构成任何操作建议。
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金融界
2022-11-29
铜市场“冰火两重天” 后市行情怎么看?
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观指标显示海外经济活动进一步放缓,欧洲
PMI
进一步回落,美国新屋销售走软等均显示出衰退的信号,使得市场交易衰退的脚步更近。 COMEX铜价格曲线较此前向下位移,价格曲线近端发生较大变化,从此前的contango结构转变为back结构。上周在价格上涨后,北美库存有所累积,说明高价格确实会吸引隐形库存的显性化,当然由于库存的绝对数量还是很低,back结构依旧有交强支撑。如果单看美国的宏观以及中观数据,我们会发现情况并不乐观,很多跟铜需求相关的领域都进入了主动去库存阶段,但是目前这种宏观情况尚未在微观层面得到体现。但是目前随着美元和名义利率的回落,以及绝对价格回升至高位,持货商把隐形库存交仓的成本在降低,这么高的价格也面临着锁定利润的需要,因此需要谨防后续出现一定程度的交仓。 二、上周SHFE铜市场回顾 上周SHFE铜价震荡运行,在经历了此前的回落之后有所企稳。上周国常会再次表态要适时运用流动性工具稳定经济增长,市场表现出一定对降准的预期。因此我们看到虽然国内近期疫情防控压力愈发加大,但是包括铜价在内的大部分工业品价格表现坚挺,似乎并未察觉大部分地区受到疫情影响。同时国内精炼铜库存虽然有所累积,但是仍然处于相对低位。我们认为接下来又是一场预期和现实的博弈,不同的是这次预期转强而现实转弱,强预期主要来源于疫情在明年的放开、地产的修复、经济的复苏等等,预计接下来这种博弈仍将持续。 SHFE铜价格曲线较此前整**移向下,月差在经历了此前的大幅收敛后有所企稳,升贴水在换月后也重新转正。经过了最近的变化之后,后续可能转向相对弱现实与相对强预期的组合。弱现实来自于一方面国内冶炼厂供应的环比恢复、进口的增加,另一方面来自于冬季疫情高发期,静态管理的区域增多,需求也会受到扰动,库存可能会有所累积;强预期来自20条宣布之后,市场对明年全面放开、经济复苏、需求改善的预期在逐渐增强,那么在这种组合之下,我们仍然认为价差结构会呈现一个逐渐收敛的back结构。 三、国内外市场跨市套利策略 上周SHFE/COMEX比价高位运行,在绝对价格震荡整理中,比价的变化相对平稳,说明近期国内进口市场比较均衡。再往后看,我们认为反套的逻辑支撑在逐渐走弱。主要在于接下来国内产量不低,但是需求端面临冬季疫情高发期的持续扰动,静态管理的区域不断增加,不少经济发达地区也被纳入其中,对需求的影响不言而喻。在这种情况下,后续库存更倾向于累积,而不是进一步去库,因此进口利润可能未必需要给到窗口打开的状态,因此比价可能暂时失去主逻辑,更多跟随汇率、已经绝对价格本身的波动率而波动。 $NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $黄金主连 2302(GCmain)$ $WTI原油主连 2301(CLmain)$
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老虎证券
2022-11-29
Mysteel:2022年全国粗钢产量分析及12月预判
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衰退风险加剧,美国、欧元区11月制造业
PMI
初值分别为47.6和47.3,均处于收缩区间,海外需求也表现疲弱。 为对冲经济下行压力,近期国内稳增长政策加码,央行12月5日降准0.25个百分点,将释放长期资金约5000亿元,配合房地产金融16条,证监会发文支持房企股权融资等政策,有利于提振资本市场信心。同时,12月美联储加息步伐或将放缓,一旦美元升值受阻,有利于缓解人民币贬值和资本外流压力。 综合来看,随着冬季深入,12月份钢材需求大概率弱于11月份。钢铁产量维持在年内低位运行,波动幅度不大。今年贸易商冬储意愿下降,后期钢厂库存累积压力加大。钢厂原燃料库存处于较低水平,高成本低效益态势持续。国内稳增长政策持续加码,也面临疫情、国际局势等不确定因素冲击。总之,12月份钢价底部有支撑,上涨有压力,或围绕生产成本上下波动运行。 2022大宗商品年报出炉在即!欢迎抢鲜品读! 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种,由上海钢联100多位资深分析师倾力打造,深度剖析100余条细分产业链长周期数据,囊括行业热点、宏观政策等全方位解读,涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多:点击查看
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我的钢铁网
2022-11-29
新冠疫情影响生产!经济学家预计本月中国
PMI
指数持续下滑,低于50点大关
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,11月中国官方制造业采购经理人指数(
PMI
)预计为49.0,而10月为49.2,低于50的荣枯分水岭。 中国这个全球第二大经济体在10月份经历了全面放缓,出口下降,通胀放缓,房地产市场下滑加剧。 为了提振摇摇欲坠的经济,中国央行上周宣布,将在今年第二次下调银行存款准备金率,并推出了一套纾困方案,列出了支持陷入困境的房地产行业的16个步骤。 今年中国政府还推出了一系列其他措施,试图恢复经济增长,但经济复苏受到新冠疫情、乌克兰战争和全球经济放缓的抑制。 本月中国政府还放松了国家对新冠疫情的一些限制,但中国一些城市的地方政府加强了限制,从而控制创纪录的日感染人数。中国民众对国内严格的新冠清零政策越来越愤怒,周末引发了罕见的抗议活动。 Moody's在一份致客户的报告中表示:“这将导致中国政治风险程度的不确定性增加,进而损害信心,进而影响本已疲弱的经济中的消费。” 今年前三季度,中国国内生产总值(GDP)仅增长3%,中国经济可能达不到政府制定的“5.5%左右”的全年增长目标。中国的顾问们说,他们将在12月的年度政策制定者会议上建议2023年的经济增长目标为4.5%至5.5%之间的适度增长。 主要关注大型和国有企业的官方制造业采购经理人指数(
PMI
)及其服务业调查将于周三发布。 财新(Caixin)私营部门制造业
PMI
将于周四公布,该指数更多集中在小型企业和沿海地区。分析师预计,整体
PMI
将从10月份的49.2降至48.9。
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Sue
2022-11-28
基金经理投资笔记|2022年最后一个月策略:伺机而动,强化择时
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从海外的增长与通胀看,随着欧美制造业
PMI
跌破荣枯线,美国通胀略有缓和。美联储加息幅度将放缓,背后预示美国2023年陷入衰退的概率加大。私人部门的实际国内支出增长乏力、全球经济前景恶化以及金融环境收紧,给经济带来下行风险。此外,通胀的持续下降需要联储大力度收紧融资环境条件,也会带来下行风险,美国经济明年某个时点进入衰退可能是基准情形。 我们的资产配置主要是根据宏观配置四因子来进行的,具体而言: 第一,看政策。防疫政策优化的方向确定,短期尚面临疫情反弹的现实。地产纾困、平稳发展的实质性政策逐渐推出,短期稳增长的目标明确。中期政策纠偏、长期安全是政策的主线,预期中央经济工作会议将对此进行统筹安排。 第二,看增长。我们之前提示的经济共振向下风险开始显现。在政策预期推动反弹后,短期强的政策预期和弱的经济现实之间的反差,一方面强化稳增长的预期;另一方面可能也会带来情绪的扰动,特别是在海外经济逐渐步入实质性下滑阶段得到进一步确认的特殊时期。 第三,看流动性。社融、信贷回归弱势,稳增长财政产业发力,国内资金面边际收敛,但年内货币政策无主动收缩基础。联储加息节奏放缓,而加息终点利率或高于此前预期,海外紧缩中衰退,近期海外通胀边际缓和,小幅改善加息预期。 第四,看通胀。国内通胀压力依然温和,利润开始向中下游传导,成本缓和仍然是宏观主线。 三、资产趋势 3.1 A股——新一轮盈利周期上行并未开始 从核心驱动力来看,业绩可能继续承压 三季报A股整体业绩低于预期,上游周期业绩增长减速,中下游成本压力缓解,上下游盈利差缩小,是表观业绩的亮点。但并不意味着新一轮盈利周期上行的开始,中下游的盈利改善来自成本驱动而非需求驱动。本轮盈利周期尚未下降到0值之下,按照历史规律下行周期尚未结束。四季度在疫情影响下,业绩可能继续承压。 从上市公司样本来看,在后续需求持续疲软的情况下,目前存货周转率处于2016年最底部的行业,存货计提减值可能性较大,这类行业基本都集中在出口外向型领域。四季报内需受疫情压制,外需受滞胀和金融收缩压制,较大可能会成为本轮盈利下行至0值的时点。 从行业配置思路看,政策因子是布局的主线 目前行业主导因子是政策因子。疫情政策、地产政策、产业政策都带来投资机会,具体而言,产业配置有不同的方向。长期主线在安全、自主可控,国产替代逻辑与周期底部的需求回暖共同驱动,TMT和医药可逢低布局。消费、传媒、地产,我们认为属于阶段性机会,投资机会在于交易因子低位和政策改善预期带来的阶段性上涨。短期新涌现出的主题机会包括国企估值重塑,低估值且有基本面支撑的国企可适当关注。 3.2 港股——估值大幅修复 Wind数据显示,经过近期反弹,恒指2022年一致预测PE已从低位快速反弹,但还处于25%分位数之下,估值水平仍属于历史低位。美债利率水平的抬升对港股估值抬升的压制效果仍在。从估值角度看,港股短期仍难实现持续性估值抬升,估值水平仍将维持在历史低位,呈现震荡特征。如美债利率再次冲高,不排除港股仍有较大回撤风险。 3.3债券——调整过后,债市短期料将震荡 短期来看,利率向上有宽松政策和当前基本面数据压制,向下有中美汇率及中长期基本面改善预期支撑,预计短期仍维持震荡。在国内理财赎回风波的影响下,需警惕债市短期内波动放大。中长期来看,需重点关注地产政策改善对居民端信心的边际影响。 总体来说,中长期国内基本面修复确定性较大,利率中枢将稳步上移。由于今年上半年杠杆票息行情较为极致,此前较多机构选择城投债信用下沉,较低评级信用债(尤其城投债)的回调幅度较高。未来风险点仍然在评级较低、流动性较差的信用债。 四、配置策略 大类股债配置 股债性价比仍倾向权益,中长期胜率赔率均有提升,短期政策预期和基本面弱的现实落差下,市场仍有一定反复,可关注12月中旬召开的中央经济工作会议明确的新主线。 债券配置 货币政策主基调不变,但监管层在财政、产业、监管、信贷等方面也有更多选择,在资金面边际变化,政策面剧烈变化,基本面大概率后续发生变化的背景下,虽然短期超跌修复,但中期来看,债券性价比不高。短期资金欠配,资产荒行情延续,但信用利差回归历史低位,贝塔行情进入尾声,我们推荐关注3年、5年AAA城投债骑乘策略,以及银行二级资本债、永续债等流动性较好、可投规模较高的银行资本工具。当前对地产债的投资,仍需相对谨慎。转债估值有所消化,100平价余额加权转股溢价率水平快速回落,显示转债已具备一定的中期投资性价比。 权益配置 A股配置 市场整体超跌反弹动力衰减,反弹三因素(包括美国通胀压力缓和、防疫政策优化和此前市场较大幅度的调整)正在发生边际变化,核心因素在于经济的复苏预期能否兑现,而疫情反复是短期下跌的主要风险因素。全国疫情冲击过后,叠加稳增长政策持续发力,在不发生系统性风险的底线要求下,政策滞后性以及决策层对经济增长诉求的上升,年底至2023年一季度大概率会看到宏观经济的否极泰来,从而带来市场较大的估值修复机会。 政策因子依然是行业配置的主导,长期主线在安全、自主可控,虽然短期上涨叠加疫情冲击风险偏好出现了一定回调,但国产替代逻辑与周期底部的需求回暖共同驱动的核心逻辑不变,TMT和医药可逢低布局。消费、传媒、地产存在阶段性机会,可关注交易因子低位和政策改善预期带来的阶段性上涨。短期还可关注低估值且有基本面支撑的国企。 港股配置 恒生指数大幅反弹后逐步进入阻力区间,需关注美元流动性变化,短期不宜追高,可关注港股低估值板块——银行地产、能源、电讯;成长方面,科技板块仍有一定修复空间,医药板块本轮反弹较多,短期不宜追高。 【了解作者】 魏凤春,创金合信基金首席经济学家,投委会委员兼秘书长,宏观策略配置部总监,兼任MOMFOF投研总部总监,南开大学经济学博士,清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业22年以来,一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行,将中国经济看作一份资产,通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
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金融界
2022-11-28
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