FX168财经报社(香港)讯 美国股市今年刷新历史新高，交易者似乎感到担忧，开始寻求资产保护。面临着避险情绪升高，投资者大举敲进能在股价下跌获利的卖权(put)，替股市拉回避险。专家也警告，现如今不单单是散户恐慌，大型基金经理人也开始敲进。
高盛策略师Vishal Vivek发现，12月3日当天，单一个股的卖权交易创下前所未见的纪录，达到3530亿美元。而且11月份的每日平均卖权交易额为2330亿美元，刷新空前高。12月份的日均卖权交易额为2170亿美元，尽管略低于11月，但是仍处于高档。
迹象显示，部分买气来自于散户。小额选择权交易是评估散户活动的指标，此类资金敲进卖权的比率日益提高。SentimenTrader的Jason Goepfert估计，12月17日为止当週，散户新开的选择权合约有23%为卖权，比率高于11月初的17%。
Man Group避险专家Peter van Dooijeweert指出，不只散户拥抱卖权，大型基金经理人也开始敲进，理由是他们认为股市暴跌时，美国公债价格的上行空间有限，他们不买公债，改用卖权避险。
芝加哥选择权交易所全球市场(Cboe Global Markets)和OptionMetrics数据显示，2019年底以来，未平仓的卖权口数大增25%以上。
这种趋势值得留意，此前散户不断爆买的是买权(call)，买权让持有者能在股价走升时获利。以往靠买权当冲赚钱的散户，现在有些人也长期紧抱卖权避险。
网路券商Tastyworks共同创始人Tom Sosnoff表示：“通胀与资产价格创高、利率走升形成完美风暴，让人想购买一些额外保护。每次股市破空前高时，人们会思索鞋子何时会落下，意指何时会出现跌势。
在美股散户当道的现今世代，众人大肆借钱买股，融资余额相对于股市市值的比重直逼空前新高。这也就意味着，一旦股市回档，激烈下杀的风险随之提高。
巴隆周刊(Barron's)在12月2日报道，融资余额(margin debt)是指交易者拿持股当抵押品，借钱购股，近来美股融资余额直逼历来新高。Yardeni Research研究称，融资余额比去年同期高出40%，冲破9360亿美元。
融资促使投资人能用相同的现金部位，购入更多股票，可以放大报酬。但反过来而言，这也就意思是万一股市回档，损失也会暴增。
美国通胀直奔1980年代以来新高，美联储暗示将动手升息，利率攀高的忧虑一度击沉科技股。然而，准确预测今年利率走势的策略师认为，明年10年期国债收益率只会微幅走高(modestly higher)。
LPL Financial固定收益策略师Lawrence Gillum预测，2022年10年期国债收益率仅会略为攀升，明年底殖利率将在1.75%至2%之间。
他的理由是2022年的近期通胀预估值高于历史趋势，以及新冠肺炎变异株的疫情降温后、成长期望将好转，让他们相信利率只会从当前水位微幅走高。另一方面，全球人口老化需要固定收入，市场持续看多美股、可能会引发更频繁的股债再平衡热潮，这让他的团队判定明年长债利率不大可能剧烈攀升。
Gillum表示，2021年之初，他们估计国债收益率将从极低水位上扬，结果确实如此。目前为止，他们准确预测到2021年年终，长债利率会在1.50%至1.75%之间。
美联储在2021年底的最后一场政策会议，主席鲍威尔态度转鹰，宣布要加速缩减购债，并示意明年可能会三度升息以对抗通胀。尽管如此，由于从历史标准看来，核心固定收益率的起涨点极低，Gillum预料2022年的债市报酬将持平或在1至3%之间，此种报酬不算太好，可是已经优于2021年的负报酬。
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