恒力期货能化日报20251010lg...

一眼通

煤化工

尿素

逻辑：出口和淡储预期久不兑现，内需持续低迷形成拖累

华中华北东北等地区国庆期间持续大雨，下游农业秋季玉米收割以及小麦种植进度受阻，工业尿素采购也受到影响。而中农、中化不买不卖，氮储也仍待指示。整体国庆期间流向较差，库存144.39万，高位累库，较上周增加21.22万吨，环比增加17.23%。出口方面，节间海外印标虽如预期般再次提起，但出口政策后续未有官方消息，提振不足。今日尿素现货市场主流部分出厂价格跌至1500元/吨附近较低水平，或暂时弱稳，但若继续缺乏实际利好消息，市场价格仍有松动可能，尿素盘面继续受到现实弱供需拖累，低位盘整，01合约1600的关口有破位可能性，但操作上不建议过度追空，重点关注10月中旬的出口法检政策动向和淡储节奏。

风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。

甲醇

逻辑：节后仍承受高库存压力，技术面表现欠佳，谨防回落风险

基本面：
盘面来看，节后开市首日，甲醇增仓明显，期价破位下跌。从内地市场来看，周初多地报价随期价回落，待看节后下游补库情况；短期略有供应反弹压力，10月中下旬则有部分计划检修支撑局部市场，比如榆林凯越、中煤远兴、内蒙古东华等。港口方面，华东基差反弹至01-83左右，主要是期价大幅回调所致，港口高库存及供需宽松情况短期难以改善，10月进口压力依旧不低。在进口减量、港口去库等实质性供需改善因素出现前，作为高库存、负基差品种，甲醇反弹力度受限，且仍有回落风险。另外，伊朗限气预期还有点远，对盘面暂无提振效果。

风险提示：油价异动、甲醇累库压力。

盐化工

纯碱

行情跟踪：

1.当前现货市场偏稳定，过节期间碱厂累库为主，节后盘面下跌，期现成交较好，玻璃厂大量从期现端补库，侧面对碱厂形成负反馈，另外光伏玻璃基本面转弱，前期点火计划放缓，侧面对纯碱的刚需减弱，现货10月供需压力加大。

纯碱长周期仍是供需过剩预期，但反内卷情绪时不时会有所炒作，而纯碱基本面较差已成共识，存量利空难以在盘面反复交易，纯碱也在政策预期和基本面之间来回波动。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

玻璃

行情跟踪：

1.过节期间现货虽有提涨，但产销不佳，玻璃厂累库为主，节后市场对于涨价后的现货采购欲望有所减弱，金九银十过半，后续对玻璃需求持续拉动预期也有所减弱。

2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

烧碱

行情跟踪：

1.过节期间碱厂累库为主，但32碱节后小幅涨价，主要因节中低价出货叠加部分企业转产50碱，山东32碱库存略有下降，但目前主力下游原料库存仍高，非铝下游尚未开启补库，现货未有明显上涨驱动。

2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库

向下驱动：烧碱新投产

风险提示：宏观情绪变化。