全球暴跌，A股独涨，这是什么逻辑？lg...

昨晚全球市场暴跌，不仅股市暴跌，黄金、冰糖橙什么的都是暴跌。

不知道多少人今天早上醒来看到全球这一片狼藉样，内心是慌慌的。然而，稍有经验的人就知道，往往在全球暴跌的时候，我大A会崛起以显示我们的优越性，这条经验规律即使不是百分百成立，从我过去的经验看，成功概率也在90%以上了。早上前瞻的时候我们就提到了今天大A大概率低开高走。

而今天，确实大A又崛起了。

那么，这个崛起是短暂的，还是这轮调整的结束？全球又缘何这两天极不平静？

01、全球缘何不平静？

全球最近变得不平静是因为美国市场的流动性变得紧张了，这点看美国的短融市场表现就知道。

就在上周五，10月31日美国的SOFR（担保隔夜融资利率）飙升了22个基点，这是一年来最大涨幅，达到了4.22%。考虑到上周美联储是降息，这个隔夜利率应该是下降才对，但实际情况却像是美联储没有降息。

上面这张图你们可能还看不出严重性，如果用SOFR对联邦基金利率进行标准化，即显示SOFR对隔夜准备金利率（联邦基金利率走廊的实际中线目标）的溢价，你们就可以发现情况有多么糟糕了。上周五利差飙升了32个基点，这是20年3月以来最高水平。20年3月是什么背景，我想大家应该知道。

不仅仅是SOFR在飙升，三方一般抵押品利率利差也飙升了25个基点，创下新冠疫情以来的最高水平。

这些利率显示的流动性可能大多数普通投资人都没有感觉，那么可以看美元指数，从96升到了100。

导致美元流动性变得非常紧张的原因是什么？是美联储暗示12月降息不是板上钉钉？这个原因也算是，但不是最核心的原因。

真正的原因是美国政府的停摆。由于美国政府的停摆，财政部没有把钱花出去。美国财政部不是一个普通经济参与者，它不把钱花出去，经济就是会经历紧缩，市场会变得缺钱。

可以看财政部的一般账户，到上周五收盘，美国财政部存放的现金已经超过1万亿美元，这是五年来首次突破这个水平，也是自21年4月以来的最高值。

由于财政部吸收了大量闲置现金，其直接后果是美联储储备金暴跌至只有2.85万亿美元，创下21年初以来的最低水平。

昨晚市场加速崩溃的时间阶段，正好对应的是参议院拨款方案没有通过的消息时间。在这之前，市场多多少少吊着一口气，尽管短融市场的利率变化已经在显示流动性很紧张了，但市场觉得这个停摆马上就要解决了，对拨款法案通过的情绪相对是乐观的。但法案没通过后，本来就已经吊着口气强撑的市场就破防了。

所以大家看到，昨晚美股、黄金、冰糖橙等暴跌。

02、但是时候TACO了

投资全球市场的人都知道一个词“TACO”，Trump Always Chickens Out。

从目前美国的短融市场看，政府停摆导致的问题已经十分严重了，而且也蔓延到了特朗普非常看重的美股市场。

越是这种时候，双方越有望达成妥协方案。其实不但特朗普想，民主党也同样，双方故意制造剑拔弩张的氛围，无非是想给自己一方争取更多的权利。剑拔弩张的氛围要拉满，但没有人真的想鸡飞蛋打。

所以看过往，美国政府的停摆都最终得到解决。这次也不会例外，演得火候差不多了，氛围已经拉满，停摆危机随时可以反转。因此，到这个时候了，随时要准备听到发令枪开跑。

而我大A素有抢跑的传统。它既会抢跑跌，也会抢跑涨，论博弈，A股说第二，没有市场敢说第一。就拿上周来说，美股AI还是一片祥和，大A的AI已经抢跑下跌。

所以，今天，本身A股就不怕低开，素有全球隔夜暴跌之际低开高走的传统（尤其是A股已经提前跌了一段时间，这个传统成立的概率更加高；另外，这个规律只管一天），又有全球市场正经历着美国政府停摆的情绪崩溃冰点，反转随时到来，A股今天低开高走是意料中的事。

从反弹的板块来看，打先锋的是光伏，毕竟AI硬件确实猛猛涨了一波了，这种即使下跌结束了，预计也要横盘消化一段时间。而光伏又在底部，又有反内卷逻辑，怎么着也得先去博弈一下。另外强的是跟电力出口有关的，像金盘科技，今天一度20CM涨停。美国的AI芯片固然强，没了电啥都不是。未来如果是AI时代，美国的电力基础肯定是要补一补。

而消费就很一般，老登挨的打一点也没少，但上涨的时候，别说吃口肉，就是口汤都没有，啃点碎骨头意思一下，品了点汤的甜味，但更多的是骨头扎喉的难以下咽，这个方向的投资人是最苦的。好消息是大家再忍耐个半年左右，这个冬天过去了，春天就也不远了。

03、还有什么风险要注意的？

尽管此处大家可以去博弈美国政府停摆事件的反转，不过有个风险我觉得大家也要保持关注，就是美国经济现在对AI产业的依赖程度。可以这样说，除掉美国数据中心的基建等AI方面的支出带来的经济增长，美国今年经济几乎没增长。

大家可以看到现在美联储对经济方面的表态，不乐观的情绪是在上升的。制约他们降息的原因主要就是他们不确定关税到底会不会影响通胀，但在经济方面表态上，他们对就业市场对经济下行风险的担忧是上升的。

这种整体疲软，只单一行业的繁荣能持续多久没有人知道。

大家都记得甲骨文9月10日那一个晚上的暴涨，但是，它最近的一些情况，也可能预示着这一繁荣的脆弱性。甲骨文的5年期信用违约掉期（CDS）飙升到了两年新高。

截至到目前，甲骨文的总债务余额已经超过了1000亿美元，债务占总资本比重超过64%。最新它又计划通过发行380亿美元债券为AI数据中心建设融资，债务规模还在快速扩张。

这个并不是说风险马上就至，而是大家要对这一情况保持关注。一旦美国的AI泡沫破灭，势必会把美国推入经济衰退，一如2000年互联网泡沫破灭那样。

美国政府停摆的事是不难解决的，但经济的增长现在已经如此严重依赖单一产业，这是十分脆弱的情景，大家要为这个可能的情况做好心理准备。