美国5月CPI速评：通胀符合预期，核心CPI低于预期，关税效应受抑

2025-06-12 00:10:13

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摘要：内容导读5月CPI数据速览关税成本转嫁受限美联储政策展望市场反应与资产表现编辑总结2025年相关大事件国际投行及专家点评5月CPI数据速览根据美国劳工统计局6月11日公布的数据，2025年5月未季调CPI同比增长2.4%，符合市场预期，较4月的2.3%略有上升。核心CPI（剔除食品和能源）同比增长2.8%，低于市场预期的2.9%，与前值持平。核心CPI月环比...

内容导读

5月CPI数据速览
关税成本转嫁受限
美联储政策展望
市场反应与资产表现
编辑总结
2025年相关大事件
国际投行及专家点评

5月CPI数据速览

根据 www.TodayUSStock.com 报道，美国劳工统计局6月11日公布的数据，2025年5月未季调CPI同比增长2.4%，符合市场预期，较4月的2.3%略有上升。核心CPI（剔除食品和能源）同比增长2.8%，低于市场预期的2.9%，与前值持平。核心CPI月环比仅增长0.1%，连续第四个月低于预期，显示通胀压力进一步放缓。

分项数据中，住房指数上涨0.3%，是推动CPI上行的主要因素，食品指数（包括食品杂货和外出就餐）上涨0.3%，而能源指数因汽油价格下跌1.0%而下降。医疗服务、机动车保险和教育等指数也有所上涨，但航空票价、服装和二手车价格出现回落。以下为主要分项数据对比：

分项	5月月环比	5月同比
整体CPI	0.1%	2.4%
核心CPI	0.1%	2.8%
住房	0.3%	4.2%
食品	0.3%	2.9%
能源	-1.0%	-3.5%

关税成本转嫁受限

尽管特朗普政府自4月起实施的关税政策推高了进口商品成本，但5月核心CPI的低增幅表明，企业正通过压缩利润率或优化供应链，限制将成本转嫁给消费者。分析师Anstey指出：“核心CPI月环比仅增0.1%，反映出企业在关税压力下采取了价格克制策略。” 服装和电子产品等关税敏感品类的价格涨幅低于预期，分别仅增0.2%和0.4%。然而，市场预计6月起关税效应可能逐步显现，推高进口商品价格。

克利夫兰联储模型显示，核心商品通胀可能在今秋触顶，但因“对等关税暂停”调整，峰值预测较此前下修。以下为关税敏感品类的价格表现：

品类	5月价格涨幅	预期涨幅
服装	0.2%	0.5%
电子产品	0.4%	0.8%

美联储政策展望

温和的CPI数据提振了市场对美联储降息的预期。根据CME FedWatch工具，交易员预计2025年内降息两次，累计降息77个基点，12月前降息48个基点，高于此前预期的67和42个基点。美联储主席鲍威尔近期表示：“我们将根据数据调整政策，核心CPI的持续放缓为未来宽松提供了空间。”市场预计6月18-19日会议将维持利率在4.25%-4.5%，但7月降息概率升至40%。

然而，美联储仍需警惕关税的滞后效应。EY首席经济学家Gregory Daco预计，年底CPI可能升至3.2%，可能迫使美联储推迟降息至9月。以下为当前降息概率对比：

会议时间	维持利率概率	降息25基点概率
6月	99%	1%
7月	60%	40%

市场反应与资产表现

CPI数据公布后，金融市场迅速反应。美股三大股指期货盘后小幅上涨，标普500指数期货涨0.3%；现货黄金突破3360美元/盎司，日内涨幅1.13%；10年期国债收益率跌至4.45%，下降2.6个基点；CBOE波动率指数（VIX）跌至16.39，创2月21日以来最低。美元指数下跌0.3%，提振了黄金等避险资产的表现。市场情绪趋于乐观，风险偏好回升。

科技股中，英伟达（NVDA.US）因AI工厂计划利好盘前涨0.15%，而特斯拉（TSLA.US）因Robotaxi试运营消息涨超2%。中概股如哔哩哔哩（BILI.US）因游戏出海政策支持涨近9%。

编辑总结

美国5月CPI同比增2.4%，符合预期，核心CPI同比2.8%低于预期，显示通胀压力温和，企业有效抑制了关税成本的转嫁。美联储降息预期升温，7月降息概率增至40%，市场风险偏好回升，黄金、国债和股市均获提振。然而，关税的滞后效应可能在6月后推高物价，年底CPI或升至3.2%。投资者需关注美联储下周会议及PCE通胀数据，平衡宽松预期与通胀风险，谨慎配置资产。

2025年相关大事件