深度亏损+政策调控，生猪产能去化持续！养殖ETF汇添富(159172)收跌1.38%，资金逢跌涌入，连续8日净流入超2700万元！lg...

今日（5.21），沪指冲高回落跌逾2%，养殖板块回调。全市场“含猪量”更高更纯的养殖ETF汇添富（159172）收跌1.38%刷新上市新低，全天成交额超1300万元，基金规模、流动性持续领先同类！值得注意的是，资金逢跌借道ETF坚定布局“猪周期”，养殖ETF汇添富（159172）今日再获100万份净申购，已连续第7日获资金青睐，累计净申购额超2700万元！

消息面上，5月18日上午，农业农村部召开全国生猪产业调控专项工作会议，部署落实新一轮生猪产能调控相关工作，明确多项硬性管控举措与考核监管机制。本次会议邀请5个省份代表、3家行业头部生猪养殖企业现场发言表态，三大龙头企业明确全年能繁母猪存栏严控目标。

据中国养猪网，截至5月21日，生猪（外三元）9.68元/公斤（+0.05元），生猪（内三元）9.91元/公斤（+0.00元）。猪粮比4.07:1，持续低于5:1一级预警线，行业整体仍处深度亏损区间。

据国家统计局，5月上旬生猪（外三元）价格环比下降2%。国家统计局发布2026年5月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，其中，生猪(外三元)价格为9.6元/千克，环比下降2%。

图：外三元走势图

生猪期货方面，近月合约连续第三日反弹。LH2607今日收涨2.23%，表明市场仍在交易去产能和政策托底的中期预期。

供给方面，截至5月19日，河南猪价10元/公斤，广东10.18元/公斤，辽宁9.35元/公斤，山东9.98元/公斤，四川9.3元/公斤。二次育肥呈现局部补栏，行情波动相对平缓；供应端，集团企业出栏节奏平稳，散户大猪出栏意愿偏弱，整体肥猪供给保持稳定。

需求方面，五一节后消费步入淡季，屠宰开工宰量环比小幅回落，白条售价随猪价同步下行，终端走货表现偏淡。

库存与结构方面，官方最新数据显示，2026年3月末全国能繁母猪存栏数据为3904万头，相较最新3750万头的调控目标依然还有较大差距，若母猪存栏在未来几个月能够加速去化，则周期拐点有望加速到来，仍需继续观察母猪数据。此外，样本企业仔猪出生量4月末数据为580.57万头,对应到生猪供应的峰值或将出现在下半年9-10月。（来源：信达期货20260520《消息面扰动，盘面冲高回落》）

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注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

【深度亏损+政策调控，生猪产能去化持续】

华西证券指出，2026年猪价先扬后探底创历史新低。据猪易通数据，2026年1月/2月/3月/4月全国生猪均价分别为12.70/11.79/9.91/9.27元/公斤，猪价逐月下降，同比分别-20%/-20%/-32%/-37%。1月下旬，受养殖户提前出栏供应阶段性减少及节前备货提振需求影响，生猪价格一度超过13元/公斤，后快速下探，4月中旬一度跌破9元/公斤，创近10年新低。

华西证券认为主要原因在于：（1）需求端：春节后餐饮与家庭消费回落，猪肉消费迎季节性淡季；（2）供给端：养殖效率提升，有效供给增加，且出栏体重居高不下，整体供给宽松。

图：2021年至2026年月度猪价情况（元/公斤）

育肥盈利由正转负并持续承压，仔猪旺季不旺价格处历史低位。养殖盈利方面，2025年9月，自繁自养养殖利润由正转负，2026年1月，随着猪价季节性上涨，自繁自养养殖短暂转正，后随猪价快速下跌，2026年4月头均养殖亏损接近400元/头；受前期高价仔猪影响，2025年外购仔猪养殖盈利表现不佳，从月度情况来看，仅2月、4月和5月实现微利，2026年1月和2月头均盈利50元左右，后再次陷入亏损。仔猪方面，2026年仔猪销售旺季不旺，年初盈利短暂回正，2月和3月后快速转负，4月至5月延续亏损。

图：外购仔猪&自繁自养养殖利润

2025年，相关部门召开多次会议引导生猪产业高质量发展。2025年5月相关部门对头部企业约谈，2025年下半年，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会、生猪产能调控企业座谈会、稳定畜牧业生产工作推进会。2026年的一号文件提出要强化生猪产能综合调控，4月农业农村部举行生猪产业发展座谈会，强调进一步完善生猪产能综合调控政策，采取有力有效举措推动猪价合理回升；5月农业部将能繁正常保有量下调至3750万头。

政策调控叠加行业深度亏损，产能持续去化。据国家统计局数据，2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量3904万头，同比减少135万头，同比下降3.34%，较25Q4下降1.44%，据正常保有量还有154万头。

华西证券统计了16家A股上市猪企经营性现金流金额及利润情况，随着猪价下跌，2026Q1样本猪企经营性现金流净额合计13.33亿元，同比下降超过90%；归母净利润方面，2025Q4归母净利由正转负，2026Q1亏损幅度进一步加大。

图：样本A股上市猪企2025Q1至2026Q1单季度归母净利润

根据新生仔猪数量和能繁母猪存栏量，华西证券判断2026H1猪价不容乐观，行业出现普遍盈利的可能性较小，2026年上半年生猪产能将延续去化趋势；能繁母猪存栏量在2025年10月出现显著下降，对应2026年8月生猪供应有望显著收紧，叠加中秋国庆两节提振，2026年猪肉消费旺季猪价有望反弹。（来源：华西证券20260520《产能去化持续推进，重视生猪养殖板块》）

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“猪周期”大机会来了？养殖ETF汇添富（159172）跟踪中证畜牧养殖产业指数，在同标的指数ETF中规模大幅领先，生猪养殖权重高达46.2%，全市场领先！

注：“生猪养殖”根据申万三级行业划分，权重数据截至2026/04。

注：指数申万三级行业分类，权重数据截至2026/04

养殖ETF汇添富（159172）标的指数成分股集中度高，囊括各细分领域龙头。截至2026年4月末，养殖ETF汇添富（159172）标的指数（中证畜牧养殖产业指数（931946））前十大权重股占比合计为66.78%，其中第一、第二大重仓股——温氏股份和牧原股份，合计占比高超29%，重仓A股优质“生猪龙头”；此外，指数重仓股还包括饲料加工龙头海大集团（占比8.51%）、大北农（3.31%），以及乳制品龙头伊利股份（2.94%）。

注：指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。养殖ETF汇添富(159172)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为均衡型(C3)及以上的投资者。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

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