主动ETF拼的是什么？从基金经理的能力要求说起lg...

主动ETF的竞争逻辑和被动ETF有本质区别：被动ETF的竞争主要集中在费率、流动性和规模，而主动ETF真正决定产品竞争力的，是“持续创造超额收益的能力”。

这句话指向了一个核心问题：主动ETF对基金经理的要求，和被动ETF有什么不同？

被动ETF的基金经理，核心任务是“跟住”

被动ETF基金经理的工作，可以概括为四个字：控制误差。指数成分股和权重由指数公司确定，基金经理的任务是尽量精确地复制指数，把跟踪误差控制在较低水平。衡量被动ETF基金经理的核心指标，是跟踪误差，而不是选股能力。

主动ETF的基金经理，核心任务是“跑赢”

主动ETF的基金经理，工作性质完全不同。他需要自主选股、动态调仓、行业配置，目标是获取超越业绩比较基准的超额收益。同时，主动ETF每日披露PCF清单的运作要求，对基金经理的调仓纪律性和持仓稳定性提出了更高要求。

简单来说，主动ETF基金经理需要兼具两项能力：一是选股、行业配置的主动投研能力；二是适配ETF运作的风控意识，兼顾持仓分散、调仓节奏与风格稳定性。

平安的基金经理配置：刘榕俊+李严

平安行业优选主动管理ETF采用双基金经理模式，由刘榕俊负责权益策略选股与投资策略制定，李严负责投资交易、PCF清单制作等ETF运营工作。

刘榕俊拥有23年证券从业经验、15年投资经验。其此前管理的代表性基金为金信智能中国2025，管理期间为2020年5月至2025年4月，实现连续六年正收益。据Wind数据，截至2025年12月31日，刘榕俊投资业绩累计回报率121.31%，同期跑赢红利指数86个百分点，跑赢偏股混合基金78个百分点，年化回报15.19%，最大回撤-9.2%，卡玛比率1.66。

卡玛比率是衡量基金风险调整后收益的常用指标，计算方式为年化收益率除以最大回撤。数值越高，意味着基金在承担单位回撤风险时获得的收益越高。刘榕俊管理期间，该基金的卡玛比率为1.66，在同类主动权益基金中处于较高水平。

注：该代表性基金为灵活配置型产品，历史运作中长期维持高股票仓位，与本次股票型主动ETF的仓位约束重合度较高，历史业绩仅供参考，不代表本产品未来收益。

刘榕俊的投资风格偏稳定，交易频率明显低于同类平均。这种风格与主动ETF每日披露PCF的运作要求相契合——持仓调整频率低，对应PCF清单中的持仓成分变动更少，有助于降低日常运营中的调仓误差与操作风险。

投研之外，ETF的PCF制作、申赎运营同样关键。这部分工作由李严承接。李严为复旦大学应用统计学专业硕士，曾任东北证券上海证券研究咨询分公司证券分析师，2023年4月加入平安基金，担任ETF指数投资中心高级研究员，现担任平安沪深300ETF、平安中证500ETF、平安创业板ETF、平安中证A50ETF、平安中证A500ETF等多只ETF及联接基金的基金经理，在ETF投资运作、PCF清单制作和流动性管理方面积累了丰富的实操经验。两位基金经理分工协作，有助于兼顾主动管理能力与ETF运作效率。

总结

主动ETF对管理人提出了双重考验，既要有挖掘超额收益的投研实力，又要具备成熟的ETF运营能力。平安行业优选主动管理ETF通过双基金经理分工，把投研选股与ETF专项运营分开，以此匹配主动ETF的特殊运作要求。

FAQ

Q1：主动ETF对基金经理的能力要求，和场外主动基金有什么不同？

场外主动基金的基金经理只需关注选股和组合管理，交易按每日净值申赎。主动ETF的基金经理除了选股，还需要考虑PCF清单的制作要求——持仓分散度、调仓频率、流动性约束等。这要求基金经理在选股的同时，兼顾ETF运作的规则约束。

Q2：刘榕俊的投资风格为什么适合主动ETF？

主动ETF每日披露PCF清单，若组合调仓频率较高，PCF清单会随之频繁变动，增加ETF运营端操作压力。刘榕俊偏稳健的持仓风格，更适配主动ETF这套每日PCF披露的运作机制。

Q3：双基金经理模式下，两个人怎么分工？

以平安行业优选主动管理ETF为例，刘榕俊负责权益策略选股与投资策略制定，李严负责投资交易、PCF清单制作等ETF运营工作。主动选股和ETF运作是两个专业领域，这一分工有助于兼顾主动管理能力与ETF运作效率。

风险提示：本文仅为行业信息梳理与产品分析，不构成任何投资建议。平安行业优选主动管理ETF已上报证监会，尚在审批流程中，最终能否获批及具体产品要素以基金合同和招募说明书为准。基金经理历史业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资有风险，入市需谨慎。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。