板块承压明显，有色行情的主战场正在向上游矿业集中，有色ETF景顺(560290)聚焦有色上游资源端的优质工具lg...

过去一段时间，有色金属是A股最强势的板块之一。但如果把几只主流有色指数放在一起对比，会发现一个容易被忽视的事实：同样是“买有色”，买哪一环，结果大不相同。

根据Wind数据，近1年，有色矿业指数累计回报19.79%，区间年化回报20.51%，显著跑赢中证有色指数（15.54%）和细分有色指数（16.21%）；近3年，有色矿业指数累计回报达79.38%，年化回报22.25%，将中证有色（65.61%）、工业有色（70.36%）甩在身后；近5年的差距更为惊人——有色矿业指数累计上涨20.24%，而工业有色指数同期为-4.06%，一正一负之间，累计差距超过24个百分点。（数据来源：Wind 截至：2026.09.18）

同样的行业Beta，不同的收益答卷。答案就藏在指数的"基因"里：有色矿业指数是几只指数中资源属性最纯粹、最聚焦上游资源端的一个。而当下有色行业的基本面，恰恰正处于上游为王的周期位置——中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）的优势，正在全面显现。

业绩复盘：上游矿业指数为何各期限全面领跑

从近1年表现看，有色矿业指数回报19.79%、年化20.51%；中证有色15.54%、年化16.1%；细分有色16.21%、年化16.79%；工业有色19.79%、年化20.51%——短期看工业有色与矿业指数打平，但结合波动率看，工业有色区间年化波动率43.32%、换手率576.53%，风险收益性价比并不占优。（数据来源：Wind 截至：2026.09.18）

时间拉长到3年，有色矿业指数累计回报79.38%、年化22.25%，在四个指数中回报最高、波动率最低（33.53%）——用更低的波动拿到了更高的收益；同期中证有色65.61%、细分有色69.91%、工业有色70.36%。（数据来源：Wind 截至：2026.09.18）

如果继续看长期5年的表现，有色矿业20.24%、中证有色14.47%、细分有色17.51%、工业有色-4.06%。拉长周期，矿业指数与工业有色指数的分野一目了然：前者穿越周期创出正收益，后者仍处于震荡行情。（数据来源：Wind 截至：2026.09.18）

值得注意的还有波动率结构：近1年有色矿业波动率44.04%偏高，主要反映本轮行情启动初期资源股的高弹性；但近3年、近5年的年化波动率均降至31%-33%区间，处于四只指数中最低水平附近——高弹性时涨得动，震荡期拿得住，这正是上游资源资产“价格驱动+成本刚性”特性的体现。

图：主流有色指数业绩对比

数据来源：Wind 截至：2026.09.18 有色矿业指数2021-2025年涨幅分别为：39.73%、-20.60%、-11.19%、2.99%、104.84%

上游为何持续占优？矿端或是矛盾的核心

有色这轮行情的本质，是矿山环节的供给弹性近乎消失。铜是最典型的样本：进口铜精矿粗炼费（TC）已跌至约 -211 美元/干吨——冶炼厂倒贴钱买矿，说明矿比金属本身更稀缺；2026 年 8 月全球第二大铜生产国刚果（金）实施铜钴精矿出口禁令，智利产出预期两度被下调；美国铜关税预期引发“抢铜”，COMEX 铜库存升至 69.6 万吨的同时，LME 库存从 4 月约 40 万吨降至 9 月的 23.77 万吨，非美货源被抽紧。

9 月上旬 LME 铜一度刷新历史高位至约 14780 美元/吨，年内累计涨超 17%、过去 12 个月涨近 45%。铝的供给天花板同样清晰：电解铝开工率高位、社会库存在传统淡季持续去化。金价则在央行连续22 个月增持（8 月末黄金储备 7673 万盎司）与美元信用重定价的支撑下站上 4400 美元/盎司。（数据来源：Wind 截至：2026.09 注：月度值为月内各交易日结算价算术平均；2026 年 9 月为月内已交易日部分平均，环比对照 2026 年 8 月全月均价）

图：LME 铜价格走势表（现货结算价，美元/吨）

数据来源：Wind 截至：2026.09 注：月度值为月内各交易日结算价算术平均；2026 年 9 月为月内已交易日部分平均，环比对照 2026 年 8 月全月均价

工信部数据显示，2026 年上半年我国有色金属行业利润同比增长 94%。需要提醒的是，9 月以来美联储加息预期升温（市场对 9 月 FOMC 加息概率定价已近九成），金属价格短期波动明显放大——但这恰恰改变的是节奏，而非矿端稀缺的格局。

此外，上游矿业是重资产、长周期、强壁垒环节：全球铜矿品位下降、新项目审批建设周期长达5-10年，矿山产量释放难以快速响应需求，供给弹性极低意味着价格上行期资源企业的盈利中枢会被持续抬高。叠加黄金、稀土等品种的资源壁垒，上游资产的“护城河”在全产业链中最深。

中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）把“上游资源端”做到纯粹的工具

在众多有色主题指数中，中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）以一条鲜明的识别条件脱颖而出：成分股必须拥有有色金属矿产资源储量。该指数从有色金属行业中选取40只拥有资源储量的上市公司证券作为样本，反映有色矿业主题上市公司的整体表现。

该指数的核心优势在于其纯粹聚焦上游资源端。指数仅选取拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为样本，明确剔除了仅从事冶炼与加工等环节的公司。这意味着指数成分股能更直接地受益于资源品价格上涨，避免了冶炼加工环节因成本传导不畅而侵蚀利润的风险。

指数呈现龙头集中与行业均衡的双重特征。成分股多为各细分资源领域市值排名靠前的企业，权重集中于大市值公司；同时，指数编制规则兼顾细分行业的均衡性，确保在铜、黄金、铝、锂、稀土等各主要领域都能覆盖到具有代表性的龙头企业。随着AI算力等新兴领域成为有色金属需求的新增长极，指数中也包含了与战略小金属及算力需求主线相关的代表性公司。（数据来源：Wind 截至：2026.08.24）

产品方面，有色ETF景顺（560290）作为目前市场上跟踪中证有色金属矿业主题指数的代表性产品，该基金采用完全复制法进行投资，即以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。基金合同明确力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。

除了场内ETF（560290）外，景顺长城还同步发行了场外联接基金——景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接A（027596）和联接C（027597）。这一产品矩阵覆盖了场内交易和场外定投两大场景，以满足不同类型投资者的需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说有色矿业板块当前配置价值凸显？

全球流动性宽松，弱美元环境整体利好有色金属走强，贵金属金融与商品属性共振。反内卷政策集中落地以来，上游采掘业、原材料行业价格指数显著回升，价格企稳有助于上游企业利润空间的修复。数据中心、新能源设施、电动车等高景气推动AI时代新“石油”铜等工业金属市场需求的持续扩张。黄金刷新历史新高、铜价因全球电网升级飙涨，有色矿业指数2025年涨超104%，近五年年化收益16.29%，显著跑赢沪深300（2025年涨幅17.66%、近五年年化收益-2.41%）。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31 有色矿业指数2021-2025年涨幅分别为：39.73%、-20.60%、-11.19%、2.99%、104.84%）

Q2：跟踪的是什么指数？

跟踪中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI），从有色金属行业中选取40只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，反映有色金属矿业主题上市公司证券的整体表现。前十大权重股合计占比约55.63%，聚焦紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中金黄金、赤峰黄金等矿业企业，覆盖铜、锂、稀土、钴、铝等工业金属及黄金、白银等贵金属。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31）

Q3：与其他有色主题产品有哪些差异？

相比覆盖有色金属采选、冶炼与加工等全产业链的泛有色产品，有色ETF景顺跟踪的指数专门挑选拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，成分股硬实力强，资源属性更为突出。在行业覆盖上聚焦上游矿业，剔除航空装备、半导体材料等下游应用环节。同时兼具工业金属与贵金属配置，通过“工业金属+贵金属”组合形成攻守平衡，适合追求资源板块均衡配置的投资者。

Q4：ETF比个股有哪些优势？

有色板块虽受益于资源稀缺性，但单一金属品种价格波动、公司经营风险等仍会对个股造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖铜、锂、稀土、黄金、白银等多品种矿业龙头，分散单一公司的经营风险与单一品种的价格波动。无需深入研究个股基本面，即可参与有色金属矿业板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

Q5：有色ETF景顺（560290）基金经理实力如何？

基金经理龚丽丽具备15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，信奉将价值投资方法论融入指数编制方法，把投资逻辑、主动投资框架与指数投资框架进行有机结合。在管景顺长城中证A500ETF上市以来日均跟踪偏离绝对值平均0.02%，跟踪精度优异，为普通投资者提供普惠性金融工具。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2026.06.30）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，0.30%；100万元≤M＜500万元，0.20%； M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。