政策风向转暖！美国放行信号下的中国创新药出海大时代，港股创新药ETF景顺(513780)多产业链优势显著lg...

近期，美国财政部正在起草的COINS Act配套细则倾向于放行多数中国新药授权交易，限制范围聚焦于病原体及可武器化生物技术。叠加国内BD出海持续狂飙——2026年上半年交易总金额约997亿美元，全球Top10交易中国独占8席，政策与产业双共振之下，创新药出海前景愈发广阔，中证港股通创新药指数（931250.CSI）的全产业链布局优势正加速凸显。

政策风向突变：悬在中国创新药头上的“那把刀”稍稍抬起

过去一年，华盛顿对中国生物技术的政策方向一度单向收紧。2025年底，美国国会通过《综合对外投资国家安全法》（COINS Act），授权财政部限制美国资本流向"受关注国家"的特定技术领域；同月，《生物安全法案》（BIOSECURE Act）随《2026财年国防授权法案》签署成法，标志着美国对华生物科技监管从行政令上升为国会立法层面的系统性限制。

彼时市场的普遍担忧是：生物医药是否将步芯片、AI后尘，被纳入对华全面封锁框架？创新药License-out——这条中国药企最依赖的全球化路径——会被整体卡死吗？

9月18日的一则报道让整个医药圈为之一振：美国财政部正在起草的规则，倾向于允许美国药企继续签署大多数来自中国的药物许可协议，限制范围主要落在涉及病原体或可能被武器化的生物技术领域。

需要清醒认识的是，规则尚未定稿，最终文本仍可能调整，政策博弈仍在继续。但方向已经足够明确——财政部并未将中国创新药BD整体纳入对外投资限制，“不投”这条线的闸门大概率不会落下。叠加9月18日工信部等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，首次提出到2030年创新药产业规模年均增速不低于20%、FIC（首创新药）占全球比例不低于25%，政策与海外监管的双重压制逻辑正在松动。

BD狂飙验证产业实力：出海已从偶发事件变为常态化经营

据医药魔方统计，2025年中国创新药BD出海授权交易总金额达1356.55亿美元、首付款70亿美元、交易157起，三项数据均创历史新高，交易总额超越美国跃居全球第一。（数据来源：医药魔方 截至：2025.12.31）

进入2026年，高基数之上势头不减：上半年License-out交易总金额约997亿美元、已披露首付款超64.5亿美元，单笔平均总交易额较2025年同期提升超30%，仅一季度交易总额即达614亿美元、超过2024年全年水平。据张江药谷大会披露，今年1-8月全国生物医药对外授权交易共113起、总金额已达1199.9亿美元。（数据来源：张江药谷大会 截至：2026.08）

数据来源：数据来源:医药魔方NextPharma、Insight数据库、公开资料整理 截至：2026.08

更重要的是结构性的质变：

数据来源：动脉智库、医药魔方 截至：2026Q2

全球定价权向中国倾斜：2026上半年全球Top10 BD交易中，中国公司独占8席且均为卖方；一季度MNC对华BD首付款已占其全球BD首付款总额的52%。上半年三笔交易突破百亿美元：石药集团与阿斯利康185亿美元长效多肽合作（首付款12亿美元，创近年出海首付新高）、恒瑞医药与BMS的152亿美元双向授权、信达生物与辉瑞105亿美元的12个肿瘤项目打包授权。（数据来源：医药魔方 截至：2026Q2）

交易模式升级为“全球合伙人”：传统一次性License-out逐步退场，NewCo、Co-Co模式快速普及。恒瑞与BMS的合作中，5项为双方依托恒瑞平台共同研发的创新项目，本质上是研发能力互换；跨国药企不再单纯采购成熟分子，而是深度绑定中国药企的技术平台与早期管线。

首付款占比从2025年全年的5.2%提升至2026上半年的5.8%：这一比例的抬升，意味着MNC愿意为中国原创资产承担更多早期风险，中国创新药的议价能力持续增强

指数化布局：中证港股通创新药指数（931250.CSI）的多产业链优势

景气度上行已确认，但创新药个股天然面临靶点竞争、临床失败、商业化执行等多重不确定性，要在一级市场之外分享这条主线，指数化是最直接的方式。港股聚集了大量A股稀缺的创新药资产——未盈利Biotech、国产双抗/ADC龙头与全球CXO核心标的，而中证港股通创新药指数（931250.CSI）正是布局这一资产池的主流标的指数。

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的核心产业链。

该指数定位“研发+服务”，使CXO企业成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链核心公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO全链条在指数中均有布局。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.07.17

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了“场内+场外”全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从“投入期”迈入“自我造血期”。（数据来源：医药魔方 截至：2025.12.31）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等核心标的。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位“创新药核心资产+流动性”，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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