AI的尽头是电，电的尽头是铜！有色ETF景顺(560290)32.85%“含铜量”+多品种攻守平衡lg...

2026年，全球科技产业最深刻的一次认知迭代，是终于承认一个朴素的事实：算力的尽头是电力。Gartner预测，2026年全球数据中心用电量将达565TWh，同比增长26.4%；到2027年进一步跃升至702TWh，两年新增约255TWh。中国工程院院士王成山给出的另一组坐标同样直白：到2030年，算力用电占全社会用电的比重将从目前1%出头升至约6%。（数据来源：Gartner 截至：2026.06）

而在这场能源革命的最底层，一种古老的金属重新站到舞台中央。铜，导电率仅次于银、成本却远低于银，是电力传输与算力基础设施中不可替代的战略资源。2026年以来国际铜价一路走高：LME铜现货结算价9月22日报14783美元/吨，9月10日盘中一度触及14875美元/吨的历史新高，较2025年末上涨约19%；黄金同步刷新纪录，9月21日现货金收报4385.14美元/盎司。（数据来源：Wind、LME 截至：2026.09.22）

商品市场在创新高，股票市场却在“打盹”。中证有色金属矿业主题指数（931892）9月23日收报3718.01点，年初至今下跌6.27%；与此同时，该指数近一年仍上涨20.95%、近三年上涨83.69%。铜价创历史新高的同时，A股有色矿业板块反而在消化估值——这种罕见的错位，正是当下有色金属最值得研究的位置。（数据来源：Wind 截至：2026.09.23）

AI电力需求来到非线性拐点

AI对电力的渴求，正在以超越历史任何技术周期的速度膨胀。Gartner的预测勾勒出一幅震撼图景：2026年全球数据中心用电量达565TWh，较2025年的447TWh增长26.4%；其中AI优化服务器消耗175TWh，同比增速高达84.2%，占数据中心总用电量的31%。更长远地看，到2030年全球数据中心电力需求预计达290GW，总用电量突破1200TWh。（数据来源：Gartner 截至：2026.06）

表：2025—2027年全球数据中心各市场用电量（单位：TWh）​

市场	2025年	2025年增长率	2026年	2026年增长率	2027年	2027年增长率
传统服务器	193	0.9%	195	1.2%	200	2.4%
AI优化服务器	95	83.6%	175	84.2%	258	47.8%
制冷及其他基础设施	159	10.5%	195	22.6%	243	24.6%
合计	447	15.5%	565	26.4%	702	24.1%

数据来源：Gartner 截至：2026.06

这组数字里最值得琢磨的是结构：传统服务器用电几乎零增长（+1.2%），AI优化服务器却连续两年保持80%以上增速，而制冷等配套基础设施的用电增速（+22.6%）也远超过去——这说明数据中心的电力消耗不是线性的多几台服务器，而是密度与散热复杂度同步跃升。

美国各州的数据中心用电规模正在重塑地理格局：弗吉尼亚州数据中心用电占比预计升至39%至57%，得州、佐治亚州因电力供应扩张能力更强成为新聚集地，甚至出现居民因电费上涨反对本地建设数据中心的矛盾。

电力革命的”血管”：铜为什么不可替代

如果说电力是AI时代的血液，那么铜就是输送这套血液系统的血管。在铜的下游终端需求结构中，电力占比稳居第一；铜的导电率仅次于银而成本远低于银，是大规模电力传输与分配中性价比最高的选择。

AI算力基础设施对铜的消耗正在形成新的增量引擎。摩根士丹利测算，AI数据中心单位用铜密度约为传统数据中心的两倍，一台AI训练服务器用铜15至30公斤，是普通服务器的3至6倍；2026年全球数据中心铜消费量约74万吨，直接拉动全球需求增长0.6个百分点，2028年有望增至130万吨，复合年增长率达40%。（数据来源：摩根士丹利、行业公开研究）

对于"AI吃铜"的增量空间，卖方口径并不一致：花旗估算每年约15万吨增量，摩根大通测算2026年为47.5万吨，中金公司研究部大宗商品首席分析师郭朝辉则看高至100万吨。瑞银统计显示，2019至2025年全球电气化相关领域已累计贡献500万吨新增铜需求，数据中心及配套发电设施铜需求年复合增速达11%，到2030年将达155万吨。

不止是铜：黄金新高、稀土“制度性稀缺”

铜是这条主线最锋利的一端，但不是全部。中证有色金属矿业主题指数（931892）的行业分布是多品种攻守平衡的结构：

申万三级行业	指数权重
铜	32.85%
黄金	15.38%
稀土	10.08%
铝	9.23%
其他小金属	8.44%
锂	6.79%
铅锌	5.41%

数据来源：Wind 截至：2026.09.23 申万三级行业

黄金：9月21日现货黄金收报4385.14美元/盎司，再创历史新高；白银报66.64美元/盎司。值得注意的是，美联储于9月17日全票加息25个基点至3.75%—4.00%，金价却在议息落地后不跌反涨——这本身就是一个信号：黄金的定价核心已从政策利率切换至央行购金、财政信用与地缘风险。高盛、摩根士丹利等机构维持看多，预计2026年底金价可达4900美元。

稀土：与铜由资源约束不同，稀土的供给刚性来自制度设计。2026年全国稀土开采总量配额28.5万吨REO，其中轻稀土24.6万吨（同比+7.1%），重稀土仅3.9万吨（同比+2.6%，近乎零增长）​；价格端，2026年1—8月氧化镨均价同比上涨69.47%、氧化钕上涨71.15%、氧化镨钕上涨63.07%，中国稀土行业协会价格指数9月21日报262.3（2010年=100）。政策层面，《矿产资源法实施条例》首次以行政法规形式将稀土纳入国家级战略性矿产资源目录，并确立法定常态化收储制度（第四期收储计划2026—2028年金属钕年度目标分别为3000吨、4000吨、5000吨）。需要关注的时间点是：现行稀土出口管制措施的暂停实施期限将于2026年11月10日到期，后续安排将直接影响全球供需平衡。（数据来源：Wind 截至：2026.09.23）

战略小金属：标普全球9月17日发布的《战略矿产全球竞争力报告》显示，中国在九种关键战略矿产的精炼端供应占比均超70%，其中镓、铟、锗、稀土、钨的占比高达85%以上；价格上，钨价较2025年低位涨近4倍，电池级碳酸锂较2025年低位涨超3倍，钴价较年初涨超2倍。

中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）32.85%“含铜量”+多品种攻守平衡

如何选择合适自己的指数？可以关注中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI），其成分行业中，铜与算力基建（数据中心供配电、电网配套）联系直接，稀土绑定机器人与AI外延应用，黄金提供避险属性，形成“周期进攻+避险防守”的平衡。无论AI金属行情轮动到哪个品种，指数均有覆盖，多品种布局使表现不完全依赖单一金属价格走势。

此外，该指数的核心优势在于其纯粹聚焦上游资源端。指数仅选取拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为样本，明确剔除了仅从事冶炼与加工等环节的公司。这意味着指数成分股能更直接地受益于资源品价格上涨，避免了冶炼加工环节因成本传导不畅而侵蚀利润的风险。

指数呈现龙头集中与行业均衡的双重特征。成分股多为各细分资源领域市值排名靠前的企业，权重集中于大市值公司；同时，指数编制规则兼顾细分行业的均衡性，确保在铜、黄金、铝、锂、稀土等各主要领域都能覆盖到具有代表性的龙头企业。随着AI算力等新兴领域成为有色金属需求的新增长极，指数中也包含了与战略小金属及算力需求主线相关的代表性公司。（数据来源：Wind 截至：2026.08.24）

产品方面，有色ETF景顺（560290）作为目前市场上跟踪中证有色金属矿业主题指数的代表性产品，该基金采用完全复制法进行投资，即以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。基金合同明确力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。

除了场内ETF（560290）外，景顺长城还同步发行了场外联接基金——景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接A（027596）和联接C（027597）。这一产品矩阵覆盖了场内交易和场外定投两大场景，以满足不同类型投资者的需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说有色矿业板块当前配置价值凸显？

全球流动性宽松，弱美元环境整体利好有色金属走强，贵金属金融与商品属性共振。反内卷政策集中落地以来，上游采掘业、原材料行业价格指数显著回升，价格企稳有助于上游企业利润空间的修复。数据中心、新能源设施、电动车等高景气推动AI时代新“石油”铜等工业金属市场需求的持续扩张。黄金刷新历史新高、铜价因全球电网升级飙涨，有色矿业指数2025年涨超104%，近五年年化收益16.29%，显著跑赢沪深300（2025年涨幅17.66%、近五年年化收益-2.41%）。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31 有色矿业指数2021-2025年涨幅分别为：39.73%、-20.60%、-11.19%、2.99%、104.84%）

Q2：跟踪的是什么指数？

跟踪中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI），从有色金属行业中选取40只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，反映有色金属矿业主题上市公司证券的整体表现。前十大权重股合计占比约55.63%，聚焦紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中金黄金、赤峰黄金等矿业企业，覆盖铜、锂、稀土、钴、铝等工业金属及黄金、白银等贵金属。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31）

Q3：与其他有色主题产品有哪些差异？

相比覆盖有色金属采选、冶炼与加工等全产业链的泛有色产品，有色ETF景顺跟踪的指数专门挑选拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，成分股硬实力强，资源属性更为突出。在行业覆盖上聚焦上游矿业，剔除航空装备、半导体材料等下游应用环节。同时兼具工业金属与贵金属配置，通过“工业金属+贵金属”组合形成攻守平衡，适合追求资源板块均衡配置的投资者。

Q4：ETF比个股有哪些优势？

有色板块虽受益于资源稀缺性，但单一金属品种价格波动、公司经营风险等仍会对个股造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖铜、锂、稀土、黄金、白银等多品种矿业龙头，分散单一公司的经营风险与单一品种的价格波动。无需深入研究个股基本面，即可参与有色金属矿业板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

Q5：有色ETF景顺（560290）基金经理实力如何？

基金经理龚丽丽具备15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，信奉将价值投资方法论融入指数编制方法，把投资逻辑、主动投资框架与指数投资框架进行有机结合。在管景顺长城中证A500ETF上市以来日均跟踪偏离绝对值平均0.02%，跟踪精度优异，为普通投资者提供普惠性金融工具。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2026.06.30）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，0.30%；100万元≤M＜500万元，0.20%； M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

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