盈利拐点确认+CXO复苏共振！创新药板块价值有望重估，港股创新药ETF景顺(513780)囊括“出海+外包”两条主线lg...

今年上半年，创新药板块经历了一轮明显的“挤压—修复”行情。今年6月底之前，受AI主题资金分流影响，创新药板块估值持续承压，中证港股通创新药指数（931250.CSI）自5月高点回落，于6月18日触及阶段低点877.79点。（数据来源：Wind 截至：2026.09.29）

进入7月，催化因素密集落地：临床数据密集披露、对外授权（BD）交易持续活跃，增量资金开始回流板块。据Wind数据，指数从6月18日的877.79点快速反弹，7月3日即收复1019.31点，两周反弹幅度约16%；此后震荡上行，截至9月28日报1175.58点，年内累计上涨14.7%，走出与AI板块“高低切换”背景下的独立修复行情。（数据来源：Wind 截至：2026.09.29）

图：中证港股通创新药指数近三年走势

数据来源：Wind 截至：2026.09.29 中证港股通创新药指数2021-2025年涨幅分别为：-7.25%、-23.26%、-19.91%、-14.40%、72.75%

资金情绪的扭转，最直接体现在龙头个股的异动上。8月3日晚间药明康德披露2026年半年报，业绩大幅超出市场预期，次日（8月4日）公司A股涨停、H股收涨超11%，并带动凯莱英、康龙化成等CXO概念股集体大涨。8月7日，CRO概念再度走强，板块活跃度可见一斑。

中报印证盈利拐点：利润增速显著跑赢收入

资金回流并非单纯的主题炒作，而是有扎实的基本面支撑。2026年中报数据清晰显示：医药行业利润增速已显著快于收入增速。

据Wind数据统计，截至8月27日，已有362家生物药企业发布半年报，这些企业上半年合计实现营业收入8898.93亿元，同比增长2.8%；合计实现营业利润1136.99亿元，同比增长11.17%。利润增速约为收入增速的4倍，标志着行业正式告别“增收不增利”的阶段，经营质量实质性改善。（数据来源：Wind 截至：2026.08.27）

图：362家生物药企业2026年上半年营收同比+2.8%，营业利润同比+11.17%

数据来源：Wind 截至：2026.08.27

利润弹性从何而来？

一是创新药企业商业化放量：以百济神州为例，上半年产品收入达217.97亿元，同比增长25.6%，核心产品泽布替尼全球销售额突破161亿元，归母净利润32.71亿元、同比大涨627.1%。

二是大额海外BD首付款集中确认，增厚利润表。

三是高毛利创新药收入占比抬升，推动板块毛利率中枢上行。国产创新药正在告别长期亏损、依赖融资的时期，迈入盈利兑现、全球化突围的全新阶段。

CXO进入新一轮复苏周期：订单与业绩逐季改善

而作为创新药产业链的“卖水人”，CXO板块是观察行业景气度最灵敏的晴雨表。当前，CXO行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。

标志性事件是药明康德的“超预期中报+全面上调指引”。公司2026年上半年实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.43%，创下上市以来上半年净利润破百亿的历史新高；更能代表主业真实盈利能力的扣非归母净利润达105.72亿元，同比大幅上涨89.39%。值得注意的是，公司营收体量首次超越同期全球CMO龙头Lonza，全球化竞争力再上台阶。（数据来源：Wind 截止：2026H1）

订单层面，截至二季度末，公司持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%，收入与订单的"增速剪刀差"预示后续交付仍有保障。基于上半年的强劲兑现，公司将全年收入指引由513亿—530亿元大幅上调至585亿—605亿元，持续经营业务收入增速指引由18%—22%上调至35%—39%，资本开支与经调整自由现金流指引同步上调。（数据来源：Wind 截止：2026H1）

图3：药明康德2026年中报关键指标

数据来源：Wind 截止：2026H1

板块层面，据Wind数据统计，2026年二季度CXO板块营业收入和归母净利润分别同比增长27.8%和11.0%。药明康德超预期的中报，与海外CXO公司财报释放的订单改善信号形成共振，进一步确认行业或已走出底部区域。

中证港股通创新药指数（931250.CSI）囊括“出海+外包”两条主线

对普通投资者而言，创新药个股研发周期长、管线风险高、分化剧烈，借道指数一键布局是更高效的参与方式。其中中证港股通创新药指数（931250.CSI）极具特点，它的持仓结构非常清晰地指向“出海+外包”两条主线。

在行业主要指数纷纷剔除CXO的背景下保留了药明生物、药明康德等龙头外包服务企业，使投资者既能捕捉创新药企业的爆发弹性，又能通过订单驱动、业绩确定性更强的CXO环节平滑波动、增强抗跌性。

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的核心产业链。

该指数定位“研发+服务”，使CXO企业成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链核心公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO全链条在指数中均有布局。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.07.17

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了“场内+场外”全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从“投入期”迈入“自我造血期”。（数据来源：医药魔方 截至：2025.12.31）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等核心标的。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位“创新药核心资产+流动性”，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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