沪指回调近1%，上证指数ETF汇添富(510980)近5日净流入超1.3亿元！机构：政策的天平向稳增长倾斜lg...

今日沪指早盘窄幅波动，午后AI硬件侧持续施压，创指、科创方阵不断扩大跌幅，沪指跟随下滑。截至收盘，上证指数收跌0.88%报3767.23点，创业板、科创50纷纷大跌超3%。大市成交1.43万亿元，重回年内低位，上日为1.69万亿元，再度大幅缩量2600亿元，情绪全线低迷。资金面上，上证指数ETF汇添富（510980）近5日有3日获资金青睐，累计净流入超3.5亿元。

热门概念指数中，冰雪旅游、AI语料、短剧游戏等逆市飘红；玻璃纤维、半导体设备、培育钻石、六氟化钨等集体飘绿。

国家统计局10月14日发布的数据显示，2026年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%。其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.8%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.8%。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。9月份，全国居民消费价格环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.5%，服务价格下降0.2%。

【机构：政策的天平向稳增长倾斜】

2026年7月至今，政策重心再度迎来转换窗口，稳增长等短期目标重要性逐渐上升。“9.24”以来，政策重心已经历两轮转换，2025年下半年至2026年上半年，改革和科技等长期目标成为政策的核心逻辑。2026年7月高层会议重提“逆周期调节”和“增量政策”，9月底房贷贴息、PSL降息扩围、地方债务结存限额陆续落地，意味着短期目标阶段性被提到了比较重要的位置。

从增量政策的安排看，政策方向的转变比力度更加重要。一是房贷贴息虽然年度规模仅约200亿元，但100BP的贴息幅度能够显著改善符合条件房产的购房成本，政策能够落地本身也反映出中央层面对稳增长的重视。二是PSL降息不仅降低政策性银行资金成本，也为新型政策性金融工具提供增量资金支持，本质是货币总量的定向宽松。三是在地方债务结存限额空间已较为有限的前提下，仍下达5500亿元用于提高县区预算保障能力和支持有效投资，也体现出政策“发力”的意图。已落地政策均具有结构性发力的特征，总量规模相对有限，但更加精准地面向当前经济运行中的问题。

政策的天平向稳增长等短期目标倾斜，主要有三方面原因。一是完成全年经济增长目标面临潜在压力，四季度增长动能需要较三季度边际改善，但高位油价带来的输入性通胀仍可能压制工业生产。二是存量政策盘活效果不及预期，投资端经过密集部署后尚未明显改善，增量政策出台的必要性增加。当前投资端的堵点并非单纯缺少资金，还包括项目收益平衡约束和地方投资决策更加审慎。三是外需不确定性增加，中欧最新成果共识也表明外部市场对中国持续扩大顺差的容忍度有限，出口难以长期作为内需偏弱的缓冲垫。

梳理当前政策脉络，可以发现本轮政策更加聚焦于修复居民和企业的资产负债表、现金流量表，强化内需的中长期支撑。居民部门的修表政策主要围绕房地产展开，稳定房价有助于修复资产负债表，延长贷款期限和房贷贴息则直接减轻还款压力；企业部门的核心举措是加速清理拖欠账款，将账面债权转化为可用资金。值得注意的是，今年房地产成交和价格表现有所改善，居民去杠杆却反而提速，原因可能在于收入就业预期和信心不足。在此背景下，政策主动发力帮助居民和企业修表的必要性增加。

往前看，本轮增量政策大概率尚未进入尾声，城乡居民增收计划和低成本资金支持清欠值得关注。城乡居民增收计划是9月高层会议部署后尚未落地的既定增量政策之一，预计重点围绕低收入群体增收、薪酬社保制度和财产性收入等方面推出措施。《求是》近期密集讨论民生，也释放出民生政策正在从兜底保障向发展引擎转型的信号。此外，不排除后续通过再贷款等工具提供低成本资金，加速清理拖欠企业账款；更加积极的财政、货币和房地产政策组合仍存在进一步部署的空间。

（来源：国金证券20261012《政策的天平向稳增长倾斜》）

【10月预判：节后返场，买什么？】

9月A股先扬后抑，但假期海外并未出现系统性逆风。假期期间，美股纳指、标普创历史新高，日股领涨全球主要市场；美债长端高位走平、短端有所回落；国内9月底政策频出，首套刚需住房贷款贴息落地、PSL降息25bp并扩容、科技创新再贷款提额。东吴证券认为，整体看，节前市场已先行Risk-Off演绎，节后存在资金返场与量能修复的空间，10月将逐渐由“缩量避险”切换为“量能修复”，整体仓位可从防御姿态上调至中性偏多。

节奏上，节后反弹窗口有望延续至10月中旬前后。

本轮节前调整既有海外利率上行的外因，也有A股资金博弈的内因。历史上长假前资金往往存在“提前拉升—节前兑现”的博弈，本轮行情自9月中旬启动、9月22日前后恰行至半途，遭遇长端利率飙升的契机同时博弈资金提前抛售，叠加部分资金规避假期不确定性的客观减仓需求。

节后部分避险资金存在回流动力，市场迎来修复反弹的条件已经具备。历史规律显示，节前缩量趋势通常延续至节后首个交易日，T+2日起量能中枢显著抬升，这一“价升量增”的修复惯性通常可持续至10月中旬附近，其中科技成长方向的弹性或相对更优。从节奏来看，

东吴证券认为，10月行情或呈现“前半段反弹、后半段震荡”的格局：一是10月上旬至中旬处于三季报扰动前的窗口期，海外数据空窗、加息预期下修，反弹行情有望演绎，主线或偏向科技修复；二是10月下旬起，市场关注点大概率切换至国内地产等增量政策的连续性与四季度经济博弈，同时三季报披露窗口临近，业绩验证将加大市场内部分化；三是临近美国中期选举，选后美伊局势等地缘变量仍存不确定性，反弹之后风偏的进一步抬升仍需新的催化，修复后走向分化震荡的概率较大。

（来源：东吴证券20261009《10月度金股：节后返场，买什么？》）

【如何在市场波动中把握机会？】

​​震荡市行业风格快速轮动，个股表现两极分化。优先用宽基做底仓，先把握住市场的 “平均分”，会是更务实的思路。

1、赛道切换太快，选行业选股难度陡增：今年行情起伏明显：上半年科技领跑，7 月市场快速调整，医药、红利、消费接棒上涨，8 月科技又来回震荡。赛道轮动加速，投资者押对方向的难度大增，宽基可以降低择错的风险。

2、分散配置，扛住结构性回撤：重仓单一行业，容易遭遇赛道回调带来的大幅波动。宽基横跨多个行业，不会被某一个赛道的暴跌深度拖累，适合底仓打底，再搭配行业 ETF做卫星增强。

3、资金已“用脚投票”：当市场波动加大时，宽基就会再获资金关注，它既是震荡中的避险选择，也是增量资金入场的主要载体。

具体来看，上证指数是这一底仓叙事里最直观的“全市场温度计”。上证指数是A股历史最悠久、认可度最高的指数之一，一直以来都有“A股市场晴雨表”之称。它覆盖面广、结构偏均衡、波动相对克制，且常被政策资金与宽基ETF作为托底和布局标的。

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