贵州茅台逆市涨近2%，白酒股逆市走高！科技承压资金寻找“避风港”，消费ETF汇添富(159928)近5日净流入超1.4亿元lg...

今日科技股受到外围影响继续承压，沪指回调近2%盘中跌破3700点。市场整体风险偏好受挤压，白酒股表现出明显的防御属性逆市走高，山西汾酒涨近3%，贵州茅台、泸州老窖涨近2%，五粮液微涨。科技承压资金寻找“避风港”，消费ETF汇添富（159928）近5日累计净流入超1.4亿元，今日盘中再获资金青睐。

港股消费方面，聚焦新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）标的指数早盘一度飘红，截至发稿小幅回调0.22%。热门成份股涨跌互现：安踏体育、百胜中国涨超1%，蒙牛乳业、老铺黄金微涨；泡泡玛特、万洲国际、海底捞跌超1%，美的集团微跌。（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

资料显示，港股通消费ETF汇添富(159268)50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”。重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

【机构评白酒：或已处于本轮周期底部】

华泰证券认为，白酒或已处于底部，建议积极布局。2026年中秋旺季行业表现虽然承压，但仍有库存去化和价盘低位趋稳等亮点，本轮行业调整或已处于底部位置；2027年春节前行业将处于淡季的业绩真空期，在筹码结构、市场预期双低，政策和资金轮动预期渐强背景下，外部政策提振、基本面边际优化等利好的落地即可显著提振板块表现，行业或将沿第一阶段（27年春节前）预期修复+第二阶段（2027年春节和中秋旺季）基本面低基数复苏的节奏展开，建议积极布局板块优质龙头。

行业基本面或已处于底部，中秋平淡但仍有亮点。2026年行业在中秋旺季表现承压，行业整体动销水平持续下修，最终行业整体动销下滑双位数以上，2026年春节+中秋旺季“双低”。与2025年中秋受政策影响消费场景被突然冲击所不同，2026年中秋的下滑，侧面反映出在政策扰动项被排除后，to B需求承压下行业的真实基本面情况。

综合考虑1）行业to C需求韧性更强（百元价位产品的韧性得到验证），当前消费场景在27年继续大幅萎缩的概率较低；2）行业自2024年中秋以来旺季连续下滑（当前动销水平较23年中秋大幅下滑）；3）2027年春节及中秋旺季的低基数预期，行业基本面已经处于底部位置。

且2026年中秋虽然平淡但仍有亮点，各龙头酒企在基本实现库存边际去化的同时，价盘并未出现大幅下调。尤其是茅台及五粮液，目前经销商库存已经处于低位，飞天及普五批价较节前也保持稳定。

筹码结构优，市场预期低，政策预期稳步兑现有望与资金形成共振。目前白酒板块处于显著的“筹码结构”与“市场预期”双低阶段。白酒26Q2主动基金持仓占比持续下降，板块配置系数降至0%，位于历史底部水平。26H2市场风格震荡，白酒板块筹码结构更优，2026年中秋旺季的平淡表现进一步拉低了市场预期。同时，10月9日，《关于发展新质生产力的意见》中强调不应忽视传统产业升级改造等问题；同日高层宣布5500亿元地方债务结存限额成为四季度新增财政支持的重要来源，稳增长、提振内需等政策正稳步落地。华泰证券认为，白酒板块的短期修复并不需要依赖基本面强复苏推动，而在于低拥挤度和低预期下的资金再配置空间。政策预期若进一步兑现，有望与资金轮动形成共振，推动板块估值修复。

行业或沿两阶段修复，建议积极布局板块优质龙头。综上所述，当前白酒板块1）筹码结构优，市场预期低，政策和资金轮动预期强；2）行业基本面或已处于底部位置，且202年中秋出现库存边际去化、价盘底部趋稳的亮点，华泰证券认为当下更应积极布局优质龙头，板块第一阶段（2027年春节前）以预期修复为主，第二阶段（2027年春节及中秋旺季）基本面低位复苏成为可能。看好长期具备业绩韧性、有望超越周期的头部酒企。

（华泰证券20261015《白酒：或已处于本轮周期底部》）

【9月通胀数据跟踪：输入性通胀再升温，消费端刚性持续】

数据方面，9月CPI同比由0.8%升至0.9%，环比0.2%，前值0.4%；PPI同比由3.8%上行至5%，环比1.2%，前值0.4%。

非食品项改善支撑CPI增速，能源相关分项较强。食品项边际走弱，环比增幅略弱于季节性。非食品项同比上行，环比增速小幅下行。核心CPI同比持平。服务持平、消费品回升。

猪肉价格转为下跌，鲜菜价格弱于季节性，鲜果延续季节性回落。猪肉价格环比转跌，部分原因是集团猪企为规避节后风险在节前集中出栏，散户跟随行动，另一方面，双节备货力度不及预期，导致供应增速高于需求增速，出现“旺季不旺”的现象。牛羊肉价格延续上涨。鲜菜价格下跌，弱于季节性；鲜果价格则延续季节性回落。

非食品项中，国际油价带动燃油相关分项继续上升，耐用消费品表现较弱，民生服务基本平稳。交通工具用燃料增速延续大幅上升，水电燃料同比微升。耐用消费品价格表现较弱，交通工具、家用器具同比跌幅扩大。受暑假结束影响，旅游分项环比回落。家庭服务、医疗保健服务、房租同比增速持平，教育增速回落。

PPI同比升至2022年以来新高，生产资料为主要拉动，耐用消费品增幅扩大。国际原油价格高企，输入性通胀压力明显，PPI同、环比均上行，其中同比增速录得2022年以来新高，生产资料为主要拉动项。PPIRM同比增速上升，幅度与PPI接近。

输入性通胀带动生产端普涨，消费端刚性持续。9月国际油价高企，能化产业链通胀持续升温，生活资料亦上行，PPI同比增速升至2022年以来新高。核心CPI环比持平、民生服务价格刚性持续，显示价格内生动能仍有待改善。随着四季度稳增长政策出台并有序落地，预期内需逐步企稳改善。AI产业价格表现延续强势，持续为PPI带来向上动力。

（万联证券20261014《输入性通胀再升温，消费端刚性持续》）

消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比超28%，养猪大户占比超17%，其他权重股还包括：伊利股份（11%）、海天味业（5%）、海大集团（3%）和东鹏饮料（3%）（数据截至：2025/10/12）。关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

差异化配置“新消费”，认准更“纯粹”的港股通消费ETF汇添富(159268)，其50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”，更有4成仓位重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，低配白酒！港股通消费ETF汇添富（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

数据：截至2026/6/30

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