科技成长调整之际，资金为何开始关注有色板块？有色ETF景顺(560290)兼顾“资源弹性+攻守平衡”lg...

十月以来，以芯片、人工智能为首的科技成长赛道遭遇明显调整，资金高低切换特征显著，部分资金转攻为守。从行业资金流向看，除了医药等前期估值较低的板块持续获得资金回流外，有色金属近期也受到资金关注。

根据Wind申万一级行业主力资金流向统计，SW有色金属主力净流入9.29亿元，在主力净流入榜单中位居前列，与医药生物、基础化工等低估值防御板块共同构成资金“避风港”。（数据来源：Wind 截至：2026.10.12）

图：近20个交易日主力资金流入较高板块一览（申万一级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.10.12

资金为何选择有色？核心在于其独特的“攻守兼备”属性

进攻层面，AI算力革命与全球电气化浪潮正在重塑铜、铝等工业金属的需求曲线；防守层面，黄金等贵金属在地缘扰动与货币宽松预期下持续获得央行与长线资金增配。

与其他防御板块（如公用事业、红利资产）相比，有色板块不仅具备防守属性，还保留了周期向上的进攻弹性，恰好契合当前“科技成长波动加大、但市场风险偏好尚未完全退潮”的市场环境。

防守优势之一：黄金主线——降息周期与央行购金的“双保险”

黄金是本轮有色板块防守逻辑的核心资产。从金价走势看，本轮黄金牛市始于2024年，2025年在美联储降息周期启动、央行购金潮与地缘风险三重驱动下加速上行，全年回报超60%、创50余次历史新高；2026年3月，COMEX黄金期货盘中一度突破5400美元大关，最高触及5409.7美元/盎司，伦敦金现货最高触及5387美元。（数据来源：Wind 截至：2026.09）

图：国际金价走势部分关键节点

数据来源：Wind 截至：2026.09

支撑金价的三大结构性力量仍在强化：

其一，央行购金。中国人民银行自2024年11月重启购金周期以来已连续15个月增持，截至2026年1月末官方黄金储备达7419万盎司（约2307.57吨），以美元计价的储备价值创3695.82亿美元的历史新高。摩根大通预计2026年全球央行购金量约755—800吨/年，储备多元化趋势明确。

其二，降息预期。市场对美联储进一步宽松的预期持续强化，无息资产黄金的相对吸引力显著提升；世界黄金协会展望2026年，若地缘经济不确定性持续，金价有望区间震荡于3800—4500美元，高盛给出4200美元目标价、5000美元上行潜力。

其三，避险需求。美伊冲突、霍尔木兹海峡封锁风险等地缘事件反复发酵，恐慌指数VIX多次冲高，黄金的避险配置价值持续凸显。

尤其值得注意的是资金的“逆直觉”行为：2026年9月金价从4697美元高点回落至4110美元的过程中，全球黄金ETF三季度资金流入创历史新高，央行购金持续推进，实物需求远超期货市场杠杆资金的抛售压力。这意味着金价的回调并非趋势终结，而是长线资金逢低布局的窗口。

防守优势之二：铜主线——AI算力时代的“新石油”

如果说黄金提供防守底仓，铜则提供了进攻弹性。AI浪潮对铜需求的拉动正在从预期变为现实：一个1吉瓦（GW）的AI工厂约需5万吨铜，按目前每年约15吉瓦的设施建设速度，仅数据中心一项每年就将新增约75万吨铜需求；AI数据中心对电网扩容、变电站建设的拉动甚至可能大于数据中心内部用铜，而铜成本仅占相关投资的3%—4%，需求对铜价敏感度极低。

供给端却面临刚性约束。2020—2024年全球铜矿资本开支下降40%，新矿山投产周期长达10年以上；南方铜业、自由港、泰克资源等巨头相继下调2026—2027年产量预期。供需天平显著倾斜：摩根大通预估2026年全球铜市面临约13万吨供应缺口，中邮证券预计缺口将达20—33万吨。摩根大通预计2026年二季度铜价可达13500美元/吨。

铜的供需缺口+新兴需求格局，使其在科技成长调整期成为AI需求外溢的最佳承接资产——AI行情的算力叙事并未终结，只是从芯片、光模块向上游资源品传导。

指数化投资更稳健：中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）优势明显

有色板块内部，“大而全”的中证有色金属指数覆盖采选、冶炼、加工全产业链，但冶炼加工环节赚的是加工费，金属涨价时利润弹性被中游稀释；而工业有色指数虽然聚焦铜铝，却几乎剔除了黄金等贵金属。真正兼顾“资源弹性+攻守平衡”的，是聚焦上游矿业的中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）——从有色金属行业中精选38家拥有矿产资源储量的上市公司，直接对接矿山利润。

中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）以38只成分股横跨四类资产，单一品种的深度震荡会被其他品种的强势摊薄。此外，黄金权重在主要资源类指数中位居前列，整体防御性也更为出色。且指数编制上仅选取拥有矿产资源储量的上市公司，剔除纯冶炼加工企业，使成份股对金属价格上涨的弹性更为纯粹。

此外，该指数的核心优势在于其纯粹聚焦上游资源端。指数仅选取拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为样本，明确剔除了仅从事冶炼与加工等环节的公司。这意味着指数成分股能更直接地受益于资源品价格上涨，避免了冶炼加工环节因成本传导不畅而侵蚀利润的风险。

指数呈现龙头集中与行业均衡的双重特征。成分股多为各细分资源领域市值排名靠前的企业，权重集中于大市值公司；同时，指数编制规则兼顾细分行业的均衡性，确保在铜、黄金、铝、锂、稀土等各主要领域都能覆盖到具有代表性的龙头企业。随着AI算力等新兴领域成为有色金属需求的新增长极，指数中也包含了与战略小金属及算力需求主线相关的代表性公司。（数据来源：Wind 截至：2026.08.24）

产品方面，有色ETF景顺（560290）作为目前市场上跟踪中证有色金属矿业主题指数的代表性产品，该基金采用完全复制法进行投资，即以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。基金合同明确力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。

除了场内ETF（560290）外，景顺长城还同步发行了场外联接基金——景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接A（027596）和联接C（027597）。这一产品矩阵覆盖了场内交易和场外定投两大场景，以满足不同类型投资者的需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说有色矿业板块当前配置价值凸显？

全球流动性宽松，弱美元环境整体利好有色金属走强，贵金属金融与商品属性共振。反内卷政策集中落地以来，上游采掘业、原材料行业价格指数显著回升，价格企稳有助于上游企业利润空间的修复。数据中心、新能源设施、电动车等高景气推动AI时代新“石油”铜等工业金属市场需求的持续扩张。黄金刷新历史新高、铜价因全球电网升级飙涨，有色矿业指数2025年涨超104%，近五年年化收益16.29%，显著跑赢沪深300（2025年涨幅17.66%、近五年年化收益-2.41%）。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31 有色矿业指数2021-2025年涨幅分别为：39.73%、-20.60%、-11.19%、2.99%、104.84%）

Q2：跟踪的是什么指数？

跟踪中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI），从有色金属行业中选取38只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，反映有色金属矿业主题上市公司证券的整体表现。前十大权重股合计占比约51.01%，聚焦紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中金黄金、赤峰黄金等矿业企业，覆盖铜、锂、稀土、钴、铝等工业金属及黄金、白银等贵金属。（数据来源：Wind 截至：2026.10.12）

Q3：与其他有色主题产品有哪些差异？

相比覆盖有色金属采选、冶炼与加工等全产业链的泛有色产品，有色ETF景顺跟踪的指数专门挑选拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，成分股硬实力强，资源属性更为突出。在行业覆盖上聚焦上游矿业，剔除航空装备、半导体材料等下游应用环节。同时兼具工业金属与贵金属配置，通过“工业金属+贵金属”组合形成攻守平衡，适合追求资源板块均衡配置的投资者。

Q4：ETF比个股有哪些优势？

有色板块虽受益于资源稀缺性，但单一金属品种价格波动、公司经营风险等仍会对个股造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖铜、锂、稀土、黄金、白银等多品种矿业龙头，分散单一公司的经营风险与单一品种的价格波动。无需深入研究个股基本面，即可参与有色金属矿业板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

Q5：有色ETF景顺（560290）基金经理实力如何？

基金经理龚丽丽具备15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，信奉将价值投资方法论融入指数编制方法，把投资逻辑、主动投资框架与指数投资框架进行有机结合。在管景顺长城中证A500ETF上市以来日均跟踪偏离绝对值平均0.02%，跟踪精度优异，为普通投资者提供普惠性金融工具。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2026.06.30）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，0.30%；100万元≤M＜500万元，0.20%； M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。