科技股情绪反转，复旦微电前三季度业绩预喜！科创100ETF汇添富(589980)指数涨超1.6%，昨日获资金逆势加仓！科技拥挤度下降到什么水平了？lg...

10月16日，A股市场震荡上行，硬科技赛道回暖，医药板块冲高，AI硬件反弹！科创100ETF汇添富(589980)标的指数涨超1.6%，有望终结三连阴，资金逢跌涌入，科创100ETF汇添富(589980)最新单日吸金超400万元。科创综指ETF汇添富(589080)标的指数涨超0.44%，延续红盘震荡。

科创100ETF汇添富(589980)标的指数成分股多数冲高，百济神州涨超6%，普冉股份涨超3%，芯源微、安集科技涨超2%，富创精密等涨超1%，华峰测控跌超2%，南亚新材等回调。

【科创100ETF汇添富(589980)标的指数前十大成分股】

截至13:38，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

成分股消息面上，复旦微电（SH688385）发布公告，公司预计前三季度实现营业收入34.5亿元至36.5亿元，同比增长14.07%至20.68%；归属于母公司所有者的净利润9.5亿元至11.5亿元，同比增长187.63%至248.18%。

科创宽基近期波动加剧，部分科创宽基已抹去年内全部涨幅，其中，科创100ETF汇添富（589980）标的指数表现领先！市场分析认为，主要是美债上行及FCC限制、压制风险偏好的宏观因素以及假期季节性的偏差、科技筹码仍较为集中的微观因素双重共振所致。往后看，AI趋势未完，市场情绪见底叠加资金流入，有望迎来反弹行情。

【国庆节后并未如期出现“国庆效应”，是何原因？】

东吴证券指出，下跌的宏观因素：美债上行及FCC限制，压制风险偏好。

非农就业不及预期，长端利率不降反升，高利率环境持续压制风险偏好：假期期间，美国公布8月核心PCE同比为3.0%，低于市场此前预期；9月新增非农就业仅 2.9 万人，7、8月合计下修 6万人，就业数据显著低于预期。市场对美联储10月加息的预期大幅降温。但从结果看，美债2年期利率有所回落，而长端收益率持续上行，10月7日30Y美债利率5.67%为2002年以来最高水平。核心因素仍是地缘、美国中期选举等不确定性，长端利率需要风险溢价补偿。持续走高的利率反映出中期流动性偏紧的事实，仍对全球的风险偏好形成压制。

FCC限制悬而未决，或制约科技远期估值空间：国庆期间频繁讨论的是摩根士丹利发布的报告，关于FCC限制对象最可能落在3.2T代际的中国产光模块，措施最早将于10月分阶段推进。虽然中国800G和1.6T光模块近两年并不受冲击，但本质上看是科技摩擦制约AI产业的生产分配模式。尤其是当前科创板等估值水平处于较高水平，科创50的10 月 9 日的 PE_ttm 为 119.52，2020 年以来分位数为 78.8%；一定程度上制约科技远期估值空间。目前的FCC限制仍为外资券商的倾向性判断，而下一次FCC公开会议将在10月29日召开，因此FCC限制依旧悬而未决。基于不确定性的担忧，市场情绪相对谨慎。

下跌的微观因素：假期季节性的偏差，科技筹码仍较为集中。

今年并未如期出现国庆的“季节效应”，甚至节后大幅调整。除了宏观因素外，今年假期的特殊性，国庆后仅两个交易日，当前量能水平尚不能代表节后的稳态。因此需要关注后续成交量的变化。

为了厘清科技调整的底层因素，从市值、估值、基金持仓、产业链等四个维度对科技股进行比较：（1）从产业链角度出发，国产和海外链表现差异不大。（2）与直觉不同，9月高估值/负市盈率组合对高利率环境并不敏感，反而低市盈率的表现较弱；即低市盈率并不代表“便宜”，反而容易陷入“低估值陷阱”。（3）走势差异较为明显的是市值组合和基金持仓组合，体现出大市值组合明显弱于小市值，基金重仓组合弱于基金低仓位组合。而所筛选个股的市值（10月9日）和基金持仓占自由流通市值占比（基金持仓半年报）的相关系数高达0.63，表明基金重仓往往偏向于大市值，因此能够解释两种维度中不同组合的走势较为接近的原因。我们认为基金重仓组合跑输的核心原因在于筹码仍较为集中，从8-9月的换手率变化可以佐证，重仓组合的平均8月换手率为105.8%，9月为81.25%，下滑23.2%；中仓位组合的平均月换手率从8月的109.9%下滑至9月的89.63%，而低仓位组合从8月的85.99%小幅上升到9月的88.34%。即筹码的过度集中，没有明显增量资金入场，缺乏赚钱效应的背景下换手热情持续下滑，进而导致了基金重仓股的调整。（来源于东吴证券20261011《短期反弹可能来临》）

【积极因素积累：ETF资金流入广泛分布+科技股交易拥挤度下降】

瑞银策略报告指出，近期A股市场的快速回调主要归因于科技板块拥挤交易的解除，而非基本面恶化或全球科技叙事的根本性转变。尽管地缘政治和宏观流动性因素对风险偏好构成压力，但市场结构正在改善。关键证据在于ETF资金流入的广泛化，表明抄底资金不再局限于大盘股，而是扩散至中小盘及成长板块，这为市场提供了支撑。同时，A股盈利正处于上升周期，2026年上半年盈利同比增长19.5%，且共识盈利预测保持高位。

交易层面，从交易数据来看，广义科技板块占A股总成交额的周比例已回落至今年4月初的水平（目前为37.2%，远低于7月初49.7%的历史峰值）。

科技股的成交占比和头部股票的拥挤度已显著回落至年初水平，意味着短期抛压和尾部风险已得到较大程度释放。虽然场外资金全面回归尚需时日，但当前估值和仓位结构使得A股下行空间有限，具备配置价值。（来源于瑞银20261016《| 现在是买入A股的好时机吗？——近期回调或源于科技股拥挤交易解除》）

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风险提示:基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。科创板股票竞价交易的价格涨跌幅限制比例为20%，但在首次公开发行上市后的前五个交易日，进入退市整理期的首日以及上交所认定的其他情形下不实行涨跌幅限制。科创板企业业务模式较新，业绩波动可能性较大，不确定性较高，投资者应当关注可能产生的股价波动风险，审慎开展投资。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

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