选错指数收益天差地别！创新药指数如何押注？港股创新药ETF景顺(513780)双引擎驱动下的优质标的lg...

中国有句老话：失之毫厘，谬以千里。放在指数基金的世界里，这句话再贴切不过——两只指数，名字都叫“港股通创新药”，前十大权重股七成以上重叠，看起来几乎是孪生兄弟，但2026年以来的表现却拉开明显差距：中证港股通创新药指数（931250.CSI）持续跑赢国证港股通创新药指数（987018.CNI），6月以来CXO行情加速演绎，超额收益越拉越大。很多投资者看着账户百思不解：买的明明是同一个主题的指数，怎么就“同人不同命”？

谜底，藏在一个被多数人忽略的细节里：中证指数没舍得丢掉CXO，而国证指数把它扔了。

一场“提纯”引发的命运分野

先看两组数据。截至2026年10月中旬，两只指数前十大权重股的近三月涨幅对比耐人寻味。

图：两只“港股通创新药”指数前十大权重股近三月涨幅对比

数据来源：Wind 截至：2026.10.16 相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐

中证港股通创新药的前十大中，药明生物（+30.34%）、药明康德（+28.61%）、药明合联（+39.68%）三只CXO标的合计权重约25%；更惊人的是金斯瑞生物科技，近三月暴涨151.89%，一只票就贡献了指数数个百分点的超额收益。而国证港股通创新药的成分股是清一色的创新药企——先声药业、百济神州、石药集团、信达生物、翰森制药、科伦博泰、三生制药、再鼎医药、康诺亚，没有一只CXO，涨幅整体平庸，科伦博泰和三生制药甚至下跌7%—9%。

差异的根源要追溯到2025年8月。彼时，为了更精准地表达创新驱动这一核心逻辑，国证指数公司于7月30日发布修订方案、8月12日正式实施：港股通创新药指数剔除全部CXO（医药外包服务）企业，选样范围明确不含医药外包服务，同时把调样频率从半年一次提高到季度一次，指数成为100%纯创新药标的的“高锐度工具”。几乎同一时间，恒生港股通创新药指数也完成同样的“提纯”，修订规则于2025年8月11日生效。

而中证港股通创新药指数没有跟。它的选样范围至今仍包括“为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的上市公司”，CXO权重维持在20%区间，是同类指数中唯一保留CXO敞口的产品。（数据来源：Wind 截至：2026.10.16）

CXO是本轮行情的“弹性放大器”

2025年8月修订时，国证的逻辑听起来无懈可击：CXO是“卖铲人”，赚的是服务费，不持有核心知识产权，股价周期与创新药企不同步，剔除后指"更纯、更锐。但市场很快给出了反直觉的答案——这轮创新药行情中，涨得最凶的恰恰是CXO。

为什么？因为CXO就是创新药行业爆发潮下最受益的环节，甚至可以说没有之一。一款创新药从研发到临床，再到商业化上市，中间的研究、实验以及量产，都需要外包服务。创新药企业BD出海拿到的真金白银，最终有相当比例以研发外包订单的形式流向CXO。这是一个朴素的传导链条：BD交易越火爆，Biotech研发投入越激进，CXO订单池越饱满。

数据完全验证了这条链条。国家药监局披露，2026年以来创新药对外授权交易总额已突破1200亿美元、同比增长36%，仅上半年BD交易就达81笔、潜在总额约1100亿美元

；医药魔方数据显示，2026年上半年全球创新药一级市场投融资总额达267.5亿美元，同比增长58.5%。

图：CXO龙头2026年上半年订单增速

数据来源：上市公司财报 截至：2026Q2

此外，AI制药浪潮让虚拟设计产出的海量候选分子必须经过湿实验验证，直接放大外包需求；GLP-1多肽、ADC、寡核苷酸（TIDES）等新模态订单持续流入，药明康德TIDES业务上半年收入72.6亿元、同比增长44.3%；8月美国法院对药明康德1260H认定案的初步禁令裁决，还显著缓解了地缘政治风险溢价。

中证港股通创新药指数（931250.CSI）：攻守兼备的更优解

那么，哪只指数更适合投资创新药？答案已经不言自明——当下时点，中证港股通创新药（931250）的表现更值得期待，其从港股通范围内选取50只业务涉及创新药研发，以及为制药企业提供研究、开发、生产等服务的上市公司证券作为样本。

在行业主要指数纷纷剔除CXO的背景下保留了药明生物、药明康德等龙头外包服务企业，使投资者既能捕捉创新药企业的爆发弹性，又能通过订单驱动、业绩确定性更强的CXO环节平滑波动、增强抗跌性。

该指数定位“研发+服务”，使CXO企业成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链核心公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO全链条在指数中均有布局。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.07.17

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

产品方面港股创新药ETF景顺（513780）是场内布局中证港股通创新药指数的代表性标的。作为跨境ETF，基金支持日内T+0回转交易，投资者可当日买卖、灵活应对港股盘面变化；无需港股通权限、不受50万元资产门槛限制，普通A股账户即可交易，实质上降低了参与港股创新药投资的通道成本。

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了“场内+场外”全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从“投入期”迈入“自我造血期”。（数据来源：医药魔方 截至：2026H1）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等核心标的。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位“创新药核心资产+流动性”，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。