场内ETF也能做主动管理了！双基金经理加成熟量化框架，价值主动ETF招商（认购代码：581083）今日开售lg...

10月23日，招商价值智选主动管理交易型开放式股票证券投资基金（以下简称“价值主动ETF招商”，认购代码：581083）正式公开发售。作为国内首批获批的主动管理ETF之一，该基金定位价值风格，以中证800价值指数收益率为业绩比较基准，旨在通过专业投研团队的主动选股与量化管理能力争获取超额收益，并在运作中每日披露申购赎回清单（PCF），兼具主动管理与ETF持仓透明、交易便捷的双重优势。

【招商价值主动ETF：首批主动ETF中的价值风格代表】

区别于传统被动ETF“被动跟踪指数”，主动ETF允许基金经理灵活选股、动态调仓，同时保留了ETF盘中可交易、持仓透明的工具优势。首批主动管理ETF的获批落地，意味着这一在国际市场持续十余年的产品形态，正式在中国公募市场开闸。

根据沪深交易所主动ETF业务指引，相关产品对持仓分散度、标的流动性、换手率与风格稳定性均作出明确约束，这意味着基金经理的操作全程可见，对管理人的投研能力提出了更高要求。

有业内人士指出，招商基金是业内首批推出指数增强ETF的机构之一，该类产品自2021年运作以来，在持续披露持仓的条件下仍保持了较好的超额收益表现，为主动管理ETF的平稳运作提供了可借鉴的实盘经验。

据了解，首批主动ETF中价值风格产品仅有4只，价值主动ETF招商正是其中定位大盘价值的代表产品，稀缺性不言而喻。

【三大产品亮点：让"主动"管理看的见】

看点一，成熟量化团队与资深主动基金经理双核驱动。该产品拟由招商基金量化投资部总监王平与资深基金经理徐张红联袂掌舵，通过设定明确的业绩比较基准确保策略透明可衡量，制定清晰的超额收益目标，力争在不同市场环境下实现正超额收益。

看点二，投资策略以成熟框架为依托。运用科学的选股与组合管理方法——寻找预测阿尔法的方式、个股分散与行业分散、风格不漂移并控制跟踪误差、定期定量交易，力求在同等风险水平下获取更具竞争力的超额收益。

看点三，锚定大盘价值风格。从工具属性看，大盘价值与主动ETF的运作要求高度匹配。流动性上，大盘股容量大、冲击成本低，实物申赎与每日PCF的顺畅运作依赖于此；持有体验上，价值风格的波动与回撤相对温和，有助于减少"拿不住"造成的实际收益损耗。

价值主动ETF招商以中证800价值指数收益率为业绩比较基准，聚焦流动性充裕、基本面扎实且具备持续增长动能的优质标的，并按业务指引要求分散持仓，持仓证券数量不低于30只、前十大权重合计不超过60%。

此外，作为主动ETF，该产品须每日披露申购赎回清单，真实持仓逐日可见，透明度远超传统场外主动基金；投资者可通过证券账户盘中实时买卖，卖出资金当日可用，实现“主动策略、被动式便捷交易”。

【低位市场窗口：估值压力释放，价值周期修复渐近】

从时点看，价值风格的配置价值正处在一个值得关注的位置。今年4月以来，价值板块经历集中调整，释放了大部分估值压力；从周期位置看，价格已处于中长期相对低位，板块有望迎来周期修复带来的行情。

风格切换的线索同样在盘面显现。科技板块持续震荡，部分资金正从前期涨幅较高的成长赛道撤出，流向低估值、防御属性较强的方向。市场普遍认为风格正由科技成长向红利或价值方向倾斜。华创证券策略团队提出“红利盾、价值底、成长矛”的配置思路，其中“价值底”聚焦估值合理、业绩增长稳定的标的。中信建投策略分析师建议，短期或可以确定性股息锁定底仓，等待风格再平衡。

在此背景下，招商价值智选主动管理ETF（认购代码：581083）顺势发行。据悉，该产品为首批主动ETF中为数不多的价值风格产品，对于希望参与本轮风格修复、又要求持仓透明的投资者而言，即日起可通过网上现金认购、网下现金认购两种方式参与认购。

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