创新药投资选港股更有优势！港股创新药ETF景顺(513780)港股创新药板块里的“稳健担当”lg...

10月的A股市场，进入了三季报的密集披露期。如果说上半年题材与概念纷飞，那么到了这个阶段，资金的关注点正在发生一个朴素而重要的转变——从“讲故事”转向“看业绩”。招商证券在10月11日发布的策略报告中明确指出，医药或是三季报业绩高增或改善的领域之一（资料来源：招商证券2026.10.11《10月聚焦业绩景气催化与内需方向均衡配置》）。

这个判断并非空穴来风：经历了四年深度调整后，创新药产业在2025年迎来了获批数量、出海交易、商业化收入的三重兑现，而进入2026年，这条“业绩验证”的主线正在变得更加清晰。

对普通投资者而言，创新药个股的研究壁垒极高——管线价值、临床数据、BD条款，每一项都需要专业的医药知识。指数化投资，几乎是最理性的参与方式。但问题是：创新药指数并非只有一种，A股、港股、沪港深跨市场，各有各的性格。选错指数，体验可能天差地别。

先看行业：业绩验证期的创新药，逻辑在哪？

数据是最有说服力的。根据医药魔方数据统计，2025年，我国批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年的48个，创历史新高。更关键的是出海：2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，同样创下历史新高。三生制药以12.5亿美元首付款将PD-1/VEGF双抗授权给辉瑞，刷新了国产创新药License-out的首付款纪录。

进入2026年，重磅交易仍在接连落地——恒瑞医药与诺和诺德达成最高26亿美元的许可协议，印证国际药企对中国创新药资产的认可度持续提升。

这意味着，创新药板块的投资逻辑已经从估值驱动切换为业绩与全球化兑现驱动。三季报，正是验证这条主线的第一个考场。

三季报可期，不惧急流漩涡

受行业合规政策影响，2026年5月、6月医保统筹基金支出增速一度降至-4.7%、-13.3%，但创新药仍享受结构性增量：据国投证券统计，2026H1，94家A股、港股Biotech创新药企总体归母净利润达53.4亿元，较2025H1的-70.3亿元实现扭亏为盈，总体营收756.5亿元，同比增长36%，营收超1亿元的公司达58家，同比增加18%。

这背后既有BD首付款、里程碑付款的助力，更有内生销售的放量——艾力斯伏美替尼、荣昌生物泰它西普、科伦博泰Sac-TMT、迪哲医药舒沃哲等明星单品几乎全线兑现。

国家医保局最新数据显示，7月、8月医保统筹基金支出增速已转正，分别为+0.33%、+4.50%，国内支付端已具备托底能力，2026Q3创新药销售额可高看一眼。继百济神州、信达生物之后，诺诚健华、荣昌生物、君实生物、泽璟制药2026年有望实现不依赖BD的内生盈利。

尽管10年期美债收益率高企可能抽离港股流动性，但生物科技实体受影响有限：2026H1上述94家Biotech货币资金合计1276.5亿元，同比增长19%，其中28家超10亿元；研发费用284.7亿元，同比增长14%，内生造血力撑现金储备与研发强度。高景气正在击败高利率，三季报值得期待。

港股创新药：更纯、更便宜、波动更大

如果把整个国内创新药市场比作一个学校，那么港股创新药就是“尖子班”。三个关键词可以概括它的特征：

更纯：港交所18A规则允许未盈利生物科技公司上市，使港股天然汇聚了中国最核心、最具稀缺性的创新药资产——百济神州、信达生物、康方生物这些A股市场缺少的优势标的，都聚集在港股。

更便宜：横向比较，即便经历了2025年以来的大涨，港股通创新药的估值绝对水平和历史分位仍低于A股和跨市场指数，“业绩增速消化估值”的逻辑在港股侧体现得更充分。

Wind数据显示，中证港股通创新药指数（931250.CSI）绝对估值最低、历史分位也最低。33.79倍的PE比A股创新药便宜约20%，且只处于自身历史约38%的分位，即当前估值比历史上六成以上的时间都要便宜。

图：A、H股创新药指数估值对比

数据来源：Wind 截至：2026.10.21

波动更大：硬币总有另一面。港股无涨跌停限制、实行T+0、受国际资金流动影响显著，叠加18A公司多处于未盈利阶段，对临床数据和BD事件高度敏感。近三年恒生创新药指数年化波动率高达55.20%，远超A股和跨市场指数——涨时领涨，跌时也领跌。

中证港股通创新药指数（931250.CSI）：港股创新药里的“稳健担当”

在纯港股创新药指数内部，同样存在风格分野。而中证港股通创新药指数（931250）的特色，可以用“进可攻、退可守”来概括。

该指数定位“研发+服务”，使CXO企业成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链核心公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO全链条在指数中均有布局。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.07.17

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

产品方面港股创新药ETF景顺（513780）是场内布局中证港股通创新药指数的代表性标的。作为跨境ETF，基金支持日内T+0回转交易，投资者可当日买卖、灵活应对港股盘面变化；无需港股通权限、不受50万元资产门槛限制，普通A股账户即可交易，实质上降低了参与港股创新药投资的通道成本。

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了“场内+场外”全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从“投入期”迈入“自我造血期”。（数据来源：医药魔方 截至：2026H1）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等核心标的。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位“创新药核心资产+流动性”，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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