【博时市场点评10月26日】指数涨跌不一，石油石化领涨lg...

【每日观点】

今日A股三大指数涨跌不一，成交量较上周五萎缩，红利风格表现较好，行业方面石油石化涨幅领先。当前国内经济延续平稳运行，经济总量上保持韧性，其中生产和出口保持较强增速是主要的支撑因素，但消费、投资等内需修复相对较慢，内生动能仍待进一步修复。总体看，四季度国内经济有望在政策支持、生产韧性和外需支撑下保持平稳运行，实现全年经济增长目标难度不大。海外方面，一方面地缘风险仍具备不确定性，能源供给压力与需求旺季共同作用下，油价中枢或仍维持高位。其次AI叙事弱化，市场对于AI产业链融资持续性出现质疑，美国经济韧性或有下降，利率升高对住房、耐用品消费和就业市场抑制作用或逐步显现。三是美国中期选举临近，最终结果将对美国后续政策产生较大影响。在此情况下，后市A股整体仍以结构性行情为基准判断，配置上，红利资产作为底仓对冲外部波动；科技方向优先聚焦订单与现金流可验证的细分领域，回避缺乏盈利支撑的高估值题材，整体以结构选择应对震荡。

【消息面】

国常会研究统筹人口与经济社会发展

10月23日召开国务院常务会议，研究统筹人口与经济社会发展有关工作。会议指出，人口是经济社会发展的基础条件，要持续积累和释放人口综合红利。要加快建设生育友好型社会，持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模。会议同时听取推进全国服务业大会部署落实情况汇报，要求加力推进服务业扩能提质，释放服务消费潜力。

简评：国常会将“生育友好型社会”从政策倡导层面提升为系统性工程，婚嫁、养育、教育链条与财税、社保、住房工具被并列纳入同一框架，政策协同的广度超出此前单项生育补贴的思路。“努力稳定新出生人口规模”的表述直接回应了人口结构的中长期压力。对A股而言，母婴消费、教育服务、家庭财税支持相关领域获得制度性预期改善，但生育支持政策的效果释放以年为单位计量，短期定价更多体现为情绪层面的边际催化，而非即期盈利的显著变化。

财政部公布前三季度财政数据

前三季度，全国一般公共预算收入172292亿元，同比增长5.1%；其中税收收入140706亿元，增长6.1%，个人所得税增长14.1%，证券交易印花税2391亿元、同比增长65.1%，车辆购置税增长12.2%。全国一般公共预算支出210199亿元，同比增长1%；中央本级支出增长5.8%，地方支出仅增长0.2%。卫生健康支出增长7.7%、社会保障和就业支出增长5.2%，节能环保支出下降12.5%、农林水支出下降5.1%。全国政府性基金预算收入25010亿元，同比下降18.6%，其中国有土地使用权出让收入16087亿元，同比下降27.9%。

简评：财政收入端5.1%的增速与支出端1%的增速之间的缺口，是这份数据值得关注的结构特征。税收增长主要由个人所得税（+14.1%）和证券交易印花税（+65.1%）拉动，前者反映征管强化与收入结构变化，后者直接对应资本市场的活跃度，但二者对实体需求的指示意义有限。地方支出仅增0.2%，在土地出让收入同比下降27.9%的约束下，地方财政的发力空间受限。卫生健康和社会保障支出保持较高增速，与国常会生育友好、民生兜底的导向一致。对A股而言，财政支出偏慢意味着基建链的订单落地节奏可能不及预期，但支出结构向民生倾斜的方向对相关服务领域形成温和支撑。

美国10月密歇根大学1年期通胀预期升至4.7%

美国10月密歇根大学消费者信心指数终值降至48，低于9月的48.1，创近五个月新低。1年期通胀预期终值升至4.7%，高于上月的4.6%；5至10年期长期通胀预期升至3.5%，两项指标均为今年5月以来最高水平。消费者现况指数跌至有记录以来第二低点，耐用品购买条件指标跌至历史低点，近70%的消费者预计未来一年利率将上升。调查指出，短期和长期通胀预期近几个月均有所上升，暴露出高通胀预期可能固化的风险。同日公布的美国10月综合PMI初值录得57.6，企业新订单增速创四年半新高，但销售价格涨幅升至2022年8月以来最高，通胀压力沿供应链向终端传导。

简评：1年期通胀预期4.7%、5年期3.5%，两项指标同步升至5月以来高位，意味着通胀预期并未因前期加息而趋势性回落，反而在消费者层面呈现“固化”迹象。消费者信心创五个月新低与PMI企业端扩张形成鲜明反差，美国经济呈现“企业强、家庭弱”的结构分化。对A股而言，通胀预期居高不下意味着美债长端利率的下行空间受到实质性约束，高估值成长板块面临的外部分母端压力难以系统性缓解；但企业端新订单强劲也从侧面印证了全球制造业需求尚未恶化，出口链的基本面支撑仍在。这一“通胀粘性+需求韧性”的组合，使美联储政策路径的不确定性在四季度仍将主导全球风险资产的定价节奏。

【市场复盘】

10月26日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3697.52点，上涨0.19%；深证成指报11534.38点，下跌1.19%；创业板指报2638.23点，下跌1.71%；科创100报1500.65点，下跌2.99%。申万一级行业中，石油石化、银行、交通运输涨幅靠前，分别上涨2.41%、1.76%、1.68%；电子、通信、有色金属跌幅靠前，分别下跌3.79%、2.95%、2.79%。2110只个股上涨，3033只个股下跌。

【资金追踪】

市场成交额为16232.24亿元，较前一交易日下跌。两融余额上周五收报24317.59亿元，较前一交易日下跌。

数据来源：Wind，截至2026年10月26日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。