只差一个“100”：红利低波与红利低波100，谁才是震荡市真正的“减震器”？红利低波100ETF景顺(515100)投资价值解析lg...

当成长板块的估值弹性让位于确定性，当存款利率一路下行、十年期国债收益率徘徊在1.7%附近，一类资产正悄然重回大众视野——红利资产。连续多年的高分红、堪比债息的股息回报、更低的净值波动，让“收息”这件事从边缘策略变成了许多投资者的底仓选择。

不过，打开行情软件，很多人会发现一个有趣的现象：中证红利低波动指数（H30269，下称“红利低波”）与中证红利低波动100指数（930955，下称“红利低波100”），两个名字只差了一个“100”。这个100到底意味着什么？是简单的数量翻倍，还是两套完全不同的投资逻辑？对普通投资者来说，选错这四个字，持有的体验可能大相径庭。

名相近、实不同：先看懂两只指数的“出身”

先说结论：这不是一道简单的50和100数学题，而是两种不同思路的红利策略。

红利低波发布于2013年12月，是这个家族里的“老大哥”。它要求成分股连续三年现金分红且股息率为正，剔除红利支付率过高或每股股利不增长的公司后，按过去三年平均股息率选出前75只，再从中挑出过去一年波动率最低的50只——股息率加权，每年12月调仓一次。一句话概括：先选分红多的，再选股价稳的。

红利低波100则发布于2017年，样本扩展至100只：在剔除流动性差的股票后，按三年平均股息率取前300只，再按波动率从低到高选出100只。关键在于两点：其一，它采用股息率/波动率加权——波动率不仅决定谁能进来，还决定谁拿多少权重；其二，它每季度调仓一次（3月、6月、9月、12月），并规定单一中证二级行业权重不超过20%。一句话概括：既要分红多，又要波动小，还要行业散、调仓快。

表：红利低波与红利低波100的区别

对比维度	中证红利低波动指数	中证红利低波动100指数
样本数量	50只	100只
选样路径	股息率前75只中，选波动率最低的50只	股息率前300只中，选波动率最低的100只
加权方式	股息率加权（低波仅用于“选股”）	股息率/波动率加权（低波同时决定“权重”）
调仓频率	每年1次（12月）	每季度1次（3/6/9/12月）
行业约束	无上限（银行权重超五成）	单二级行业≤20%（更分散）
个股权重	单样本≤15%	合计更均衡分散

数据来源：Wind 截至：2026.10.22

三个维度的数据透视：体验差距从哪里来

第一组：回撤。Wind数据显示，截至2026年10月22日，红利低波100在多个时间区间最大回撤均小于红利低波：近半年为-12.18%对-13.03%，近一年为-15.42%对-16.18%，近两年为-15.42%对-16.37%，近三年则为-17.05%对-17.47%。

时间越长，两者的差距越稳定。这与第三方统计的近三年年化波动率高度一致——红利低波100约15.2%，红利低波约17.5%；近三年最大回撤-17.1%对-21.5%。

图：红利低波与红利低波100回撤对比

数据来源：Wind 截至：2026.10.22

对于以“持有体验”为第一诉求的红利投资者来说，每少跌1个百分点，都意味着更小的赎回冲动和更完整的复利链条。

第二组：股息率与性价比。红利低波100当前股息率约4.74%，略高于红利低波的4.70%；更值得注意的是分位点——红利低波100的股息率处于自身历史53.37%的分位，而红利低波仅为44.11%。（数据来源：Wind 截至：2026.10.22）

分位点越高，意味着当前股息率处于自身历史越高的位置，价格相对越“便宜”。横向比较，当前十年期国债收益率约1.68%-1.69%，红利低波100的股息率与其利差已超过300个基点。在一个无风险利率不到2%的时代，这份收益的安全垫相当厚实。（数据来源：Wind 截至：2026.10.22）

图：红利低波与红利低波100股息率对比

数据来源：Wind 截至：2026.10.22

第三组：市值与行业结构。从成分股市值分布看，红利低波中市值超6000亿元的超大权重股占10%，而红利低波100仅占5%；100亿-500亿元的中小市值公司，红利低波100占比高达42%，红利低波为36%。红利低波100的股票池明显更“下沉”、更分散。

行业层面差异更为显著：截至2026年7月下旬，红利低波的银行板块权重高达51.97%，前三大行业合计超过六成，几乎是“半个银行指数”；而红利低波100前三大行业为银行（20.06%）、食品饮料（13.01%）、医药生物（12.64%），且单一行业被严格限制在20%以内。

这意味着，当银行板块因息差收窄或地产风险出现回调时，红利低波的组合波动会被显著放大，而红利低波100受单一行业冲击的影响要小得多。

中证红利低波动100指数（930955）把“红利+低波”做成一条规则

红利策略的收益来源，锚定在股息回报上。而股价上涨本身，即构成对未来股息率的透支——股价涨得越多，同样的分红对应的股息率就越低。应对这一机制的方法论，就是一以贯之的再平衡方案：系统性减持因价格抬升而隐含回报下行的持仓，转向股息率更具吸引力的标的，使组合的股息率中枢始终维持在合意水平。

这个“高抛低吸”的纪律，普通投资者很难手动坚持，但指数可以。中证红利低波动100指数（930955）季度调样、股息率加权的编制规则，本质上就是一套自动运行的再平衡机器——每三个月，指数把涨多的、股息率变低的样本权重调低，把跌出来的高股息机会纳入。在赔率收敛、内部分化的市况里，这类“自带纪律”的指数，配置价值反而上升了。

与单一红利因子指数不同，中证红利低波动100指数（930955）指数以“红利+低波”双因子筛选逻辑：其并非简单筛选高股息个股，而是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本，采用股息率/波动率加权——股息率越高、波动越低的股票，权重越大。与按市值加权的主流宽基不同，这套规则一定程度上规避了“涨得越多、权重越高”的追涨困境，实现“越低估越买”的逆向再平衡。

同时，指数每季度调整一次，且单一二级行业权重不超过20%，能及时纳入股息率走高的标的，也能剔除分红能力弱化或波动放大的个股，避免红利策略滑向“高股息陷阱”。

与银行占比近四成的部分红利指数不同，红利低波100指数的行业配置均衡得多：银行约20%、食品饮料约13%、医药生物约14.9%、交通运输约12.9%，消费、医药、公用事业多点开花，单一行业风险相对可控。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20 申万一级行业）

图：红利低波100指数行业权重分布（申万一级）

数据来源：Wind 截至：2026.10.20

拉长时间看， 指数近10年累计回报超85%，年化回报超7%，年化波动率约16%。在当前的持续低利率时代，红利的风险收益比越发显得难能可贵。（数据来源：Wind 数据区间：2017.7.14-2026.7.13；红利低波全收益指数2021-2025年度回报分别为16.33%、3.45%、12.23%、24.82%、5.57%。指数历史表现不预示未来走势，亦不代表具体基金表现。）

对于希望便捷布局的投资者，市场上已有跟踪红利低波100指数的ETF产品，如红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月22日，紧密跟踪红利低波100指数，作为跟踪该指数，成立最早的产品，（Wind数据显示，跟踪红利低波100指数的7只产品，除红利低波100ETF景顺（515100）外，均成立于2023年后）完整穿越了2021年核心资产震荡、2022—2023年市场深度调整、2024年“9·24”行情、2025年科技牛市等多轮风格切换。

对于没有证券账户、或不习惯场内交易的投资者，515100配有完整的场外联接基金——景顺长城中证红利低波动100ETF联接基金（A类：016128，C类：016129），通过银行、基金公司直销、支付宝、天天基金等常见渠道即可申购，把专业红利策略变成“触手可及”的日常理财工具。

常见FAQ解答

Q1：在震荡市与“资产荒”背景下，红利低波100ETF景顺（515100）覆盖哪些优质个股？

红利低波100ETF景顺（515100）标的指数前十大权重股中，既有“基建现金流”，也有“消费与医药底盘”，还有能源、航运和服饰制造等高股息补充。前十大权重股合计占比约两成，100只成分股高度分散，单一个股风险对净值影响有限。（数据来源：Wind，截至2026.10.20 涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

Q2：红利低波100ETF景顺（515100）有哪些值得关注的产品特点？

红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月，是跟踪中证红利低波动100指数的旗舰产品，规模与流动性出众，成立六年完整穿越多轮牛熊。同时设有场外联接基金（A类：016128，C类：016129），方便无证券账户或偏好定投的投资者参与。（数据来源：Wind，截至2026.10.20）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证红利低波动100指数（930955）。该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本，采用股息率/波动率加权，每季度调样一次，并设置单一二级行业20%的权重上限，是反映A股高股息、低波动资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind、中证指数公司，截至2026.10.20）

Q4：与其他红利主题产品有哪些差异？

相比中证红利指数（市值加权、年度调样），红利低波100指数每季度调样，能更及时地剔除股息率下滑或波动放大的标的，一定程度上避免“红利陷阱”，且股息率/波动率加权机制天然实现“越低估越买”的逆向再平衡。相比银行占比近四成的部分红利指数，该指数行业分布更为均衡，覆盖能源、交运、消费、家电、公用事业等多个板块。

Q5：场内ETF和场外联接基金（A类/C类）该如何选择？

若您已开通证券账户、偏好灵活交易或波段操作，红利低波100ETF景顺（515100）盘中实时交易、免印花税，资金使用效率高，且管理费率仅0.50%。若您无证券账户、偏好定投或长期持有，可选择场外联接基金：A类（016128）适合持有周期较长（通常1年以上）的投资者，申购费一次性收取，长期持有成本更低；C类（016129）适合中短期持有或定投，无申购费，按日计提销售服务费，持有成本随时间递增。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07.16 基金有风险，投资需谨慎）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金A份额每笔每笔申购金额(M)分段收取申购费，具体为:M<50万元，1.20%;50万元≤M<100万元，0.60%;M2100万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)-30日,0.30%;30日(含)以上，0。不收取销售服务费。C份额根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)以上，0。销售服务费为0.10%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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