股票ETF年内净流出近万亿元，红利策略为何逆势吸金？红利低波100ETF景顺(515100)以“高股息＋低波动”凸显长期配置价值lg...

年初至今，股票型ETF年内净流出接近万亿元，是否意味着资金正在全面撤离权益市场？

答案并没有这么简单。年内股票型ETF年内净流出近万亿，但拆解结构可以发现，流出主要集中在沪深300、上证50、中证1000等规模指数ETF；与此同时，主题、行业、策略和风格指数ETF均获得不同程度的净流入。

一边是核心宽基遭遇大额赎回，另一边是红利、自由现金流等策略持续吸金。资金并非简单地从股票市场退场，而是在重新选择权益资产的持有方式：从笼统地买入“市场”，转向更明确地购买某种产业趋势、盈利特征或回报来源。

近万亿元流出背后，真正的关键词是“结构迁移”

从总量看，股票型ETF年内净流出0.97万亿元，规模不小；从结构看，规模指数ETF净流出1.41万亿元，超过股票型ETF整体流出规模，是当之无愧的流出主力。（数据来源：Wind 数据区间：2026.01.01-2026.10.20）

相应地，主题指数ETF年内净流入3111.25亿元，行业指数ETF净流入521.91亿元，策略指数ETF净流入544.36亿元，风格指数ETF净流入218.09亿元。五类分项合并后，与股票型ETF整体净流出9706.83亿元基本一致。（数据来源：Wind 数据区间：2026.01.01-2026.10.20）

表：2026年以来股票型ETF资金净流入情况

ETF类型	资金净流入（亿元）
股票型ETF	-9,706.83
策略指数ETF	+544.36
风格指数ETF	+218.09
规模指数ETF	-14,102.40
行业指数ETF	+521.91
主题指数ETF	+3,111.25

数据来源：Wind 数据区间：2026.01.01-2026.10.20

这组数据说明，宽基ETF的巨额流出不能代表全部权益资金的取向。部分资金可能转向债券、商品等资产，也可能从宽基产品切换到行业、主题或策略产品。仅凭ETF分类流量，还不能把每一笔赎回与另一笔申购一一对应，但可以确认：权益ETF内部正在发生显著分化。

宽基指数的优势是覆盖广、代表性强，却也意味着投资者需要同时接受不同行业和风格的涨跌。当市场结构分化加剧时，部分资金不再满足于获得市场平均暴露，而是希望组合表达更清晰的特征——要么聚焦产业趋势，要么强调现金回报，要么降低波动。

策略ETF吸金榜：红利与自由现金流占据C位

进一步观察策略指数ETF，资金偏好更加直观。

年内红利低波指数净流入112.55亿元，自由现金流指数净流入103.27亿元，中证红利指数净流入90.42亿元，分列策略类指数吸金榜前三。三者合计净流入306.24亿元，约占策略指数ETF整体净流入的56.3%。（数据来源：Wind 数据区间：2026.01.01-2026.10.20）

其中，红利低波与中证红利两类红利策略合计流入202.97亿元，占策略指数ETF净流入约37.3%。前三大吸金主力中有两个属于红利类，显然不是偶然。（数据来源：Wind 数据区间：2026.01.01-2026.10.20）

自由现金流策略同时跻身前三，也值得重视。红利策略关注企业把多少利润以现金形式返还股东，自由现金流策略则更靠近回报能力的上游，关注企业经营产生的现金在覆盖必要资本开支后，还剩下多少可供分红、回购、还债或再投资。

图：2026年以来策略类指数净流入

数据来源：Wind 数据区间：2026.01.01-2026.10.20

两者共同指向一个变化：投资者越来越关心利润能否转化为现金，以及现金能否真正到达股东手中。

这与单纯追逐低市盈率并不相同。一家公司估值很低，可能是因为市场低估了价值，也可能是盈利正在恶化、资产质量存在隐忧，或者利润长期停留在账面上。红利与自由现金流策略受到关注，反映的是市场从“便不便宜”进一步追问“回报从哪里来、能否持续”。

红利资产的核心，不只是高股息率

红利策略受到关注，首先来自盈利端的相对可预期性。

红利指数的传统成分行业包括银行、能源、交通运输、公用事业以及部分成熟消费行业。这些行业大多已进入相对成熟的发展阶段，商业模式较清晰：银行收入与资产负债经营相关，公用事业具备一定的区域经营和需求稳定特征，交通运输依托既有路网与运输需求，成熟消费企业则依靠品牌、渠道和稳定客群创造现金流。

这类企业未必拥有最高的收入增速，也不一定处于产业风口，但盈利的可分析性相对较强。对希望降低组合不确定性的资金而言，“能够大致看清未来现金流”本身就是一种价值。

其次是分红端的连续性。股票长期回报可以粗略拆分为盈利增长、估值变化和股东回报三部分。盈利增长决定企业创造价值的速度，估值变化反映市场情绪与定价，分红则提供相对直接的现金回报。红利策略并不是放弃股价上涨，而是试图降低回报对估值扩张的单一依赖。

政策支持也在强化这一趋势。监管部门持续鼓励上市公司提高分红稳定性、增加分红频次，同时防范超出经营能力的透支式分红。

2026年A股上市公司现金分红榜单显示，年度现金分红总额达到2.4万亿元；相关发布同时强调，分红决策应立足经营实际，避免借债分红和短期化分红。

因此，真正值得关注的不是某一年股息率有多高，而是分红是否由持续经营现金流支撑。股价上涨可能推高估值，却会在分红不变时压低股息率；股价下跌则可能机械抬高股息率，形成“看起来便宜”的高股息陷阱。只有盈利、现金流和分红政策共同稳定，红利回报才更具持续性。

中证红利低波动100指数（930955）把“高股息”再向前推进一步

红利策略的收益来源，锚定在股息回报上。而股价上涨本身，即构成对未来股息率的透支——股价涨得越多，同样的分红对应的股息率就越低。应对这一机制的方法论，就是一以贯之的再平衡方案：系统性减持因价格抬升而隐含回报下行的持仓，转向股息率更具吸引力的标的，使组合的股息率中枢始终维持在合意水平。

这个“高抛低吸”的纪律，普通投资者很难手动坚持，但指数可以。中证红利低波动100指数（930955）季度调样、股息率加权的编制规则，本质上就是一套自动运行的再平衡机器——每三个月，指数把涨多的、股息率变低的样本权重调低，把跌出来的高股息机会纳入。在赔率收敛、内部分化的市况里，这类“自带纪律”的指数，配置价值反而上升了。

与单一红利因子指数不同，中证红利低波动100指数（930955）指数以“红利+低波”双因子筛选逻辑：其并非简单筛选高股息个股，而是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本，采用股息率/波动率加权——股息率越高、波动越低的股票，权重越大。与按市值加权的主流宽基不同，这套规则一定程度上规避了“涨得越多、权重越高”的追涨困境，实现“越低估越买”的逆向再平衡。

同时，指数每季度调整一次，且单一二级行业权重不超过20%，能及时纳入股息率走高的标的，也能剔除分红能力弱化或波动放大的个股，避免红利策略滑向“高股息陷阱”。

与银行占比近四成的部分红利指数不同，红利低波100指数的行业配置均衡得多：银行约20%、食品饮料约13%、医药生物约14.9%、交通运输约12.9%，消费、医药、公用事业多点开花，单一行业风险相对可控。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20 申万一级行业）

图：红利低波100指数行业权重分布（申万一级）

数据来源：Wind 截至：2026.10.20

拉长时间看， 指数近10年累计回报超85%，年化回报超7%，年化波动率约16%。在当前的持续低利率时代，红利的风险收益比越发显得难能可贵。（数据来源：Wind 数据区间：2017.7.14-2026.7.13；红利低波全收益指数2021-2025年度回报分别为16.33%、3.45%、12.23%、24.82%、5.57%。指数历史表现不预示未来走势，亦不代表具体基金表现。）

对于希望便捷布局的投资者，市场上已有跟踪红利低波100指数的ETF产品，如红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月22日，紧密跟踪红利低波100指数，作为跟踪该指数，成立最早的产品，（Wind数据显示，跟踪红利低波100指数的7只产品，除红利低波100ETF景顺（515100）外，均成立于2023年后）完整穿越了2021年核心资产震荡、2022—2023年市场深度调整、2024年“9·24”行情、2025年科技牛市等多轮风格切换。

对于没有证券账户、或不习惯场内交易的投资者，515100配有完整的场外联接基金——景顺长城中证红利低波动100ETF联接基金（A类：016128，C类：016129），通过银行、基金公司直销、支付宝、天天基金等常见渠道即可申购，把专业红利策略变成“触手可及”的日常理财工具。

常见FAQ解答

Q1：在震荡市与“资产荒”背景下，红利低波100ETF景顺（515100）覆盖哪些优质个股？

红利低波100ETF景顺（515100）标的指数前十大权重股中，既有“基建现金流”，也有“消费与医药底盘”，还有能源、航运和服饰制造等高股息补充。前十大权重股合计占比约两成，100只成分股高度分散，单一个股风险对净值影响有限。（数据来源：Wind，截至2026.10.20 涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

Q2：红利低波100ETF景顺（515100）有哪些值得关注的产品特点？

红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月，是跟踪中证红利低波动100指数的旗舰产品，规模与流动性出众，成立六年完整穿越多轮牛熊。同时设有场外联接基金（A类：016128，C类：016129），方便无证券账户或偏好定投的投资者参与。（数据来源：Wind，截至2026.10.20）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证红利低波动100指数（930955）。该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本，采用股息率/波动率加权，每季度调样一次，并设置单一二级行业20%的权重上限，是反映A股高股息、低波动资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind、中证指数公司，截至2026.10.20）

Q4：与其他红利主题产品有哪些差异？

相比中证红利指数（市值加权、年度调样），红利低波100指数每季度调样，能更及时地剔除股息率下滑或波动放大的标的，一定程度上避免“红利陷阱”，且股息率/波动率加权机制天然实现“越低估越买”的逆向再平衡。相比银行占比近四成的部分红利指数，该指数行业分布更为均衡，覆盖能源、交运、消费、家电、公用事业等多个板块。

Q5：场内ETF和场外联接基金（A类/C类）该如何选择？

若您已开通证券账户、偏好灵活交易或波段操作，红利低波100ETF景顺（515100）盘中实时交易、免印花税，资金使用效率高，且管理费率仅0.50%。若您无证券账户、偏好定投或长期持有，可选择场外联接基金：A类（016128）适合持有周期较长（通常1年以上）的投资者，申购费一次性收取，长期持有成本更低；C类（016129）适合中短期持有或定投，无申购费，按日计提销售服务费，持有成本随时间递增。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07.16 基金有风险，投资需谨慎）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金A份额每笔每笔申购金额(M)分段收取申购费，具体为:M<50万元，1.20%;50万元≤M<100万元，0.60%;M2100万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)-30日,0.30%;30日(含)以上，0。不收取销售服务费。C份额根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)以上，0。销售服务费为0.10%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。