冬季保供叠加算力扩张，电力板块如何一键多线布局？电力ETF景顺(159158)或值得关注lg...

一度电看似平常，背后却是整个能源系统的协同运转：电厂要有可用装机，燃料要有稳定供应，电网要能跨区输送，新能源出力波动时还要有灵活性资源及时补位。

冬季寒潮与AI算力扩张，正在从两个方向考验这套系统。前者带来短时间内的负荷尖峰，后者增加全年持续运行的基础电量需求。2026年1月，全国冬季用电负荷已经三次刷新纪录；进入新的迎峰度冬阶段，电力保供再次成为市场关注焦点。对电力行业而言，这既意味着发电量和资产利用率提升的机会，也意味着燃料、电价和系统调节能力的综合考验。

因此，电力板块的投资逻辑不能简单概括为“用电越多，利润越高”。真正值得关注的，是需求增长如何与电源结构、成本变化和电力市场化改革共同作用。中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）覆盖火电、水电、核电、风电和光伏发电，为观察这一轮行业变化提供了较完整的样本。

14.17亿千瓦：冬季保供首先考验“顶峰能力”

国家能源局数据显示，2026年1月4日，全国最大电力负荷达到13.51亿千瓦，创下当时冬季历史新高；1月19日升至13.79亿千瓦；1月20日进一步达到14.17亿千瓦，首次在冬季突破14亿千瓦。

用电量的增长同样明显。1月5日至7日以及1月19日，全国单日用电量分别录得300.4亿、301.9亿、301.5亿和304.7亿千瓦时，均在冬季突破300亿千瓦时关口。

新疆、广西、山西、吉林、贵州、北京、浙江、江苏、辽宁、山东、上海、湖北等地冬季负荷也先后创下历史新高，说明高峰并非单一区域的局部现象，而是寒潮、采暖需求与工商业用电共同作用的结果。

表：2026年冬季多地冬季用电负荷情况

地区	时间	最大用电负荷	增长及特点
新疆	2025年11月13日	5000万千瓦	同比增加535万千瓦，增幅近12%，电力供应平稳有序
广西	1月23日	3617.50万千瓦	较2025年历史最高负荷增长超2.67%，连续两日创新高
山西	1月21日	4469.4万千瓦	连续四次创历史新高，强冷空气推动负荷快速攀升
吉林	1月21日	1602.1万千瓦	同比增长19.8%；1月19日用电量同比增长29.5%，同步创新高
贵州	1月21日	3008万千瓦	首次突破3000万千瓦，创统调负荷历史新高
北京	1月20日	2629.2万千瓦	连续两日超过2600万千瓦，高峰时段采暖负荷占比超40%
浙江	1月20日	1.08亿千瓦	多次刷新冬季纪录，低温与经济发展共同推升需求
江苏	1月21日	1.37亿千瓦	连续三日攀升并创冬季新高，连续6年居全国冬季用电负荷首位
辽宁	1月21日	4333万千瓦	连续三日创新高，较2025年夏季历史极值增加108万千瓦
山东	1月18日	1.1109亿千瓦	今冬第二次创冬季新高，较此前纪录增加51万千瓦
上海	1月20日	3277.3万千瓦	较前一周平均最高负荷增长25.9%
湖北	1月20日	4778.4万千瓦	再创冬季用电负荷历史新高

数据来源：国家统计局

这里需要区分“电力”和“电量”。14.17亿千瓦描述的是某一时刻系统需要承担的最大功率，300亿千瓦时描述的是全天累计消耗的电量。冬季保供最难的往往不是全年总电量不够，而是极端天气下某些时段能否迅速补足功率缺口。

这使火电、核电等稳定电源的可用容量，水电和储能的调节能力，以及跨省跨区输电的价值进一步凸显。2026年1月寒潮期间，国家电网跨区最大输送电力保持在1.2亿千瓦以上，正是通过更大范围的资源互济缓解局部供需压力。

对发电企业而言，高峰时段可能带来更多发电量、更好的机组利用小时和辅助服务需求；但保供也要求增加燃料储备、设备检修和应急投入，不能把负荷创新高直接理解为利润同比例增长。

AI算力带来的，不只是冬季脉冲式需求

与采暖负荷不同，数据中心用电具有较强的持续性。服务器训练、推理、存储和散热需要全年运行，其扩张推升的是电力系统的基础负荷，而不仅是冬夏两季的短时尖峰。

2026年1—9月，全国全社会用电量累计80734亿千瓦时，同比增长3.9%。同期，互联网数据服务用电量达到793亿千瓦时，同比增长41.6%；充换电服务业用电量为1315亿千瓦时，同比增长55.4%；高技术及装备制造业用电量增长8.7%。

图：2026年前三季度不同领域用电增速对比

数据来源：国家能源局 数据区间：2026.01-09

互联网数据服务用电并不能与AI用电完全画等号，其中还包括云计算、数据存储等业务，但41.6%的增速已经足以说明算力基础设施正在成为重要的新增用电来源。仅看9月，互联网数据服务与充换电服务业的用电增量合计占全社会用电增量的79.4%，新业态对边际需求的拉动更加突出。

国家能源局此前预计，“十五五”时期我国算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上，到2030年有望达到8000亿千瓦时，占全社会用电量约6%。

这一趋势对电力行业的影响具有层次性：电量增长有利于扩大发电需求；数据中心对供电可靠性的高要求，提高稳定电源和电网互济的价值；算力负荷参与需求响应，又可能形成“算随电调”的新型调节资源。广东已有大型数据中心接入虚拟电厂平台，通过调整非紧急算力任务参与削峰填谷，说明未来算力与电力并非单向消耗关系，也可能走向协同调度。

中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）：聚焦运营端，而非泛电力概念

短期看，入冬节奏加快、寒潮天气和采暖负荷上升，可能继续提升市场对电力保供的关注；AI数据中心、高技术制造业和充换电服务，则让需求增长不再完全依赖传统经济周期。电力板块由此同时具备季节催化和长期产业逻辑。

中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）更聚焦发电与公用事业运营资产，直接对应发电量、电价、利用小时和经营现金流。不同电源的盈利驱动并不完全一致，有助于减少单一燃料或单一天气条件对组合的影响。

该指数由中证指数有限公司编制，2013年7月15日发布，以2004年12月31日为基日、1000点为基点，从中证全指样本中选取电力公用事业行业59只证券，横跨火电、水电、风电、核电、光伏与电网六大细分赛道。

从基本面角度，当下电力行业基本面或逐步改善。需求端，算力扩张叠加制造业复苏，用电增速持续高于GDP增速；价格端，电力市场化改革深化，容量电价、辅助服务市场等机制逐步完善，电力企业的盈利稳定性显著提升。对于普通投资者而言，无需深入研究各家电厂的煤价长协比例、区域电价政策等复杂变量，通过一只指数即可实现对电力板块的整体配置。

更重要的是，大型电力企业普遍具备较强的分红能力——水电企业进入成熟运营期，资本开支高峰已过，自由现金流充沛；火电企业在煤价中枢下移与容量电价机制下，整体盈利或有修复迹象。这使得电力指数在具备成长属性的同时，也保留了可观的红利特征。

指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数成分股高度集中于公用事业板块，电力行业权重占比100%（申万二级），是一只较为纯粹反映电力运营龙头整体表现的指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万二级行业）

从市值风格看，指数偏向大市值企业，59只成分股平均总市值超3.2万亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿）仅8.47%，龙头特征显著。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16）

从需求端看2025年，我国全社会用电量增长主力已从钢铁、水泥等传统高载能行业，切换为算力、芯片、充换电等新兴产业。其中，算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；八大算力枢纽用电近3年平均增速约为39.5%，远高于全社会用电量平均增速。（数据来源：国家电网 截至2025.12.31）

产品方面，电力ETF景顺（159158）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，与覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力主题产品不同，该基金100%聚焦于电力及公用事业运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不涉及设备制造与工程环节。这种“纯运营端”定位使产品属性更贴近高股息、低波动的公用事业特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

作为国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金管理有限公司在指数产品设计与运作方面积累了丰富经验。公司旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境及Smart Beta等多个维度。

基金经理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金管理有限公司，具有15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，现任景顺长城多只ETF及联接基金的基金经理，在指数跟踪、成分股调整及流动性管理方面具备成熟的方法论。专业的投研团队为电力ETF景顺（159158）的日常运作提供了坚实的后台支持。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2026.6.30）

常见FAQ解答

Q1：为什么说电力板块当前重回资金视野？

近20日申万一级行业中，银行与煤炭等公用事业板块主力持续流入。电力公用事业指数股息率约2.83%，分位点处于80.9%的历史分位置，当前股息率反映出公用事业板块作为典型的防御性资产，在当前市场环境下具备较强的现金流与股东回报能力。叠加迎峰度夏用电高峰、容量电价改革落地及“算电协同”战略推进，板块在具备防御底仓属性的同时，亦存在成长弹性的释放空间。（数据来源：Wind 截至：2026.08.17）

Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关注的产品特点？

产品成立于2026年1月16日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。采用完全复制法跟踪，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%。（数据来源：Wind/深交所 截至：2026.06.08）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），从A股电力及公用事业领域选取标的，电力行业权重达100%，覆盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股合计占比约50.04%，聚焦长江电力、中国核电、三峡能源等个股，是反映电力运营核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16 注：行业为申万二级行业）

Q4：与其他电力主题产品有哪些差异？

相比覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力产品，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用事业行业典型的稳定现金流与可预测性特征。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、交易灵活。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

电力板块虽属防御性行业，但煤价波动、来水丰枯、政策调整等仍会对单一企业盈利造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖水电、核电、火电及新能源运营商，分散单一公司的经营风险。无需深入研究个股基本面，即可参与电力板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明： 景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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