7月以来跑赢市场，红利资产重回视野！红利低波100ETF景顺(515100)或更适合作为底仓资产lg...

市场的风向，往往先体现在投资者愿意为什么付钱。

风险偏好上升时，资金愿意为远期成长空间支付更高溢价；当科技板块调整、外部不确定性增加，市场又会重新审视那些“现在就能看见”的回报：稳定经营产生的现金流、持续分红带来的股息，以及较低估值提供的安全垫。

7月以来，A股正是经历了这样的风格再平衡。红利资产重新跑赢，并不只是因为资金阶段性避险，更是低利率、长期资金入市和上市公司强化股东回报等逻辑共同作用的结果。不过，经历一轮上涨之后，红利投资也不能再简单理解为“股息率越高越好”。如何在现金回报、波动控制和行业分散之间取得平衡，成为选择红利指数的关键。中证红利低波动100指数（930955）的价值，恰恰体现在这里。

7月以来跑赢市场，红利防御价值得到验证

从2026年7月1日至10月26日，中证红利低波动100指数上涨约7.00%，同期沪深300指数下跌17.25%，创业板指下跌38.08%。按照区间收盘价计算，三者最大回撤分别约为5.73%、18.61%和39.52%。无论相对收益还是回撤控制，红利低波100均表现出明显差异。（数据来源：Wind 截至：2026.10.26）

数据来源：Wind 截至：2026.10.26

这一轮分化首先源于成长板块内部的变化。前期科技行情积累较大涨幅后，估值、交易拥挤度与业绩验证压力同时上升，资金开始降低单一成长风格的暴露。红利资产则凭借现金流相对稳定、估值较低和当期回报较高，承接了部分再配置需求。

外部因素也强化了这一过程。美联储在2026年9月加息25个基点，通胀回落偏慢，市场对全球流动性重新收紧保持警惕。

中东局势反复又推升能源价格和通胀担忧，进一步压制风险偏好。

如果后续美联储继续加息，红利资产也并非完全不受估值压力，但其当期现金回报占比较高，价值较少依赖遥远未来的盈利兑现，现金流久期相对较短。相比主要依靠远期成长预期支撑的高估值资产，红利策略更有机会在波动放大时体现相对防御属性。

年末支撑仍在，但红利内部将走向分化

如果我们把时间着眼于年末，那么红利资产或仍具备三方面支撑。

第一，资金降低组合波动的需求尚未消失。科技板块即使出现反弹，也未必意味着资金会重新回到单边追逐高弹性的状态。经过一轮大幅波动后，机构与普通投资者都可能更加重视组合回撤，红利资产作为权益底仓的价值反而更加清晰。

第二，部分上游资源企业受益于价格中枢抬升。中东局势推动布伦特原油价格一度突破每桶100美元，能源通胀重新成为全球市场的重要变量。

资源品价格上涨有助于改善相关企业盈利和分红能力，使部分红利资产在防御之外兼具一定进攻性。但如果地缘局势缓和、油价快速回落，这部分超额收益也可能收敛。

第三，险资等长线资金的配置需求具有持续性。截至2026年二季度末，保险资金运用余额达到40.82万亿元，其中股票配置4.1万亿元、基金配置2.3万亿元，权益类资产合计占比16.23%。

在长周期考核、资本约束优化及年度配置节奏影响下，重视现金流与持有稳定性的险资，仍有动力增加高股息、低波动资产。

不过，红利板块已不再是整齐划一的行情。银行、公用事业与资源品在经历上涨后，股息率可能被股价上升摊薄；消费、医药等部分低位红利资产则可能重新显现吸引力。年末配置需要从“买入整个红利概念”，转向选择更合理的指数结构。

无风险利率处于低位，底仓逻辑没有根本改变

中长期看，红利策略的核心并不是押注市场持续下跌，而是在较低利率环境下，为组合引入相对可持续的现金回报。

截至2026年10月21日，中证红利低波动100指数股息率约为4.75%，同期10年期国债收益率约为1.60%，两者利差约3.15个百分点。（数据来源：Wind 截至：2026.10.21）

图：红利低波100股息率与10年期国债收益率对比

数据来源：Wind 截至：2026.10.21

这一利差并不意味着红利指数能够替代国债。股票投资需要承担盈利波动、分红变化和本金损失风险，利差正是对相关风险的补偿。但对于负债周期较长、希望提高组合现金回报的险资、社保等资金而言，具备持续分红能力的权益资产仍具有配置价值。

同时，央企分红考核和市值管理逐步常态化，有助于提升部分企业股东回报的可预期性。中证红利低波动100并非纯央企指数，但其中银行、能源、交通、通信和建筑等板块的央企、国企，能够受益于这一趋势；消费、医药和家电等行业的加入，又使指数不至于完全依赖单一政策主线。

因此，红利底仓逻辑并未改变，真正需要变化的是选择方式：既要看股息率，也要看分红历史、价格波动和行业集中度。

中证红利低波动100指数（930955）：100只样本与行业约束，降低单一赛道依赖

红利策略的收益来源，锚定在股息回报上。而股价上涨本身，即构成对未来股息率的透支——股价涨得越多，同样的分红对应的股息率就越低。应对这一机制的方法论，就是一以贯之的再平衡方案：系统性减持因价格抬升而隐含回报下行的持仓，转向股息率更具吸引力的标的，使组合的股息率中枢始终维持在合意水平。

这个“高抛低吸”的纪律，普通投资者很难手动坚持，但指数可以。中证红利低波动100指数（930955）季度调样、股息率加权的编制规则，本质上就是一套自动运行的再平衡机器——每三个月，指数把涨多的、股息率变低的样本权重调低，把跌出来的高股息机会纳入。在赔率收敛、内部分化的市况里，这类“自带纪律”的指数，配置价值反而上升了。

与单一红利因子指数不同，中证红利低波动100指数（930955）指数以“红利+低波”双因子筛选逻辑：其并非简单筛选高股息个股，而是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本，采用股息率/波动率加权——股息率越高、波动越低的股票，权重越大。与按市值加权的主流宽基不同，这套规则一定程度上规避了“涨得越多、权重越高”的追涨困境，实现“越低估越买”的逆向再平衡。

同时，指数每季度调整一次，且单一二级行业权重不超过20%，能及时纳入股息率走高的标的，也能剔除分红能力弱化或波动放大的个股，避免红利策略滑向“高股息陷阱”。

与银行占比近四成的部分红利指数不同，红利低波100指数的行业配置均衡得多：银行约20%、食品饮料约13%、医药生物约14.9%、交通运输约12.9%，消费、医药、公用事业多点开花，单一行业风险相对可控。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20 申万一级行业）

图：红利低波100指数行业权重分布（申万一级）

数据来源：Wind 截至：2026.10.20

拉长时间看， 指数近10年累计回报超85%，年化回报超7%，年化波动率约16%。在当前的持续低利率时代，红利的风险收益比越发显得难能可贵。（数据来源：Wind 数据区间：2017.7.14-2026.7.13；红利低波全收益指数2021-2025年度回报分别为16.33%、3.45%、12.23%、24.82%、5.57%。指数历史表现不预示未来走势，亦不代表具体基金表现。）

对于希望便捷布局的投资者，市场上已有跟踪红利低波100指数的ETF产品，如红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月22日，紧密跟踪红利低波100指数，作为跟踪该指数，成立最早的产品，（Wind数据显示，跟踪红利低波100指数的7只产品，除红利低波100ETF景顺（515100）外，均成立于2023年后）完整穿越了2021年核心资产震荡、2022—2023年市场深度调整、2024年“9·24”行情、2025年科技牛市等多轮风格切换。

对于没有证券账户、或不习惯场内交易的投资者，515100配有完整的场外联接基金——景顺长城中证红利低波动100ETF联接基金（A类：016128，C类：016129），通过银行、基金公司直销、支付宝、天天基金等常见渠道即可申购，把专业红利策略变成“触手可及”的日常理财工具。

常见FAQ解答

Q1：在震荡市与“资产荒”背景下，红利低波100ETF景顺（515100）覆盖哪些优质个股？

红利低波100ETF景顺（515100）标的指数前十大权重股中，既有“基建现金流”，也有“消费与医药底盘”，还有能源、航运和服饰制造等高股息补充。前十大权重股合计占比约两成，100只成分股高度分散，单一个股风险对净值影响有限。（数据来源：Wind，截至2026.10.20 涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

Q2：红利低波100ETF景顺（515100）有哪些值得关注的产品特点？

红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月，是跟踪中证红利低波动100指数的旗舰产品，规模与流动性出众，成立六年完整穿越多轮牛熊。同时设有场外联接基金（A类：016128，C类：016129），方便无证券账户或偏好定投的投资者参与。（数据来源：Wind，截至2026.10.20）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证红利低波动100指数（930955）。该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本，采用股息率/波动率加权，每季度调样一次，并设置单一二级行业20%的权重上限，是反映A股高股息、低波动资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind、中证指数公司，截至2026.10.20）

Q4：与其他红利主题产品有哪些差异？

相比中证红利指数（市值加权、年度调样），红利低波100指数每季度调样，能更及时地剔除股息率下滑或波动放大的标的，一定程度上避免“红利陷阱”，且股息率/波动率加权机制天然实现“越低估越买”的逆向再平衡。相比银行占比近四成的部分红利指数，该指数行业分布更为均衡，覆盖能源、交运、消费、家电、公用事业等多个板块。

Q5：场内ETF和场外联接基金（A类/C类）该如何选择？

若您已开通证券账户、偏好灵活交易或波段操作，红利低波100ETF景顺（515100）盘中实时交易、免印花税，资金使用效率高，且管理费率仅0.50%。若您无证券账户、偏好定投或长期持有，可选择场外联接基金：A类（016128）适合持有周期较长（通常1年以上）的投资者，申购费一次性收取，长期持有成本更低；C类（016129）适合中短期持有或定投，无申购费，按日计提销售服务费，持有成本随时间递增。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07.16 基金有风险，投资需谨慎）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金A份额每笔每笔申购金额(M)分段收取申购费，具体为:M<50万元，1.20%;50万元≤M<100万元，0.60%;M2100万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)-30日,0.30%;30日(含)以上，0。不收取销售服务费。C份额根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)以上，0。销售服务费为0.10%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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