白酒股再度爆发！皇台酒业两连板，贵州茅台绩后涨超2%创逾半年新高！消费ETF汇添富(159928)标的指数涨超2%lg...

今日白酒股再度爆发！皇台酒业两连板，古井贡酒涨超8%，泸州老窖涨超4%，山西汾酒涨超3%，贵州茅台涨超2%股价重回1400元上方创逾半年新高，五粮液涨近1%。消费ETF汇添富（159928）标的指数涨超2%强势冲击三连阳。业绩分化加剧科技波动，资金“高切低”寻找低估值、业绩稳健的“避风港”，消费ETF汇添富（159928）近10日大幅净流入超5.3亿元。（成分股仅做展示，不作为个股推介）

消息面上，贵州茅台第三季度净利润199.51亿元，同比增长3.78%环比增长15%。10月30日贵州茅台公告称，前三季度实现营业收入1309.71亿元，同比增长1.96%；归属于上市公司股东的净利润644.67亿元，同比下降0.25%。第三季度实现营业收入402.67亿元，同比增长3.08%；归属于上市公司股东的净利润199.51亿元，同比增长3.78%。

安迪苏盘中涨停，业绩面上，第三季度业绩创新高，净利润同比增长204%。安迪苏10月30日发布2026年第三季度业绩报告，公司营业收入同比增长26%至55.7亿元，毛利同比增长59%至18.8亿元，EBITDA率为26%，较上年同期大幅上涨8个百分点，归属股东净利同比增长204%至7.6亿元，创单季业绩新高，净利率提升至14%。

港股消费同步飘红！新消费含量更高的港股通消费ETF汇添富（159268）标的指数涨近1%，ETF盘中再获资金净流入！热门成分股多数上涨：毛戈平涨超3%，蒙牛乳业、农夫山泉涨超2%，泡泡玛特涨超1%，美的集团、巨子生物微涨（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

【如何看待贵州茅台2026三季报？】

东吴证券点评认为，贵州茅台直销旺季再度发力，茅台酒和系列酒均有增长，Q3好于市场预期。1-9月份茅台酒和系列酒营收分别增长2.18%和0.47%，其中直销发力是茅台酒保持增长的核心。（1）分产品：26Q3茅台酒和系列酒收入分别为352.01亿元和50.34亿元，分别增长0.79%和22.14%，茅台酒收入主要依靠塔基产品普飞提价和放量，主要路径是直销，系列酒增长主要由茅台1935贡献，公司调整茅台1935价格和费用支持政策后，今年上半年茅台1935开瓶动销积极，销售进度超前，Q2调慢出货节奏后，Q3旺季顺利再度放量。（2）分渠道：Q3直销同比增长40.31%，直销占比由上年同期的39.8%上升至26Q3的54.2%。单三季度i茅台销售收入182.98亿元，同比增长847.48%，占直销比例为83.9%，较上半年的77.5%上升6.4pct。受非标茅台酒缩减（停止总经销产品合作）和销售模式调整（塔身茅台酒产品改为代售）的影响，批发渠道收入Q3延续下滑，下滑幅度为21.60%。

产品结构处承压期，利润率维稳属难得，现金流表现仍旧良性。1-9月综合毛利率为89.58%，同比下降1.71pct，归母净利润率48.37%，同比小幅下降1.0pct；26Q3综合毛利率89.64%，同比下降1.64pct，归母净利润率48.65%，同比提升0.36pct，主因税金率季度波动，Q3单季税金率下降了1.98pct，三项费用率合计同比上升了0.55pct，其中销售费用率同比上升0.92pct，全面向C转型，市场投入相应变化，短期费用率呈现小幅上升实属合理。今年各季销售回款和销售收入均匹配，Q3销售收现451.01亿元，同比增3.19%，和收入高度一致。

直销夯实塔基，代售仍在探索，行稳定能致远。今年公司推进全面向C 的市场化改革，在价格机制上，构建了“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的动态价格调整机制，期间普飞价格成功触底回升，并且实现若干次涨价。我们认为直销扩圈，降低了购买壁垒，扩大了购买人群，夯实了普飞作为塔基产品的长期消费基础。受商政务需求疲弱影响和销售方式变化，塔身（精品和生肖等）和塔尖产品（主要指陈年茅台和高端文创系列）的代售模式短期贡献较小，但塔身和塔尖作为次要矛盾，随着普飞塔基夯实，价格支撑增强，销售操作完善，后续改善向好亦可期。

（东吴证券202601102《公司2026三季报点评：直销夯实塔基，行稳必定致远》）

【白酒Q3业绩怎么看？见底信号明确？】

国盛证券认为，26Q3出清延续、降幅收窄、报表深V，茅台超预期信号积极、迎驾报表动销匹配度领先，五粮液、老窖、古井、汾酒等持续出清减负，基本面筑底、估值筹码底部、防御风格受益三重共振下优质资产配置凸显，建议从出清充分+价盘坚挺+动销领先+份额提升把握优质龙头投资机遇。

2026Q3表观深V，降幅收窄。2026Q3白酒板块实现营收699.04亿元、同比-10.0%，归母净利润242.69亿元、同比-13.0%，营收和利润同比降幅相较于26Q2有所收窄，国盛证券认为报表端迎来“深V时刻”、与中报总结中“下半年报表有望确认拐点”的判断基本一致。分价格带看，2026Q3高端与次高端收入和利润同比降幅收窄，地产酒利润受洋河（Q3单季度亏损7.71亿）拖累。2026Q3白酒板块销售收现为784.7亿元、同比-6.5%，降幅小于营收降幅且显著收窄；2026Q3末合同负债为293.53亿元、环比2026Q2末-27.3亿元。2026Q3白酒板块毛利率同比+0.3pct至81.8%，费用率整体提升。具体来看，高端龙头茅台出现积极信号，26Q3单季度营业总收入410.06亿元、同比+3.00%，归母净利润199.51亿元、同比+3.78%，扭转下滑趋势；地产酒迎驾、今世缘Q3延续正增长；五粮液、老窖、汾酒、古井等延续出清。

2026Q1-Q3延续出清，迎驾累计表现最优。2026Q1-Q3白酒板块实现营收2677.5亿元、同比-7.6%，归母净利润973.9亿元、同比-9.5%，收入与净利润降幅相较于半年度进一步扩大、报表包袱持续出清。分价格带看，与2026年上半年趋势相同，价格带分化下高端表现最佳、次高端与区域酒持续调整。高端中茅台营业总收入1332.84亿元、同比+1.82%，归母净利润644.67亿元、同比-0.25%，国盛证券认为保持龙头韧性、报表依旧稳健，五粮液表观调整后低基数下恢复、老窖持续调整出清，次高端收入与利润普降，区域酒中迎驾收入与归母净利同步双增、领先行业，金徽酒收入实现正增。2026Q1-Q3白酒板块毛利率同比-0.25pct至81.8%，销售费用率/管理费用率同比分别+1.4pct/+0.1pct至11.7%/5.1%，费用延续提升趋势，最终2026Q1-Q3净利率同比-0.8pct至37.8%。

报表出清降幅收窄，业绩动销匹配收敛。2026年白酒基本面持续出清筑底，报表逻辑从压货渠道转向动销匹配，后续报表有望逐步接近真实动销反馈。Q3环比Q2整体降幅收窄、价格带分化延续。

周期底部明确，配置价值凸显。白酒当下周期底部特征明显，26Q3进一步筑底出清、茅台龙头出现积极拐点，同时Q3机构持仓仍处于底部区间（26Q3白酒机构重仓1.38%、环比+0.42pct但依旧低配），均衡风格与防御偏好下白酒有望持续受益，国盛证券认为白酒板块一看市场风格、二看筹码结构、三看出清节奏、四看动销价盘，当下有望迎来“基本面筑底企稳+估值与筹码底+防御风格受益”三重共振，2027年春节旺季动销顺势改善、茅台批价上抬有望顺利验证，白酒板块配置价值持续凸显。行业加速分化下建议从出清领先、动销良性、份额提升、价格积极四方面优选优质龙头，分为两条思路：一是出清后动销抓手明确，除品牌力强的高端价位代表单品茅五之外，100-300元大众价位带有增长抓手的也较为占优，例如迎驾修复已显著领先行业；二是充分出清筑底后的拐点机遇，例如五粮液、汾酒、老窖、古井等。

（国盛证券20261101《白酒26Q3业绩总结：见底信号明确，配置价值凸显》）

消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比超28%，养猪大户占比超17%，其他权重股还包括：伊利股份（11%）、海天味业（5%）、海大集团（3%）和东鹏饮料（3%）（数据截至：2025/10/12）。关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

差异化配置“新消费”，认准更“纯粹”的港股通消费ETF汇添富(159268)，其50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”，更有4成仓位重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，低配白酒！港股通消费ETF汇添富（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

数据：截至2026/6/30

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