DeepSeek迈向“Super-agent时代“！英伟达押注下一代CPO技术！苹果携手阿里共创Apple智能，云计算ETF汇添富(159273)标的指数涨近2%！lg...

11月2日，A股三大指数集体高开，上证指数涨超0.3%，整体呈现弱修复行情。截至11:00，覆盖部分港股算力的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)标的指数中证沪港深云计算产业指数震荡上行，强势涨近2%！

云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数上涨：金山办公涨5%，润泽科技涨近3%，腾讯控股、中科曙光涨超2%，阿里巴巴-W、网宿科技涨超1%，紫光股份小幅上涨；下跌方面，新易盛跌超2%，浪潮信息跌近2%，中际旭创跌超1%。

【云计算ETF汇添富（159273）标的指数前十大成分股】

【截至10:53，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】

消息面上， 据报道，DeepSeek Harness团队发表技术文章《Super-agent设计探索：迈向更自主的Agent系统》。DeepSeek表示，团队突破了一些限制，系统在底层接管了繁琐的会话管理与上下文同步，使人类得以从具体的执行细节进一步上移到更高层的决策与验收。DeepSeek把这种Agent形态及其系统架构称为 Super-agent。

此外，DeepSeek第二轮融资具体细节浮出水面。本轮融资共吸引近30家投资者，募集资金1055亿元人民币，投后估值为6155亿元。腾讯、宁德时代仍是本轮融资的两大主要投资方，长鑫及其董事长朱一明、中芯国际也参与其中；vivo、美团、美的、立讯精密、吉利、携程、小红书等企业也现身出资名单。国有投资者合计出资占本轮融资总额的27%。

海外消息面上，英伟达近日公开展示了下一代共封装光学（CPO）技术，名为OOI（Optics‑on‑Interposer，中介层上集成光学）。OOI选择拿下有机封装基板，将光引擎直接集成到承载GPU的硅中介层之上，把光电转换环节进一步向芯片内核靠拢，为下一代超大规模AI集群提供全新互联思路。目前英伟达已拿到原型样品。

此外，苹果和阿里巴巴宣布达成合作，将千问集成至Apple智能，中国用户可以在Siri、写作工具及视觉智能中，直接调用千问的文本与图像理解、内容生成等能力。这些功能将于12月iOS 27.3正式发布时面向中国用户推出。

据报道，OpenAI将最新一轮融资目标砍掉100亿美元，现在寻求按1.25万亿美元估值融资大约200亿美元。

面对AI投入带来的现金流压力与持续攀升的支出承诺，亚马逊近日拓展融资工具，设立以所购硬件作担保、最高800亿美元的融资安排，为后续扩张储备资金。截至9月30日，亚马逊未来支出承诺总额增至8830亿美元，是2025年同期的两倍多。

【资金端：投入韧性延续，自由现金流成为云计算增长的新标尺】

海外云厂商最新业绩表明，AI基础设施建设尚未进入收缩周期，但市场衡量产业景气度的标准，正由“资本开支规模”转向“收入兑现与现金流质量”。

一是云业务仍在加速，AI需求继续转化为收入。开源证券指出，谷歌云、Azure和AWS收入分别同比增长103%、48%和39.3%，均超过市场预期，说明企业上云、模型训练及推理需求仍保持较强增长。招商证券指出，谷歌云单季收入达到307.1亿美元，经营利润升至111亿美元；微软Azure收入增长48%，并预计下一季度固定汇率增速进一步提升至49%—50%。云业务增速与盈利能力同步改善，意味着AI投入已不再只是远期叙事，而是在逐步形成实际收入。

二是资本开支增速虽有分化，但并不等同于需求全面降温。谷歌将全年资本开支指引维持在1950亿—2050亿美元，亚马逊预计全年现金资本开支约2200亿美元；微软当季资本开支为452亿美元，全年计划小幅下调主要源于第三方算力交付延迟，而非主动削减AI投入，并预计后续投入重新提速。开源证券认为，云厂商资本开支的变化更多反映项目交付进度、供应链瓶颈以及CPU、GPU、存储和网络设备之间的投入结构调整，AI“军备竞赛”的投入强度并未明显减弱。

三是自由现金流将成为检验增长质量的关键指标。高强度资本开支已经对部分厂商现金流形成阶段性压力：谷歌滚动十二个月自由现金流由736亿美元降至197亿美元，亚马逊自由现金流连续两个季度为负。相比单纯追踪资本开支，未来市场将更关注云业务收入增速、机柜利用率、算力价格、折旧压力以及自由现金流能否改善。云计算产业的核心逻辑并未改变，但行情驱动力将由“投入预期”进一步切换至“投入—收入—现金流”的闭环验证，具备需求确定性和商业化能力的厂商更有望延续增长。

（来源：招商证券20261102《计算机行业周观察：海外CSP大厂业绩梳理，自由现金流成关键指标》；开源证券20261101《海外科技：CSP资本开支韧性延续，CPO产业化提速》）

【产业端：Agent推理重塑算力结构，竞争迈向全栈协同】

Agent加速落地后，AI算力需求正在从模型训练阶段的一次性建设，转向推理阶段的持续性消耗。开源证券指出，Agent具有多轮交互、长上下文和多智能体协同等特征，一项任务往往需要反复执行模型推理、工具调用、结果校验和重新规划，Token消耗及后台计算时长均明显高于传统对话式应用。截至2026年6月，国内日均Token调用量已超过500万亿，较2025年末增长近四倍；IDC预计，国内活跃Agent数量将由2026年的495万个增至2030年的2亿个。应用数量与调用频次同步增长，有望推动算力需求由项目制建设走向常态化消费。

从硬件结构看，Agent对服务器的拉动不再局限于GPU。首先，在计算层，通用GPU与定制ASIC将并行发展，云厂商通过自研芯片降低推理成本，算力供给由单一GPU向多元架构演进。其次，在存储与封装层，长上下文、多模型调用将进一步提高对HBM和先进封装的需求。再次，在系统层，CPU的重要性明显上升。Agent工作流中的工具调度、数据库检索、代码执行和会话状态维护多为串行逻辑任务，需要由CPU承担；部分典型工作流中，CPU侧处理造成的端到端延迟占比可达90%。服务器CPU因此由辅助算力升级为任务编排和资源调度中枢，CPU与GPU的配置比例有望由传统的1∶8逐步向1∶2甚至1∶1收敛。

从软件与模型端看，国产大模型竞争正在由参数规模转向任务交付能力。方正证券指出，近期国产模型升级普遍围绕长上下文、Agent能力和推理效率展开，通过提升推理速度、降低调用成本和增强复杂任务完成率，推动AI从“能够回答问题”迈向“能够完成任务”。推理降本并不意味着算力需求下降：当单次使用成本降低、响应速度提升后，应用范围和调用频次反而可能加速扩大。由此，产业竞争的评价体系将从单芯片峰值性能，转向单位成本下的有效Token产出与端到端任务效率，并进一步带动CPU、GPU、ASIC、HBM、先进封装、高速互连及液冷整机的全栈协同升级。

（来源：开源证券20261101《计算机行业周报：Agent推理驱动服务器升级，AI产业迈向全栈协同》；方正证券20261027《计算机行业事件点评报告：国产大模型竞争转向任务交付，Agent能力与推理效率同步跃迁》）

Token经济爆火，关注A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！DeepSeek概念权重高达56%，算力租赁概念权重高达46%。一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机。云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，场外联接（A类：014543；C类：014544）

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