美股牛市即将结束？机构警告：或仅剩半年至一年lg...

持续约四年的美股牛市可能正在接近尾声。随着机构与散户持仓集中度不断提高、融资杠杆持续累积，一名长期关注市场周期的宏观策略师警告，美股可能在未来6至12个月完成由牛转熊的转变。

宏观研究机构Macro Ops创始人兼首席市场策略师亚历克斯·巴罗（Alex Barrow）认为，市场风险正在逐渐累积，但牛市尚未完全结束。未来一段时间股市仍可能上涨，不过投资者需要面对更剧烈的价格波动。

巴罗指出，对冲基金和散户投资者的股票风险敞口长期维持高位，借款投资规模也不断扩大。一旦市场走势逆转，高杠杆仓位的集中平仓可能放大跌势，推动美股进入典型的周期性熊市。

持仓拥挤与杠杆累积，牛市后期风险显现

巴罗认为，当前美股最值得警惕的现象，是各类投资者的总体风险敞口持续攀升。

随着股价上涨，投资者不断扩大股票持仓，并利用融资增加投资规模。这种趋势可能在上涨阶段强化市场动能，但当风险偏好逆转时，也会形成集中去杠杆压力。

今年7月和10月的市场调整已经暴露部分问题。7月的抛售曾令对冲基金Situational Awareness遭受重创，而10月美股再度出现明显下跌。

巴罗指出，根据经纪商数据，对冲基金近期开始采取更加谨慎的策略，通过增加空头头寸对冲多头风险，使整体投资组合逐渐接近市场中性状态。

他认为，今年夏季的剧烈波动可能标志着本轮牛市开始进入尾声。不过，市场顶部通常不会由单一事件决定，而是需要经历较长时间的形成过程。

按照巴罗的判断，典型的市场筑顶过程可能持续八至九个月，因此目前仍有一定上涨空间，但伴随的波动与调整也可能明显增加。

最新市场表现与这一担忧相呼应。纳斯达克指数10月累计下跌接近7%，创2025年4月关税冲击以来最差单月表现。科技股下跌的同时，市场开始重新评估人工智能投资的长期回报。

AI融资压力升温，货币紧缩或成为转折因素

人工智能投资热潮是巴罗判断本轮牛市前景的另一项重要依据。

Macro Ops曾较早关注人工智能和存储芯片行业，并在相关领域积累大量投资敞口。但巴罗表示，随着今年2月至3月相关股票涨势加速、交易变得过度拥挤，其团队已经开始兑现大部分利润。

目前，他更担忧人工智能基础设施建设所需的巨额资本支出，以及企业越来越依赖债务市场融资的问题。

巴罗预计，在人工智能投资和美国财政赤字共同作用下，通胀可能持续高企，美联储最终需要采取比市场预期更大幅度的货币紧缩措施。

随着融资成本提高，企业获取资金的难度可能增加。他认为，即使人工智能基础设施建设没有完全停止，只要投资增速进入平台期，就可能对经济和金融市场形成明显冲击。

近期财报已经引发投资者对这一问题的关注。Meta(META)、Alphabet(GOOGL)和亚马逊(AMZN)等科技企业继续提高人工智能资本开支计划，但市场对投资回报周期及现金流压力的担忧日益增加。

巴罗认为，当融资条件持续收紧、人工智能投资增长趋缓时，市场此前依靠资本开支扩张形成的增长动力可能随之减弱。

高盛也在最新市场分析中预计，人工智能投资支出仍将继续增长，但其增速可能正在接近峰值。

转向短期策略，保留部分AI投资敞口

尽管对中期市场前景转为谨慎，巴罗并未完全退出股票市场。他表示，Macro Ops目前更加重视短期、战术性的投资安排，并继续关注部分具有结构性增长机会的行业。

存储芯片是其仍然看好的领域之一。巴罗预计，相关股票可能重新成为市场领涨力量，其团队近期已开始重新建立部分存储芯片头寸，关注对象包括美光科技、韩国相关企业及存储芯片主题基金。

他还指出，韩国综合股价指数（KOSPI）的远期市盈率处于历史低位附近。虽然周期性行业通常会在盈利高峰时出现估值偏低的现象，但他认为，人工智能带来的结构性需求可能延长本轮半导体周期。

在其他行业方面，巴罗关注因股价调整而估值下降的建筑材料企业，以及受数据中心能源需求推动的天然气生产商。

他认为，电网基础设施不足正在制约数据中心建设，部分项目需要依赖额外天然气供应满足电力需求。这使相关能源和建筑领域仍存在投资机会。

人工智能相关医疗和生物技术企业也在其关注范围内，对于贵金属及矿业股，巴罗保持长期关注，但认为相关股票目前仍可能处于寻找阶段性底部的过程中。

与此同时，他警告，标普500指数对少数大型科技公司的依赖程度较高，部分公司的市销率超过10倍，市场估值集中度值得警惕。

巴罗表示，其当前策略包括提高现金比例、分散股票持仓，并关注今年遭到明显抛售的优质企业，例如伯克希尔哈撒韦。他同时保留部分人工智能相关投资敞口，以应对牛市后期可能继续出现的上涨行情。

来源：金十数据