反弹动能来源何处？景顺长城基金：估值支撑、政策传导，对后市表现保持乐观lg...

今日A股市场强势反弹，科创板块领涨。A股主要指数早盘低开后震荡，午后大幅拉升。截至收盘，上证指数、沪深300指数、科创50指数、创业板指数分别上涨2.2%、2.3%、9.9%、6.4%。全市场上涨公司数量4665家。两市成交约2.05万亿元，较前一交易日放量0.33万亿元。行业层面，成长股出现“涨停潮”，经历充分调整的电子、通信、有色金属、机械设备、电力设备等行业涨幅居前，而此前承担防御功能的食品饮料、煤炭、石油石化、银行、公用事业等行业则下跌调整。

今日市场反弹的主要原因可能是美国中期选举、A股三季报业绩等不确定性因素相继落定，此前预期得到消化，投资者再度迎来交易窗口期，具体来看：

1）美国中期选举尘埃落定，民主党胜出，政策层面的不确定性随之边际回落。对中国股市而言，这一结果可能通过三个渠道传导：

·第一，民主党掌控国会后，对特朗普政府的制衡增强，有助于抑制冲突大幅升级的尾部风险；

·第二，进一步财政扩张的空间将受到约束，债务上限问题或重新成为市场关注焦点；

·第三，美国联邦层面出台AI暂停令的可能性仍然较低，相关监管压力更多集中在州与地方政府层面，对行业整体的约束相对有限。

2）投资者的情绪已得到较为充分的宣泄。经过10月的急跌，科技板块高关注度公司的筹码集中度、成交占比等情绪指标均边际回落；与此同时，上市公司回购金额走高，显示产业资本态度积极。政策面也及时出手维稳：10月“国家队”持有ETF的月度资金净流入强度升至2025年4月以来最高水平；为维护资本市场平稳运行，央行加力实施股票回购增持再贷款政策，自2026年11月4日起将该再贷款利率下调0.25个百分点至1%。11月2日座谈会后，银行已向央行报送的股票回购增持再贷款额度申请超过2000亿元，后续央行将继续充分满足银行的再贷款需求。同期，第三批互换便利操作落地，目前已有24家券商确认中标，其中部分券商披露了中标金额，合计超过400亿元。

3）A股上市公司三季报披露已经收官，市场进入业绩验证的空窗阶段。前三季度全部A股净利润同比增长8.4%，若剔除长鑫科技极端值的影响，则降至5.5%，较上半年19.5%的增速明显回落；单季度来看，净利润增速分别为7.5%、25.1%和-13.2%，逐季走弱。业绩层面的利空已在此前的股价调整中基本消化。

展望后市，我们对市场表现保持乐观。首先，经过三季度的调整，主要指数估值已回落至合理区间，继续大幅收缩的空间或有限，估值端对市场的支撑开始显现。第二，政策累积效应仍将持续释放，四季度政治局会议、中央经济工作会议将召开，稳增长政策有望释放积极信号。在股市层面，从回购增持再贷款、互换便利等流动性工具，到中长期资金入市的制度安排，政策合力正逐步传导至市场，为反弹提供动能。

若市场如期反弹，景气成长方向的斜率有望更陡峭。AI技术革命是中长期产业趋势，科技企业在经历大幅调整后，自下而上的配置机会正在显现，重点关注AI基础设施及算力等环节。与此同时，AI技术正加速向应用端扩散，应用侧的机会值得跟踪。此外，出口出海概念、创新药、部分有色金属仍维持较高景气度。以消费、周期为代表的顺周期板块赔率较高，但行情整体仍偏左侧，后续需结合政策出台力度与内需修复进度综合研判。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。