市场迎来大涨！历史上A股那些大幅调整后的日子，都怎么样了？lg...

来源：中信建投证券

11月4日，市场迎来大涨，截至收盘，上证指数上涨2.16%，深证成指上涨4.22%，创业板指上涨6.4%，科创50上涨9.92%，全市超过4600只个股上涨。板块表现方面，半导体、通信设备、贵金属等板块涨幅居前。（数据来源：Wind；不作为投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

资料来源：Wind，时间20261104；不构成投资建议；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

资料来源：Wind，时间20261104；不构成投资建议；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

发生了什么？

今日A股市场迎来强势反弹，是内外利好共同催化的结果。外部方面，民主党在美国中期选举中取得压倒性胜利，夺回国会参众两院控制权，此前市场对"国会格局不确定、政策预期反复"的担忧利空落地，全球风险偏好集体修复；内部方面，中国人民银行今日起下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%，支持银行向上市公司提供回购增持资金，真金白银的政策托底有力提振了市场信心。此外，A股前期的明显超跌也为本轮反弹积蓄了动能，内外因素叠加之下，资金迅速回补此前或被错杀的成长方向，走出了一波强势修复行情。

盘点历史上大盘的多轮调整

就在今天反弹前，市场从7月开始曾连续展开深度调整。上证指数从年内高点5258.86点一路下探，7月单月跌幅达6.40%，10月再跌6.33%；深证成指7月跌16.21%、10月跌15.94%；创业板指更是接连遭遇23%级别的月度跌幅，科创综指7月单月跌去27.79%，科创50在10月再跌24.13%。不同板块之间也出现一定分化，通信、电子板块领跌，上半年一度风光无限的AI产业链、算力板块经历了"过山车"式的行情。（数据来源：Wind；不作为投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

把上证指数过去二十五年的走势摊开，可以看到大盘跌幅相对比较大、持续时间也相对比较长的调整，大概出现过六次。它们的原因各不相同，但过程却有很多相似之处。

上证指数历次调整

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

1、2001.6.14至2005.6.6

沪指从最高的2245.44点，跌至2005年6月6日的998.23点，最大回撤近56%，历时近4年。2000年互联网泡沫破裂后，A股陷入了漫长的调整期。期间虽然也有几次反弹，但每次都很快被新的下跌吞没。（数据来源：wind，数据统计区间：2001.6.14-2005.6.6）

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

2、2007.10.16至2008.10.28

上证指数从最高的6124.04点，一路跌至1664.93点，下跌幅度接近73%，历时一年左右时间。2008年全球金融危机爆发，美股次贷危机的冲击波席卷全球，A股也没能幸免，6124点的高点，至今仍没能被超越。（数据来源：wind，数据统计区间：2007.10.16-2008.10.28）

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

3、2009.8.4至2013.6.25

上证指数从3478.01点，一路跌至1849.65点，下跌幅度接近47%，历时近四年时间。四万亿刺激计划后，A股一度强劲反弹，但随后IPO大扩容、经济增速放缓等因素叠加，市场再度陷入漫长调整期。（数据来源：wind，数据统计区间：2009.8.4-2013.6.25）

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

4、2015.6.12至2016.1.27

上证指数从5178.19点，一路跌至2638.3点，下跌幅度接约49%，历时半年左右时间。2015年上半年，杠杆资金推动下A股快速上涨，场外配资规模一度超过两万亿元。6月去杠杆开始后，市场急转直下，千股跌停的惨剧接连上演。（数据来源：wind，数据统计区间：2015.6.12-2016.1.27）

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

5、2018.1.29至2019.1.4

上证指数从3587.03点，一路跌至2440.91，下跌幅度接约32%，历时近一年时间。这轮调整的核心压力来自中美贸易战。2018年3月，美国对华发动贸易制裁，加征关税的阴影笼罩全年。（数据来源：wind，数据统计区间：2018.1.29-2019.1.4）

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

6、2021.12.14至2024.2.5

上证指数从3587.03点，一路跌至2440.91，下跌幅度接约32%，历时近一年时间。这轮调整叠加了多重因素：后疫情时代经济复苏不及预期、新能源等前期热门赛道估值消化、地产行业深度调整等。（数据来源：wind，数据统计区间：2021.12.14-2024.2.5）

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

如果坚持下来，后来怎么样了？

波动是市场的常态，有涨就有跌，关键是面对市场调整时我们要保持一颗良好的心态。回顾A股历史上几次难熬的日子，或许你会问：面对历次市场的调整，如果当时选择坚持下来，后来会怎样？

让我们用数据说话，以偏股混合型基金指数（885001）为回测标的，看看历次调整后能有怎样的表现？

—2005年6月，持有至今，累计涨幅超过1000%；

—2008年10月，持有至今，累计涨幅超过350%；

—2013年6月，持有至今，累计涨幅超过190%；

—2016年1月，持有至今，累计涨幅超过90%；

—2019年1月，持有至今，累计涨幅超过100%。

（数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

这些数字告诉我们一个简单却深刻的道理：市场非常悲观的时候，往往也可能对应着比较好的买点。那些在恐慌中坚持下来的投资者，后来很有可能收获理想的回报。

市场历次调整后偏股混合型基金指数表现

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

另外，从历史数据表现来看，在市场历次持续时间比较长的调整后，以偏股混合型基金指数为例，后来都收获了不错的回报，而且随着持有的时间越长，得到的回报也大概率越多。

市场历次调整后持有偏股混合型基金指数回报

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

需要提示的是，午后盘中拉升伴随情绪回暖与量能放大，更接近"利空落地＋超跌修复"的估值修复，能否演变为趋势性行情，仍要看增量政策与成交量能否延续。另外，即使是市场上涨行情，过程中也可能经历较大波动和回撤，市场充满了变化，对于大部分投资者来讲不要仓位过重，尽量做到分散配置。

芒格说过："股市短期是投票机，长期是称重机。"短期的价格波动受情绪、资金、消息面等诸多因素影响，但长期来看，股价终会回归上市公司的内在价值。这正是价值投资的核心逻辑——用时间换空间，用耐心换收益。

拉长时间的视野，我们看到的是：中国经济在过去几十年里持续发展前进，优质上市公司的内在价值在不断积累，A股市场的价值中枢在长期中稳步抬升。但投资就是这样一场修行。它不考验谁更聪明，只考验谁更有耐心；那些在市场难熬的时候依然相信未来、坚持布局的人，往往最终能获得理想的收获。

（文中的观点和判断可能会随着市场环境发生变化；不构成投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

作者：徐海鹏，S1440622040017