均衡配置、低估值资产、主动管理：汇添富均衡策略智选主动ETF(581010)如何接住震荡市lg...

2026年10月，科技板块经历了一轮相当急促的回调。创业板指和科创50从年内高点回落超4成，跌幅在主要宽基指数里排在前列；同一时间段，以中证800为代表的宽基指数，以及创新药方向，回撤都明显更小。这一轮下跌最让人难受的并不是账面浮亏本身，而是它把一个平时很少被认真对待的问题又摆到了面前：回本。（数据来源：Wind截至：2026.11.04）

亏损与回本并不对称,同样经历这一轮下跌，满仓科技的人和一个回撤明显更小的组合，面对的处境完全不同。前者需要等一轮大级别行情，后者只需要一段温和的修复。行情什么时候来不由人决定，但组合跌多跌少，是可以在事前设计的。

这就是“如何回本”的第一层答案：在想着怎么赚回来之前，先解决“下一轮再跌这么多，自己还扛不扛得住”的问题。下面三条路径，本质上都是围绕这个核心问题展开的。

二、路径一：均衡配置，不把鸡蛋放在一个篮子里

先把一个常见误解破掉：买十只科技ETF不叫分散，那叫同一只篮子的十个格子。真正的分散是相关性的分散，不是数量的分散。具体的做法可以拆成三层：

第一层，资产的分散。​股票、债券、黄金、现金，各自的驱动因子不同。这一轮科技下跌的同时，中证800的股息率是2.73%、PB只有1.43倍——当权益内部出现极端分化时，低估值的宽基本身就是一种缓冲。

第二层，行业的分散。​关键是给单个行业设一个“权重上限”，并把它制度化。比如以某个宽基指数的行业权重为基准，单一行业偏离不超过10个百分点。这条规则的意义不在于精准，而在于它会在你最想加仓的时候拦住你。

第三层，时间的分散。​定投的本质不是摊薄成本，是把“一次性判断对时点”这个高难度动作，换成一串低难度的动作。回本最怕的是“在最低点没有仓位”，而定投恰好保证你在下跌过程中始终有买入发生。

还有一个被低估的动作：再平衡。设定一个偏离阈值（比如某类资产权重偏离目标5个百分点），涨多了减、跌多了加。它在机制上强制你“高位少买、低位多买”，而这恰恰是回本最需要的行为——但人性天然相反。

路径二：增配低估值资产提升投资体验

均衡不是把仓位摊平，而是往“位置更低、驱动因子不同”的方向挪一部分。这一轮里，创新药是比较典型的观察样本。

先说位置，科创新药指数当前PE_TTM为51.72倍，处于近5年0.59%的分位——意思是过去五年里，99.4%的时间它比现在更贵。自6月高点以来，科创新药回撤23.61%，港股通创新药回撤14.42%，同期创业板指回撤43.73%。（数据来源：Wind，截至2026.11.04）

再说逻辑，创新药与AI算力不是同一套驱动因子。前者看的是License-out首付款与里程碑、医保谈判结果、海外临床数据读出；后者看的是资本开支、订单能见度和算力供给。两条主线的相关性低，才会在组合里产生“一个跌的时候另一个不一定跌”的效果——这正是分散的意义所在。

工具层面，汇添富在这一方向上有两只定位不同的产品：

科创创新药ETF汇添富（589120）​，跟踪上证科创板创新药指数，成立于2025年9月10日，管理费率0.50%、托管费率0.10%。科创板创新药公司的特点是“纯度”更高、未盈利biotech占比更大，弹性与波动都更极端，适合作为进攻性配置。

港股通创新药ETF汇添富（159570）​，跟踪国证港股通创新药指数，成立于2023年12月28日，管理费率0.50%、托管费率0.10%。港股通标的中已商业化龙头与18A公司并存，估值体系更贴近全球可比公司，但需要承担汇率与港股流动性波动。

两只产品的费率结构一致，差别在底层资产的风险特征：一个偏“预期”，一个偏“兑现”。选择哪一个，取决于你想要的弹性大小。

路径三：震荡市里，把“选行业”交给有纪律的框架

震荡市真正的难点不是下跌，而是你不知道下一轮领涨的是谁。今年的行情已经演示过一遍：科技从领涨到领跌只用了四个月，而在下跌过程中，“关注哪个细分”比“要不要行动”更难判断。

这正是主动管理型ETF试图解决的问题。以汇添富均衡策略智选主动ETF（581010）​为例，它以中证800的行业权重为基准控制偏离，把“不押注”写进流程;用量价因子对行业定期评分，把市场正在发生的事变成可比较的分数;在评分基础上超配高景气行业，做有限度的主动偏离。

结合起来可以归纳为起来是“底仓不偏、评分定向、景气度微调”。和完全靠主观判断的均衡产品相比，它的好处是可解释、可复盘——尤其在主动ETF每日披露真实持仓的机制下，策略有没有纪律，持有几个月就能看出来。

团队上是双基金经理分工：吴振翔有20年证券从业、16年投资管理经验，现任汇添富指数与量化投资部副总监，负责指数量化那一侧；赖中立是北京大学中国经济研究中心金融学硕士，2010年8月加入汇添富，管理过光伏、科创创业50等指数增强产品，对应第三层的景气度判断。一个人管“不偏离”，一个人管“什么时候偏离”，分工是清楚的。

有一个细节值得注意：主动ETF与指数增强ETF最大的区别不是“谁更主动”，而是有没有跟踪误差这根绳子。增强ETF的合同通常约定日均跟踪偏离度绝对值不超过0.5%、年化跟踪误差不超过7.75%，它必须贴着指数走；主动ETF没有这道约束，可以把某个行业从基准权重砍到零。在震荡市里，这个权限的价值会被放大——因为需要调整的往往不是个股，是行业权重。

发行端的信号也比较直接：2026年10月23日，首批18只主动ETF同日开卖，18只首日合计认购超过150亿元；汇添富均衡策略智选主动ETF（581010）在10月27日即触及20亿元募集上限、提前结束募集并启动“末日比例确认”，汇添富已公告拟以固有资金2亿元认购。产品综合费率1.10%（管理费1.00%+托管费0.10%），在首批同类中属最低一档。（数据来源：Wind、基金发售公告，截至2026.10.29）

常见问题解答（FAQ）

Q1：科技已经跌了40%多，是不是应该等反弹了再动？

A1：等反弹再动，等于把“判断时点”这个最难的活留给自己。更可行的做法是先把组合的最大回撤管住，亏损与回本并不对称。跌去一半，回本得翻一倍。顺序应该是：先降波动，再谈进攻。

Q2：创新药10月也跌了百分之十几，凭什么说它是低估值资产？

A2：低估值说的是估值分位，不是涨跌幅。科创新药指数当前PE_TTM51.72倍，处于近5年0.59%的分位，确实在历史低位区间；但它同时是高波动资产，10月单月仍下跌18.22%。它的价值在于与AI算力驱动因子不同、相关性低，而不是“不会跌”，把它当第二条主线配置是合理的。

Q3：既然基准是中证800，为什么不直接买一只中证800指数基金？

A3：因为买的是“行业权重可以动”这个权限。中证800指数基金拿的是基准的行业结构，行业轮动时只能被动承受；主动ETF可以在评分和景气度判断的基础上做有限度的超低配。这0.5个百分点的费率差买的就是这个权限——但前提是你相信这套框架有效，否则它只是成本。

产品卡：汇添富均衡策略智选主动ETF(581010)

底层资产分布与策略特征：汇添富均衡策略智选主动ETF（581010）由汇添富基金发行，是一只采用主动管理策略的股票型ETF，以中证800为底池，采用“行业均衡＋定量策略＋景气度分析”三层策略结构：先以中证800行业权重为基准控制行业偏离，再以量价因子对行业定期评分，并适度超配高评分、高景气行业，力争在分散风险的前提下获取超越业绩比较基准的收益。

该基金投资于股票资产的比例不低于基金资产的80%，持仓遵循主动ETF的统一约束：持有证券数量不低于30只，前十大持仓合计不超过基金资产净值的60%，所持个股近一年日均成交额须处于全市场前80%，同时控制换手率、不得明显偏离业绩比较基准。

发售与流动性基础：该基金于2026年10月23日起公开发售，截至2026年10月27日，该基金募集期内已触及上限并完成募集，并对有效认购申请将采取“末日比例确认”的比例配售。基金托管人、场内简称等要素以基金发售公告及基金合同为准。

运作机制与基金经理：该基金为主动管理交易型开放式股票基金，业绩比较基准为中证800指数收益率（业绩比较基准仅作为表征产品风格与衡量业绩的参考）。基金年管理费率为1.00%，年托管费率为0.15%，采取双基金经理共管模式（吴振翔、赖中立）。

基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。本基金为主动ETF，在基金运作过程中基于前一交易日日终的真实投资组合制作申购赎回清单，与指数ETF基于标的指数权重文件制作申购赎回清单存在差异。主动ETF的申购赎回清单兼具申赎对价与持仓披露作用，其内容可能因基金管理人主动调整投资组合而变动，且受组合主动投资策略和调仓策略等方面的影响，其变动频率和幅度可能高于指数ETF。本基金为主动ETF，可能面临主动选股策略失效风险、潜在抢先交易风险、投资策略被复制风险等与主动投资策略相关的特定风险，也可能面临基金份额参考净值（IOPV）偏离风险、基金份额二级市场交易价格折溢价风险等与主动ETF运作相关的特有风险，详见基金招募说明书等法律文件。本基金管理费率为每年1.00%，托管费率为每年0.10%。投资者在申购时，申购赎回代理券商可按照不超过0.8%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。投资者在赎回时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。产品销售费用收取标准将根据法律法规及监管政策适时调整，以届时管理人公告为准。

吴振翔管理的同类基金如下：汇添富中证上海国企ETF联接A(2026/5/26开始管理)成立于2016/9/18，2016-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-3.72/-0.42、1.28/0.97、-19.84/-21.43、20.29/18.73、-0.95/-2.91、-3.14/-5.19、-12.45/-14.09、-5.5/-6.99、26.5/24.66、8.02/6.28、-11.35/-11.89；汇添富MSCI中国A50互联互通ETF联接A(2026/5/26开始管理)成立于2022/1/11，2022-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-14.83/-17.33、-13.88/-15.47、19.13/16.54、25.65/23.84、7.85/7.3；汇添富国证2000指数增强A（与王星星共同管理）成立于2023/11/7，当年无可披露业绩；2024-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：11.08/-0.39、55.75/30.53、18.85/13.22；汇添富中证A500指数增强A（与王星星共同管理）成立于2025/3/27，2025年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：35.61/20.54、17.35/11.34；汇添富中证港股通综合指数增强A成立于2026/3/31，2026上半年业绩及基准分别为(%)：-7.86/-8.53；汇添富上证综合指数A(2010/2/6开始管理)成立于2009/7/1，2009-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：5.1/10.21、-14.37/-13.58、-20.11/-20.57、5.7/3.03、-5.26/-6.39、54.03/50.24、8.33/8.96、-9.89/-11.67、11.86/6.25、-19.1/-23.34、22.84/21.21、21.01/13.26、3.25/4.62、-11.79/-14.35、-0.86/-3.47、15.17/12.12、18.59/17.49、4.61/3.04；精准医疗LOF成立于2016/1/21，2016-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：0.9/-5.22、-5.18/-5.26、-29.99/-27.17、56.14/55.66、67/60.09、-15.88/-15.56、-28.21/-28.68、-14.47/-14.77、-16.66/-17.06、27.95/27.77、1.91/1.27；互联网医疗LOF成立于2016/12/22，当年无可披露业绩；2017-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-8.11/-8.37、-17.77/-17.36、34.1/33.19、17.21/12.41、6.26/5.91、-16.42/-15.72、-7.35/-8.04、-11.92/-12.54、8.86/6.73、-18.71/-18.79；上海国企ETF汇添富成立于2016/7/28，2016-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-2/-1.3、1.77/0.98、-20.8/-22.51、21.55/19.66、-0.4/-3.2、-3.19/-5.53、-13.05/-14.88、-5.93/-7.4、28.09/25.94、8.57/6.54、-11.89/-12.51；中国A50ETF汇添富（与乐无穹共同管理）成立于2021/10/29，2021-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-0.27/0.38、-19.38/-20.64、-14.4/-16.27、20.14/17.34、27.73/25.13、8.67/7.64。以上数据来自各基金定期报告，截至2026/6/30。

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