都叫“红利低波”，买的却不是同一个东西：三只指数深度对比，为何中证红利低波动100指数(930955)是更好的“底仓之选”lg...

打开行情软件搜索“红利低波”，你会看到一长串ETF：红利低波ETF、红利低波100ETF、红利低波50ETF……名字像三兄弟，不少投资者以为买到的是同一个东西。

但实际上，这三类产品分别跟踪三个完全不同的指数：中证红利低波动指数（H30269）、中证红利低波动100指数（930955）、标普中国A股大盘红利低波50指数。它们都挂着“红利+低波”的招牌，底色却大不一样——买错了，你买到的可能是一个披着低波外衣的银行指数基金。

先拆编制：样本数量、加权方式、调样频率

三个指数的差别，首先要从编制方案说起。

红利低波（H30269）是境内首只红利低波主题指数，由中证指数公司2013年12月19日发布，从沪深A股中选取股息率高且波动率低的50只证券作为样本，采用股息率加权，单一成分股权重不超过15%，样本每年12月调整一次。选样路径是：剔除股利支付率过高或为负、每股股利下降的公司后，先按三年平均股息率选前75只，再从中挑出波动率最低的50只。

红利低波100（930955）同样由中证指数公司编制，2017年5月26日发布，样本数量翻倍至100只，采用股息率/波动率加权，且规定单一中证二级行业权重不超过20%，样本每季度调整一次（3月、6月、9月、12月第二个星期五的下一交易日实施）。

标普中国A股大盘红利低波50指数由标普道琼斯指数公司2019年4月发布，样本空间限定为标普中国A股大盘指数（设有近3个月日均成交额不低于2000万元、流通市值不低于10亿元的流动性与规模门槛），先按最近12个月股息率选前100只（单一GICS行业不超过20只），再从中选出波动率最低的50只，按股息率加权，个股权重介于0.05%至5%，单一行业权重上限30%，每年调整一次并设有缓冲规则。

表：三只红利低波指数编制要素对比

对比维度	红利低波	红利低波100	标普中国A股大盘红利低波50
样本空间	沪深A股	沪深A股	标普中国A股大盘指数
选样路径	先按三年平均股息率选前75只，再挑出波动率最低的50只	按股息率初筛后，选出波动率最低的100只	先按最近12个月股息率选前100只（单一GICS行业不超过20只），再选出波动率最低的50只
样本数量	50只	100只	50只
加权方式	股息率加权	股息率/波动率加权	股息率加权
调样频率	每年一次（12月）	每季度一次（3月、6月、9月、12月第二个星期五的下一交易日实施）	每年一次，设有缓冲规则

数据来源：相关指数公司官网 截至：2026.11.03

一句话概括三者的性格：红利低波是“高股息精选”，标普50是“大盘精选”，而红利低波100是少数把低波动因子直接纳入加权公式、并按季度频率进行再平衡的指数之一——它的“低波”含量在三者中相对更高，规则约束也更为严格。

看股息率：红利策略的“票息”谁更厚

对红利类资产，股息率就是它的“票息”，是最硬的指标。

图：三只红利低波指数的股息率与历史分位点

数据来源：Wind 截至：2026.11.03

如图所示，当前三只指数的股息率分别为：红利低波4.54%、红利低波100为4.58%、标普红利低波50为4.50%。红利低波100以4.58%居首。

单看绝对值差距不到0.1个百分点，似乎无关紧要；但叠加“历史分位点”这个维度，含义就完全不同了。分位点衡量的是当前股息率在指数自身历史中所处的位置：红利低波100的股息率分位点为46.81%，几乎正好落在历史中位——意味着它现在的“票息”处于自身历史中枢，既没有被极端高估，也没有透支未来的安全垫；红利低波为41.30%，同样居中；而标普红利低波50的分位点只有19.77%，处于其自身历史低位，即当前价格相对其历史偏贵。

放在低利率的大环境里看，4.5%以上的股息率相对10年期国债收益率仍有显著溢价。2025年3月，标普红利低波50股息率6.13%、相对10年期国债的风险溢价高达4.28个百分点，处于近十年94.57%分位的高位。

时过境迁，如今三只指数的股息率收敛到4.5%—4.6%区间，说明红利资产整体已被资金追捧了一段——此时“股息率最高+分位适中”的红利低波100，估值性价比相对更高。

为什么说中证红利低波动100指数（930955）更适合做普通投资者的底仓

在红利资产内部，工具的选择同样有讲究，中证红利低波动100指数（930955）与其他红利指数不同，其并未采用传统市值加权，而是按照“股息率÷过去一年波动率”分配权重。在其他条件相近时，股息率较高、历史波动较低的公司获得更高权重。

这一机制带来纪律性的逆向再平衡：当股价大幅上涨而分红未同步增加时，股息率下降，公司在下一次调整中的吸引力可能降低；当股价回落但分红能力保持稳定时，股息率提高，反而可能获得更高权重。相比市值加权容易形成的“涨得越多、权重越大”，它更强调现金回报与波动之间的性价比。

此外，中证红利低波动100指数（930955）以“红利+低波”双因子筛选逻辑：其并非简单筛选高股息个股，而是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本，采用股息率/波动率加权——股息率越高、波动越低的股票，权重越大。与按市值加权的主流宽基不同，这套规则一定程度上规避了“涨得越多、权重越高”的追涨困境，实现“越低估越买”的逆向再平衡。

同时，指数每季度调整一次，且单一二级行业权重不超过20%，能及时纳入股息率走高的标的，也能剔除分红能力弱化或波动放大的个股，避免红利策略滑向“高股息陷阱”。

与银行占比近四成的部分红利指数不同，红利低波100指数的行业配置均衡得多：银行约20%、食品饮料约13%、医药生物约14.9%、交通运输约12.9%，消费、医药、公用事业多点开花，单一行业风险相对可控。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20 申万一级行业）

图：红利低波100指数行业权重分布（申万一级）

数据来源：Wind 截至：2026.10.20

拉长时间看， 指数近9年累计回报超85%，年化回报超7%，年化波动率约16%。在当前的持续低利率时代，红利的风险收益比越发显得难能可贵。（数据来源：Wind 数据区间：2017.7.14-2026.7.13；红利低波全收益指数2021-2025年度回报分别为16.33%、3.45%、12.23%、24.82%、5.57%。指数历史表现不预示未来走势，亦不代表具体基金表现。）

对于希望便捷布局的投资者，市场上已有跟踪红利低波100指数的ETF产品，如红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月22日，紧密跟踪红利低波100指数，作为跟踪该指数，成立最早的产品，（Wind数据显示，跟踪红利低波100指数的7只产品，除红利低波100ETF景顺（515100）外，均成立于2023年后）完整穿越了2021年核心资产震荡、2022—2023年市场深度调整、2024年“9·24”行情、2025年科技行情等多轮风格切换。

对于没有证券账户、或不习惯场内交易的投资者，515100配有完整的场外联接基金——景顺长城中证红利低波动100ETF联接基金（A类：016128，C类：016129），通过银行、基金公司直销、支付宝、天天基金等常见渠道即可申购，把专业红利策略变成“触手可及”的日常理财工具。

常见FAQ解答

Q1：在震荡市与“资产荒”背景下，红利低波100ETF景顺（515100）覆盖哪些优质个股？

红利低波100ETF景顺（515100）标的指数前十大权重股中，既有“基建现金流”，也有“消费与医药底盘”，还有能源、航运和服饰制造等高股息补充。前十大权重股合计占比约两成，100只成分股高度分散，单一个股风险对净值影响有限。（数据来源：Wind，截至2026.10.20 涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

Q2：红利低波100ETF景顺（515100）有哪些值得关注的产品特点？

红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月，是跟踪中证红利低波动100指数的旗舰产品，规模与流动性出众，成立六年完整穿越多轮牛熊。同时设有场外联接基金（A类：016128，C类：016129），方便无证券账户或偏好定投的投资者参与。（数据来源：Wind，截至2026.10.20）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证红利低波动100指数（930955）。该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本，采用股息率/波动率加权，每季度调样一次，并设置单一二级行业20%的权重上限，是反映A股高股息、低波动资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind、中证指数公司，截至2026.10.20）

Q4：与其他红利主题产品有哪些差异？

相比中证红利指数（市值加权、年度调样），红利低波100指数每季度调样，能更及时地剔除股息率下滑或波动放大的标的，一定程度上避免“红利陷阱”，且股息率/波动率加权机制天然实现“越低估越买”的逆向再平衡。相比银行占比近四成的部分红利指数，该指数行业分布更为均衡，覆盖能源、交运、消费、家电、公用事业等多个板块。

Q5：场内ETF和场外联接基金（A类/C类）该如何选择？

若您已开通证券账户、偏好灵活交易或波段操作，红利低波100ETF景顺（515100）盘中实时交易、免印花税，资金使用效率高，且管理费率仅0.50%。若您无证券账户、偏好定投或长期持有，可选择场外联接基金：A类（016128）适合持有周期较长（通常1年以上）的投资者，申购费一次性收取，长期持有成本更低；C类（016129）适合中短期持有或定投，无申购费，按日计提销售服务费，持有成本随时间递增。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07.16 基金有风险，投资需谨慎）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金A份额每笔申购金额(M)分段收取申购费，具体为:M<50万元，1.20%;50万元≤M<100万元，0.60%;M≥100万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)-30日,0.30%;30日(含)以上，0。不收取销售服务费。C份额根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)以上，0。销售服务费为0.10%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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