三类机构同时加仓红利：三季报里的“压舱石”信号！普通投资者或可持续关注红利低波100ETF景顺(515100)lg...

10月19日，工商银行股价盘中触及8.65元，再创历史新高，总市值重登A股“市值一哥”；整个10月，申万银行指数逆势上涨4.3%，在31个申万一级行业中排名第一。

大盘持续震荡、科技成长高位剧烈波动，的钱却安静而持续地流向另一处——银行、公用事业、高股息周期龙头。随着2026年三季报披露收官，一条清晰的资金主线浮出水面：公募、券商、险资三类机构资金，正同步向红利资产集中加仓。

险资：前20大重仓里，11只是银行股

如果说哪类资金对红利资产的配置最具“刚性”，答案是险资。据Wind统计，截至三季度末，险资共现身超过630家上市公司的前十大流通股东名单，从持仓市值看，险资持股市值前20名中银行股独占11席，其余席位也几乎被高股息资产填满——长江电力、美的集团、京沪高铁、中国神华均位列其中。

图：2026Q3末险资持股市值前十个股

数据来源：Wind 截至：2026Q3

这些重仓股普遍拥有可观的股息率，南京银行、杭州银行、中国神华的股息率均超过4%。这背后是险资无法回避的算术题：10月末10年期国债收益率运行在1.6%—1.7%的历史低位，固收资产收益持续走低，而保险负债成本刚性存在，稳定股息成为匹配长期负债、平滑净值波动的天然工具。

新会计准则下，FVOCI分类只将股息计入投资收益，更进一步放大了险资增持高分红资产的制度性动力。

值得一提的是，险资的红利底仓并非一潭死水：三季度荣盛石化、宝丰能源获险资持股数量环比激增3.3倍和2.9倍，中际旭创、生益科技等科技股前十大股东名单中首次出现险资身影，“红利压舱、科技进攻”的哑铃结构清晰可辨。

券商：规模收缩，但筹码正变得更“红”

与险资的坚决加仓不同，券商自营与资管通道的持仓呈现“总量收缩、结构变红”的特征。Wind数据显示，截至三季度末，228家A股公司的前十大流通股东中出现证券公司身影，合计持股市值559.84亿元，环比减少27.49%；持股数量约46.99亿股，环比下降约13.32%。规模下降既有行情回调的净值因素，也有主动腾挪的成分——腾挪的方向，指向分红。

图：券商重仓持股市值与数量变化、股息率分布

数据来源：Wind 截至：2026Q3

从券商重仓股名单看，排在前列的均属于银行和非银金融领域，如江苏银行、中信建投、永安期货。以最新收盘价和近12个月现金股利计算，券商重仓股股息率平均值达2.05%，29只个股股息率不低于5%。

在自营盘风险偏好整体收敛的季度里，券商把有限的仓位集中到了“现金流可验证”的资产上——这本身就是一类专业机构给出的定价：波动的市场里，分红的确定性在升值。

公募：从低配到回流，增量弹药还在路上

公募的动作同样明确。国信证券统计显示，三季度主动权益基金主动加仓幅度前三的行业中，银行以0.52个百分点位列第二；中泰证券的测算更为细致：三季度末主动型基金持有银行股比例为2.16%，环比提升1.06个百分点，其中仓位主动提升是主要贡献因子，净流入银行板块76.1亿元；被动型基金净流入139.31亿元；北向资金三季度对银行板块增持规模更是高达433.9亿元。

资金共振的底气来自基本面的兑现。2026年中期，银行业分红总额达2665.87亿元，居各行业之首，21家A股银行披露中期分红方案合计拟派息超2600亿元，六大行分红比例从30%统一下调至31%。多位基金经理判断，当前公募对银行的持仓仍处于历史低位，叠加险资持续增配，板块承接增量资金的空间依然充足。

为什么说中证红利低波动100指数（930955）更适合做普通投资者的底仓

在红利资产内部，工具的选择同样有讲究，中证红利低波动100指数（930955）与其他红利指数不同，其并未采用传统市值加权，而是按照“股息率÷过去一年波动率”分配权重。在其他条件相近时，股息率较高、历史波动较低的公司获得更高权重。

这一机制带来纪律性的逆向再平衡：当股价大幅上涨而分红未同步增加时，股息率下降，公司在下一次调整中的吸引力可能降低；当股价回落但分红能力保持稳定时，股息率提高，反而可能获得更高权重。相比市值加权容易形成的“涨得越多、权重越大”，它更强调现金回报与波动之间的性价比。

此外，中证红利低波动100指数（930955）以“红利+低波”双因子筛选逻辑：其并非简单筛选高股息个股，而是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本，采用股息率/波动率加权——股息率越高、波动越低的股票，权重越大。与按市值加权的主流宽基不同，这套规则一定程度上规避了“涨得越多、权重越高”的追涨困境，实现“越低估越买”的逆向再平衡。

同时，指数每季度调整一次，且单一二级行业权重不超过20%，能及时纳入股息率走高的标的，也能剔除分红能力弱化或波动放大的个股，避免红利策略滑向“高股息陷阱”。

与银行占比近四成的部分红利指数不同，红利低波100指数的行业配置均衡得多：银行约20%、食品饮料约13%、医药生物约14.9%、交通运输约12.9%，消费、医药、公用事业多点开花，单一行业风险相对可控。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20 申万一级行业）

图：红利低波100指数行业权重分布（申万一级）

数据来源：Wind 截至：2026.10.20

拉长时间看， 指数近10年累计回报超85%，年化回报超7%，年化波动率约16%。在当前的持续低利率时代，红利的风险收益比越发显得难能可贵。（数据来源：Wind 数据区间：2017.7.14-2026.7.13；红利低波全收益指数2021-2025年度回报分别为16.33%、3.45%、12.23%、24.82%、5.57%。指数历史表现不预示未来走势，亦不代表具体基金表现。）

对于希望便捷布局的投资者，市场上已有跟踪红利低波100指数的ETF产品，如红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月22日，紧密跟踪红利低波100指数，作为跟踪该指数，成立最早的产品，（Wind数据显示，跟踪红利低波100指数的7只产品，除红利低波100ETF景顺（515100）外，均成立于2023年后）完整穿越了2021年核心资产震荡、2022—2023年市场深度调整、2024年“9·24”行情、2025年科技行情等多轮风格切换。

对于没有证券账户、或不习惯场内交易的投资者，515100配有完整的场外联接基金——景顺长城中证红利低波动100ETF联接基金（A类：016128，C类：016129），通过银行、基金公司直销、支付宝、天天基金等常见渠道即可申购，把专业红利策略变成“触手可及”的日常理财工具。

常见FAQ解答

Q1：在震荡市与“资产荒”背景下，红利低波100ETF景顺（515100）覆盖哪些优质个股？

红利低波100ETF景顺（515100）标的指数前十大权重股中，既有“基建现金流”，也有“消费与医药底盘”，还有能源、航运和服饰制造等高股息补充。前十大权重股合计占比约两成，100只成分股高度分散，单一个股风险对净值影响有限。（数据来源：Wind，截至2026.10.20 涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

Q2：红利低波100ETF景顺（515100）有哪些值得关注的产品特点？

红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月，是跟踪中证红利低波动100指数的旗舰产品，规模与流动性出众，成立六年完整穿越多轮牛熊。同时设有场外联接基金（A类：016128，C类：016129），方便无证券账户或偏好定投的投资者参与。（数据来源：Wind，截至2026.10.20）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证红利低波动100指数（930955）。该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本，采用股息率/波动率加权，每季度调样一次，并设置单一二级行业20%的权重上限，是反映A股高股息、低波动资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind、中证指数公司，截至2026.10.20）

Q4：与其他红利主题产品有哪些差异？

相比中证红利指数（市值加权、年度调样），红利低波100指数每季度调样，能更及时地剔除股息率下滑或波动放大的标的，一定程度上避免“红利陷阱”，且股息率/波动率加权机制天然实现“越低估越买”的逆向再平衡。相比银行占比近四成的部分红利指数，该指数行业分布更为均衡，覆盖能源、交运、消费、家电、公用事业等多个板块。

Q5：场内ETF和场外联接基金（A类/C类）该如何选择？

若您已开通证券账户、偏好灵活交易或波段操作，红利低波100ETF景顺（515100）盘中实时交易、免印花税，资金使用效率高，且管理费率仅0.50%。若您无证券账户、偏好定投或长期持有，可选择场外联接基金：A类（016128）适合持有周期较长（通常1年以上）的投资者，申购费一次性收取，长期持有成本更低；C类（016129）适合中短期持有或定投，无申购费，按日计提销售服务费，持有成本随时间递增。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07.16 基金有风险，投资需谨慎）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金A份额每笔申购金额(M)分段收取申购费，具体为:M<50万元，1.20%;50万元≤M<100万元，0.60%;M≥100万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)-30日,0.30%;30日(含)以上，0。不收取销售服务费。C份额根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)以上，0。销售服务费为0.10%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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