公募资金集中布局创新药：CXO成三季度调仓最大赢家！港股创新药ETF景顺(513780)包含创新药+CXO双赛道lg...

每年10月末，公募基金的季度持仓披露总会成为市场最关注的大事——因为这份季报里藏着专业机构真金白银的态度。今年三季度的答案格外清晰：医药生物重回机构配置主线，而其中的创新药方向，尤其CXO板块，正被资金前所未有地集中布局。

据国信证券统计，26Q3全部公募基金对医疗研发外包（CXO）板块的持仓占比环比大幅提升了8.72个百分点，是提升最多的医药细分板块，提升幅度接近第二名原料药（+1.13pp）的八倍。当全行业资金向一个方向汇聚时，这往往不是短期博弈，而是共识形成的信号。

资金共识已经形成：公募大幅加仓医药

从整体水位看，医药基金的“弹药”正在快速补充。截至26Q3，医药基金资产净值规模达到3618亿元，环比增长2.0%，占全部基金样本规模的比例为4.8%。其中主动型基金规模1612亿元（环比+0.8%），被动型基金规模2006亿元（环比+3.1%）——被动型基金规模已连续多个季度超过主动型，且占比升至2.7%。

这个结构变化值得玩味：主动基金代表机构研究后的进攻性选择，被动基金的持续扩张则代表行业贝塔的配置需求在升温。两类资金同时流入，意味着医药板块正从少数人的左侧布局走向配置型资金的标配化。考虑到医药板块此前经历了较长时间的情绪低迷与估值压缩，当前4.8%的仓位占比仍处于历史中枢偏低区域，加仓空间依然存在。

加仓的方向：资金向CXO集中汇聚

细分板块数据更能看清资金的流向。26Q3公募持仓占比最大的两个医药子板块为CXO（36.9%）和化学制剂（26.7%）；环比变化上，CXO以+8.72pp的增幅遥遥领先，原料药（+1.13pp）、其他生物制品（+0.73pp）、医疗耗材（+0.65pp）小幅跟进；而化学制剂（-8.03pp）、医疗设备（-1.18pp）遭明显减仓。（数据来源：Wind 截至：2026Q3）

图：全部公募基金医药细分板块持仓占比环比变化(26Q3vs26Q2)

数据来源：Wind 截至：2026Q3

更有说服力的是超配数据。将公募持仓占比与个板块市值占比对比：CXO被超配21.99个百分点，其他生物制品被超配13.61个百分点；而中药（低配8.95pp）、医疗设备（低配4.51pp）、医疗耗材（低配3.91pp）则被显著低配。（数据来源：Wind 截至：2026Q3）

图：医药细分板块公募持仓占比vs市值占比(26Q3，超配/低配)

数据来源：Wind 截至：2026Q3

超配21.99pp是什么概念？这意味着公募把医药仓位里超过三分之一的子弹集中打在了CXO一个方向上，且配置强度是其市值权重的2.5倍。资金行为背后是清晰的产业逻辑：创新药研发投入扩张，最先、最确定受益的是承接研发与生产外包的“卖水人”。当海外大药企用真金白银购买中国创新管线时，最先兑现到报表上的，是CXO企业的订单与现金流。

产业变革加持：AI制药与BD出海打开长期空间

如果说业绩修复是本轮行情的“锚”，那么AI制药与出海BD就是打开天花板的“帆”。AI技术正在深刻重塑药物研发的效率曲线——从靶点发现、分子生成到临床试验设计，AI工具让研发周期缩短、成本下降，而CXO企业正是这场变革最直接的承接者和卖铲人。

与此同时，中国创新药出海持续放量：仅2026年一季度，创新药BD交易总额已达614亿美元，超过2024年全年、接近2025年全年的一半，全球管线价值正在被重新定价。研发外包订单先行、Biotech管线兑现随后，产业链景气度沿“研发投入扩张→外包订单先行→创新药商业化兑现”的顺序传导，CXO站在传导链条的最前端。

拉长视角看，医药板块的长期底层逻辑并未改变，反而更加清晰。一方面，人口结构变化带来刚性且持续扩容的医疗健康需求，医药具备消费属性的确定性；另一方面，创新迭代驱动行业从仿制走向原创，工程师红利与临床资源优势让中国成为全球创新药产业链不可或缺的一环，医药又具备科技属性的成长性。在“政策全链条支持+业绩兑现+出海重估”三重驱动下，随着创新成果持续落地，医药板块有望迎来业绩与估值的戴维斯双击，重回机构配置主线。

中证港股通创新药指数（931250）与公募布局方向一致

对于希望一键布局这条主线的投资者，中证港股通创新药指数（931250）值得重点关注，相比国证、恒生系港股通创新药指数在2025年编制修订中明确剔除CXO的做法，中证港股通创新药指数保留了“创新药+CXO ”双赛道结构。

这一结构恰好与当前公募资金的超配方向一致：当创新药景气上行、研发外包率先受益时，指数既能吃到创新药管线的弹性，又能吃到CXO的贝塔，形成“进攻有矛、回撤有垫”的组合。

该指数定位“研发+服务”，使CXO企业成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链核心公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO各环节在指数中均有布局。

放在2026Q3的语境下看，这一编制优势显得尤为应景：公募加仓的最大公约数是CXO，产业景气度最高的环节是CXO，而中证港股通创新药指数恰是在同类港股创新药指数中唯一将其系统性纳入的标的。创新药的长期故事需要耐心，CXO的当期订单提供底气，两者的组合，让这条指数的“整体更值得期待”不再是一句口号，而是有着持仓数据、订单数据和编制规则三重支撑的判断。

此外，指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.07.17

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

产品方面港股创新药ETF景顺（513780）是场内布局中证港股通创新药指数的代表性标的。作为跨境ETF，基金支持日内T+0回转交易，投资者可当日买卖、灵活应对港股盘面变化；无需港股通权限、不受50万元资产门槛限制，普通A股账户即可交易，实质上降低了参与港股创新药投资的通道成本。

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了“场内+场外”全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从“投入期”迈入“自我造血期”。（数据来源：医药魔方 截至：2026H1）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等核心标的。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位“创新药核心资产+流动性”，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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