如何用主动ETF平滑波动？汇添富均衡策略智选主动ETF(581010)的“均衡”之道lg...

时间回到2024年，彼时申万一级行业中银行上涨34.4%，医药生物下跌14.3%，首尾相差48.7个百分点；到了2025年，有色金属上涨94.7%，食品饮料下跌9.7%，差距超过100个百分点；2026年上半年，电子上涨86.3%，商贸零售下跌29.4%，差距进一步扩大到115.7个百分点。（数据来源：Wind，截至2026.09.30，指数历史表现不预示未来）

三年的分化数据合在一起，其实说明了一件事：市场并不缺少机会，真正稀缺的是“连续三年都踩对”的能力。而绝大多数人的真实处境是：某一年重仓押中，随后两年用同一套逻辑把收益还回去。问题并不主要出在判断力上，关键在于集中度：当组合的收益取决于两三个行业的表现时，判断对错的代价就会被成倍放大。

所以真正该问的不是“买哪只”，而是用什么机制保证自己不会押偏？

先排除两个常见误区。第一个误区是多买几只就是分散：买十只科技ETF不叫分散，那只是把同一个篮子分成十个格子，涨跌还是同一天发生。

第二个误区是平均分配就是均衡：把仓位平均分给31个申万一级行业，结果其实是一个高成本的宽基指数，既没有超额收益，还要多付管理费。

真正的均衡，需要同时满足两个条件：一是有一个稳定的结构参照，让行业权重不至于失控；二是在结构之内保留主动偏离的空间，让资金能往胜率更高的方向倾斜。这两件事仅靠基金经理“自觉”很难长期做到，因为人性天然倾向于追涨，必须在产品规则层面就把它固定下来。

为什么“均衡”必须写进规则里

2026年以来落地的主动ETF，在持仓上有一组明确的约束：持有证券数量不低于30只，前十大持仓合计不超过基金资产净值的60%。这组数字的意义容易被低估，它意味着即便基金经理极度看好某一个方向，也无法把六成以上仓位压上去；同时也意味着，产品天然具备一定数量的持仓分散度，不会退化成三只股票加一堆现金。

而汇添富均衡策略智选主动ETF（581010）的持仓分散度建立在两个约束之上：

一是上述统一的持仓约束，二是以中证800为底池。中证800的800只成分股合计总市值超80万亿元、自由流通市值达28.87万亿元，行业结构上电子占16.7%、银行占10.9%、非银金融8.1%、电力设备7.1%、通信6.0%、医药生物6.0%、有色金属5.4%。（数据来源：Wind 截至：2026.11.09）

银行与电子这两个风格几乎相反的板块同时占据前两位，正是这个底池最重要的一点：它已经是一个旧经济与新经济并存的结构，均衡在这里有参照系可锚，而不必凭空设计。

汇添富均衡策略智选主动ETF（581010）的独特之处：同一套框架，先被验证过“回撤更浅”

汇添富均衡策略智选主动ETF（581010）成立于2026年10月30日，由吴振翔与赖中立共同管理。作为一只新成立的产品，它本身没有完整运作记录，这一点必须先讲清楚，任何历史业绩都不能直接套用到它身上。

但同一套行业动态配置框架并非凭空而来。吴振翔自2013年11月起管理汇添富沪深300安中动态策略指数（000368），该产品跟踪的安中动态策略指数，近5年累计上涨17.46%、年化6.88%，同期沪深300下跌16.35%，超额约33.8个百分点；更值得注意的是回撤：近5年最大回撤-22.59%，而沪深300是-37.86%。（数据来源：Wind，截至2026.11.09；基金过往业绩不预示未来表现）

把这两组数字放在一起看，得到的结论比单看收益率更有价值：这套框架的价值主要体现在跌得少上，而不在于涨得多。

五年里跑赢指数三十多个百分点，如果拆到每一年，多数年份的超额其实并不惊人；但每一年都没有出现大幅落后，回撤控制得住，复利才能接得上。这恰好对应“均衡”二字最容易被忽略的那一半：均衡的首要任务，是避免组合在某一类风格上被一次性打穿，而不是追求收益最大化。

常见问题解答（FAQ）​

Q1：581010是主动ETF，没有跟踪指数，那它靠什么保证“分散”？

A1：靠“强制约束”和“明确参照”两层。第一层是主动ETF统一的持仓约束：不低于30只证券、前十大合计不超过60%，从制度上排除了极端集中；第二层是以中证800为底池和业绩基准，行业配置有明确的参照，偏离是在可解释的范围内发生的，而不是凭主观拍板。

Q2：它和沪深300指数增强、中证800指数增强有什么区别？

A2：区别在约束和底池。指数增强有硬性的跟踪误差上限，必须贴着基准走，超额主要来自选股；581010没有这道约束，可以在行业层面做主动偏离，选股范围也扩展到中证800的全部800只成分股。自由度更高，意味着超额空间更大，也意味着阶段性偏离基准的可能性更大。

Q3：适合什么样的人？应该怎么用？

A3：适合已经被单一赛道伤过一次、又不想退回到纯宽基的人。用法上把它当组合的“主干”而不是“卫星”，用定投或分批的方式建立仓位，因为均衡型产品的优势要在完整周期里才会显现；如果指望它在某个季度跑出爆发力，大概率会失望。

产品卡：汇添富均衡策略智选主动ETF (581010)

底层资产分布与策略特征：汇添富均衡策略智选主动ETF（581010）由汇添富基金发行，是一只采用主动管理策略的股票型ETF，以中证800为底池，采用“行业均衡＋定量策略＋景气度分析”三层策略结构：先以中证800行业权重为基准控制行业偏离，再以量价因子对行业定期评分，并适度超配高评分、高景气行业，力争在分散风险的前提下获取超越业绩比较基准的收益。

该基金投资于股票资产的比例不低于基金资产的80%，持仓遵循主动ETF的统一约束：持有证券数量不低于30只，前十大持仓合计不超过基金资产净值的60%，所持个股近一年日均成交额须处于全市场前80%，同时控制换手率、不得明显偏离业绩比较基准。

成立与自购情况：该基金于2026年10月23日起公开发售，2026年10月30日正式成立，为境内首批18只主动管理ETF之一，也是汇添富基金旗下首只主动ETF。发行期间，汇添富基金以固有资金2亿元认购本基金，相当于20亿元募集上限的10%，在首批18只产品中，这一自购规模属较高一档。

运作机制与基金经理：该基金为主动管理交易型开放式股票基金，业绩比较基准为中证800指数收益率（业绩比较基准仅作为表征产品风格与衡量业绩的参考）。基金年管理费率为1.00%，年托管费率为0.10%，采取双基金经理共管模式（吴振翔、赖中立）。

基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。本基金为主动ETF，在基金运作过程中基于前一交易日日终的真实投资组合制作申购赎回清单，与指数ETF基于标的指数权重文件制作申购赎回清单存在差异。主动ETF的申购赎回清单兼具申赎对价与持仓披露作用，其内容可能因基金管理人主动调整投资组合而变动，且受组合主动投资策略和调仓策略等方面的影响，其变动频率和幅度可能高于指数ETF。本基金为主动ETF，可能面临主动选股策略失效风险、潜在抢先交易风险、投资策略被复制风险等与主动投资策略相关的特定风险，也可能面临基金份额参考净值（IOPV）偏离风险、基金份额二级市场交易价格折溢价风险等与主动ETF运作相关的特有风险，详见基金招募说明书等法律文件。本基金管理费率为每年1.00%，托管费率为每年0.10%。投资者在申购时，申购赎回代理券商可按照不超过0.8%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。投资者在赎回时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。产品销售费用收取标准将根据法律法规及监管政策适时调整，以届时管理人公告为准。

吴振翔管理的同类基金如下：汇添富中证上海国企ETF联接A(2026/5/26开始管理)成立于2016/9/18，2016-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-3.72/-0.42、1.28/0.97、-19.84/-21.43、20.29/18.73、-0.95/-2.91、-3.14/-5.19、-12.45/-14.09、-5.5/-6.99、26.5/24.66、8.02/6.28、-11.35/-11.89；汇添富MSCI中国A50互联互通ETF联接A(2026/5/26开始管理)成立于2022/1/11，2022-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-14.83/-17.33、-13.88/-15.47、19.13/16.54、25.65/23.84、7.85/7.3；汇添富国证2000指数增强A（与王星星共同管理）成立于2023/11/7，当年无可披露业绩；2024-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：11.08/-0.39、55.75/30.53、18.85/13.22；汇添富中证A500指数增强A（与王星星共同管理）成立于2025/3/27，2025年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：35.61/20.54、17.35/11.34；汇添富中证港股通综合指数增强A成立于2026/3/31，2026上半年业绩及基准分别为(%)：-7.86/-8.53；汇添富上证综合指数A(2010/2/6开始管理)成立于2009/7/1，2009-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：5.1/10.21、-14.37/-13.58、-20.11/-20.57、5.7/3.03、-5.26/-6.39、54.03/50.24、8.33/8.96、-9.89/-11.67、11.86/6.25、-19.1/-23.34、22.84/21.21、21.01/13.26、3.25/4.62、-11.79/-14.35、-0.86/-3.47、15.17/12.12、18.59/17.49、4.61/3.04；精准医疗LOF成立于2016/1/21，2016-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：0.9/-5.22、-5.18/-5.26、-29.99/-27.17、56.14/55.66、67/60.09、-15.88/-15.56、-28.21/-28.68、-14.47/-14.77、-16.66/-17.06、27.95/27.77、1.91/1.27；互联网医疗LOF成立于2016/12/22，当年无可披露业绩；2017-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-8.11/-8.37、-17.77/-17.36、34.1/33.19、17.21/12.41、6.26/5.91、-16.42/-15.72、-7.35/-8.04、-11.92/-12.54、8.86/6.73、-18.71/-18.79；上海国企ETF汇添富成立于2016/7/28，2016-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-2/-1.3、1.77/0.98、-20.8/-22.51、21.55/19.66、-0.4/-3.2、-3.19/-5.53、-13.05/-14.88、-5.93/-7.4、28.09/25.94、8.57/6.54、-11.89/-12.51；中国A50ETF汇添富（与乐无穹共同管理）成立于2021/10/29，2021-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-0.27/0.38、-19.38/-20.64、-14.4/-16.27、20.14/17.34、27.73/25.13、8.67/7.64。以上数据来自各基金定期报告，截至2026/6/30。

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