黄金，暴跌之谜lg...

——分析师惊呼：“我从来没有想到黄金和白银会跌成这个样子”。

全球央行在买，中国在买，黄金ETF持仓不断刷新纪录，那么是谁在抛售黄金？

答案藏在两组数据里：

10月全球黄金ETF持仓增加19吨（连续四个月净流入）；

但与此同时，10月COMEX黄金净多头头寸减少94吨（按黄金等值吨数计算）。

一边是，ETF不断增持黄金（实物）；另一边是，COMEX期货净多头头寸大幅下降（期货）。

COMEX抛售背后，有三种力量：

第一种，对冲基金“主动减仓”

原来的多头主动退出，新的空头开始增加。

CFTC提供了最直接的证据：截至11月3日的一周，COMEX黄金期货非商业交易者：多头持仓减少3,194份合约；空头持仓增加3,709份合约；净多头持仓因此减少6,903份合约。

高盛统计显示：9月22日至10月27日，五周累计投机性净卖出约195亿美元。其中10月20日至27日这一周，净卖出约80亿美元。当周约52亿美元来自平掉多头仓位，28亿美元来自建立新的空头仓位。

第二种，遭遇保证金压力的投资者“被迫抛售”

当股票市场出现急剧下跌，保证金追缴和去杠杆行为，会迫使投资者出售黄金筹集现金。油价上升可能通过系统性卖盘压制金价，股市急跌（美国科技股）则可能通过去杠杆压制金价。

第三种，黄金期权交易商“放大跌势”

黄金上涨时，他们增加对冲买盘，推动黄金涨得更快。黄金下跌时，他们解除对冲，增加卖压，推动黄金跌得更快。

目前华尔街对黄金仍旧存在共识，短期面临挑战，但长期趋势未变。值得一提的是，在本周金价大跌前（11月5日）高盛曾发布了一份题为《长期看好黄金，但不是现在》的报告。高盛发现，现在的黄金市场越来越像2022年。央行提供强劲的结构性买盘，但更高的利率压制私人投资者的仓位，最终使金价涨幅受到限制。

不过，现在最值得研究的是——推动这轮暴跌背后，是下面哪一股力量更大一些：

是，一批人改变了对黄金长期价值的判断？

还是，一批人失去继续持有黄金的能力？（来源：华尔街情报圈）