城投债利差持续走阔——信用利差跟踪lg...

　　信用利差是信用债研究中的重要一环。因此，我们详细梳理了2015年以来全国各省（市、区）城投债区域利差情况和2015年以来27个申万一级行业产业债的行业利差情况。并构建了地区/行业-债项级别-债券期限的三维结构用于统计城投债和产业债利差走势。

　　一、城投债上周信用利差变化

　　全国31个地区中，30个地区利差走阔。青海、天津、辽宁、云南和黑龙江等地区走阔幅度最大，分别达到41BP、33.5BP、30.3BP、30.1BP和25.7BP。其余地区走阔幅度均在25BP以内。此外，海南省信用利差收窄6.1BP，为上周唯一利差收窄的区域。

　　目前多数区域和级别的城投债利差历史分位数回升至较高水平。江苏省10月末AAA、AA+和AA城投债利差历史分位数分别为8％、8％和10％。而目前则分别达到94％、97％和95％。全国多数区域均见类似调整。

　　二、产业债上周信用利差变化

　　多数行业利差变化幅度不大。上周，27个行业中共有6个行业利差收窄，21个行业利差走阔。从变化幅度来看，多数行业利差扩大和收窄均在10BP以内，变化幅度较小。只有轻工制造和农林牧渔行业利差变化较大，分别走阔39.3BP和11.1BP。

　　27个行业中仅5个行业历史分位数在50％以内。受到近期债市大幅调整的影响，目前多数行业利差处于历史较高水平。房地产、医药生物和农林牧渔行业利差均位于90％分位以上。70％-90％分位和50％-70％分位区间的行业分别达到10个、9个。

　　风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差