以史为鉴，信用调整到位了吗？——信用债市场历史调整复盘lg...

　　天风证券：从11月10日算起到12月23日，信用债经历了32个交易日的调整，调整幅度已经较大，信用债市场也有了较为明显的企稳迹象。1、这次的情况就此过去了吗？信用债收益率走势，还是要考虑自上而下的定价逻辑，关键取决于利率走势。包括信用利差，也还是要关注资金利率的走向。也就是说，信用企稳的前提是利率企稳。近期政策自上而下有一定积极引导，央行超量续作MLF，平滑机构负债压力，缓解微观流动性，安抚了市场情绪。2、机构行为层面也开始出现一些有利变化。基于自身努力，机构应对和处理赎回压力的方式对信用债市场的冲击有所减缓，由此带来情绪上的缓和。岁末年初机构布局明年的力量也开始逐步行动。3、票息价值走高是否简单对应了票息配置机会？我们认为债市自上而下定价，信用受利率影响较大，预计未来大方向或依然对债市不友好，所以建议谨慎适度、稳健参与。