东吴证券：给予爱旭股份买入评级lg...

东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对爱旭股份进行研究并发布了研究报告《2022年报点评：ABC走向市场，产能加速落地！》，本报告对爱旭股份给出买入评级，当前股价为35.85元。

　　爱旭股份(600732)
　　事件：公司发布2022年报，2022年公司实现归母净利润23.3亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润21.7亿元，同比扭亏为盈。其中2022Q4实现归母净利润9.4亿元，同比扭亏为盈，环增18.1%，扣非归母净利润8.9亿元，同比扭亏为盈，环增24.3%，业绩处于预告中值，符合市场预期。
　　大尺寸供需紧张、盈利持续坚挺：公司2022年电池销量34.42GW，同增83%；其中2022Q4出货约9GW，环比持平略增；我们测算单瓦净利约1毛，环比提升约2分。2022年以来受益于大尺寸电池紧缺+需求提升，公司单瓦盈利持续提升。展望2023年，我们预计公司PERC出货33-36GW，2023H1大尺寸电池仍相对紧张，电池盈利保持坚挺。
　　ABC推向市场、产能加速落地。公司ABC电池效率领先，目前效率超26.2%，我们预计2023年量产效率达26.5%，针对分布式高端市场，M10-72版型组件功率高达600W+，2023Q1已实现小批量出货。我们预计珠海6.5GW产能2023Q2满产，全年ABC组件出货4-5GW。同时新建18.5GWABC电池及25GW组件，我们预计2023年底形成25GWABC电池/组件产能，ABC加速投放！公司ABC电池叠加无银技术降本，未来成本有望持平PERC，进一步贡献业绩增量！
　　盈利预测与投资评级：基于公司2023年ABC电池产能扩张并推向市场叠加大尺寸电池盈利提升，我们上调2023-2024年盈利预测，我们预计2023-2025年归母净利润30.3/39.1/45.2亿元（2023-2024年前值为29.5/37.5亿元），同增28%/30%/15%，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.53亿，根据现价换算的预测PE为15.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为54.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱旭股份（600732）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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