民生证券：给予云路股份买入评级lg...

民生证券股份有限公司邱祖学,张建业近期对云路股份进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：非晶产能再扩张，纳米晶+磁粉打造第二增长极》，本报告对云路股份给出买入评级，当前股价为73.49元。

　　云路股份(688190)
　　公司公布2022年年报：2022年公司实现营收14.47亿元，同比增加54.68%；归母利润2.27亿元，同比增加89.32%；扣非归母净利润1.99亿元，同比增加95.96%。2022Q4公司实现营收4.17亿元，同比增加55.17%、环比增加6.80%；归母净利润0.75亿元，同比增加147.23%、环比增加23.34%；扣非归母净利0.69亿元，同比增加222.57%、环比增加25.08%。
　　期间费用稳中有降，高研发投入夯实技术壁垒。2022年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.67%/2.49%/5.19%/-0.51%，同比+0.59/-0.38/-0.47/-0.79pct，销售费用增长主要系公司为扩大营业收入，加强业务团队建设、加大市场开拓力度和疫情减轻对市场影响减少所致，期间费率整体变动较少；研发支出方面，2022年公司研发投入0.75亿元，同比增长41.91%，主要系公司持续加大与高校的合作以及器材投入等所致，2022年公司获授权发明专利8项，实用新型专利12项，研发投入上升将进一步稳固公司在软磁材料行业的技术壁垒。
　　非晶带材产销增长，磁粉产品同步发力。2022年非晶/纳米晶/磁粉营收分别为11.01/2.15/1.27亿元，同比增速分别为72.93%/1.59%/52.12%，营收占比分别为76.05%/14.85%/8.81%，毛利占比分别为86.58%/12.75%/0.57%。三类产品销量分别为6.92/0.46/0.66万吨，同比增速分别为32.05%/0.10%/47.21%。产出方面看，非晶产能新增3万吨/年产能，累计达到9万吨/年，产销同比增长均在30%以上，纳米晶产出维持稳定，磁粉产销同样涨幅明显，均在40%以上；销售方面看，营收高增主要是由于2022年非晶带材销售均价及销量涨势明显。
　　非晶带材需求待释放，纳米晶+磁粉开拓新市场。非晶带材方面，在《变压器能效提升计划（2021-2023）》的推动下，预计2023年将会成为行业高景气度确定性的一年，预计变压器采购带来的非晶带材需求将由2021年的7.47万吨提升至2026年的17.26万吨，非晶带材市场空间有望进一步提升。纳米晶和磁粉方面，预计我国无线充电、新能源汽车、光伏逆变器和变频空调领域的纳米晶材料总需求量将由2021年的1.07万吨增长至2025年的3.11万吨，全球软磁粉芯市场规模预计将从2021年的12.08万吨增长至2025年的24.94万吨，未来随着二者产能释放，将提升业绩贡献。
　　盈利预测与投资建议：公司作为全球非晶合金龙头，技术优势明显，2022年建成全球最大非晶生产基地，长期将受益于非晶变压器渗透率的提升，同时纳米晶、磁粉芯等领域将打造第二增长极，随着产能逐步扩张，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.13/4.05/4.35亿元，对应pe为28/22/20X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争格局恶化；项目进度不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨诚笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.16亿，根据现价换算的预测PE为40.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为106.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，云路股份（688190）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。