浙商证券：给予江苏银行买入评级，目标价位9.37元lg...

浙商证券股份有限公司梁凤洁,徐安妮近期对江苏银行进行研究并发布了研究报告《息差韧性超预期》，本报告对江苏银行给出买入评级，认为其目标价位为9.37元，当前股价为6.89元，预期上涨幅度为35.99%。

　　江苏银行(600919)　　投资要点　　江苏银行Q3利润保持高增，息差韧性超预期。　　数据概览　　江苏银行23Q1-3归母净利润同比增长25.2%，增速较23H1下降2pc；营收同比增长9.2%，增速较23H1下降1.5pc。江苏银行23Q3末不良率为0.91%，拨备覆盖率为378%，均持平于23Q2末水平。　　利润保持高增　　①江苏银行23Q1-3归母净利润同比增25.2%，增速为已披露三季报银行中第二高（截至2023年10月27日）。②江苏银行23Q1-3营收同比增9.2%，增速较23H1下降1.5pc，主要受其他非息增速下滑影响。考虑资产质量稳定，去年四季度其他非息基数低，预计江苏银行全年利润增速仍有望保持高增。　　存款增速提升　　①23Q3末贷款同比增12.9%，增速较23Q2末下降0.9pc，其中普惠小微、制造业、绿色贷款保持快增，分别较年初增长20.9%、23.7%、45.3%。②23Q3末存款同比增16.4%，增速较23Q2末提升2.9pc。　　息差环比持平　　23Q3单季息差（期初期末）为1.89%，持平于23Q2水平。具体来看：①23Q3资产收益率较23Q2提升3bp至4.46%，判断可能与资产结构调整有关；②23Q3付息成本率较23Q2上升7bp至2.54%，判断可能与存款定期化有关。　　资产质量稳定　　23Q3末不良率、关注率分别为0.91%、1.30%，较23Q2末持平、略升1bp；23Q3末拨备覆盖率为378%，较23Q2末持平。　　资本补充到位　　江苏银行于2023年9月4日公告行使苏银转债提前赎回权，截至2023年10月19日，公司200亿转债中有99.98%转为公司股份。转债成功转股，助力公司23Q3末核心一级资本率较23Q2末提升0.54pc至9.40%，资本补充到位，有力支撑公司规模增长。同时公司正在推进管理层交接，拟新任董事长葛仁余为公司内部提拔，有助于管理层平稳过度。　　盈利预测与估值　　预计江苏银行2023-2025年归母净利润同比增长25.05%/19.28%/19.74%，对应BPS11.72/13.23/15.07元/股。现价对应2023-2025年PB估值0.59/0.52/0.46倍。目标价为9.37元/股，对应23年PB0.8倍，现价空间36%，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券李佳鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利320.52亿，根据现价换算的预测PE为3.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为10.51。

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