财信证券：给予恩捷股份增持评级lg...

财信证券股份有限公司周策,杨鑫近期对恩捷股份进行研究并发布了研究报告《以价换量提升市场份额，盈利能力继续承压》，本报告对恩捷股份给出增持评级，当前股价为63.54元。

　　恩捷股份(002812)　　投资要点：　　事件：2023年10月31日，公司发布2023年三季报，前三季度公司实现营收90.93亿元，同比减少2.01%，实现归母净利21.54亿元，同比减少33.24%，扣非归母净利20.54亿元，同比减少34.00%。　　三季度盈利能力继续下滑：三季度公司实现营收35.25亿元，同比增长0.05%，环比增长17.50%；实现归母净利7.49亿元，同比降低37.92%，环比降低0.86%。从利润率来看，公司三季度毛利率为35.35%，同比降低13.72pct，环比降低6.00pct，净利率为22.60%，同比降低13.58pct，环比降低4.18pct，盈利能力环比下滑，我们认为主要是公司产品降价造成的。　　三季度隔膜出货量环比提升：我们预计公司前三季度出货37亿平，其中三季度出货约15亿平，环比二季度实现了25%左右的增长，三季度公司采取主动降价提升市场份额的策略，有效提升了出货量。展望四季度，我们认为公司出货量能够继续实现环比增长，全年有望实现55亿平以上出货。　　产能稳步提升：公司湿法隔膜领域处于行业龙头地位，已在上海、无锡、江西、珠海、苏州、重庆、常州、荆门、厦门等布局锂离子电池湿法隔膜生产基地。在稳步扩展国内市场的前提下，公司也在积极推进海外产线的生产和建设，以满足全球中高端锂电池客户对高一致性、高安全性的湿法隔膜产品及服务的需求。我们预计2024年底公司隔膜产能有望达到130亿平，产能领先全球。　　投资建议：考虑到行业竞争继续加剧，我们下调公司的盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利30.01、34.97、48.52亿元，对应PE分别为23.09、19.81、14.28倍，维持“增持”评级。　　风险提示：竞争格局持续恶化；产能扩张不及预期；下游需求不及预期；技术路线出现重大变化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.83亿，根据现价换算的预测PE为20.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级16家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为118.87。

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