华安证券：给予长虹美菱买入评级lg...

华安证券股份有限公司邓欣,罗越文近期对长虹美菱进行研究并发布了研究报告《长虹美菱24年一季报点评：》，本报告对长虹美菱给出买入评级，当前股价为10.04元。

　　长虹美菱(000521)　　主要观点：　　公司发布2024年一季报：　　24Q1：营收59.4亿（+18.2%），归母1.56亿（+26.93%），扣非1.86亿（+79.6%）。　　归母/扣非主要差异：主要为非经外汇合约-4548万（上年同期0），以及政府补助1170w（上年同期1035w）。　　Q1收入利润符合市场预期。　　收入分析：外销驱动收入增长　　Q1拆分：我们预计Q1内销约40亿，外销约20亿，外销快于内销。　　空调：行业监测，公司Q1空调内销+34%/空调外销+19%（产业在线），公司Q1空调内销零售+39%（长虹+米家，奥维），我们预计Q1较Q4空调内销压力有所改善。　　冰洗：行业监测，公司Q1冰箱内销+13%（美菱，奥维），我们预计Q1冰洗内销同比增长，外销增速高于内销。　　盈利分析：归母及扣非净利率皆有提升　　毛利率：Q1毛利率13.4%，同比/环比分别下降1.3pct/0.6pct，我们预计同大宗成本等上行及结构变化相关。Q1归母净利率/扣非归母净利率分别为2.6%/3.1%，分别提升0.2pct/1.1pct，源于销售/管理/研发费用率合计改善1.5pct，印证公司内部管控提效。　　剔除套保影响后净利率：我们测算还原套保后Q1归母净利率3.4%，同比提升1pct。　　板块净利率拆分：我们预期Q1空调净利率2-3%，冰洗净利率约3%，持续改善。　　展望：余粮充足　　合同负债：截至Q1末4.7亿，同环比各+14%/17%，展望后续余粮充足。　　投资建议：公司α核心在于“盈利+激励”　　我们的观点：　　我们认为公司α核心在于“盈利+激励”：当前内外销毛利率仅14/13%、扣非净利率仅3%，对标同业皆有翻倍空间，20年改善开启，22内销向好，23外销接力，长虹系经管理换届，效率有望进一步激发释放。　　盈利预测：预计24-26年收入分别为281/310/341/亿元，对应增速分别为15.8%/10.5%/9.9%，归母净利润分别为9/10/11.5亿元，增速分别为22%/12%/13%，对应PE分别为11/9/8X，股息率4%，维持“买入”。　　风险提示　　行业景气度波动，竞争加剧，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券姚玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为80%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.14亿，根据现价换算的预测PE为11.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家。

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