牛市是否还在 为何赚不到钱 现在开始为新一轮的熊市做准备lg...

原文来源：钮轱辘瑶

今年是加密市场四年一次的大周期中的比特币减半年。然而，与以往不同的是，大部分人似乎并没有表现出太多的兴奋，甚至有些人可能处于亏损状态。习惯了熊市中的“刻舟求剑”的人们发现，这轮牛市似乎“不符合预期”。随着市场行情的波动，甚至出现低迷，一些人开始感到挫败，他们变得像“守株待兔”一样焦虑，不确定“牛市是否仍在持续”。

本轮牛市为何如此与众不同

在过去的十年中，包括当前正在进行的这轮市场行情，加密市场经历了四次牛熊周期轮换。对于经历了前三轮牛市的人们来说，他们可能会注意到本轮牛市与以往有很大的不同之处，并可以从以下方面进行梳理：

1）前三轮牛熊周期的异同点：

a. 相同点：

• 比特币依然被视为“数字黄金”，这是一个持续的叙事和共识。

• 比特币减半一直被视为大行情的导火索和催化剂，牛熊周期与比特币减半周期高度契合。

• 在大牛市中，板块轮动普遍且广泛，几乎所有项目都有机会走出不错的行情，导致许多人获利。

b. 不同点：

• 主导叙事不同：前三次牛市的主导叙事分别是“数字黄金”、“智能合约”、“DeFi”、以及最近兴起的“GameFi”等去中心化应用的爆发。

• 随着时间的推移，出现了越来越多的新叙事、机构参与者，以及加密基础设施的陆续完善。

• 加密资产的整体市值越来越大，比特币的波动性逐渐减小。

2）本轮牛市明显的异常点

除了行业发展成熟、叙事增多、机构增多以及基础设施完善等可以预见的主要变化外，我们还注意到了一些明显的异常现象，例如「互不接盘」、「几乎没有板块轮换」以及 Meme 项目的大量涌现。这些异常现象实际上是由机构资本大幅参与改变了过去加密行业的基本运作方式所致。随着比特币现货 ETF 的上市，资本的加速流入导致了老韭菜们感到有些不知所措，预期接盘机构会引领项目，但他们发现自己更愿意去参与更公平的 Meme 项目。此外，机构资金更加理性地偏好比特币以及新的叙事如 AI 和 DePIN，这导致了老叙事和老项目变得无人问津。

机构的话语权越来越大，散户很难影响市场。叙事的增多也导致机构之间很难达成共识，甚至在不同地区的机构之间还存在明显的差异，比如中文区偏向比特币生态，而西方区则更注重 AI 和 DePIN。

至于以太坊，在前两轮牛市中是除比特币外最耀眼的明星，但目前似乎有些凉意。其中一部分原因是因为新的叙事分流到了非以太坊的项目上，另一部分原因是新资金更偏爱比特币，导致了以太坊的困境。然而，以太坊在这种特殊境遇下也有可能被低估，其价值发现的可能性还有待观察。

实际上，比特币减半对加密市场的影响正在逐渐减弱，每一轮牛市的直接原因都来自于外部因素和新的叙事，而不是简单地重复历史。因此，本轮牛市是否还在，关键取决于接下来会影响到这一轮牛市的外部和内部因素。

接下去真正影响本轮牛市的外因和内因

1）外因：主流化的加密资产迎合外部大环境节奏为主

近年来，我们可以清晰地观察到比特币和加密资产受到外部环境影响的程度越来越大，其中最重要的影响因素之一是美联储的相关政策。无论是行情的高歌还是回调，几乎都可以追溯到这些重要外部因素在背后左右着市场。

美联储的加息政策会引发全球资金大规模回流美国，导致美元升值，从而导致以美元计价的大宗商品、贵金属和外汇市场价格下跌。相反，当美联储降息时，美元汇率下降，这有利于提振大宗商品价格。当美联储结束加息政策后，利率和汇率走低，美元流动性逐步恢复，为市场带来反弹动力。由于美元的全球主导地位，全球经济都会受到相应的影响。

以美元计价的比特币逐渐从原来的加密小圈子进入主流资产范畴。现在的比特币已经不再是仅仅由一群爱好者推动的小众数字资产。越来越多的主流化趋势表明，未来比特币的变化更多地受到美联储加息、降息等大环境因素的影响。

2）内因：新叙事才是真正的牛市引擎

每轮牛市之所以能够伴随着比特币减半，是因为比特币减半在加密行业中是一个重要的契机。减半前后，加密社区往往因为强烈的预期而活跃，机构和创新开发者也会顺着减半周期来布局，与社区共振，从而事半功倍。

同时，活跃的加密行业以及加密资产行情的上涨也不断吸引着更多的新建设者加入。事实上，越来越多的人能够聚在一起进行像比特币这样的“大型人类社会”实验，这主要是因为共识。而共识需要一个主线叙事来提供支撑，比如“数字黄金”，就像过去几轮的加密牛市都有新的叙事在背后支撑一样。

新叙事的背后是加密社区中的 KOL、创新创业者们发现并探索出来的区块链、Web3 的新的“闪光点”，以及越来越多的解决方案。这些新叙事不仅解决了区块链的高费用和低效率问题，还解决了像 DeFi、GameFi 这样的加密应用落地的问题，为整个加密行业带来了资金和新用户。创新永远不会停滞，越来越多的新叙事的提出正在为加密行业注入能量，为行情的上涨提供更强劲的动力，成为加密行业内在价值的源头。

牛到底还在不在？

我们需要摆正心态，因为无论是牛市还是熊市，都存在着风险和机会。牛市往往因为激动人心的叙事和口号，更容易让人冲动进入市场，结果可能会被套在高位，损失更为惨重。对很多人来说，牛市只是亏钱的开始。

另外，“停止预测”确实是投资中的一种成熟态度。成熟的投资者通常会注重基本面分析、资产配置、风险管理和长期投资规划，而不是试图在市场的每一次波动中寻找短期获利机会。他们理解市场的不确定性和波动性，并接受这种不确定性，因此更倾向于采取稳健的、长期的投资方法。

本轮行情的内因和外因都表明，很有可能还会有后续。目前来看，世界各国的印钞机根本不可能停下来，一旦印钞机继续运转，以比特币为首的加密资产将继续是众多资产配置组合中的重要组成部分。在人工智能、Web3、元宇宙等未来趋势中，加密资产也必然会占据重要位置。

小结

加密行业每天都在经历变化，我们需要以发展的眼光来看待它。未来的行情很难预测，因为大环境中存在着短期内极高的不确定性。因此，我们不应过于热衷于预测，而是应该保持对新事物的关注，抓住行业发展趋势，找到新的机会。虽然暂时的波动可能会让人感到迷茫和焦虑，但如果我们将时间线拉长，加密行业的未来依然是清晰可见的。

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来源：金色财经