东亚前海证券：给予金禾实业增持评级lg...

东亚前海证券有限责任公司李子卓近期对金禾实业进行研究并发布了研究报告《三季报点评：定远二期项目落地，甜味剂行业持续景气》，本报告对金禾实业给出增持评级，当前股价为39.0元。

　　金禾实业(002597)
　　事件
　　金禾实业发布三季报。 2022 年前三季度公司实现营收 55.3 亿元， 同比增长 37.5%， 归母净利润 13.3 亿元， 同比增长 86.8%， 扣非归母净利润 13.4 亿元， 同比增长 126.4%。
　　点评
　　出口增长拉动公司三氯蔗糖量价齐升。 公司 2022 年前三季度业绩大幅增长， 主要因为公司 2021 年投产的年产 5000 吨三氯蔗糖产线于2022 年实现满产， 叠加三氯蔗糖行业景气向上， 主要产品量价齐升。 2022年 1-8 月， 我国三氯蔗糖累计出口量为 10016.39 吨， 同比增长 51%。 出口增长拉动下三氯蔗糖价格大幅提升。 2022 年 1-9 月我国三氯蔗糖主流市场均价为 40.25 万元/吨， 同比增长 83.9%。
　　无糖饮料市场高速增长， 甜味剂行业景气向上。 甜味剂主要用于饮料、 餐桌调味品等领域。 国内方面， 据《2021 中国无糖饮料市场趋势洞察报告》， 2014-2020 年， 我国无糖饮料市场规模由 16.6 亿元增长到 117.8亿元， 年均复合增长率达 38.6%。 国外方面， 各国纷纷对含糖饮料征收糖税以应对日益严重的肥胖问题。 随着“减糖降糖” 理念的推广， 无糖饮料市场渗透率有望持续提升， 拉动甜味剂需求提升。
　　公司纵向、 横向协同发力， 完善产业布局。 纵向方面， 公司氯化亚砜二期 4 万吨项目于 2022 年上半年顺利投产， 3 万吨 DMF 项目顺利推进。 未来公司持续提升三氯蔗糖主要原料自供率， 将平滑原料价格波动。
　　横向方面， 公司年产 1000 吨阿洛酮糖项目顺利投产， 甜味剂品类有所扩充。 此外， 公司医药中间体项目推进顺利， 有望打开公司第二成长曲线。定远二期项目落地， 公司规模持续扩张。 10 月 10 日公司发布公告，拟与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》 ， 在定远盐化工业园实施“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”， 规划用地约 200 亩， 总投资约 99 亿元。 公司将打造面向食品饮料、日化香料等下游领域的一体化循环经济产业基地， 持续巩固公司在食品添加剂领域的优势地位。 公司中长期成长有望加速， 未来业绩可期。
　　投资建议
　　我们维持之前报告中的盈利预测。 基于 10 月 18 日收盘价 39.00 元，我们预期 2022/2023/2024 年公司 EPS 分别为 3.20/3.54/4.02 元， 对应 PE分别 12.19/11.00/9.71 倍。 结合行业高景气和公司未来产能产量释放， 看好公司发展， 维持“推荐” 评级。
　　风险提示
　　产能建设进度不达预期、 原料价格异常波动、 安全环保政策变动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东莞证券卢立亭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利17.91亿，根据现价换算的预测PE为12.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为53.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金禾实业（002597）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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