日本突放「減債」信號 美債多頭絕地反擊lg...

Moneta Markets 億滙每日新聞

美日長債連袂反彈

在全球債券市場週二掀起的猛烈漲勢推動下，美國長期國債投資者們終於得到些許喘息，基準收益率，即有著“全球資產定價之錨”稱號的10年期美債收益率，以及更長期限的30年期美債收益率終於大幅回落。

這一反彈被部分市場策略師，歸因於日本當局可能調整債務銷售步伐的消息，間接推動了市場對690億美元兩年期美國國債的強勁買入需求。 然而，儘管全球國債拋售潮暫時緩解，但對發達政府財政狀況的擔憂，尤其是對美國財政赤字和龐大債息支出的憂慮，仍可能在未來幾周甚至幾個月內繼續施壓長期債券市場，引發新一輪拋售潮。

週二的債市反彈中，30年期美債收益率錄得自3月底以來的最大單日跌幅，而10年期美債收益率也顯著回落。 這一走勢部分得益於日本財務省罕見地向市場參與者發放問卷，徵求關於發債及債券市場狀況的意見。 交易員們普遍將此視為日本政府試圖穩定長債暴跌的信號。 市場猜測，日本可能減少長期國債發行規模，以緩解近期借款成本攀升至數十年高位的壓力。

長期隱憂未消

儘管市場情緒暫時好轉，但全球國債市場的結構性供需失衡問題遠未解決。 美國的財政赤字問題尤為突出，尤其是在川普政府標誌性減稅法案在眾議院通過後，市場擔憂聯邦債務將進一步膨脹。 據估算，該減稅政策可能導致聯邦債務上限增加4萬億美元，加劇財政可持續性疑慮。 此外，美國國債利息支出已屢創新高，2025年各期限美債收益率可能繼續飆升，長期收益率（10年及以上）甚至可能突破幾十年來的歷史高點。

日本的情況同樣不容樂觀。 若日本央行進一步縮減其龐大的國債持倉，可能加劇全球債券市場的拋售壓力。 英國已開始將發債重點轉向短期國債，以應對長期債券需求下滑的問題。 英國債務管理署負責人潔西嘉·普萊在《金融時報》採訪中強調了這一策略，試圖緩解“期限溢價”上升的壓力。 然而，這些措施是否足以抵消市場對財政赤字惡化的擔憂，仍是未知數。

“期限溢價”捲土重來的威脅

“暴風雨前的寧靜”

儘管週二的債市反彈為投資者提供了短暫的安慰，但多數分析師認為，這不過是暴風雨前的寧靜。 荷蘭國際集團（ING）高級利率策略師施羅德表示：「長端收益率暫獲緩解，但我們認為未來數周乃至數月，美債仍難擺脫拋售陰影。 財政赤字軌跡依舊至關重要。 ”

投資者正密切關注本周晚些時候的五年期和七年期美國國債拍賣，以及美聯儲會議紀要、經濟增長和通脹數據。 這些因素將直接影響市場對利率路徑和財政前景的預期。 在全球範圍內，發達國家的國債市場仍面臨結構性挑戰。 美國的財政赤字、日本的債務調整、英國的期限溢價管理，均反映出各國政府在債務可持續性與市場穩定之間的艱難平衡。 隨著“逆全球化”趨勢加深，貿易保護主義政策可能進一步推高通脹和債務成本，加劇債券市場的波動。

當前的債市反彈或許只是技術性緩解，而非趨勢性逆轉。 在財政赤字高企、債息支出膨脹、全球供需失衡的背景下，債券市場的拋售潮可能隨時捲土重來。 對於投資者而言，這一環境意味著更高的風險和更嚴峻的挑戰。

隨著市場對美國政府債務可持續性的質疑加劇，10年期美債收益率的飆升可能只是時間問題。 在「期限溢價」的陰影下，全球金融市場或將迎來更加動蕩的時代。 無論是政策制定者還是市場參與者，都需要為這一可能性做好準備，因為這場財政“火藥桶”的引信，遠未被徹底拆除。

其他數據、會議及事件概覽

美國經濟數據：週四將公佈首季GDP年率，首季個人消費支出物價指數季率; 週五將公佈4月個人消費支出物價指數月率和年率。

澳大利亞經濟數據：4月季調後CPI月率0.2%，前值0.5%。 澳大利亞4月季調後CPI年率2.3%，前值2.4%。

紐西蘭經濟數據：紐西蘭聯儲將政策利率從3.50%下調至3.25%，為連續第六次降息，符合市場預期。

日本經濟數據：週五將公佈4月零售銷售年率。

中國經濟數據：週六將公佈5月官方製造業和非製造業採購經理指數（PMI）。

中國財政部今年將在香港發行680億元人民幣國債。

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