央行打破常规，宣布1万亿大动作！释放出强烈的“呵护流动性”信号lg...

央行6月5日发布公告，宣布将于6月6日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。此举旨在保持银行体系流动性充裕，缓解市场对流动性的担忧。

6月5日，央行《中央银行各项工具操作情况》栏目还首次披露各项工具流动性投放情况，综合来看，5月合计净投放11196亿元。

回顾此前的操作，5月央行进行了7000亿元的买断式逆回购，其中3个月期4000亿元，6个月期3000亿元。而5月共有9000亿元的3个月期逆回购到期，因此当月整体为净回笼2000亿元。此次6月的大规模投放，不仅打破了央行通常在月末公布操作的惯例，也释放出强烈的“呵护流动性”信号。

买断式逆回购工具自2024年10月推出以来，已成为央行中期流动性管理的重要组成部分。该工具期限覆盖3个月至1年，填补了央行流动性管理工具在中短期期限上的空白。与传统的7天期、14天期逆回购操作相比，买断式逆回购能够提供更长期限的资金支持。

自去年10月央行启用买断式逆回购以来，货币政策操作对中期借贷便利（MLF）的依赖逐步降低。今年3月，MLF改为采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，政策属性完全退出。3月以来，MLF操作保持每月净投放，而买断式逆回购操作在4月首次出现净回笼。

据了解，买断式逆回购与中期借贷便利同样采取多重价位中标机制，进一步提升操作的市场化定价程度。这种定价方式能够更真实地反映机构对资金的需求程度，减少利率招标时的"搭便车"行为。央行通过买断式逆回购操作替代部分到期的中期借贷便利，有助于降低金融机构资金成本，缓解银行净息差持续收窄的压力。

中信证券首席经济学家明明介绍，本次操作在模式上与中期借贷便利高度相似，包括招标方式、定价机制与公告节奏。明明预计，未来买断式逆回购将与MLF一道，共同构成中长期基础流动性工具的“组合拳”。东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行此举有助于保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动，稳定市场预期。

“MLF或重回中期流动性投放的主要渠道，缓解银行净息差。”财通证券首席经济学家、研究所业务所长孙彬彬指出，在保持流动性充裕和银行净息差持续承压的背景下，MLF期限偏长、投放和到账时间确定，能为金融机构提供稳定的预期，而且多重价位中标有利于降低资金成本，能更好满足不同参与机构差异化资金需求，未来央行或加大对MLF的使用力度，利好银行资金端。