古麒绒材（001390.SZ）次新股中稀缺的羽绒材料龙头，多维护城河优势构筑长期价值lg...

在A股市场，“宁买新不买旧”的投资理念由来已久，这一逻辑在近年市场表现中得到了充分验证。

据Wind数据显示，截至2025年6月5日，深次新股指数年初至今累计上涨6.18%，其整体表现显著优于创业板指、科创50、沪深300、中证500、中证1000等多个核心指数（如下图列表所示）。

次新股之所以能脱颖而出，在于其天然具备三大核心优势：高成长性预期契合市场对业绩爆发的追逐；筹码结构干净避免了历史套牢盘压制；业务创新空间大容易催生题材想象，这些特质使其成为A股市场资金博弈的天然沃土。

（数据来源wind，经格隆汇整理）

所以，站在投资策略的角度，次新股已然成为A股博弈的核心策略之一。

但需强调的是，并非所有次新股都具备长远投资价值。凭借多年投资经验的总结可知：真正的机会在于优中选优，“聪明投资者”应持续聚焦那些具有稀缺性的行业领军者。这类企业往往能凭借独特的竞争优势穿越市场周期，实现戴维斯双击。

在这样的筛选条件下，近期上市的次新股古麒绒材（001390.SZ）或将逐渐凸显出其较强的策略逻辑。

作为中国羽绒材料龙头企业的古麒绒材，已在四大维度构建起坚实的护城河：

一、技术壁垒：行业的高规格羽绒量产能力

首先，招股书及投研报告显示，古麒绒材在功能性羽绒领域具备深厚技术积累，其中无氟拒水技术、纳米级表面处理工艺等核心专利覆盖轻量化材料研发。例如，其 850 + 蓬松度鹅绒通过IDFL检测，蓬松度稳定性达国际一线水平，残脂率控制在0.12%以下，此外其在清洁度（1000mm）、绒子含量（最高 96%）等指标亦远超行业标准，综合技术实力领先行业。

而公司参与制定《羽绒服装》新国标，也使得该公司技术领先性得到权威性确认，这些经过权威认证的技术优势进一步使其产品在高端羽绒服、户外装备等领域具有不可替代性。

此外，公司还为品牌服饰开发抗菌羽绒产品（已通过 OEKO-TEX 100认证）并应用于童装领域，验证了其技术转化能力。值得一提的是，企业在2024年获得安徽省科学技术三等奖，进一步佐证该技术成熟度与其较高的行业影响力。

截至2024年底，公司累计获得15项发明专利、63项实用新型专利，其中42项涉及拒水、抗菌等功能，可见其技术转化效率在制造业次新股中尤为突出。

二、行业地位：标准制定与市场份额的双重领先

作为中国羽绒羽毛加工行业四大骨干之一，同时，其积极参与行业相关国家标准制定的企业。 对比其他次新股，古麒绒材不仅在市场份额上位居前列，更通过“技术领先+标准制定”的双重护城河优势，有机会在行业未来集中度提升过程中率先受益，并始终占据主导地位。

三、客户结构：绑定头部连锁品牌与军工供应链

据公开信息，古麒绒材的客户覆盖波司登、海澜之家、罗莱生活等消费领域龙头，以及际华集团等军工供应链企业。这种不可多得的“消费+军工”双轮驱动模式，既保障了需求的稳定性，又可在新的领域打开了增量空间。

一般而言，军品订单会比民品的毛利率更高，华金证券研报指出，2024年古麒绒材在军需领域销售额突破5000万元，其拒水羽绒产品在极端环境测试中表现优异，成为军队换装的重要供应商，相关订单毛利稳定，充分显示出较强的成本传导能力，这一点又与公司优质客户构成及其持续优化有着密切的因果关系。

四、政策契合度：消费升级与绿色环保双题材加持

在政策层面，公司深度受益于消费升级与绿色环保两大长期趋势与国家战略。最为值得关注的是，公司自主设计的日处理万吨级中水回用系统，每年节水相当于1548个游泳池水量，可见公司在环保这一块的持续投入不仅可帮助降低生产成本，增强现金流创造能力。从长远角度来看，也更加契合国家“双碳”战略，该项目既获政府的重点扶持，也使其成为“国家级绿色工厂”及行业环保标杆。华金证券指出，其绿色制造体系在欧盟碳关税（CBAM）背景下形成差异化竞争力。

在题材层面，古麒绒材可堪称A股热点：在消费升级赛道中，其高规格羽绒制品直接受益于居民品质生活需求爆发，将其放置在绿色制造领域中，可发现公司环保技术实现了成本与政策红利的双重受益。

此外，该公司在国产替代空间广阔。目前，国内高端鹅绒进口依存度仍达58%，而公司800+蓬松度鹅绒价格仅为日本KANSAI的75%，2024年高端产品出口额仍维持较好增长势头，印证国产替代趋势明确。同时，公司还通过技术授权模式获取收入。

招股书显示，古麒绒材通过IPO募集的资金，计划重点投资于年产2800吨功能性羽绒绿色制造项目、技术与研发中心升级项目等。

据悉，年产2800吨功能性羽绒绿色制造项目将采用最前沿的环保技术和设备，在提升产能的同时确保生产过程的绿色环保。该项目的实施将有效满足市场对功能性羽绒产品的需求，进一步扩大公司的市场份额；而技术与研发中心升级项目将专注于功能性羽绒材料等领域的研究，为企业的持续创新和开辟第二增长曲线提供坚实的基础，也推动了公司核心竞争力的提升。这些募投项目的顺利实施，产能规模预计将翻倍，或为古麒绒材的未来成长提供强大动力。

综上来看，作为A股的次新股，古麒绒材在行业实力地位、基本面以及投资亮点等方面均表现出色。其在羽绒行业的技术领先地位、显著的市场份额和标准制定权，彰显了其行业领军者的风范；稳健的财务数据、优化的业务结构和绿色制造理念，展现了良好的基本面；强大的技术创新能力、优质的客户资源和具备潜力的募投项目，构成了其丰富的投资亮点。

同时，公司业务方向与当前A股市场对消费升级、绿色环保等热门题材的偏好高度契合，因而可被市场更快识别出其所具有的投资价值。凭借政策红利及国产替代机遇，古麒绒材正加速占据羽绒行业结构性机会的风口高地，成为A股次新股板块中的热门标的。我们始终认可一点，该公司所拥有的稀缺性，决定其长期价值的基石。

结尾部分

从公开的券商研报来看，基于公司技术领先性及国产替代逻辑，卖方机构给予公司“增持”评级；未来智库等独立第三方机构则从产能扩张与技术输出角度，长期看好其成长空间，认为未来合理估值区间为25-30倍PE。

而回归至估值角度，可进一步推导出古麒绒材当前所具备的安全边际。

受大盘回调影响，公司近期股价已回落至合理估值区间，但其基本面却依然展现出强劲的增长韧性——据招股书，在2022-2024年，营收年均复合增长率达20.37%，净利润更是以31.67%的增幅高速增长。

根据PEG估值模型（市盈率相对盈利增长比率），以其当前增速测算，该公司的PEG指标显著低于1倍，意味着公司股价尚未充分反映其成长性，存在价值低估的可能性。

因此，在“优选次新股”的投资策略框架下，古麒绒材凭借稀缺的行业地位、扎实的基本面与广阔的成长空间，成为不可多得的优质标的。无论是短期博弈，还是长期价值投资，这家羽绒行业龙头都值得持续追踪和关注。